(Bloomberg) — Isang bagay na dapat matanto tungkol sa isang stock selloff: Hindi mo malalaman na tapos na ito hanggang sa matapos ito. Ngunit hindi nito pinipigilan ang mga tao na subukang pumili ng ilalim. Ang pagpapahalaga, damdamin at kasaysayan ay bawat isa ay bumubuo ng batayan para sa pag-aaral.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang pagbabalik sa isang ibig sabihin ay ang inaasahan. Na ang ibig sabihin ng pagbabalik ay ang problema. Ang isang tapat na modelo kung saan ang mataas na mga valuation ay bumalik sa normal ay maaaring magpahiwatig ng alinman sa isang hardin-iba't-ibang pagbagsak, o isang tunay na kakila-kilabot, depende sa kung paano tinukoy ang "normal". Kung ang paglilinis ng mga espiritu ng hayop sa mga sobrang hilig na toro ay ang paraan ng pagpili ng sahig, maaaring gumawa ng kaso na wala tayo doon.
"Ang pagkakaroon ng isang balangkas para sa mga oras ng kawalan ng katiyakan ay kinakailangan," sabi ni Chad Morganlander, senior portfolio manager sa Washington Crossing Advisors. “Ang hindi pagkakaroon ng wastong risk protocol o risk framework ay katumbas ng walang carbon monoxide detector o fire detector sa iyong bahay. O nagmamaneho ng lasing sa isang Ferrari na nakapiring."
Ang mga sumusunod ay ilang mga modelo para sa pagsasaalang-alang kung saan maaaring mapunta ang merkado.
Paghahalaga
Una ang mabuting balita. Sa 17% na pagbaba nito sa taong ito, ang S&P 500 ay naaayon na ngayon sa kamakailang average kapag sinusukat ng presyo ng mga nasasakupan nito na hinati sa kanilang kabuuang kita. Gamit ang mean P/E multiple na bumalik sa loob ng tatlong dekada — isang panahon na maraming binaluktot ng dot-com bubble ngunit nagpapakita rin kung ano ang itinuturing ng marami na isang modernized na pagtingin sa mga valuation sa panahon ng mga buyback at hindi nasasalat na mga asset — ang ratio ng benchmark ay 19.5, bahagyang mas mababa sa makasaysayang average na 20.3.
Ang isang hindi gaanong optimistikong pamamaraan ay nagpapahaba sa makasaysayang serye, na bumubuo ng isang makabuluhang mas mababang average na pagpapahalaga para sa merkado, na nangangailangan ng mas malaking pagbaba para sa mga bagay na maging normal. Kabilang sa mga pinaka-pesimistikong balangkas ay ang modelo ng cyclically adjusted price-earnings (CAPE) ni Robert Shiller, na bumalik nang higit sa isang siglo at pinapakinis ang ratio sa loob ng 10-taong pagitan. Gamit iyon, ang S&P 500 ay kailangang bumagsak ng 47% na pagtaas ng buhok upang maalis ang mga labis nito.
Isinasaalang-alang ng ikatlong lens kung ano ang maaaring mangyari kung ang retreat cascade sa isang bear market. Ang S&P 500 ay bumagsak na ng 18% mula sa pinakamataas nitong Enero, papalapit sa isang bear market, o isang pagbaba ng hindi bababa sa 20% mula sa isang peak.
Ang senaryo ng bear-market ay nagpapakilala ng isang elemento ng pagdaraya, dahil epektibo nitong sinasabing "kung lumala ang mga bagay, lalala pa ito," ngunit gayunpaman, nagbibigay ito ng konteksto. Mula noong Ikalawang Digmaang Pandaigdig, huminto sa pagbagsak ang mga stock sa isang ganap na pagbulusok ng oso nang ang P/E ratio ay umabot sa 12.6, sa karaniwan. Ang pagsunod sa parehong blueprint ay mangangahulugan ng isa pang 35% na pagbaba para sa S&P 500.
Fed Model
Ang isang malaking kaso ng toro para sa mga equities sa nakalipas na dekada ay ang argumento na sa mga ani ng bono na natigil malapit sa mga record lows, ang mga stock ay ang tanging lugar na bibigyan ng kita ng kumpanya na patuloy na lumalaki. Ang salaysay na iyon ay hinamon ngayong taon sa pagsisimula ng Federal Reserve sa isang rate-hiking cycle upang labanan ang inflation.
Ang isang diskarte na nagpaplano ng kaugnayan sa pagitan ng mga ani ng bono at mga kita ng korporasyon ay isang bagay na kilala bilang Fed Model. Bagama't hindi tinatanggap sa pangkalahatan, ang pamamaraan ay nag-aalok ng isang window sa palaging nagbabagong link ng bond-equity na maaaring magbigay ng mga pahiwatig sa kapalaran ng mga stock sa isang bagong mataas na antas ng rehimen.
Sa pinakasimpleng anyo, inihahambing ng modelo ng Fed ang 10-taong Treasury yield at ang kita para sa S&P 500, isang kapalit ng P/E na sumusukat sa kung gaano karaming mga kumpanya ang bumubuo sa anyo ng cash flow na may kaugnayan sa mga presyo ng pagbabahagi. Sa ngayon, habang lumiliit ang gilid para sa mga equities, na may mga yield ng bono sa isang punto na tumataas nang higit sa 3% sa unang pagkakataon mula noong 2018, nag-aalok pa rin ito ng disenteng buffer, kahit na may kaugnayan sa kasaysayan.
Habang nakatayo ngayon, ipinapakita ng larawan ang mga stock bilang katamtamang mahal pa rin kumpara sa kasaysayan ng post-crisis bull market, ngunit medyo mura kumpara sa mas mahabang makasaysayang serye — isang panahon kung saan ang mga yield ng bono sa pangkalahatan ay mas mataas.
Pag-washout ng Sentiment
Bagama't nag-aalok ang mga valuation ng guidepost kung saan patungo ang market, maraming mamumuhunan at strategist ang nagsasabi na ang magiging punto ng pagbabago ay maaaring hindi dumating hanggang sa maalis ang damdamin.
Sinabi ni Julian Emanuel, punong equity at quantitative strategist sa Evercore ISI, na nanonood siya ng tatlong bagay para sa mga palatandaan ng pagsuko upang matukoy kung naubos na ang pagbebenta: ang Cboe Volatility Index para i-trade sa hilaga ng 40, ang Cboe put/call ratio sa itaas ng 1.35 at isang araw ng pagtaas ng volume na katulad noong Ene. 27, 2021, nang 23.7 bilyong share ang nagpalit ng kamay.
Habang ang VIX ay karaniwang gumagalaw sa kabaligtaran ng direksyon mula sa S&P 500, bumagsak ito kasabay ng stock gauge noong Miyerkules, isang indikasyon ng kakulangan ng demand para sa hedging, at huling ipinagpalit sa 33. Samantala, ang mga ruction sa linggong ito ay hindi man lang naranggo sa ang nangungunang limang pinaka-abalang araw ng 2022 at ang put/call ratio ay huminto sa 1.3.
Habang ang mga propesyonal na mamumuhunan tulad ng mga hedge fund ay nagbawas ng kanilang equity exposure sa mga bagong mababang, ang day-trader army, sa harap ng tumataas na pagkalugi, ay patuloy na nagbuhos ng pera sa mga stock noong Abril, kahit na sa mas mabagal na bilis.
Para kay Brian Nick, punong investment strategist sa Nuveen, malapit na sa ilalim ang market.
"Kung ano ang presyo ng merkado ay higit pa o mas mababa kung ano ang kailangang gawin ng Fed," sabi niya. "At kaya hindi na dapat marami pang masamang balita ang darating."
Patnubay sa Tsart
Sa mga teknikal na signal na ginagamit ng mga tagamasid sa tsart, ang seryeng Fibonacci ay kabilang sa hindi gaanong likas, batay sa isang pagkakasunud-sunod ng numero na inilarawan ni Leonardo ng Pisa sa "Liber Abaci" noong 1202. Ang mga analyst ay nanunumpa sa pamamaraan, gayunpaman, kung walang ibang dahilan kundi ang marami ng mga tao ay isinasaalang-alang ang mga numero kapag nakikipagkalakalan.
Ang S&P 500 ay malamang na mas mababa pa at subukan ang isang kapansin-pansing Fibonacci 38.2% na antas ng retracement sa 3,815 bago makahanap ng ilang suporta, ayon kay Mark Newton, isang teknikal na strategist sa Fundstrat Global Advisors. Iyon ay tumutukoy sa halaga ng retracement ng bull-market rally mula sa mababang Marso 2020. Sinusubaybayan ng mga technician ng merkado ang mga antas ng retracement batay sa mga numero ng Fibonacci upang matukoy ang mga punto ng suporta at paglaban kung saan ang mga presyo ng stock ay potensyal na baligtarin ang direksyon.
Batay sa parehong tool sa pag-chart, nakita ni Chris Verrone sa Strategas Securities ang isang mas malaking downside na target, ang kalagitnaan ng punto ng buong pandemic rally. Dadalhin nito ang S&P 500 hanggang 3,505.
Sa napakalawak na mga resulta, itinatampok ng ehersisyo ang panganib na masyadong umasa sa alinmang tool.
"Sa kasamaang palad, walang mga tagapagpahiwatig na palaging tumpak, at mahalagang alisin ang mga emosyon sa equation," sabi ni Paul Hickey, co-founder ng Bespoke Investment Group, sa pamamagitan ng email. "Sa isip, gusto naming tumuon sa ilang iba't ibang direksyon upang makita kung anong direksyon ang itinuturo nila."
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/stock-selloff-raging-views-abound-171453824.html