Ang dolyar ng US ay nag-aalok ng isang maagang 2022 head scratcher: Bakit patuloy na bumabagsak ang pera kahit na ang mga mangangalakal ay agresibong naglalagay ng hanggang apat na pagtaas ng rate ng interes ng Federal Reserve sa taong ito habang nagsusumikap itong pigilan ang mainit na inflation?
Ang ICE US Dollar Index
DXY,
isang sukatan ng pera laban sa isang basket ng anim na pangunahing karibal, ay bumaba ng 0.1% noong Huwebes sa 94.81, na umabot sa dalawang buwang mababang. Ang index ay bumaba ng 1% sa ngayon sa linggong ito, na nag-iiwan dito ng pagkawala ng 1.2% mula noong simula ng bagong taon.
Ang isang mas agresibong paghihigpit ng patakaran sa pananalapi, mula sa isang mas "hawkish" na sentral na bangko, ay karaniwang inaasahan na suportahan ang isang pera. Ang reaksyon ay maaaring magkaroon ng higit na kahulugan, gayunpaman, kung titingnan kung gaano kakaunting mga rate ng interes ang inaasahang tumaas sa huli sa sandaling simulan ng Fed ang cycle ng rate-hike, sabi ni Kit Juckes, global macro strategist sa Société Générale.
Nabanggit niya na habang ang mga mangangalakal ay mabilis na lumipat sa presyo sa apat na pagtaas ng rate sa taong ito, hinahanap pa rin nila ang rate ng fed-funds, na kasalukuyang nasa hanay na 0% hanggang 0.25%, upang itaas ang hindi hihigit sa 2%. Hindi iyon makatotohanan, ngunit maaaring ipaliwanag nito ang kamakailang pagganap hindi lamang ng dolyar, kundi pati na rin ang iba pang mga asset.
"Ang mga merkado ay nasa wonderland," sabi niya, sa isang tala noong Huwebes.
Ang mga namumuhunan sa stock-market ng US ay nasasabik sa pag-asa ng isang "terminal rate" na 2%, at hindi pinapansin ang isang mas hawkish na Fed dahil ang pag-asam ng mas mabilis na pagtaas ng rate ay sumasalamin sa pag-asa na ang pinakamasama sa pandemya ng COVID-19 ay tapos na, aniya.
Ang rate ng fed-funds na nangunguna sa 2% ay isang senaryo na "Goldilocks" — sa sukdulan, sabi ni Juckes, at ito ay makikita sa isang reaksyon noong Miyerkules sa isang 7% taon-over-taon na pagtaas sa index ng presyo ng consumer, isang halos 40-taong mataas, na nakita ang S&P 500
SPX,
umakyat pabalik sa loob ng 2% ng lahat ng oras na mataas nito at ang Cboe Volatility Index
VIX,
tumalikod nang husto.
Kailangan malaman: Panahon na ba para labanan ang Fed? Ang beteranong strategist na ito ay nagsabi na ang sentral na bangko ay hindi mangangarap ng 20% pagbaba sa mga presyo ng bahay at isang 30% na pag-slide sa mga stock.
Ang VIX, isang sukatan ng inaasahang pagkasumpungin ng S&P 500, ay tumaas sa higit sa apat na linggong mataas sa itaas ng 23 mas maaga sa linggong ito bago dumulas pabalik sa ibaba ng pangmatagalang average nito sa paligid ng 19. Nawala ang mga stock noong Huwebes bilang isang bounce ng mga tech na stock na nawala singaw, umaalis sa Nasdaq Composite
COMP
bumaba ng 2.5%, habang ang S&P 500 ay nawalan ng 1.4% at ang Dow Jones Industrial Average
DJIA,
malaglag 0.5%.
Ang patuloy na kahinaan ng dolyar ay naaayon sa parehong pangkalahatang kalagayan, sinabi ni Juckes.
"Ang data ng CPI ay nagiging mga ulo ng balita ngunit kung ang mga rate ng merkado ay hindi nag-iisip na sila ay naglalagay ng presyon sa Fed upang higpitan ang higit pa (kumpara sa mas mabilis) at ang equity market ay hindi nag-iisip na sila ay isang banta sa ekonomiya, kung gayon bakit dapat ang Ang FX market ay hindi naghihinuha na ang iba pang (mas mura) na mga pera ay maaaring makinabang habang ang post-pandemic recovery ay tumatagal sa buong mundo?”, tanong niya.
Ang problema, sabi ni Juckes, ay ang isang senaryo kung saan maibabalik ng Fed ang ekonomiya ng US sa equilibrium na may ganap na trabaho at katamtamang inflation sa pamamagitan lamang ng pagkuha ng mga rate pabalik sa 2% "ay ang mga bagay ng fairy tales, hindi ang totoong mundo."
Sa katunayan, ang isang terminal rate na mas mababa sa 2% "ay lalong sumasalungat sa kung ano ang ipinahihiwatig ng mga gumagawa ng patakaran na nais nilang makita," sabi ni Jonas Goltermann, senior market economist sa Capital Economics, sa isang tala noong Huwebes.
Ang Fed Chairman na si Jerome Powell mas maaga sa linggong ito ay nagpahiwatig na ang mga gumagawa ng patakaran ay nais na makakuha ng patakaran sa isang neutral o kahit na mahigpit na setting, na nagmumungkahi ng isang rate ng patakaran sa itaas ng 2.5%, sinabi ni Goltermann. At ang mga mungkahi na ang "quantitative tightening," habang pinaliit ng Fed ang balanse nito, ay magsisimula nang mas maaga at magpapatuloy nang mas mabilis kaysa sa nakaraang ikot ng tightening nito ay isa pang pahiwatig patungo sa mas mataas na terminal rate, aniya.
"Kung magtagumpay ang Fed sa maliwanag na intensyon nito na higpitan ang paninindigan ng patakaran nang mas malawak, sa palagay namin ay hahantong ito sa isang mas malakas na dolyar," isinulat ni Goltermann.
Pinagmulan: https://www.marketwatch.com/story/markets-are-in-wonderland-when-it-comes-to-inflation-and-the-fed-and-thats-sinking-the-us-dollar- 11642104388?siteid=yhoof2&yptr=yahoo