Bakit ang industriya ng tingi ay nahaharap sa isang bangkarota

Ang industriya ng tingi ay laban sa isang potensyal na alon ng mga bangkarota kasunod ng isang buwang pagbagal sa aktibidad ng muling pagsasaayos.

Maaaring magkaroon ng pagtaas sa mga nababagabag na retailer simula sa huling bahagi ng taong ito, sabi ng mga eksperto, habang ang paglobo ng mga presyo ay bumababa sa demand para sa ilang mga kalakal, ang mga tindahan ay nakikipaglaban sa tumataas na antas ng imbentaryo at isang potensyal na pag-urong ay nagbabadya.

Noong nakaraang linggo, 90-taong-gulang na cosmetics giant Revlon nagsampa para sa proteksyon sa pagkabangkarote ng Kabanata 11, na ginagawa itong unang pangalan na nakaharap sa consumer ng sambahayan na gawin ito sa mga buwan.

Ngayon ang mga tanong ay: Aling retailer ang susunod? At gaano kabilis?

"Ang retail ay nasa pagbabago," sabi ni Perry Mandarino, co-head ng investment banking at pinuno ng corporate restructuring sa B. Riley Securities. "At sa loob ng susunod na limang taon, ang tanawin ay magiging ibang-iba kaysa ngayon."

Ang industriya ay nakakita ng isang kapansin-pansing pag-atras sa mga muling pagsasaayos noong 2021 at unang bahagi ng 2022 habang ang mga kumpanya — kabilang ang mga nasa tinatawag na bankruptcy watch list — ay nakatanggap ng kaluwagan mula sa fiscal stimulus na nag-aalok ng mga cash infusions sa mga negosyo at stimulus dollars sa mga consumer. Ang paghinto ay sinundan ng baha ng pagkabalisa noong 2020, malapit sa pagsisimula ng pandemya, dahil dose-dosenang mga retailer kabilang sina JC Penney, Brooks Brothers, J. Crew at Neiman Marcus ulunan sa hukuman ng bangkarota.

Kasama ang pag-file ni Revlon, mayroon lamang apat na retail na bangkarota hanggang sa taong ito, ayon sa S&P Global Market Intelligence. Iyon ang pinakamababang bilang na nasubaybayan ng kumpanya sa loob ng hindi bababa sa 12 taon.

Hindi malinaw kung kailan maaaring magsimulang lumaki ang tally na iyon, ngunit sinasabi ng mga eksperto sa restructuring na naghahanda sila para sa higit pang problema sa buong industriya habang papalapit ang pinakamahalagang holiday season.

Ang isang pagsusuri ng Fitch Ratings ay nagpapakita na ang mga consumer at retail na kumpanya na higit na nanganganib sa default ay kinabibilangan ng mattress maker na si Serta Simmons, cosmetics line Anastasia Beverly Hills, skin-care marketing company Rodan & Fields, Billabong owner Boardriders, men's suit chain Men's Wearhouse, supplements marketing kumpanyang Isagenix International at tagagawa ng sportswear na Outerstuff.

"Mayroon kaming potensyal na isang perpektong paggawa ng bagyo," sabi ni Sally Henry, isang propesor ng batas sa Texas Tech Law School at dating kasosyo sa Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP. "Hindi ako magugulat na makakita ng pagtaas sa mga retail na bangkarota."

Gayunpaman, naniniwala ang mga tagapayo na nagtrabaho sa mga retail bankruptcies nitong mga nakaraang taon, sa karamihan, na ang anumang nagbabadyang pagkabalisa sa industriya ay hindi dapat kasing tindi ng malawakang shakeout noong 2020. Sa halip, ang mga bangkarota ay maaaring mas kumalat, sabi nila .

"Ang nakita mo noong 2020 ay isang napakalaking dami ng aktibidad sa muling pagsasaayos na hinila pasulong," sabi ni Spencer Ware, managing director at retail practice leader sa Riveron, isang advisory firm. "Pagkatapos ay nakakuha kami mula 2020 hanggang ngayon na may napakalaking halaga ng stimulus. Ano na ang mangyayari ngayon? Medyo may halong bag.”

Ang isang hati sa gawi ng consumer ay maaaring gawing mas hindi mahulaan ang mga bagay. Ang mga Amerikano na may mas mababang kita ay partikular na naipit ng inflation habang ang mga mayayamang mamimili ay patuloy na nagmamalaki sa mga mamahaling produkto.

"Nasa sandaling kami ngayon ay hinuhulaan namin kung ano ang susunod na mangyayari ay mas kumplikado," sabi ni Steve Zelin, kasosyo at pandaigdigang pinuno ng restructuring at espesyal na grupo ng sitwasyon sa PJT Partners. "Marami pang mga variable."

Ipinapakita ng pinakabagong data sa pagbebenta ng tingi kung saan ang mga mamimili ang pinakamaraming umaatras. Ang paunang paggastos sa retail at serbisyo sa pagkain ay bumaba ng 0.3% noong Mayo kumpara sa nakaraang buwan, ang Commerce Department naiulat noong nakaraang linggo. Ang mga retailer ng muwebles at kasangkapan sa bahay, mga tindahan ng electronics at appliances, at mga health- at personal-care chain ay lahat ay nakakita ng buwan-buwan na pagbaba.

"Ang mga mamimili ay hindi lamang bumibili ng mas kaunting mga bagay, sila ay namimili nang mas kaunti, na nangangahulugan ng pagkawala ng mga sandali ng pamimili na kritikal sa paglago ng tingi," sabi ni Marshal Cohen, punong tagapayo sa industriya ng tingi sa NPD Group, isang kumpanya ng pananaliksik sa merkado.

Sa unang tatlong buwan ng 2022, ang mga consumer ay bumili ng 6% na mas kaunting mga item sa retail kaysa sa ginawa nila noong unang quarter ng 2021, sinabi ng NPD Group sa isang survey na inilabas noong huling bahagi ng Mayo. Mahigit 8 sa 10 consumer ng US ang nagsabing nagplano silang gumawa ng karagdagang mga pagbabago para bawiin ang kanilang paggasta sa susunod na tatlo hanggang anim na buwan, sinabi nito.

Ang banta ng pagtaas ng rate sa hinaharap — pagkatapos na itaas ng Federal Reserve noong nakaraang linggo ang benchmark na mga rate ng interes tatlong-kapat ng isang porsyento ng punto sa ang pinaka-agresibong paglalakad nito mula noong 1994 — ay nag-udyok sa mga retailer na naghahanap upang i-tap ang mga merkado ng utang upang mapabilis ang mga planong iyon.

Sinabi ng Riveron's Ware na ang mga negosyo ay nakikipagkarera upang makaharap sa mga pagtaas ng rate sa hinaharap. Ang ilan ay binili muli ang utang o sinubukang itulak ang mga maturity. Halimbawa, chain ng department store Macy ni noong Marso ay sinabi nitong natapos ang muling pagpopondo ng $850 milyon sa mga bono na dapat bayaran sa susunod na dalawang taon.

Gayunpaman, kamakailan lamang, sinabi ni Ware na napansin niya na ang aktibidad ng refinancing sa nakalipas na 12 buwan ay nagsimulang bumagal, na may mas malaking bilang ng mga deal na nakansela o nakuha. "Mukhang nagsasara ang window para sa mas mahirap na refinancing," sabi ni Ware.

Noong huling bahagi ng 2020, halos nakatakas si Revlon sa pagkabangkarote sa pamamagitan ng paghikayat sa mga may hawak ng bono na palawigin ang mature nitong utang. Ngunit wala pang dalawang taon ang lumipas, ang kumpanya ay sumuko sa isang mabigat na pagkarga sa utang at mga isyu sa supply chain na humadlang dito sa pagtupad sa lahat ng mga order nito.

Gaya ng dati, ang mga retailer na nakikipagbuno sa pinakamabigat na utang ay magiging pinaka-mahina sa pagkabangkarote, sabi ni David Berliner, hepe ng BDO's business restructuring at turnaround practice.

Mas maraming pagkabalisa ang maaaring magsimulang lumitaw pagkatapos ng paparating na back-to-school shopping season, idinagdag niya, pagkatapos na bumalik ang mga pamilya mula sa pinakahihintay na bakasyon sa tag-araw at maaaring piliting higpitan ang sinturon.

Ang isang survey ng UBS noong unang bahagi ng buwan ay natagpuan lamang ang tungkol sa 39% ng mga consumer sa US ang nagsabing plano nilang gumastos ng mas maraming pera sa back-to-school season sa taong ito kumpara sa nakaraang taon, mula sa bilang ng mga tao na nagsabi ng pareho noong 2021 .

"Ang mga mamimili ay nagiging mas kuripot sa kanilang mga wallet," sabi ni Berliner. “May mga mananalo at matatalo gaya ng lagi nating nakikita. Hindi ko lang sigurado kung gaano kabilis ito mangyayari."

Sinabi ni Berliner na patuloy niyang binabantayan ang mga antas ng utang ng consumer, na uma-hover malapit sa lahat ng oras na pinakamataas.

"Ang mga mamimili ay handang gumastos sa mga credit card, sa mga mortgage at sa pagbili ngayon na magbayad sa mga susunod na programa," sabi niya. "Natatakot ako na maraming mga mamimili ang magta-tap ng kanilang mga credit card at pagkatapos ay mapipilitan sila sa isang biglaang pag-urong."

Kung ang paggasta ng consumer ay bumagal sa ganoong paraan, mas maraming retailer ang maaaring itulak sa pagkabangkarote sa mas mabilis na bilis, sabi ni Berliner. Ngunit kung ang paggasta ay mananatili sa isang makatwirang clip, at ang mga mamimili ay makatuwirang makapagbayad ng kanilang mga utang, ang mga kumpanya ay sa halip ay "magbabahagi ng kaunting sakit" na may mas kaunting mga pag-file ng bangkarota, sinabi niya.

Sa alinmang paraan, sinabi ni Berliner na ang pagkabalisa ay magiging mas malaki sa mas maliliit na retail na negosyo, partikular na ang mga nanay at pop shop, na walang kasing daming mapagkukunan upang makayanan ang mas mahirap na panahon.

Ang tumataas na antas ng imbentaryo ay nasa radar din ng mga tagapayo sa pagkabangkarote dahil may potensyal silang humantong sa mas malalaking problema. Mga nagtitingi mula sa Puwang sa Abercrombie & Fitch sa Kohl's sinabi nitong mga nakaraang linggo na marami silang mga gamit pagkatapos dumating nang huli ang mga pagpapadala at biglang binago ng mga mamimili ang kanilang binibili.

Target sinabi nitong mas maaga sa buwang ito nagpaplano ito ng mga markdown at kinakansela ang ilang mga order upang subukang alisin ang mga hindi gustong merchandise. Habang sinusunod ng iba pang mga retailer, ang mga kita ay magkontrata sa malapit na termino, sabi ni Joseph Malfitano, tagapagtatag ng turnaround at restructuring firm na Malfitano Partners.

At kapag lumiit ang mga margin ng tubo ng isang retailer habang ang mga imbentaryo nito ay muling tinasa — isang nakagawiang kasanayan sa industriya — ang mga imbentaryo na iyon ay hindi magiging kasing halaga, ipinaliwanag ni Malfitano. Ang base ng paghiram ng isang kumpanya ay maaaring bumagsak bilang isang resulta, aniya.

“Nagawa ng ilang retailer na kanselahin ang mga order para hindi na makagawa ng mas maraming bubble sa imbentaryo. Ngunit maraming retailer ang hindi makakakansela sa mga order na iyon,” sabi ni Malfitano. “Kaya kung ang mga retailer na hindi makakakansela ng mga order ay hindi ito itataboy sa parke sa panahon ng kapaskuhan, ang kanilang mga margin ay bababa nang husto."

"Magkakaroon ka ng mas maraming problema sa 2023," idinagdag niya.

Si Ian Fredericks, presidente ng retail group ng Hilco Global, ay sumang-ayon na ang retail bankruptcies ay malamang na hindi uulit hanggang 2023.

"Ang mga retailer ay hindi nahihirapan dahil nakaupo pa rin sila sa isang bangkang puno ng pagkatubig ... sa pagitan ng ilang pera na natitira sa kanilang balanse at isang hindi nagamit na revolver," sabi niya. "Marami pa ring runway."

Nangangahulugan lamang iyon na ang paparating na kapaskuhan, na bawat taon ay isang mahalagang tagal ng panahon sa kalendaryo ng tingi para sa mga negosyo na masira ang mga kita, ay maaaring maging higit pa sa isang make-or-break na sandali para sa mga kumpanya.

“Wala akong nakikitang malaking holiday spending season. Sa tingin ko ang mga tao ay talagang maghihigpit at mag-buckle down, "sabi ni Fredericks. "Ang inflation ay hindi pupunta kahit saan."

Ang isang karagdagang resulta ng paghina ng ekonomiya ay maaaring isang pagtaas sa aktibidad ng M&A sa buong sektor ng tingi, ayon sa Mandarino ng B. Riley Securities.

Ang mga malalaking retailer na mas matatag sa pananalapi ay maaaring tumingin sa mas maliliit na brand, lalo na kapag magagawa nila ito nang may diskwento. Gagamitin nila ang diskarteng ito sa mahihirap na panahon upang mapanatili ang paglaki ng mga kita kada quarter, kahit na hindi organiko, sabi ni Mandarino.

Ang mga gamit sa bahay, damit at mga department store ay maaaring harapin ang pinakamaraming pressure sa mga susunod na buwan, idinagdag niya.

may Bed Bath at Higit paHindi maganda ang performance ng banner ng namesake nitong mga nakaraang quarter, hinarap ng retailer presyon mula sa isang aktibista na alisin ang kadena nitong Buybuy Baby, na tinitingnan bilang isang mas malakas na bahagi ng negosyo. Ang Kohl's, isang retailer sa labas ng mall na department store, ay nasa ilalim din ng panggigipit ng aktibista upang isaalang-alang ang isang pagbebenta at ngayon ay nasa eksklusibong deal talks kasama ang Franchise Group, ang may-ari ng Vitamin Shoppe. Pinag-iisipan ng Franchise Group kung ibababa ang bid nito para sa Kohl's, isang source ang nagsabi sa CNBC noong Miyerkules.

"Ito ay isang buyers market," sabi ni Mandarino. "Ang paglago ay hindi darating sa organikong paraan kapag bumaba ang paggasta ng mga mamimili at kung tayo ay pupunta sa isang recession."