Bakit Isang Crown Jewel ang Utility Business ng Berkshire Hathaway

Napag-usapan ni Buffett ang tungkol sa unit sa mga nakaraang liham, na tinawag ito at ang riles ng Burlington Northern Santa Fe na "dalawang lead dog" ng malawak na mga operasyong hindi pang-insurance ng Berkshire.

Ang stock ng Berkshire Hathaway (ticker BRK.A at BRK.B) ay naging malakas sa taong ito at sa nakalipas na 12 buwan, na tinulungan ng muling pagbabago sa mga stock na may halaga at ang pagsulong sa

mansanas

(AAPL), ang pinakamalaking equity investment ng kumpanya. Ang mga bahagi ng class A ay tumaas ng 33%, sa $473,364 sa nakaraang taon, laban sa 16% para sa index ng S&P 500. Ang stock ng class B ng Berkshire ay natapos noong Biyernes sa $314.99. Ang Berkshire ay nagkakahalaga na ngayon ng higit sa $700 bilyon.

Kumita ang Berkshire Hathaway Energy ng $3.8 bilyon sa loob ng 12 buwan na magtatapos sa Setyembre 30, 2021, na nakatulong sa mahigit $1 bilyon na mga tax credit na higit na nauugnay sa mga pederal na kredito para sa wind power. Sa halip na magbayad ng mga buwis sa kita sa mga nakalipas na taon, sinamantala ng Berkshire Hathaway Energy ang mga pederal na insentibo sa buwis at nakatanggap ng malalaking kredito na nauugnay sa mga instalasyon ng wind power.

Ang kumpanya ay may mga subsidiary ng utility sa West Coast, ang Midwest, at ang UK Ito rin ay nagpapatakbo ng natural gas pipelines na nagdadala ng 15% ng gas ng bansa at may malaking real estate brokerage na negosyo.

Sa 2020 taunang liham, sinabi ni Buffett:

“[BHE] ay hindi nagbabayad ng mga dibidendo sa karaniwang stock nito, isang hindi pangkaraniwang kasanayan sa industriya ng electric-utility. Ang patakarang iyon ng Spartan ay naging kaso sa buong 21 taon naming pagmamay-ari. Hindi tulad ng mga riles, ang mga electric utilities ng ating bansa ay nangangailangan ng isang napakalaking pagbabago kung saan ang ultimong mga gastos ay magiging pagsuray. Sasagutin ng pagsisikap ang lahat ng kinita ng BHE sa mga darating na dekada. Malugod naming tinatanggap ang hamon at naniniwala kami na ang idinagdag na pamumuhunan ay angkop na gagantimpalaan."

Ang kakulangan ng dibidendo ay nagbibigay-daan sa BHE na mamuhunan nang malaki nang hindi ina-access ang mga capital market gaya ng mga utility na pagmamay-ari ng mamumuhunan na karaniwang nagbabayad ng higit sa kalahati ng kanilang mga kita sa mga dibidendo.

Ang Berkshire Hathaway Energy ay namuhunan ng $35.5 bilyon sa mga nababagong pinagmumulan ng kuryente na karamihan ay hangin at nakakakuha ng 44% ng kapasidad sa pagbuo nito mula sa mga renewable. Plano nitong gumastos ng isa pang $4.9 bilyon sa bagong kapasidad ng mga renewable sa 2023 habang pinalawak ng kumpanya ang isa sa pinakamalaking berdeng portfolio sa mundo. Ang kabuuang paggasta ng kapital ay inaasahang nasa $24 bilyon mula 2021 hanggang 2023. Kabilang sa malalaking proyekto nito ang malaking transmission network sa kanlurang US na tutulong sa pagdadala ng renewable power.

 Ang stock ng Berkshire Hathaway Energy ay hindi nakikipagkalakalan sa publiko. Ito ay 91% na pag-aari ng Berkshire. Si Walter Scott, na namatay noong Setyembre 2021, ay nagmamay-ari ng 8% at ang stake na iyon ay kontrolado na ngayon ng kanyang ari-arian. Si Greg Abel, isang Berkshire vice chairman at dating Berkshire Hathaway Energy CEO, ay nagmamay-ari ng 1%. Si Scott ay miyembro ng inner circle ni Buffett at isang board member ng Berkshire Hathaway mula 1988 hanggang sa kanyang kamatayan. Si Scott ay isang malaking shareholder sa MidAmerican Energy, ang platform kung saan itinayo ng Berkshire ang utility empire nito, noong binili ng Berkshire ang Midwestern utility noong 2000.

Ang huling naiulat na transaksyon na kinasasangkutan ng BHE Stock kung saan Barron ng ay alam na isang benta noong unang bahagi ng 2020 ni Scott na pinahahalagahan ang kumpanya sa humigit-kumulang $53 bilyon. Nagbenta si Scott ng 180,000 shares ng kumpanya pabalik sa Berkshire Hathaway Energy sa halagang $126 milyon. Ang BHE ay may humigit-kumulang 76 milyong shares outstanding.

Sa pagkamatay ni Scott, maaaring magkaroon ng mas maraming benta sa pamamagitan ng kanyang ari-arian para sa cash o para sa stock ng Berkshire Hathaway. Posible rin na si Abel, na nagmamay-ari ng humigit-kumulang $500 milyon sa stock ng BHE, ay maaaring ipagpalit ito para sa stock ng Berkshire Hathaway dahil nasa linya siya upang magtagumpay sa 91-taong-gulang na si Buffett bilang CEO. Ang pagbabahagi ng pagmamay-ari ay bahagi ng kultura ng ehekutibo ng Berkshire kung saan si Buffett ay may hawak na isang kumokontrol na stake na humigit-kumulang 16%.

Malamang na mas malaki ang halaga ng BHE ngayon kaysa sa unang bahagi ng 2020 dahil sa lakas ng bahagi ng maraming pampublikong ipinagpalit na mga utility at paglago ng kumpanya. Binuo ng Berkshire ang negosyo mula sa iisang electric utility, ang MidAmerican Energy, na binili ng Berkshire sa halagang wala pang $3 bilyon noong 2000. Ang mga share ng kumpanya ay tumaas ng 20 beses mula noon, na ginagawa itong isa sa pinakamahusay na pamumuhunan ng Berkshire.

Ang BHE ay paborito ng Buffett, kasama ang CEO na nagsusulat tungkol sa malalaking pamumuhunan na ginagawa ng kumpanya sa renewable power at transmission lines para maghatid ng hangin at solar energy, lalo na sa West Coast. Ang BHE ay isa sa mga mas mahalagang solong negosyo sa loob ng Berkshire, sa likod lamang ng Burlington Northern, na malamang na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $150 bilyon batay sa halaga ng karibal.

Union Pacific

(UNP).

Ang BHE ay may malaking shareholder equity na $43 bilyon, ngunit mayroon ding malaking utang na humigit-kumulang $52 bilyon. Mayroon itong mga single-A na credit rating.

Hawak din ng BHE ang 8% stake ng Berkshire

BYD
,
(BYDDY) ang kumpanya ng baterya ng China, na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $8 bilyon, higit sa 30 beses ang halaga nito.

Binawasan ng BHE ang kapasidad sa pagbuo ng coal-fired nito tulad ng ibang mga utility, ngunit nakakakuha pa rin ng 24% ng kapangyarihan nito mula sa coal, na may 33% na nagmumula sa hangin at 32% mula sa natural gas. Plano nitong i-phase out ang mga coal plant nito sa 2050.

Sa mga berdeng hakbangin nito, narito ang sinasabi ng kumpanya sa pagtatanghal: "Kami ay nagsusumikap na makamit ang net zero greenhouse gas emissions sa paraang kayang bayaran ng aming mga customer, papayagan ng aming mga regulator at sumusulong ang teknolohiya ng suporta."

 Ang 5.2 milyong mga customer sa US ng kumpanya ay nagbabayad ng mas mababa sa average na mga rate para sa kuryente, na itinampok ng BHE sa pagtatanghal. Ang mga customer nito sa US ay nagbabayad ng mas mababa sa 10 sentimo kada kilowatt/oras, humigit-kumulang kalahati sa mga estadong may mataas na halaga tulad ng Massachusetts at Connecticut.

Barron ng ay hinimok ang Berkshire na magdaos ng araw ng mamumuhunan upang i-highlight ang Burlington Northern, Geico, at ang maraming pang-industriyang negosyo nito upang mas maunawaan ng mga mamumuhunan ang kumplikadong kumpanya.

Ang pagtatanghal ng BHE ay isang modelo para sa natitirang bahagi ng Berkshire.

Sumulat kay Andrew Bary sa [protektado ng email]