Ang Inflation ba ay Humahantong sa Pagkagulo?

Hindi ko malilimutan ang sandaling napagtanto ko na ang epidemya ng COVID ay dumating sa atin, habang kumalat ito mula sa China, pagkatapos ay sa Italya at sa iba pang bahagi ng Europa, at ang lockdown ay dumating sa atin. Noong panahong naisip ko na maaaring tumagal ng dalawang linggo ang pag-lock, ngunit sa katunayan ito ay tumagal ng dalawang taon (napakarami para sa aking kakayahan sa pagtataya). Napakalaki ng nagawa ng panahong iyon upang baguhin ang mga lipunan, ekonomiya at ang ating pananaw sa mundo. Sa malaking lawak, inalis na rin nito ang ilan sa mga uso at alaala ng agarang panahon bago ang COVID.

Kung titingnan ko ang aking mga tala, ito ay isang panahon ng napaka kakaibang lakas sa mga merkado at ekonomiya – ang stock market ay patuloy na nagtutulak ng mga bagong mataas sa malapit sa record low volatility, habang ang pandaigdigang ekonomiya ay malapit nang magtapos ng pinakamahabang paglawak sa modernong kasaysayan ng ekonomiya. Gayunpaman, mayroong mga palatandaan ng pagkabalisa sa ilalim ng bonnet.

Demonstration Contagion

Noong kalagitnaan hanggang huling bahagi ng Nobyembre 2019, sumulat ako ng dalawang tala na pinamagatang 'Ne vous melez pas du pain' at 'Demonstration Contagion'. Sa isa, na-flag ko ang mahusay na payo na ibinigay ni Robert Turgot, ang ika-18 siglong French economic thinker at administrator kay Louis XVI hinggil sa mga presyo ng pagkain at kaguluhan. Mabuting payo iyon, na hindi pinakinggan ng Hari.

Sa kabilang banda, binigyang-diin ko ang 'isang kapansin-pansing pagsiklab ng mga protesta sa iba't ibang bansa – mula sa mga kaguluhan sa Honduras, hanggang sa patuloy na tensyon sa Hong Kong hanggang sa mga demonstrasyon na nauugnay sa klima sa India'. Noong panahong iyon, ang bilang ng mga paghahanap sa Google sa 'protesta' sa mundo ay nasa pinakamataas na limang taon.

Dahil sa 'hiatus' ng coronavirus, ang tanong na gusto kong ibigay ay kung, kapag ang inflation na umaasenso sa pinakamataas na maraming dekada, kaguluhan at kawalang-kasiyahang pagbabalik (tandaan na ilang linggo na ang nakalipas isinulat namin na ang mataas na inflation ay regalo sa mga populist) ang pangkalahatang pagsunod sa panahon ng coronavirus, at kung anong uri ng tugon sa patakaran ang ibubuo nito.

Bumababa ang totoong kita

Bilang konteksto, halimbawa, sa UK, ang mga kita pagkatapos ng buwis ay bumaba ng 2%, ang pinakamalaking pagbagsak mula noong 1990. Ang affordability ng pabahay sa US ay sukdulan, at sa mga bahagi ng Europe ay wala sa kontrol ang inflation. Kaya, sa pangkalahatan, maaari tayong humarap sa isang mundo na, sa ilang panahon, ay nagpapatupad ng patakaran para sa mga kadahilanang pampulitika, na labis na labag sa mga paghihigpit ng mga aklat-aralin.

Narito ang ilang mga saloobin sa malamang na pagbagsak.

Una, nakikita ko ang isang sitwasyon kung saan ang mga sentral na bangkero ay nahaharap sa panunuya (o higit pang panunuya gaya ng maaaring mayroon ang ilang mga cynics). Tulad ng nabanggit namin noong nakaraang linggo, ang Fed ni Jerome Powell ay nagkaroon ng masamang tawag sa inflation, at ang mga indibidwal na gobernador ay hinamak ang institusyon sa pamamagitan ng kanilang personal na kalakalan.

Sa Europa, ang ECB ay nararapat na bigyang-pansin. Ang kanilang rekord sa inflation at pagtataya ng rate ay lubhang kakila-kilabot na ito ay mapanganib, marahil ay hinihimok ng katotohanan na kakaunti sa mga miyembro ng ECB na namamahala sa konseho ang may anumang karanasan sa industriya, pananalapi o pamumuhunan - mga trabaho na maaaring magkondisyon sa mga tao na magbago ang kanilang isip kapag napatunayan. mali. Kung kukuha ka ng pinakamataas sa mga larawan ng mga gobernador ng ECB, ito ay isang kapansin-pansing homogenous na grupo, kahit na hindi gaanong magkakaibang sa paraan ng kanilang pag-iisip at pagkilos.

ECB sa ilalim ng presyon

Ang pagkaantala ng mga sentral na bangkero sa paglaban sa inflation ay nangangahulugan na para sa susunod na taon, ang mga sambahayan ay haharap sa pagtaas ng singil, mataas na presyo at negatibong epekto ng kayamanan. Ang cocktail na ito ay dapat na sapat upang ituon ang atensyon ng publiko patungo sa Fed at sa ECB tower sa Frankfurt. Sa Europe, isang karagdagang elemento ng pagiging kumplikado ay ang pagkakaiba-iba ng paglago at inflation sa mga bansang euro-zone, at ang hindi pagpayag ng mga sentral na bangko ng euro-zone na gumamit ng mga patakarang macro-prudential upang pigilan ang inflation. Sa kalaunan, makikita rin natin ang mga sentral na bangkero na kinakaladkad sa mga komite ng senado/parlyamentaryo upang ipaliwanag kung bakit nila hinayaang makatakas ang inflation genie.

Habang lalong hindi komportable ang mga sentral na bangkero sa ilalim ng liwanag ng pampublikong opprobrium, maaaring magpasya ang mga pulitiko na magbayanihang sumakay upang iligtas ang mga kabahayan. Halimbawa, sa nakalipas na ilang araw na mga gobyerno sa Ireland, UK at France ay naglabas ng mga bayad sa kompensasyon upang matulungan ang mga tao na magbayad ng mga singil sa enerhiya. Ang isang pagtatantya na nakita ko ay nagmumungkahi na sa 'cushion' na ito ang epektibong pagtaas ng mga presyo ng kuryente para sa mga sambahayan sa Pransya ay 4% lamang kumpara sa isang nakapailalim na 45%. Kapag naaalala natin ang Gilets Jaunes (isang kilusan na na-trigger ng mas mataas na presyo ng gasolina) at ang darating na halalan sa pagkapangulo sa France, malinaw ang lohika para sa naturang hakbang.

Ang panganib ay ang mga hakbang na ito ay nagpapanatili lamang ng inflation at lumikha ng isang mas malaking dependency sa mga pamahalaan.

Ang isa pa, mas mapag-imbento na paraan ay maaaring isang muling pagtatasa ng patakaran sa pananalapi nang malawakan sa kahulugan na maaari itong gamitin ay ang pagbagsak ng mga bottleneck sa mga supply chain at sa mga istruktura ng pagmamay-ari. Narito ang isang mahalagang resulta mula sa 'krisis sa implasyon' ay maaaring isang mas malaking pokus sa patakaran sa pagbagsak ng mga monopolyo sa industriya at mga kalakal ng consumer, mga konsentrasyon ng pagmamay-ari sa mga merkado ng ari-arian at isang pagtaas ng pamumuhunan sa mga kritikal na industriya tulad ng semiconductors.

Samantala, ang mga merkado ay lumilipat sa susunod na yugto ng 'inflation' trade. Dahil ang mga equities ay nagkaroon ng napakatalim na paunang sell-off, ang alalahanin ngayon ay ang panganib sa kredito ay nagsisimulang tumaas - ito ay mapanganib dahil ito ay direktang nagsasalin sa totoong ekonomiya at patuloy na papanghinain ang iba pang mga klase ng asset. Maaaring bumagsak ang inflation habang nangyayari ito, bagaman sa ilang panahon ay patuloy na magbabayad ang mga tao ng 'mataas na presyo'. Kapag bumagsak ang pag-unlad at kayamanan, maaaring higit na magkaroon ng kawalang-kasiyahan, at maaaring bumalik tayo sa 2019.