Bakit Papanatilihin ng Fed ang Rate na Mas mataas ng 4% sa mahabang panahon

Mas mataas nang mas matagal. Iyan ang sinasabi ng maraming opisyal ng Federal Reserve tungkol sa mga rate ng interes sa loob ng ilang panahon. Gayunpaman, maraming mamumuhunan ang hindi naniniwala sa kanila sa kanilang salita, at inaasahan ang sentral na bangko, sa lalong madaling panahon, na "i-pivot" at bawasan nang husto ang mga panandaliang rate, kapag nasakop na ang inflation beast.

Ang Fed Vice Chair Lael Brainard kamakailan ay nagbabala sa publiko na ang mga rate ay kailangang manatili sa mataas na bahagi para sa ilang oras upang matiyak na ang inflation ay talagang bumababa. Oo, lumalamig ang inflation, gaya ng Consumer Presyo Index ang ulat para sa Disyembre ay nagpapahiwatig ng: sliding sa 6.5% taun-taon, mula sa 7.1% noong nakaraang buwan. Gayunpaman, 6.5% ay mas mataas kaysa sa CPI sa loob ng apat na dekada. Walang tuntunin na nagtitiyak na, kung bababa ang inflation, patuloy itong bababa. Nangangailangan ito ng tulong mula sa Fed.

"Kahit na sa kamakailang pagmo-moderate, ang inflation ay nananatiling mataas, at ang patakaran ay kailangang maging sapat na mahigpit para sa ilang oras upang matiyak na ang inflation ay babalik sa 2% sa isang napapanatiling batayan," sabi ni Brainard sa isang talumpati sa Chicago. Hindi nagtagal, ang inflation ay mas mababa sa 2%, at ang mga rate ay malapit sa zero.

Sa ngayon, ang rate ng pederal na pondo, ang benchmark na kinokontrol at ginagamit ng Fed upang patnubayan ang ekonomiya (o subukang gawin), ay nag-hover sa pagitan ng 4.25% at 4.5%. Ano ang malawak na inaasahan, at telegraphed sa pamamagitan ng Fed, ay na ang policymaking katawan ng bangko ay itulak ang mga rate lamang ng isang quarter-point kapag ito ay nakakatugon sa Miyerkules. Iyon ay isang pagbagal mula sa mas agresibong pagsisikap ng Fed noong nakaraang taon, nang naglabas ito ng apat na magkakasunod na pagtaas ng 0.75 puntos bawat isa.

Ngayon, ang Fed ay hindi nais na manatili na gung-ho, para sa takot ng tipping ang ekonomiya sa isang recession. Kaya't ang mas magaan na pagtaas, tulad ng inaasahan bukas, ay mas may katuturan—at iminumungkahi sa ilan na malapit na tayong matapos ang humihigpit na rehimen nito.

Ang Futures market mga proyekto na ang benchmark ay nasa isang banda na 4.75% hanggang 5.0% sa Hulyo, na nagpapahiwatig ng isa pang quarter-point na pagtaas pagkatapos ng pulong ng Pebrero. Sa Disyembre, gayunpaman, ang pagtaya ay ang panukalang pondo ng fed ay babalik sa 4.5% hanggang 4.75%. Sa madaling salita, ang Fed ay magsisimulang lumuwag sa taong ito.

Isang buwan na ang nakalipas, ang mga futures market ay naniniwala na ang Fed ay magpapatupad ng half-point hike sa pulong ng Pebrero. Kaya makikita mo ang pagbabago sa mga pananaw tungkol sa kung saan patungo ang Fed.

Ngunit malamang na ang pagbabala na ito ay mali. Ang Fed ay may sariling panloob na poll ng mga miyembro, na tinatawag na mga tuldok na plot, na nalaman na ang mga miyembro ay nararamdaman na ang taon ay magtatapos sa rate sa humigit-kumulang 5.0%. Iniisip din nila na ito ay bababa, hindi lang sa lalong madaling panahon at marami—mga 4.0% sa pagtatapos ng 2024.

Ang isa pa, bihirang binanggit na aspeto ng kampanya ng Fed ay ang "i-normalize" ang mga rate. At ang mga rate na malapit sa zero, na ginawa bilang tugon sa pagsisimula ng pandemya, ay hindi normal. Bago iyon, gayunpaman, ang mga rate ay malayo pa rin, napakababa. Mula noong 2008-09 na krisis sa pananalapi, sila ay mas mababa sa 2%, minsan ay mas mababa sa 1%. Hinikayat nito ang lahat ng uri ng mga pagbaluktot sa ekonomiya, tulad ng pagmamadali sa mga stock, na humantong sa kanilang labis na pagpapahalaga.

Ang katotohanan ay ang pinakamagandang lugar para sa mga panandaliang rate ay nasa hanay na 4% hanggang 5%. Doon sila noong 1990s, kung kailan umuunlad ang ekonomiya. Nagtagumpay ito nang walang artipisyal na stimulus ng malapit-zero na mga rate. Betcha iyon ang nasa isip ng Fed para sa hinaharap. Dapat malaman ng mga mamumuhunan ang katotohanang ito.