Bakit Ang Isang Malakas na Dolyar ay Hindi Kasingganda ng Inaakala Mo

Para sa karamihan ng mga tao, ang isang malakas na pera ay nangangahulugang isang malakas na bansa. Ang mahihinang bansa ay may mahinang pera. Malakas na dolyar…Malakas ang US na parang toro.

Ngunit iyon ang antas ng pag-iisip ng Tarzan. Ang mga nangungunang tagapagtaguyod ng isang malakas na dolyar ay ang malalaking kumpanya ng pamumuhunan ng Wall Street na nagtatrabaho bilang mga asset manager o broker/dealer para sa mga dayuhan. Ang isang malakas na dolyar ay nangangahulugan na mas maraming mamumuhunan ang bumibili ng mga securities na denominado ng US – katulad ng mga Treasury bond o simpleng lumang pera.

Sa ganoong kahulugan, ang isang malakas na dolyar ay humahantong sa hyper-financialization ng ekonomiya ng US. Pinakamainam na tawagan itong isang overvalued na dolyar, dahil ang dolyar ay palaging magiging malakas kahit na ang dollar index ay bahagyang nangangalakal sa ilalim ng 100.

Kapag ang mga financial securities ay naging tanging negosyo sa bayan, ito ay nagiging kapinsalaan sa karamihan ng iba pang sektor ng ekonomiya. Ito ay totoo lalo na para sa mga exporter at tagagawa na nakikipagkumpitensya sa mga kumpanya sa ibang bansa na gumagawa ng parehong bagay. Ang isang Boeing 737 Max ay nagkakahalaga na ngayon ng higit sa Airbus 320neo para sa mga airline sa buong mundo.

Sa isang ekonomiya kung saan ang mga kumpanya ay nakakaranas ng mas mahigpit na mga margin dahil sa inflation at mas kaunting demand, ang isang mas malakas na dolyar ay ginagawang mas madali para sa kanila na kumuha ng mga kalakal sa ibang bansa, na posibleng mag-alis ng kanilang mga lokal na supplier sa negosyo. Kung sila mismo ang mga tagagawa, i-outsource nila ang trabahong iyon sa Mexico o Asia, na humahantong sa mga tanggalan at pagwawalang-bahala sa sahod sa bahay.

“Napinsala ng malakas na dolyar ang ilang multinasyunal na kumpanya sa mga tuntunin ng hindi gaanong mapagkumpitensyang pagpepresyo at pagkalugi ng foreign exchange ng hindi napigil na benta sa dayuhang pera," sabi ni Eric Merlis, Managing Director at co-head ng mga pandaigdigang merkado sa Citizens. "Nabawasan o pinahina nito ang mga nadagdag sa presyo ng equity."

Ang senior global strategist ng Principal Asset Management na si Seema Shah Sinabi ng New York TimesNYT
noong Huwebes na ang kasalukuyang patakaran sa rate ng interes sa Federal Reserve ay "nagpapalaki ng dolyar ng US, na naglilimita sa kakayahan ng iba pang pandaigdigang mga sentral na bangko na pamahalaan ang kanilang mga ekonomiya nang sapat."

Nangangahulugan ang mas mataas na mga rate ng mas mataas na ani ng bono at mga namumuhunan na may fixed-income tulad niyan. Bumibili sila ng mga Treasury bond, bukod sa iba pang mga bagay. Ang Beses Naiwasan ang artikulo sa Fed na sinusubukang kumbinsihin ang European Central Bank (ECB), Bank of England at ang Bank of Japan na itaas ang kanilang mga rate ng interes alinsunod sa US upang mapahinto ang kanilang malalaking kumpanya sa pamumuhunan sa pagbuhos ng pera sa dolyar.

“Ang mga rate ng interes sa Europe at Japan ay may napakahalagang domestic function at isang international function. Ngunit hindi mo maaaring mauna ang mga pangangailangang pang-internasyonal kaysa sa mga domestic na pangangailangan,” sabi ni Jeff Ferry, punong ekonomista sa DC-based na think tank na Coalition for a Prosperous America. “Kung itataas ng ECB ang mga rate ng interes upang tumugma sa atin, magdudulot sila ng mas malala pang recession, at ang mga negosyo ay nakatalikod na sa pader dahil sa mga gastos sa enerhiya. Sa tingin ko ang dolyar ay dapat bumaba ng isang magandang 20% ​​hanggang 30%, "sabi ni Ferry.

Si Sebastien Galy, senior macro strategist sa Nordea Asset Management, ay sumang-ayon na pinipilit ng US ang Japan at ang ECB na itaas ang mga rate ng interes. "Ang susunod na bahagi nito ay maaaring mangyari sa Japan," sabi niya, na binanggit ang mga banta mula sa Washington na pigilin ang ilang F-15 fighter planes sa Japan.

Dollar Index, Pinakamataas sa 20 Taon

Ang dollar index ay nakikipagkalakalan sa paligid ng 111, ang pinakamataas na rate nito mula noong 2002.

Bakit napakalakas nito? Ang isang dahilan ay ang dolyar ay ang pangunahing reserbang pera na hawak ng mga sentral na bangko sa buong mundo. Kapag ikaw ay may mahinang pandaigdigang pang-ekonomiyang pananaw, ang malalaking mamumuhunan ay gustong magkaroon ng matatag, mataas na kalidad, at nakapirming kita. Ang pinakamalaking merkado para doon ay ang US Ang isa pang dahilan ay ang pagtataas ng mga rate ng Fed, na ginagawang kaakit-akit ang mga ani ng Treasury bond sa mga mamumuhunan sa ibang bansa.

"Maaari kaming narito nang ilang sandali...hanggang sa maabot ng mga pangunahing sentral na bangko ang Fed," sabi ni Roger Aliaga Diaz, isang punong ekonomista para sa Vanguard.

Sa mga tao sa gobyerno at ilang maimpluwensyang mga bangko sa pamumuhunan na nakikipagnegosyo sa Europa at Japan araw-araw, ang dolyar ay dapat na libre upang maging malakas o mahina gaya ng gusto ng mga mamumuhunan.

Ngunit ang merkado ay higit pa sa Treasury Secretaries at BlackRockBLK
. Marami sa Kalye, at sa mga bahay-puhunan sa buong bansa ay magsasabi nang pribado na ang dolyar ay hindi dapat pumunta lamang kung saan ito gustong pumunta sa lahat ng oras.

Kanina pa kami dito.

Ang dolyar ay mas malakas pa noong 1985. Ang dollar index ay pumalo sa 170 noon. Parang walang ibang pera sa mundo. Ginawa ni Ronald Reagan, na mahilig sa mga libreng pamilihan, ang Plaza Accord upang dalhin ang dolyar sa isang mapapamahalaang antas.

Brazil: Isang Halimbawa sa Pamamahala ng Pera

Noong 2009, sinabi ng Ministro ng Pananalapi ng Brazil na si Guido Mantega na ang US at Europa ay nagsasagawa ng "digmaang pera" laban sa mga mauunlad na bansa sa pamamagitan ng pagbabawas ng mga rate ng interes sa zero. Walang gustong humawak ng dollar fixed income. Ito ay nagkaroon ng mas kaunting ani. Ang mga Amerikano at Europeo ay nakasalansan sa mataas na ani, malalim na kinakalakal na mga merkado. Ang Brazil ay isa sa kanila. Ang Brazilian real ay tumama sa isang mataas na 1.50 sa dolyar, kahit na ang ekonomiya ay umuurong pa rin mula sa Great Recession. Kaya naglagay si Mantega ng buwis sa lahat ng dayuhang mamumuhunan na bumibili ng mga bono sa Brazil. Nagreklamo ang mga tagapamahala ng pondo sa Wall Street. Ngunit ang mga pangmatagalang lalaki ay nananatili sa paligid. Hindi biglang nasira ang Brazil. At ang Brazilian real ay nagsimulang humina, na ginawang mapagkumpitensya muli ang mga export ng Brazil.

"Natutunan ng merkado sa Brazil ang tungkol sa pamamahala ng peligro noon," sabi ni Galy. "Hindi mo maaaring itaboy ang isang bansa laban sa pader na may sobrang halaga ng pera nang walang (kalaunan) isang reaksyon mula sa mga awtoridad."

Ang mga awtoridad ng US, gayunpaman, ay okay sa isang malakas na dolyar. Walang pag-uusap tungkol sa pamamahala nito sa isang mas matitiis na antas. At ang Fed ay hindi umiiwas sa mga pagtaas ng rate anumang oras sa lalong madaling panahon.

“Pinakamainam na pamahalaan ang dolyar sa paraang magiging flexible sa pamamagitan ng pag-install ng market access charge laban sa mga dayuhang mamumuhunan,” sabi ni Ferry. "Iyon ay magpapahintulot sa Fed na babaan ang dolyar sa loob ng ilang panahon at hindi papayagan itong tumaas ng 20% ​​gaya ng nangyari sa nakalipas na ilang buwan. Hindi mo ito kailangang gamitin sa lahat ng oras, ngunit kung mayroon kang singil sa pag-access sa merkado na 2% hanggang 3% bawat transaksyon sa mga securities ng US mula sa ibang bansa, ito ay magdadala ng dolyar sa isang mas matino na antas, "naiisip ni Ferry. "Ang pera ay napupunta sa Treasury. Gagamitin mo ito para bayaran ang pederal na utang."

Tulad ng bayad sa Brazil na nagpapahina sa pera nito noong 2009-10, ang isang market access charge ay mangangahulugan ng isang Japanese investment house na gustong bumili ng $100 Treasury bond ay kailangang magbayad ng $3 kung ang bayad ay 3%, ibig sabihin, ang kanilang $100 bond ay nagkakahalaga ng $103 . Ang mga long-termers ay maaaring okay na iyon. Ang mga panandaliang mangangalakal ay mag-iisip nang dalawang beses. Para sa mga tagapagtaguyod ng diskarte sa Brazil, ang isang singil sa pag-access sa merkado ay isang pansamantalang paraan upang pigilan ang sigasig sa dolyar sa mga sandaling tulad nito.

Ang Treasury at ang Fed ay hindi nagpahiwatig ng anumang bagay tulad ng isang bagong kasunduan sa Plaza Accord. Sa unang bahagi ng buwang ito, ang Financial Times nagbabala sa Washington na huwag isipin ang tungkol dito sa isang hindi masyadong banayad na headline: “Kalimutan ang tungkol sa isang bagong Plaza Accord.”

Mas malakas na Dolyar. Mga Mahihinang Bansa.

Ang sobrang halaga ng dolyar ay masama din para sa mga umuusbong na bansa sa merkado.

"Nakaharap sila sa mga problema dahil sa mga utang sa dolyar," sabi ni Merlis mula sa Citizens. "Ang mga merkado ay hindi pa nagpepresyo sa mga umuusbong na mga default sa merkado, ngunit ito ay isang bagay na dapat bantayan kung ang dolyar ay patuloy na lumalakas."

Ang mga bansang tulad ng Egypt at Pakistan ay nakikipagpunyagi sa mga utang sa dayuhan na denominasyon sa dolyar. Ang mga pag-export ay bumubuo ng mga dolyar para sa mga umuusbong na merkado, ngunit ang mga bansang ito ay nangangailangan ng kita na iyon upang makabili ng mga kalakal na hindi nila ginagawa sa bahay – tulad ng langis at gas, butil at mineral.

Ang isang malakas na dolyar ay masamang balita para sa mga mahihinang bansa. Ito ay nagpapahina sa kanila.

Ang isang bagay ay hindi makabayad sa Paris Club. Isa pa itong hindi makapag-import ng trigo at langis. Na maaaring humantong sa "bagyo sa Bastille" sandali sa mga bansa sa grips ng isang bumabagsak na ekonomiya, walang pagkain at walang gasolina.

Ang mga ito, siyempre, ay mas masahol na mga sitwasyon na pinalala ng malakas na dolyar kumpara sa mga bansang may mahina na at undervalued na mga pera. Gayunpaman, ang isang malakas na dolyar ay maaaring pamahalaan sa mga panahong tulad nito upang mas maiwasan ang mga ganitong krisis nang hindi nakakapinsala sa mga pamilihan sa pananalapi.

Siyempre, alam ng lahat na ang isang malakas na dolyar ay nangangahulugan na ang US consumer ay kayang bumili ng mas murang mga item mula sa ibang bansa. Gayunpaman, ito ay may isang presyo. Kailangan nilang bumili ng mas murang mga bagay mula sa ibang bansa dahil ang kanilang baseng industriyal ay patuloy na umaalis sa pabor sa pag-import. At ang kanilang mga lumang kita sa pagmamanupaktura ay nagbigay-daan sa retail ni Macy at W Hotel sa antas ng kita ng doorman.

"Gustung-gusto ng industriya ng pananalapi ang isang malakas na dolyar dahil ginagawa nitong madaling ibenta kung ano ang mayroon sila sa kanilang mga istante - mga mahalagang papel na may presyo sa dolyar," sabi ni Ferry. "Sa napakaraming internasyonal na kalakalan sa mga manufactured goods at agrikultura, nakikita ng bawat producer ng Amerika sa isang malakas na kapaligiran ng dolyar na mas mahal ang kanilang mga kalakal sa mga merkado sa mundo habang ang mga dayuhang kakumpitensya ay mas mura. Nawawalan ka rin ng market share sa ganoong paraan, "sabi ni Ferry. “Sobra ang halaga ng dolyar. Alam nating lahat ito. Ito ay masama para sa karamihan ng lahat maliban sa mga nagbebenta ng mga pinansiyal na seguridad.