Sa Pfizer na Matatag sa Value Territory, Narito Kung Ano ang Nawawala ng mga Investor

Ang mga mamumuhunan ay nahaharap sa isang palaisipan sa pagpapahalaga sa mga kumpanyang nakinabang sa pandemya ng Covid-19.

Pfizer's (PFE) pakikipagtulungan sa BioNTech (BNTX) sa paglikha ng isang bakuna, kasama ang antiviral nito, ang Paxlovid, na materyal na nagpapataas ng mga kita at ang balanse nito sa nakalipas na dalawang taon. Nararapat na ibinabawas ng merkado ang humihinang mga benta na nauugnay sa Covid, na naka-embed sa 7x price-to-earnings ratio ng PFE.

Ngunit dahil ang stock ng Pfizer ay bumaba na nang humigit-kumulang 15% noong 2023, labis bang binawasan ng market ang PFE at minamaliit ang pipeline at natitirang benepisyo ng Covid nito?

Ang isang matalim na pagtingin sa pananalapi ng Pfizer ay maaaring magbigay ng kalinawan. Noong 2022, napakalaki ng 40% ng kita ng Pfizer ay nauugnay sa Covid — $40 bilyon mula sa kabuuang kita nitong $100 bilyon.

Kapansin-pansin, sa pagtatapos ng 2019, ang Pfizer ay nagkaroon ng netong utang na $44 bilyon. Sa nakalipas na dalawang taon ng nakamamanghang kakayahang kumita, ang balanse ng Pfizer ay cash neutral na ngayon.

Binura ng dalawang taon ng cash flow na nauugnay sa Covid ang lahat ng netong utang nito — katumbas ng $8/share — na nag-iiwan sa kasalukuyang halaga ng enterprise (EV) nito na $245 bilyon, bahagyang mas mababa sa EV nito na $260 bilyon sa pagtatapos ng 2019. Bagama't ang Pfizer Maaaring gastusin ang natitirang kapital na ito sa mga pagkuha ng biotech, ang pagpapabuti at kakayahang umangkop sa balanse ay tila hindi pinahahalagahan ng mga mamumuhunan.

Walang alinlangan, makikita ng Pfizer ang mabilis na pagbaba sa negosyo nitong Covid. Gayunpaman, ang lansihin ay upang maunawaan kapag ang pagtanggi ay ganap na may diskwento sa mga pagbabahagi.

Ibinaba ng UBS ang PFE nitong nakaraang linggo, hindi dahil sa inaasahan nilang mas mababa ang pangangalakal ng mga share ngunit dahil sa kakulangan ng isang katalista para sa mas mataas na hakbang. Ayaw ng Wall Street kapag kailangang bumaba ang mga numero, na ang kaso ng Pfizer's Covid vaccine at antiviral sales.

Pananaw ng UBS: “Sa kabila ng malamang na mas positibong pananaw sa paglago kumpara sa aming naunang modelo, nakikita na namin ngayon ang PFE sa isang panahon ng ilang partikular na kita/pagbaba ng EPS, na may panganib sa mga pagtatantya na nabaling sa downside kumpara noong na-upgrade namin ang PFE noong 2021 noong ang PFE ay lumilipat sa isang panahon ng tiyak na mataas na paglago, na may pagtaas sa mga pagtatantya."

Nag-host ang Pfizer ng araw ng analyst noong Disyembre upang i-highlight ang matatag nitong pipeline ng mga gamot, pangunahin sa limang kategorya: mga bakuna, migraine, pamamaga at immunology, oncology, at labis na katabaan. Ngayong taon, inaasahan ng Pfizer na lalago ang mga kita ex-Covid ng 7-9%.

Naniniwala ang Bank of America na "ang momentum ng paglunsad sa susunod na 18 buwan ay may potensyal na muling makipag-ugnayan sa mga mamumuhunan dahil ang mga bahagi ng Pfizer ay hindi maganda ang pagganap ng mga kapantay sa kasalukuyan." Positibo ang kompanya sa pag-unlad ng bakuna nito sa RSV at sa potensyal ng oral GLP-1 obesity na gamot nito sa maagang pag-unlad upang makipagkumpitensya kay Eli Lilly (LAMANG) at Novo Nordisk (bago).

Kapag nag-ulat ang Pfizer ng mga kita sa ikaapat na quarter sa linggong ito, malamang na kikita sila ng $6.50 bawat bahagi para sa 2022. Inaasahan ng mga pagtatantya ng pinagkasunduan na kita ng mga analyst ang isang makabuluhang pagbaba sa humigit-kumulang $4.30 sa 2023 at $4.10 sa 2024. Ang Wall Street ay malamang na hindi magtataas ng presyo sa PFE kaysa sa 10-11x na kita sa bawat bahagi hanggang sa magkaroon ng mas malinaw na landas ng paglago.

Ang PFE ay matatag na nasa teritoryo ng halaga at sa pamamagitan ng ilang mga hakbang pabalik sa pre-pandemic valuation nito. Ang mga mamumuhunan ay maaaring kumportable na bumili ng mga pagbabahagi sa mataas na $30s hanggang mababang $40s at mangolekta ng malusog na dibidendo na $1.64, na kasalukuyang nagbubunga ng 3.75% sa stock na kasalukuyang nakikipagkalakalan sa paligid ng $43.80.

Dahil ang mga bahagi ay maaaring maging saklaw sa buong 2023, ang pagsulat ng mga sakop na tawag ay magdaragdag sa pagbabalik. Ang malakas na balanse nito at napakaraming cash flow ay maaaring magresulta sa isang shareholder-friendly na stock buyback ng 10% ng mga natitirang bahagi.

Kapag nag-ulat ang Pfizer ng mga kita sa Martes, ang anumang karagdagang kahinaan ay malamang na magpapatunay ng pagkakataong magsimula o magdagdag sa isang posisyon.