Bakit Hindi Lehman Brothers ang FTX - Trustnodes

Mga sikat na huling salita, maaaring sabihin ng ilan, ngunit ang mga crypto ay dumaan sa sapat na mga karanasan upang maitaguyod sa ilang antas ng isang makatwirang antas na hindi maaaring mangyari ang paglaganap ng istilong Lehman sa crypto.

Ang Lehman Brothers na maaaring alam mo ay isang American bank na tinanggihan ng gobyerno ng US na piyansa noong 2008.

Ang desisyong iyon ay nagpatigil sa pagpapautang sa pagitan ng mga bangko dahil walang nakakaalam kung gaano kalaki ang pagkakalantad ng sinuman sa sinuman. Nang walang pagpapahiram, huminto ang sistema ng pagbabayad. Samakatuwid, ang mga ATM ay ilang oras mula sa hindi pagbibigay ng pera, na pumipilit sa Kongreso na makialam sa isang bailout.

Hindi tulad ng mga bangko, ang mga palitan ay hindi isang sistema ng pagbabayad at hindi katulad ng fiat, ang crypto ay hindi nilikha sa pamamagitan ng utang.

Sa fiat system, kung hindi ka magbabayad ng utang, kung gayon ang pera ay sinusunog. Ito ay maaaring humantong sa isang cascade na maaaring umikot sa isang depresyon dahil sa isang mabilis na pag-urong ng pera sa gitna ng mass default na may leverage na inbuilt sa system dahil ang utang ay leverage at ang fiat ay utang.

Sa crypto, kung hindi mo binayaran ang isang bitcoin loan, pagkatapos ay ang bitcoin ay lumipat lamang ng mga kamay. Ang supply ng bitcoin ay hindi sa anumang paraan apektado, at ang blockchain – ang sistema ng pagbabayad – ay hindi apektado.

Siyempre, maaaring mag-isip ang mga mangangalakal at maaaring maapektuhan ang presyo, kahit pansamantala. Bilang karagdagan, ang mga partido sa pautang na iyon ay siyempre apektado. Ngunit hindi ito maaaring maging systemic kahit hanggang sa isang milyong bitcoin hangga't ito ay ipinakita.

Iyan ay kung magkano ang MT Gox at pagkatapos ay wala noong 2014. Kung ano ang eksaktong nangyari doon ay hindi malinaw, ngunit ito ay naisip na isang butas na nabuo noong 2011, kapag ang presyo ng bitcoin ay maliit, at naisip nila na maaari nilang dahan-dahang masakop ito pabalik .

Ang presyo ng Bitcoin ay tumaas gayunpaman, ang butas ay naging mas malaki, at ang MT Gox ay naubusan ng mga barya na maaaring bawiin ng mga depositor.

Ito ang unang pagtatangka sa fractional reserve sa crypto, at hindi ito gumana. Mula doon ay lumitaw ang pag-aakala na kung may mali, mas gugustuhin nating sumabog kapag ito ay maliit dahil ang problema ay maaaring maging 10x o 100x na mas malaki sa maikling panahon.

At marami na ang mga ganitong pagsabog. Wala sa kanluran hanggang sa taong ito hanggang sa puntong ipinapalagay namin na ito ay isang bagay lamang ng ibang bahagi ng mundo na natututo ng mga aral na mayroon kami, na inaasahang magpapatuloy.

Gayunpaman, ang pagtaas ng defi, at higit na mahalaga ang pagtatangka ng sentralisadong crypto finance na i-mirror ang on-chain na iron proof defi, ay tila nagdala ng mga bagong aral na dapat matutunan sa kanluran.

"Huwag gumamit ng token na ginawa mo bilang collateral," sabi ng CEO ng Binance na si Changpeng Zhao na malinaw na tinutukoy ang FTX. “Huwag mangutang kung nagpapatakbo ka ng crypto business. Huwag gumamit ng kapital nang 'mahusay.' Magkaroon ng malaking reserba."

Ang eksaktong nangyari sa FTX ay nananatiling detalyado, ngunit naging malinaw sa puntong ito na hindi iginagalang ang isang mahalagang tuntunin sa crypto: Katibayan ng Mga Susi.

Sa ika-3 ng Enero bawat taon, ang mga bitcoiner ay nagpapatakbo ng isang kampanya upang bawiin ang kanilang mga barya mula sa mga palitan upang mapatunayang kaya nila ito at na ang palitan ay hindi nagpapatakbo ng fractional reserve.

Sa crypto, ang mga depositor ay may karapatang mag-withdraw ng kanilang mga barya sa anumang oras at sa lahat ng oras, at sa misa, kahit para lamang sa kasiyahan. Ang isang palitan na gustong tumagal, samakatuwid, ay kailangang matiyak na magagawa ito ng kanilang mga customer.

Ito ang kaso noon, at para sa ilang mga palitan ay malamang na malalim sa isang lugar sa kanilang mas lumang mga pahina ang kaso, na maaari mong suriin ang iyong sariling on-chain na balanse na mayroong mga crypto-graphic na pamamaraan upang karaniwang patunayan ang crypto solvency at 100% availability ng mga ari-arian.

Ngayon ang mga system ay may mas sopistikadong mga layer sa abot ng ating nakikita o mahahanap ang mainit o malamig na mga wallet para sa mga kilalang palitan at iba pang mga palitan na may kaunti o ilang pagsisikap depende sa kanilang laki at katanyagan.

Dahil ang lahat ay on-chain sa crypto, kahit na ang mga balanse ng palitan, kahit sino ay maaaring makita nang eksakto kung ano ang nangyayari, kung saan at kailan.

Ito ay marahil sa karamihan ng kaso na ang isang fractional crypto exchange o entity ay maaari lamang tumagal nang napakatagal bago ito kailangang sumagot sa merkado.

At kapag sila ay sumagot sa merkado, ang kapahamakan ay maaaring para sa mga kasangkot, kung saan ang pangkalahatang sistema ng crypto mismo ay nababahala, ito ay maaaring ang kaso na ito ay mas pinalakas hindi humina, dahil halimbawa ang cryptos ay maaaring 10x nang hindi gumagawa ng 10x mas malaking butas.

Gayunpaman, hindi ito lahat ng mga bulaklak. Mas mainam kung mayroong isang uri ng perpektong sistema kung saan hindi posible ang factional reserve, maliban kung mayroon tayo nito sa mga wallet na self-custodian na may sariling mga problema hangga't maaari silang ma-hack. Ngunit may mga wallet ng hardware para sa mas matagal na imbakan kasama si Pascal Gauthier, CEO at Chairman ng Ledger, na nagsasabi:

“Ang mga tao ay may lehitimong dahilan upang mag-alala tungkol sa seguridad ng kanilang mga digital na asset kung ang isa sa pinakamalaking sentralisadong palitan sa mundo ay mauuwi sa mga kahirapan sa pananalapi. Panahon na para sa isang tapat, buong industriya na pagtutuos sa kahalagahan ng crypto custody.

Ang mensahe ay hindi kailanman naging mas apurahan: Kung hindi mo pagmamay-ari ang iyong mga susi, hindi mo pagmamay-ari ang iyong crypto, anuman ang anumang mga katiyakan na nai-publish sa mga darating na araw.

Maliban sa makatotohanang absolutismo at pagiging perpekto ay hindi posible sa mga palitan na kinakailangan upang mag-convert at mag-trade sa fiat, kaya't ang 'sariling mga susi' ay kailangang isama sa disiplina sa merkado na higit sa lahat ay gumana nang maayos hanggang sa pag-defi-ing na ito.

Ngunit ang disiplina sa merkado na iyon ay malamang na hindi pa… umiiral talaga kung saan nababahala ang mga crypto system sa labas ng bitcoin at eth.

Iyon ay marahil dahil kung sino man ang naroon o nasa casino ay hindi masyadong bihasang cryptonian at ang hindi bitcoin/eth na lugar ay mas delikadong ad initio, kaya ang market ay naglapat ng mas maluwag na pagsusuri.

Halimbawa, ang FTX ay tila mayroon lamang 20,000 bitcoins. Iyon ay $370 milyon lamang ang halaga, marahil dahil matagal nang umiikot ang mga bitcoiner at kapag nakakita sila ng bagong palitan, gusto nilang patunayan muna ang sarili nito dahil ang mga palitan ay mayroon, nagagawa at maaaring sumailalim.

Mayroon din itong 300,000 eth, humigit-kumulang kalahating bilyong halaga, na ang mga etherean at bitcoiner ay talagang nagsasapawan lalo na pagdating sa mga ganitong bagay.

Kaya't ang FTX ay maaaring nakaakit ng higit pang mga bagong dating na nakikipagsapalaran sa cryptos sa labas ng bitcoin o eth ecosystem o ang napakataas na mga kumukuha ng panganib na walang pakialam. Sa kasong ito, ang ibang mga coin na iyon ay malamang na bagong dating na Solana at ilang iba pang mga coin/token na nalaman lang namin nitong mga nakaraang araw, kasama na ang ngayon ay kasumpa-sumpa na FTT.

Itinataas ang tanong kung gaano ito maaaring makaapekto sa bitcoin at eth kung isasaalang-alang ni hindi masyadong ginamit ang exchange na ito, higit pa sa kung ano ang naapektuhan na nila.

At ito ay nakaapekto sa kanila dahil sa ilang mga paraan ang lahat ng mga bagay sa crypto ay konektado sa bitcoin at ang eth ay ang daan sa lahat ng mga baryang ito pababa, at pagkatapos ay ang paraan out masyadong arguably.

Kaya sa isang kaganapang tulad nito ay natural na aasahan mo ang pagkilos ng presyo, ngunit hindi systemic dahil hindi apektado ang blockchain. Sa halip, maaaring maapektuhan ang mga tradisyunal na mamumuhunan, tulad ng Tiger Global na lumahok sa pinakabagong round ng FTX sa halagang $36 bilyon, kasama ang SoftBank, Sequoia Capital, Ribbit Capital, BlackRock, Temasek Holdings, at ang Ontario Teachers' Pension Plan Board.

Siyempre, apektado ang mga indibidwal, tulad ng CEO ng FTX na si Sam Bankman-Fried na nawala mula sa tinantyang networth na $14 bilyon hanggang ngayon ay $1 bilyon na lamang ayon sa ilang claim.

Kung saan ang pangkalahatang crypto ay nababahala gayunpaman, ito ay sa ilang paraan ang pagtatatag ng supremacy kung gusto mo ng mga prinsipyo ng crypto kung saan kailangan mong paghiwalayin at panatilihin ang 100% na reserba para sa bahagi ng palitan, at ipagsapalaran lamang kung ano ang kaya mong mawala sa cefi- defi bit.

Hindi tulad sa pagbabangko kung saan ang tradisyonal na pagbabangko ay mas investment banking na ngayon, sa crypto, ang mga makalumang palitan ay patuloy na nagwagi at ang parehong ginagantimpalaan ng merkado at nakatayo pa rin.

Ginagawa itong malupit na mga aralin para sa klase ng 2022, ngunit hindi namin na-set up ang alinman sa curriculum o board ng paaralan, iyon ang taong blockchain at tila mayroon siyang paraan ng pagpapataw ng kanyang mga panuntunan sa lahat ng mga taon na ito at sa buong mundo.

Sana ay hindi na natin kailangang ulitin ang mga araling ito, dahil sana ay maging isang uri ng apriori ang mga ito kung saan hindi mo madaya ang blockchain kahit na mayroon kang sariling database dahil sa huli ay nagpapatakbo ka pa rin sa blockchain.

Kung saan ang mga kuwento ng tao ay nababahala, ito ay nananatiling medyo hindi malinaw kung ano ang gagawin sa FTX, ngunit ang Bitfinex na diskarte kung saan mayroon pa ring ilang mga asset ay nagtrabaho nang mas mahusay kaysa sa lumang sistema ng papel na diskarte ng MT Gox dahil iyon ay sampung taon na ang huli, at 5 Masyadong marami ang AML/KYC.

Kung may mga asset pa rin ang FTX, maaari lang silang magpagupit at magpatuloy pagkatapos ng kumpletong transparency, ngunit mayroon silang mga mamumuhunan sa kabila ng mga retail na customer na hindi pa rin malinaw kung ilan sa huli ang apektado.