Bakit maaaring mapalakas ng 4% na buyback tax ni Biden ang mga presyo ng stock at mga dibidendo

Mas maraming alarma ang tumunog matapos i-telegraph ni Pangulong Joe Biden ang kanyang layunin apat na pederal na buwis sa mga buyback, hanggang 4%.

Basahin: Estado ng Unyon ni Biden: Narito ang mga pangunahing panukala mula sa kanyang talumpati

Bagama't ang panukalang ito ay itinuturing na dead on arrival sa Capitol Hill, ang pagtuon sa posibleng pagtaas ng buwis na ito mula sa 1% ay binabawasan ang posibilidad na ito ay maalis anumang oras sa lalong madaling panahon.

Nalalapat ang buwis sa mga net repurchases

Ngunit ang mga toro ng stock-market ay hindi dapat mag-alala. Ang isang dahilan ay ang bagong excise tax — 1% man o 4% — ay inilalapat sa mga netong buyback — mga muling pagbili na lampas sa kung ilang bahagi ang maaaring naibigay ng korporasyon.

Tulad ng malawak na iniulat sa loob ng maraming taon, ang mga pagbabahagi na madalas na binibili ng maraming kumpanya ay halos hindi sapat upang mabayaran ang mga bagong pagbabahagi na kanilang inilabas bilang bahagi ng kanilang kabayaran sa mga executive ng kumpanya. Bilang resulta, ang mga net repurchases — kung saan ipapataw ang bagong buwis — ay isang order ng magnitude na mas maliit kaysa sa mga gross repurchases.

Ang tsart sa ibaba ay nagbibigay ng makasaysayang konteksto. Inilalagay nito ang S&P 500's
SPX,
+ 1.29%
divisor, na kung saan ay ang numerong ginagamit upang hatiin ang pinagsamang market cap ng lahat ng mga kumpanyang bahagi upang makabuo ng mismong antas ng index. Kapag mas maraming shares ang nai-isyu kaysa sa muling binili, tumataas ang divisor; ang baligtad ay nagiging sanhi ng pagbagsak ng divisor.

Pansinin mula sa chart na, bagama't nagkaroon ng ilang taon-taon na pagbabagu-bago sa divisor, ang antas ng divisor sa pagtatapos ng 2022 ay halos hindi nagbabago mula sa kung saan ito ay nasa tuktok ng bubble ng internet.

Malaki ang kabalintunaan sa aplikasyon ng excise tax sa mga net repurchases. Karamihan sa mga pampulitikang retorika na humantong sa paglikha ng buwis ay batay sa reklamo na ang mga kumpanya ay muling bumili ng kanilang mga pagbabahagi para lamang bawasan ang pagbabahagi ng pagbabahagi na kung hindi man ay magaganap kapag ang mga executive ay binibigyan ng mga pagbabahagi bilang bahagi ng kanilang mga pakete ng kompensasyon. Ngunit ito ay tiyak na kapag ang bahagi ay muling bumili ng pantay na pag-isyu ng bahagi na ang buwis ay hindi ilalapat.

Ang buyback tax ay maaaring humimok ng mas mataas na mga dibidendo

Ang dahilan kung bakit ang bagong buwis sa mga muling pagbili ng bahagi ay maaaring talagang makatulong sa stock market na bakas ang epekto nito sa patakaran sa dibidendo ng mga kumpanya. Hanggang ngayon, ang tax code ay nagbigay ng insentibo para sa mga kumpanya na muling bumili ng mga bahagi sa halip na magbayad ng mga dibidendo kapag gusto nilang ibalik ang pera sa mga shareholder. Sa pamamagitan ng hindi bababa sa bahagyang pag-alis ng insentibo na iyon, ang mga pasulong na kumpanya ay maaaring maging mga dibidendo nang higit pa kaysa sa dati. Ang Mga pagtatantya ng Tax Policy Center na ang bagong 1% na buyback tax ay hahantong sa "humigit-kumulang 1.5 porsiyentong pagtaas sa mga pagbabayad ng dibidendo ng kumpanya."

Magiging magandang balita ito dahil, dolyar para sa dolyar, ang isang mas mataas na ani ng dibidendo ay may mas malakas na mga kahihinatnan kaysa sa isang mas mataas na buyback na ani. (Ang buyback yield ay kinakalkula sa pamamagitan ng paghahati ng per-share buyback sa share price.) Upang ipakita ito, inihambing ko ang predictive na kakayahan ng alinmang yield. Sinuri ko ang quarterly data pabalik sa unang bahagi ng 1990s, kung saan nagsimulang maging makabuluhan ang kabuuang dami ng mga buyback sa merkado.

Ang kasamang talahanayan ay nag-uulat ng r-squareds ng mga regression kung saan ang iba't ibang mga yield ay ginagamit upang mahulaan ang pagbabalik ng S&P 500 sa mga susunod na 1- o 5-taon na yugto. (Sinusukat ng r-squared ang antas kung saan ipinapaliwanag o hinuhulaan ng isang serye ng data ang isa pa.) Pansinin na ang mga r-squared ay kapansin-pansing mas mataas para sa ani ng dibidendo kaysa sa ani ng buyback

Ang ilalim na linya? Habang ang bagong buyback tax ay malamang na hindi magkaroon ng malaking epekto sa stock market, ang epekto nito ay maaaring mas positibo kaysa negatibo.

Si Mark Hulbert ay isang regular na nag-aambag sa MarketWatch. Sinusubaybayan ng kanyang Hulbert Ratings ang mga newsletter ng pamumuhunan na nagbabayad ng isang flat fee upang ma-audit. Maabot siya sa [protektado ng email]

Higit pa: Tina-target ni Biden ang mga stock buyback — tinutulungan ka ba nila bilang isang mamumuhunan?

Din basahin ang: Ang merkado ng bono ay kumikislap ng isang babala na ang mga stock ng US ay maaaring mas mababa