Bakit ang sorpresang twist ng patakaran ng Bank of Japan ay dumadagundong sa mga pandaigdigang merkado

Pinagtatalunan ng mga analyst at ekonomista ang kahalagahan ng hakbang. Ngunit ang reaksyon ng merkado ay nagpakita na ang mga pandaigdigang mamumuhunan ay nabigla sa potensyal para sa Bank of Japan na tuluyang isuko ang papel nito bilang huling natitirang mababang-rate na anchor.

"Ang katotohanan na nakikita ng mga mamumuhunan ang paglipat ngayon bilang nagbabadya ng isang mas malaking pagbabago ay maliwanag mula sa reaksyon ng merkado," sabi ni Jim Reid, strategist sa Deutsche Bank, sa isang tala.

Ang BOJ, sa isang regular na pulong ng patakaran, ay nagsabi ng ani sa 10-taong bono ng gobyerno ng Japan maaaring tumaas nang kasing taas ng 0.5% mula sa dating cap na 0.25%. Ang sentral na bangko, bilang bahagi ng isang programa na kilala bilang yield curve control, ay nagpapanatili ng target range sa paligid ng zero para sa benchmark na ani ng bono ng gobyerno dahil 2016 at ginamit iyon bilang isang tool upang mapanatiling mababa ang pangkalahatang mga rate ng interes sa merkado.

Sa bahagi nito, hindi binanggit ng BOJ ang inflation bilang dahilan para sa paglipat, sa halip ay itinatampok ang mga alalahanin tungkol sa paggana ng merkado ng bono ng gobyerno.

Ang yen ay tumaas, lumakas ng higit sa 3% kumpara sa dolyar ng US
USDJPY,
-3.95%,
habang nagbubunga sa 10-taong mga bono ng gobyerno ng Japan
TMBMKJP-10Y,
0.417%
ay tumaas ng 16 na batayan na puntos sa 0.413%, pagkatapos maabot ang kanilang pinakamataas na antas mula noong 2015. Nagbubunga ang US Treasury
TMUBMUSD10Y,
3.696%
 tumaas habang tumaas ang mga pandaigdigang bono. Ang dolyar ay humina nang malawak kumpara sa mga pangunahing karibal, kasama ang ICE US Dollar Index
DXY,
-0.62%
bumaba ng 0.8%.

Ang lumalawak na pagkakaiba sa pagitan ng Japanese at iba pang binuo na mga rate ng interes sa merkado ay isinalin sa isang matarik na selloff ng yen sa taong ito, na ang pera ay pumalo sa isang multidecade na mababa kumpara sa US dollar mas maaga sa taong ito.

Naramdaman ng mga equity market sa Asia ang init mula sa tumataas na ani, kasama ang Nikkei 225 ng Japan
NIK,
-2.46%
bumabagsak ng higit sa 2%. Ang mga stock sa Europa at US ay nakakita ng mas mahinang reaksyon, kasama ang mga stock ng US pag-alog ng katamtamang maagang pagkalugi upang mag-trade ng mas mataas bilang Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.56%,
S&P 500
SPX,
+ 0.38%
at Nasdaq Composite
COMP
+ 0.24%
sinusubukang tanggalin ang apat na araw na sunod-sunod na pagkatalo.

Ang espekulasyon tungkol sa isang mas malawak na pagbabago sa patakaran ay tumataas.

Ang US Treasury market nakaramdam ng mga ripples sa sesyon noong Lunes pagkatapos ng Kyodo News agency sa katapusan ng linggo ay iniulat na ang Punong Ministro ng Japan na si Fumio Kishida ay naghahanap upang gawing mas flexible ang 2% na inflation target ng bansa. Ang ulat ay nagsabi na si Kishida, sa susunod na tagsibol, ay maaaring talakayin ang mga detalye kung paano baguhin ang isang dekada na kasunduan ng gobyerno sa BOJ sa 2% na target matapos ang isang bagong sentral na gobernador ng bangko ay humalili kay Haruhiko Kuroda, na ang termino ay magtatapos sa Abril.

Ang Bank of Japan ay gumastos nang malaki sa pagsisikap nitong mapanatili ang limitasyon sa 10-taong ani habang ang mga pandaigdigang ani ng bono ay tumalon sa taong ito bilang tugon sa paghihigpit ng patakaran ng iba pang mga pangunahing sentral na bangko, sabi ni Robin Brooks, punong ekonomista sa Institute of International Finance , sa Twitter. Ang presyur na iyon ay maaaring tumindi "dahil ang mga merkado ay amoy dugo," sabi niya.

Habang ang mga prospect para sa isang paglipat ay binuo sa mga inaasahan para sa 2023, nagkaroon ng malawakang pananaw na walang posibleng mangyari sa mga huling buwan ng termino ni Kuroda bilang gobernador, sabi ni Adam Cole, punong currency strategist sa RBC Capital Markets, sa isang tala.

Binanggit niya na ang iba pang mga aspeto ng patakaran, kabilang ang pasulong na patnubay at ang rate ng balanse ng patakaran, ay pinabayaang hindi nabago at ang pahayag ay ginampanan ang papel na gumagana sa merkado ng pagpapalawak ng banda, sa halip na tukuyin ito bilang isang tightening ng monetary policy.

"Ngunit pagdating sa hindi likidong mga kondisyon, ang reaksyon ng merkado ay matalim. Sa malapit na panahon, hindi kami hahadlang sa lakas ng JPY at tandaan na ang pagpoposisyon, bagama't nabawasan nang malaki sa mga nakalipas na linggo, ay net long USD/JPY pa rin patungo sa desisyon at ang pagsakop sa mga JPY short na ito ay maaaring magdala ng JPY na mas mataas pa. ,” isinulat niya.