Bakit Nasa Roll ang Stocks? It's The Liquidity, Stupid

WAng buong Wall Street, at ang legion ng Twitter ng Wall Street wannabes, ay abala sa paghula kung kailan ito tatawagin ng Federal Reserve sa mga pagtaas ng rate, ang tunay na pivot sa patakaran sa pananalapi ay maaaring dumulas sa ilalim mismo ng kanilang mga ilong.

Ang pandaigdigang pagkatubig - isang sukatan kung gaano karaming pera ang lumalabas sa sistema ng pananalapi - ay tumataas mula noong Oktubre, ayon sa pananaliksik mula sa CrossBorder Capital, isang kumpanyang nakabase sa London na dalubhasa sa pagsubaybay sa mga pandaigdigang daloy ng kapital.

Maaaring ipaliwanag ng uptick kung bakit nag-rally ang mga stock, bitcoin at ginto sa kabila ng mga babala ng central bank na hindi sila magpapahuli sa mga rate ng hiking. Noong Miyerkules, muling itinaas ng Federal Reserve ang benchmark rate nito, sa pagkakataong ito ng 25 percentage points, ngunit walang indikasyon na ititigil nito ang tightening cycle anumang oras sa lalong madaling panahon.

"Ang sinusubaybayan namin ay kung ang mga sentral na bangko o mga grupo ng pagbabangko ay nagpapakain ng pagkatubig sa mga tubo," sinabi ni Michael Howell, ang managing director sa CrossBorder Capital, Forbes. "Nagkaroon ng de facto na pagbabago mula noong Setyembre."

Nang hindi pumapasok sa napakahusay, bagong kapital ay dumating sa pamamagitan ng reverse repo facility ng Fed at mga interbensyon ng People's Bank of China sa mga pamilihan ng pera, ayon kay Howell.

Ang naging sanhi ng pagbabago, hindi bababa sa para sa Fed, ay ang kamakailang "debacle" sa UK sovereign-debt market, sinabi ni Howell. Ibinenta ng mga mamumuhunan ang mga bono ng gobyerno sa gitna ng malagim na pananaw sa ekonomiya at kawalan ng katiyakan sa pulitika. Ang sumunod ay ang tinutukoy ng maraming analyst bilang isang "market meltdown" sa kung ano ang dating isa sa pinakaligtas na sulok sa lahat ng pananalapi. Sa tingin mo ba ay hindi ito isang seryosong glitch? Nauwi sa gastos ng punong ministro ang kanyang trabaho.

Kaya't hindi nakakagulat na ang mga sentral na bangko ay hindi gaanong nababahala tungkol sa pagpigil sa inflation kaysa sa pinapanatili nila ang mga gears ng sistema ng pananalapi.

"Sa palagay ko ang pinakamahalagang salik sa itaas ng anupaman ay ang integridad ng merkado ng soberanya-utang," sabi ni Howell Forbes. “That's what this is all about, talaga. Kung magkakaroon ka ng sabog tulad ng nakuha mo sa Britain sa US, lahat tayo ay may problema. Kung nangyari iyon sa US, bumagsak na sana ang mga pandaigdigang pamilihan sa pananalapi. Maaari mong sabihin nang maluwag na kami ay lumilipat patungo sa isang mundo ng kontrol ng yield curve. Ang inflation ay isang isyu, ngunit ito ay gumaganap ng pangalawang fiddle sa mga gawain ng sovereign-debt market. ”

Ang ideya ng pagsubaybay sa pagkatubig ay hindi bago. Pinutol ni Howell ang kanyang mga ngipin sa Salomon Brothers noong 1980s at sinabi Forbes na ang pagsukat ng mga daloy ng kapital ay isang susi sa tagumpay ng kalakalan ng kompanya. Hindi bababa sa isang personalidad ang sinabi ng bilyonaryo na mamumuhunan na si Stan Druckenmiller na ito ay "likido na nagtutulak sa mga merkado."

Ngunit ang pagsukat ng mga daloy ng kapital ay mas madaling sabihin kaysa gawin. Sinabi ni Howell Forbes na ang pagkalkula ng mga deposito sa bangko ay dating sapat, ngunit ang mga dekada ng pagbabago sa pananalapi at ang pagtaas ng shadow banking ay naging isang simpleng pagkalkula sa isang esoteric na ehersisyo.

Maaaring ipaliwanag nito kung bakit naghihintay pa rin ang maraming mamumuhunan para sa isang tren na nakaalis na sa istasyon.

"Upang ilagay ito nang brutal, maraming tao ang kailangang muling turuan," sabi ni Howell Forbes. "Kung kukuha ka ng isang aklat-aralin, pinag-uusapan nila ang rate ng interes. Hindi ganyan ang takbo ng mundo. Ito ay tungkol sa kapasidad ng kapital, hindi ang halaga ng kapital.”