Bakit nananatiling paborito ng JPMorgan ang cruise stock na ito habang patuloy na umuungal ang paglalakbay sa paglilibang

Ang Carnival at lalo na ang Royal Caribbean, sa kanyang pananaw, ay "mas mahina sa mga malapit na pagbagsak at daloy ng mga kondisyon ng merkado sa pananalapi dahil sa magnitude at tiyempo ng mga pangako sa hinaharap na kapital (mga bagong order ng barko, mga pagbabayad ng punong-guro sa pagkahinog ng utang)," isinulat ni Adam.

Ang kanyang pagsusuri sa data ng pagpepresyo ay nagpapahiwatig na ang Norwegian ay dapat makinabang mula sa mas mataas na mga presyo ng ticker kahit man lang hanggang sa susunod na taon, habang inaasahan niya na ang Carnival ay maaaring makakita ng matatag na pagpepresyo at nagsasabing ang Royal Caribbean ay maaaring makakita ng mga pagtanggi.

Ang Norwegian ay "may mas maliit, maliksi, at mas batang fleet na may premium na pagpepresyo," isinulat niya, at kahit na ang kumpanya ay hindi nagtatamasa ng parehong mga benepisyo ng laki ng mga karibal nito dahil sa mas maliit na bahagi ng kapasidad nito, ito ay "may mas malaking pagkakataon para sa paglago, na itinuturing naming positibo laban sa backdrop ng malakas na pangangailangan sa paglalakbay sa paglilibang at ang kaakit-akit na proposisyon ng halaga na inaalok ng mga cruise line kumpara sa mga alternatibong bakasyon na nakabase sa lupa.

Napansin ni Adam na ang mga bahagi ng Carnival ay nahuli sa mga bahagi ng Royal Caribbean at Norwegian sa ngayon sa taong ito, bumabagsak ng 52% sa paglalathala ng kanyang tala, kumpara sa mga pagtanggi na humigit-kumulang 22% hanggang 23% para sa iba pang dalawang pangalan. Ang hindi magandang pagganap na iyon ay "madalas na makatwiran," ayon kay Adam, dahil sa mga salik tulad ng mas lumang fleet ng kumpanya at pagkakalantad sa halaga ng gasolina, dahil hindi nito pinipigilan ang mga presyo.

"Sa kabila ng mga hamon nito, ang CCL ang pinakamalaki, pinaka-diversified cruise line operator, at ang kumbinasyon ng mataas na financial leverage at nangunguna sa industriya ay maaaring magresulta sa pag-outperform ng share price nito sa isang upturn," isinulat niya. "Gayunpaman, para maging mas positibo tayo sa stock, kailangan nating kumbinsihin na ang panandaliang mga nadagdag sa occupancy ay hindi darating sa gastos ng pangmatagalang pagpepresyo."

Tungkol sa pag-downgrade ng Royal Caribbean, nag-aalala siya tungkol sa mas malaking relatibong leverage ng kumpanya, na maaaring mangailangan ng karagdagang pagtaas ng kapital na ginawa sa pamamagitan ng mga equity deal o sa pamamagitan ng pagbebenta ng asset.

"Sa kasalukuyang mga antas, ang isang $3.5 bilyong equity deal ay magiging ~20% dilutive sa mga shareholder," isinulat ni Adam. "Sa madaling salita, ang karagdagang equity at/o mataas na interes na pagtaas ng utang ay mga natatanging posibilidad sa susunod na 1-2 taon."

Ang pagbabahagi ng Royal Caribbean ay bumaba ng 1.8% sa Martes ng umaga na kalakalan, habang ang stock ng Carnival ay bumaba ng 1.0% at ang Norwegian ay bumaba ng 0.5%.