Bakit ang isa pang stablecoin na nawawalan ng peg ay hindi 'Terra 2.0'

Ang isang kontrobersyal na stablecoin na inilunsad bago ang pagbagsak ng isang katulad na token na tinatawag na terraUSD ay nagpupumilit na mapanatili ang peg nito sa US dollar.

Ang USDD, isang tinatawag na “algorithmic” stablecoin na palaging nagkakahalaga ng $1, ay bumagsak hanggang sa 93 cents noong Linggo. Ang gumawa ng barya ay nakaipon ng reserbang bitcoin at iba pang mga digital na token na nagkakahalaga ng malapit sa $2 bilyon upang magbigay ng buffer kung sakaling ang mga mamumuhunan ay tumakas nang maramihan.

Ang sitwasyon ay humantong sa mga pangamba na maaaring magdusa ang USDD sa parehong kapalaran ng terraUSD, O UST, ang nawasak na tinatawag na stablecoin na naging bahagi ng isang eksperimento na tinatawag na Terra. Ang pagkasira ng UST ay nag-trigger ng mas malawak sell-off sa cryptocurrencies, na pinalala pa nitong mga nakaraang linggo ng a lumalagong krisis sa pagkatubig sa merkado.

Ang Tron DAO Reserve, na nangangasiwa at namamahala sa stablecoin, ay nagsabi na ang isang tiyak na antas ng pagkasumpungin sa presyo ng USDD ay inaasahan dahil sa pagiging "desentralisado" nito.

"Ang ilang % ng pagkasumpungin ay hindi maiiwasan," nag-tweet ang organisasyon noong nakaraang linggo. “Sa kasalukuyan, ang market volatility rate ay nasa +- 3%, isang katanggap-tanggap na saklaw. Panoorin namin nang mabuti ang merkado at kumilos nang naaayon."

Ang USDD ay nangangalakal sa humigit-kumulang 97 cents noong Miyerkules.

Sa kabila ng mga alalahanin sa pag-uulit ng Terra saga, sinasabi ng mga eksperto na ito ay malamang na hindi mangyayari, dahil ang USDD ay mas maliit sa laki at nakakita ng kaunting uptake mula sa mga crypto investor.

Inilunsad ang USDD noong unang bahagi ng Mayo, mga araw bago nagsimulang bumagsak ang UST sa ibaba $1. Sa nakalipas na linggo, ito ay patuloy na nakipagkalakalan sa ibaba ng nilalayon nitong dollar peg sa gitna ng tumaas na pagbebenta.

Sa halip na umupo sa mga tambak ng cash at iba pang mga asset na parang cash, ang USDD ay nagpapatakbo ng isang kumplikadong algorithm — na sinamahan ng isang nauugnay na token na tinatawag na tron ​​— upang mapanatili ang isang one-to-one na peg sa greenback.

If that sounds familiar, it's because Terra's UST operated in halos parehong paraan, paglikha at pagsira sa mga unit ng UST at isang kapatid na barya na tinatawag na luna upang makayanan ang pangangailangang magkaroon ng mga reserba para i-back ang stablecoin.

Ang isa pang pagkakatulad na ibinabahagi ng USDD sa UST ay ang pagkakaroon nito ng malaking cache ng iba pang mga digital na token upang makatulong na palakasin ang presyo nito kung sakaling mag-withdraw ang mga mamumuhunan. Bumili si Terra bilyun-bilyong dolyar na halaga ng crypto sa pagsisikap na panatilihing nakalutang ang stablecoin nito, isang hakbang na iyon sa huli ay napatunayang walang saysay.

Ang paggamit ng USDD ng crypto bilang mga reserba ay naglalantad dito sa “mga katulad na panganib gaya ng UST,” sabi ni Monsur Hussain, senior director ng mga institusyong pampinansyal sa Fitch Ratings.

"Ang mga crypto ay karaniwang nauugnay sa presyo sa mga oras ng kaguluhan," idinagdag niya.

Nag-aalok din ang USDD sa mga mamumuhunan ng hindi karaniwang mataas na rate ng interes — hanggang 39% — sa kanilang mga deposito sa USDD. Ang Anchor, isang crypto lending platform, ay nagpahayag ng mga ani na hanggang 20% ​​sa mga UST holdings, isang rate na sinasabi ngayon ng maraming mamumuhunan na hindi nasustain.

Ang coin ay nilikha ni Justin Sun, ang walang pigil na pagsasalita na crypto entrepreneur sa likod ng Tron, isang blockchain na sumusubok na makipagkumpitensya sa Ethereum. Tulad ni Do Kwon, ang nagtatag ng Terra, madalas na ginagamit ng Sun kaba upang i-promote ang kanyang mga proyekto — at hamunin ang mga kritiko.

Ang negosyanteng ipinanganak sa China ay nasangkot sa maraming kontrobersya at publisidad na mga stunts sa nakaraan. Noong 2019, siya nagbayad ng $4.6 milyon para kumain ng tanghalian kasama ang CEO ng Berkshire Hathaway na si Warren Buffett, at pagkatapos ay biglang kanselahin. Ang tanghalian sa wakas naganap noong 2020.

Gayunpaman, sa mas malapit na pagsisiyasat, malinaw na mayroong ilang kapansin-pansing pagkakaiba sa pagitan ng USDD at UST.

Para sa isa, ang USDD ay hindi malapit sa sukat ng Terra, na ang UST at luna token ay umabot sa a pinagsamang halaga na $60 bilyon sa taas nila. Ito ay samakatuwid ay hindi malamang na magkaroon ng parehong epekto kung ito ay bumagsak, ayon sa mga analyst.

"Ang USDD ay walang bigat upang maging sanhi ng kaparehong pagkawasak ng UST," sabi ni Dustin Teander, isang research analyst sa crypto data firm na Messari.

Idinagdag niya na ang paggamit ng USDD ay hindi gaanong laganap tulad ng UST bago ito namatay.

Ayon sa mga pampublikong rekord ng blockchain, humigit-kumulang 10,000 account ang may hawak ng token sa Tron network, habang mahigit 100 account lang ang may hawak nito sa Ethereum.

Kung bumagsak ang USDD, "hindi ito magreresulta sa parehong antas ng contagion, o takot, tulad noong bumagsak ang UST/LUNA," sabi ni Hussain.

At hindi tulad ng UST, na noon lang bahagyang collateralized ng crypto, layunin ng USDD na ma-overcollateralize, ibig sabihin, ang mga asset nito ay palaging lumalampas sa bilang ng mga token na nasa sirkulasyon.

Sinasabi ng Tron DAO Reserve na ang reserba nito ay naglalaman ng higit sa $1.9 bilyon sa bitcoin at iba pang mga token, kabilang ang mga stablecoin na USDC at tether. Ang USDD ay may suplay na humigit-kumulang $700 milyon. Binabawasan nito ang pagkakataon ng isang Terra-style collapse, ayon kay Teander.