Napakalayo na ng pagkatalo ng merkado ng bono, kaya't hanapin ang pagbaba ng mga rate ng interes sa mga darating na buwan.
Kung mangyayari iyon, tiyak na magiging magandang balita ito para sa mga naliligalig na mga retirado at malapit nang magretiro na may outsize na portfolio na alokasyon sa mga bono. Tulad ng alam na nila nang husto, ang mga pangmatagalang bono ay nawalan ng kasing dami ng stock market sa taong ito—at samakatuwid ay nabigo na magbigay sa mga konserbatibong mamumuhunan ng anumang proteksyon laban sa bear market sa Wall Street.
Basahin: Ano ang maaaring gawin ng mga retirado tungkol sa inflation?
Mayroong ilang mga dahilan upang maniwala na ang bear market ng mga bono ay lumampas na, at tatalakayin ko ang dalawa sa mga ito sa column na ito. Ang una ay ang tunay na mga rate ng interes—nominal na mga rate ng interes na binawasan ang inaasahang inflation rate—kamakailan ay naging makabuluhang positibo. Mas madalas kaysa hindi sa kasaysayan, ang nominal na mga rate ng interes ay bumaba kapag ang mga tunay na rate ay positibo (at kabaliktaran).
Upang malaman kung nasaan ang tunay na mga rate ng interes, tingnan ang kasamang tsart na naglalarawan ng ani sa 10-taong TIPS. Ito ay isang tunay na ani, dahil ang prinsipal ng TIPS ay na-index sa inflation. Kaya kapag ang TIPS yield ay positibo, tulad ng ngayon, ito ay kumakatawan sa halaga na hinihingi ng mga mamumuhunan sa itaas at lampas sa inflation.
Tandaang mabuti na hindi mo maipatungkol ang tumataas na tunay na ani sa pinakabagong mga numero ng CPI, na nagpapakita na ang inflation ay tumatakbo sa pinakamataas na bilis sa loob ng mahigit apat na dekada. Dahil ang mga TIPS ay na-index sa CPI, awtomatiko silang na-hedge laban sa mga pagtaas na iyon. Ang sinipi na TIPS yield ay kumakatawan sa kung ano ang karagdagang halaga na natatanggap ng mga mamumuhunan bukod sa inflation.
Upang ipakita iyon positibo ang mga tunay na rate ay karaniwang sinusundan ng pagbaba nominal rate, ibinukod ko ang mga buwanang antas ng 10-taong TIPS yield sa nakalipas na 20 taon sa dalawang grupo: Ang una ay mayroong lahat ng mga kung saan negatibo ang mga ani, habang ang pangalawa ay mayroong lahat ng kung saan positibo ang mga ani. Para sa parehong mga grupo, sinukat ko ang average na pagbabago sa nominal na 10-taong ani sa mga susunod na 3-, 6- at 12-buwan na panahon.
Ang mga resulta ay naka-plot sa kasamang tsart. Tamang-tama, ang nominal na 10-taong ani ay may posibilidad na bumaba kapag ang mga tunay na ani ay positibo, at kabaliktaran. Ang mga pagkakaibang ito ay makabuluhan sa 95% na antas ng kumpiyansa na kadalasang ginagamit ng mga istatistika kapag tinutukoy kung ang isang pattern ay tunay.
Mga rate ng interes sa panahon ng recession
Ang pangalawang dahilan na gusto kong banggitin para sa pag-iisip na ang mga bono ay magra-rally sa mga darating na buwan ay ang isang pag-urong ay tila lalong malamang. Si George Saravelos, pandaigdigang pinuno ng pananaliksik sa pera sa Deutsche Bank, ay nag-ulat na, sa kanyang interpretasyon kung paano nakikipagkalakalan ang iba't ibang mga kontrata sa futures, inilalagay na ngayon ng mga merkado ang posibilidad ng pag-urong bago ang katapusan ng taong ito sa 100%.
Mas madalas kaysa sa hindi, bumababa ang mga rate ng interes sa panahon ng mga recession. Isaalang-alang ang 17 recession sa nakalipas na siglo sa kalendaryong pinananatili ng National Bureau of Economic Research, ang semiopisyal na tagapamagitan kung kailan magsisimula at magtatapos ang mga resesyon ng US. Ang mga nominal na ani sa 10-taong Treasury ay bumaba sa lahat maliban sa isa sa kanila.
Ang isang eksepsiyon ay noong panahon ng recession na tumagal mula Nobyembre 1973 hanggang Marso 1975, na minarkahan ang simula ng panahon ng stagflation. Dahil ang ilan sa ngayon ay nag-aalala na maaaring tayo ay pumapasok sa isang katulad na panahon, ang pagbubukod na ito ay tila nagbabala. Natutukso akong huwag bigyan ito ng labis na kahalagahan, gayunpaman, dahil bumaba ang mga rate ng interes sa iba pang dalawang recession na naganap din sa dekada na tumagal mula 1973 hanggang 1982.
Isa pang dahilan para hindi palakihin ang kahalagahan ng isang eksepsiyon na iyon: Sa pagsusuri sa lahat ng recession sa NBER calendar, wala akong nakitang istatistikal na makabuluhang ugnayan sa pagitan ng magnitude ng inflation at kung paano ang 10-taong ani sa panahon ng recession. Halimbawa, sa panahon ng isa pang pag-urong na naganap noong dekada ng stagflation—ang tumagal mula Enero hanggang Hulyo ng 1980—ang inflation ay tumatakbo sa double-digit na rate ngunit bumaba pa rin ang 10-taong ani.
Wala sa mga dahon ng tsaa na ito ang nagbibigay ng garantiya na bababa ang mga rate ng interes sa mga darating na buwan. At kahit na bumaba ang mga rate sa mga darating na buwan, ang mga dahon ng tsaa na ito ay hindi nagbibigay ng liwanag sa mga pangmatagalang prospect ng merkado ng bono. Gayunpaman, nakapagpapatibay na lumitaw ang mga nakakahimok na dahilan na nagbibigay ng sustansya sa pag-asa na, sa sandaling ito, ang pinakamasama sa merkado ng bono ay nasa likod natin.
Si Mark Hulbert ay isang regular na nag-aambag sa MarketWatch. Sinusubaybayan ng kanyang Hulbert Ratings ang mga newsletter ng pamumuhunan na nagbabayad ng isang flat fee upang ma-audit. Maabot siya sa [protektado ng email].
Source: https://www.marketwatch.com/story/why-the-bond-market-should-be-given-the-benefit-of-the-doubt-11657898914?siteid=yhoof2&yptr=yahoo