Bakit maaaring maging isang matalinong lugar ang TIPS para magparada ng pera ngayon

Paano mo gustong itaya ang iyong pinaghirapang ipon sa pagreretiro na ang inflation ay babagsak sa napakaikling pagkakasunud-sunod, at babagsak sa ngayon, nang napakabilis na sa susunod na limang taon ay karaniwan magiging mas mababa sa 2.4%?

Basahin: Market Snapshot

Oh, at para maging mas kawili-wili ang taya, narito ang ilang karagdagang termino: Kung nanalo ka sa taya, at ang average na inflation ay mas mababa sa 2.4% sa pagitan ngayon at 2027, kikita ka ng napakaliit na tubo—ngunit kung matalo ka sa taya maaari kang matalo, at matalo ng malaki.

Paano ito tunog?

Natukso?

Kung ito ay ganap na baliw sa iyo, hindi ka nag-iisa. Ito tunog medyo nutty sa akin masyadong. Ngunit narito ang tibo sa buntot: Maaaring ginagawa mo na ang taya na ito, nang hindi mo nalalaman. Sa totoo lang, kung mas maingat ka at umiiwas sa panganib, mas malamang na kunin mo ang taya na ito.

Yikes!

Pinag-uusapan ko ang tungkol sa mga pamumuhunan sa mga bono ng US Treasury.

Sa pagtaas ng inflation patungo sa double digit, 5 taon na Treasury bond
FVX,
+ 1.01%
ay nagbabayad ng 4% na interes at 10 taong Treasury
TNX,
+ 2.37%
3.7%. Ang pinakamahabang petsa na bono, ang 30 taon, ay nagbabayad ng 3.6% na interes.

Ang mga ito ay maaaring patunayan o hindi na matagumpay na mga taya, depende sa kung ano ang susunod na mangyayari sa inflation at ekonomiya. Lahat ng kailangang sabihin tungkol sa mga hula ay ginawa ni Casey Stengel: "Huwag kailanman gumawa ng mga hula, lalo na tungkol sa hinaharap. "

Ngunit sa partikular na pagkakataong ito mayroon kaming isang pambihirang palaisipan: Bagama't ang mga regular na Treasury bond ay nag-aalok ng mga rate ng interes na nabanggit lang, ang isang magkatulad na hanay ng mga Treasury bond ay nag-aalok ng isa pang hanay ng mga rate ng interes na may mga naka-lock na garantiya laban sa patuloy na inflation. At ang mga presyo ay mukhang…well, kakaiba.

Tinatawag na TIPS bonds, na kumakatawan sa Treasury inflation-protected securities
TIP,
-0.47%,
ay isang angkop na produkto na inisyu ng US Treasury na may kaparehong garantiya laban sa default gaya ng mga regular na US Treasury bond, ngunit may mga presyo at pagbabayad ng interes na awtomatikong nagsasaayos para sa inflation. (Ang mekanismo ay napaka-isip-bogglingly kumplikado na ang anumang pagtatangka upang ilarawan ang panloob na mga gawain ay mas malito kaysa sa maliwanag. Sapat na sabihin na kung bumili ka ng isang TIPS bond at hahawakan ito hanggang sa maturity, makukuha mo ang inflation rate bawat taon plus o bawasan ang isang tiyak na "tunay na ani," depende sa presyong binabayaran mo kapag binili mo ito).

Sa ngayon, kung bibili ka ng 5 taon na mga TIPS bond, maaari kang mag-lock ng interest rate na humigit-kumulang 1.6% bawat taon kasama ang inflation. Kung ang inflation ay nasa average na 0% sa susunod na 5 taon, kikita ka ng 1.6% sa isang taon. Kung 10% ang average ng inflation, kikita ka ng humigit-kumulang 11.6%. At iba pa. Kunin mo ang larawan.

Magkatulad ang kwento kapag mas mahaba ang TIPS bond na binibili mo. Kung bibili ka ng 10 taong TIPS bond, kikita ka ng tungkol sa inflation plus 1.4% bawat taon, at kung bibili ka ng 30 taon na TIPS bond maaari kang kumita ng halos pareho.

Marahil ang mga TIPS bond ay magiging isang mahusay na taya sa susunod na 5 o 10 taon o mas matagal pa. Siguro hindi. Ngunit, sa matematika, ang tanging paraan upang mapatunayan nila na a mas masahol ang taya kaysa sa mga regular na Treasury bond ay kung talagang mababa ang inflation. At ang ibig kong sabihin karaniwan inflation, simula ngayon.

Kaya ang "taya" kung saan ko sinimulan ang artikulong ito.

Ang limang taon na mga TIPS bond ay magiging isang mas magandang taya kaysa sa 5 taon na regular na Treasurys lamang kung ang inflation ay nasa average na mas mababa sa 2.4% sa susunod na 5 taon. Ditto 10 taon TIPS bono at 10 taon Treasurys. Para mangyari iyon, hindi lang kailangang bumaba ang inflation. Kailangan itong bumagsak, at medyo mabilis din.

At, mas masahol pa, sinumang bumibili ng regular na Treasurys sa halip na TIPS ay nagkakaroon ng walang simetrya na panganib. Bumili ng 5 taon na Treasury na nagbubunga ng 4%, at kung bumagsak ang inflation sa maikling pagkakasunud-sunod, maaari kang, sa teorya, ay kumita ng marahil 1% sa isang taon na higit pa kaysa sa iyong gagawin sa TIPS bond. Ngunit kung ang inflation ay mananatiling mataas, o kahit na (ipinagbabawal ng langit) ay lumala, ang taong bibili ng regular na Treasury bond ay ma-hose. Makakapag-lock ka ng 4% sa isang taon sa loob ng 5 taon habang tumataas ang mga presyo ng consumer, halimbawa, 8% o anuman.

May mga simpleng mekanika na bahagyang nagpapaliwanag sa kakaibang sitwasyong ito. Ang malalaking institusyon, passive na mamumuhunan, at tagapayo sa pananalapi ay nag-aalala tungkol sa kanilang sariling pananagutan na likas na bumili ng mga regular na Treasury bond sa mga TIP: Itinuturing silang default, “libre sa panganib” na asset para sa walang mas magandang dahilan kaysa noon pa man, at sila ang pinakamalaki at karamihan. mga likidong securities sa mundo. Mahirap kasuhan sa paglalagay ng iyong mga kliyente sa Treasurys.

Ang Ang kabuuang market para sa mga regular na Treasury ay higit sa 4 na beses ang laki ng TIPS market, at ang dami ng pang-araw-araw na kalakalan ay napakalaki.

Higit pa rito, ang mga TIPS bond ay hindi kailanman kailangan bago ngayon. Inimbento ng gobyerno ng Britanya ang konsepto noong unang bahagi ng 1980s, pagkatapos ng inflationary disaster noong 1970s, at ang sarili nating Uncle Sam hanggang sa huling bahagi ng 1990s. Sa ngayon, ang mga TIPS bond ay umiral lamang sa isang pinalawig na panahon ng deflation, kapag napatunayang OK ang mga ito ngunit hindi gaanong maganda kaysa sa regular, fixed-interest Treasury. Sa mga kamakailang panic sa panahon ng deflationary, tulad ng pag-crash noong 2008-9 at pag-crash ng Covid noong 2020, bumagsak ang mga TIPS bond.

Mahirap sigurong magbenta ng fire insurance sa mga taong hindi pa nakaranas ng sunog at hindi pa nakakita, lalo na kung ang fire insurance mismo ay isang bagong produkto na nalikha lamang pagkatapos ng huling malaking sunog, kaya hindi pa ito nabayaran. Katulad ng inflation insurance.

Late last week tinanong ko si Steve Russell tungkol dito. Si Russell ay isang investment director sa Ruffer & Co., isang kumpanya sa pamamahala ng pera na nakabase sa London na matagumpay na naiwasan ang mga pagkasira ng merkado noong 2000-3 at 2007-9. (Si Ruffer ay nag-aalala tungkol sa inflation sa loob ng mahigit isang dekada at labis na namuhunan sa mga bono na protektado ng inflation: Gawin mo iyan kung ano ang gusto mo.)

Ang pagtawag sa mga TIPS ay nagbubunga ng "hindi maintindihan," sabi ni Russell na pinaghihinalaan niya ang "market myopia at kumapit sa mga nakaraang orthodoxies." Tulad ng sinabi niya, ang mga inaasahan ng inflation ng merkado ng bono ay nanatiling malawak na flat sa buong taon "na parang hindi nangyari ang kasalukuyang inflation." Ang mga namumuhunan sa bono ay nagtitiwala na magagawa at gagawin ng Fed ang "anuman ang kinakailangan" upang maibalik ang inflation sa lumang 2% na target, at gagawin ito nang napakabilis.

Hindi naniniwala si Russell na mangyayari iyon. Sa palagay niya ay mahahanap ng Fed ang gastos sa ekonomiya ng mga rate ng hiking na masyadong mataas. Iniisip din niya na ang mundo ngayon ay higit na inflationary kaysa dati, dahil sa iba't ibang mga kadahilanan, kabilang ang Ukraine, onshoring ng pagmamanupaktura, at ang pagpapalakas ng lakas ng paggawa.

(Kapansin-pansin, habang narito sa Britain napansin ko na ang mga multiyear cellular contract dito ay kasama na ngayon ang inflation rider, na may mga rate na tumataas sa inflation plus ilang porsyento bawat taon. Bago ang Covid lockdowns, ang mga cellular contract ay karaniwang tinukoy ng deflation, hindi inflation.)

Napakaganda ng performance ng mga TIPS bond sa taong ito, kahit na tumaas ang inflation. Ito ay tiyak dahil ang merkado ay umaasa pa rin sa napipintong pagbagsak sa inflation. Higit pa rito, sinimulan ng mga TIPS bond ang taon na sobrang presyo: Napakamahal ng mga ito na marami sa mga aktwal na ginagarantiyahan ang isang "negatibong tunay na ani," ibig sabihin ay mababawasan ng kaunti ang inflation, hanggang sa maturity.

Ang mga bono ay parang seesaw: Kapag bumagsak ang presyo, tumataas ang ani o rate ng interes. Ang pagbulusok sa mga presyo ng TIPS sa taong ito ay nagresulta sa mas mataba, at ngayon ay positibo, tunay na mga ani.

Ang isang caveat ay ang mga presyo ng TIPS ay maaaring patuloy na bumaba, na nagtutulak ng mga tunay na ani na mas mataas pa. Ang nasabing inflation-adjusted yields ay dating nasa hilaga ng 2% at minsan ay mas mataas pa. Kaya't kung isasaalang-alang mo na ang TIPS ay isang magandang deal ngayon, walang makakapigil sa kanila na maging mas mahusay na deal sa hinaharap.

Ang mga namumuhunan sa TIPS sa pamamagitan ng mutual fund ay kailangang tanggapin ang pagkasumpungin na iyon bilang bahagi ng deal. Ang mga TIP ay maaaring bumaba pa kung magpapatuloy ang kamakailang mga uso sa merkado. Sa kabilang banda, kung bibili ka ng mga indibidwal na TIPS bond (magagamit sa pamamagitan ng anumang broker) at hahawakan ang mga ito hanggang sa maturity, hindi gaanong mahalaga ang volatility. Makukuha mo ang garantisadong "totoo," inflation-adjusted yield sa panahon ng bono.

Ang isang kakaibang tampok ng mga bono ng US TIPS (ngunit hindi mga alternatibo sa ibang bansa) ay ang mga ito ay palaging garantisadong matutubos sa mukha o par value kapag sila ay tumanda na, kahit na nagkaroon ng napakalaking deflation. Kaya sa pangkalahatan ay makatuwiran na bumili ng mga indibidwal na bono na malapit sa halaga ng par kung kaya mo.

Nagkataon, dahil sa mga komplikasyon sa buwis, sa pangkalahatan ay mas pinipili kung posible na magkaroon ng TIPS sa isang sheltered account gaya ng IRA (Roth o tradisyonal) o 401(k).

Dahil sa dictum ni Stengel, hindi ako gumagawa ng mga hula. Ngunit bumibili ako ng mga TIPS bond sa sarili kong IRA at 401(k), hindi dahil gusto kong gumawa ng mga pagtataya tungkol sa inflation ngunit dahil hindi ko gustong gumawa ng mga pagtataya tungkol sa inflation. Wala akong nakikitang dahilan para gumawa ng peligroso, walang simetriko na mga taya sa isang napipintong pagbagsak ng inflation sa pamamagitan ng regular na Treasurys kapag makakakuha ako ng maliit ngunit garantisadong rate ng interes sa ibabaw ng inflation, anuman ang magiging resulta nito.