Lumalalim at Humahaba ang Yield Curve Inversion, Tumataas ang mga Tsansang Recession

Sa kasaysayan ang isa sa mga pinakamahusay na tagapagpahiwatig ng pag-urong ay yield curve inversion. Ang yield curve ng US ay nabaligtad nang mas maaga sa taong ito, ngunit ngayon ang pagbabaligtad ay mas malalim at nagpatuloy.

Lumilikha ito ng mas maaasahang senyales na may paparating na recession. Ang isang bagay na hindi pa natin nakikita ay ang 3-buwan na ani na tumataas sa itaas ng 10-taong ani. Tinitingnan iyon ng ilang akademya bilang ang pinaka-maaasahang hula sa recession, at ang pagkalat doon ay lumiliit sa kasalukuyan. Kung mananatili ang Fed sa kasalukuyang landas nito upang taasan ang mga rate, kung gayon ang yield curve ay maaaring ganap na baligtarin sa loob ng mga linggo.

Naririto na ba ang Recession?

Ang yield curve deepening ay maaaring hindi ganoon kahalaga kung tayo ay nasa recession na. Sa kasaysayan, ang dalawang quarter ng negatibong paglago ng ekonomiya ay nangangahulugan ng pag-urong sa mga nakalipas na dekada at nakita na natin iyon sa unang kalahati ng 2022. Kaya't maaaring nasa recession na tayo.

Gayunpaman, para sa mga purista, dalawang quarter ng pagbaba ng paglago ay hindi ang teknikal na kahulugan ng recession. Bilang karagdagan, ang US ay may kasaysayang mababang kawalan ng trabaho sa ngayon, na magiging hindi karaniwan para sa isang pag-urong. Gayundin, kahit na bumaba ang paglago ng ekonomiya, ang pagbaba ay medyo mababaw sa ngayon. Samakatuwid, marahil ang yield curve ay nagsasabi sa amin na kami ay umiwas sa isang pag-urong sa ngayon, ngunit ang isa ay nasa daan.

Ang Kasalukuyang Yield Curve

Sa kasalukuyan, ang yield curve ay binabaligtad mula 6 na buwan hanggang 10 taon. Iyon ay isang malawak na inversion na nakakaapekto sa karamihan ng curve. Ang kakulangan ng pagbabaligtad ay may napakaikli at mahabang dulo ng kurba.

Gayunpaman, dahil ang Fed ay tila nakatuon sa pagtataas ng mga rate, mayroong isang mataas na posibilidad na ang desisyon sa pagpupulong ng Setyembre Fed, noong Setyembre 21 o ang lead hanggang dito, ay maaaring itulak ang curve sa pagbabaligtad sa short-end. Lumilikha iyon ng isang kawili-wiling dinamika para sa Fed, dahil nag-aalala rin sila tungkol sa yield curve inversion, ngunit sa sandaling ito ay inaasahang magtataas sila ng mga rate ng 50bps-75bps sa susunod na buwan. Iyon ay dapat na ganap na baligtarin ang curve sa 10-taong marka maliban kung ang iba pang mga kadahilanan ay nagiging sanhi ng pagbabago sa istraktura ng termino.

Ang antas ng pagbabaligtad ay kasalukuyang nasa paligid ng 40bps, na medyo malalim. Ang ilang mga modelo ay nagmumungkahi ng mas mataas na pagkakataon ng pag-urong habang mas malalim ang pagbabaligtad. Iminumungkahi ng ibang mga modelo na ang anumang antas ng pagbabaligtad ay sapat upang ma-trigger ang babala sa recession.

Ano ang Inaasahan ng Mga Merkado

Sa kabila ng isang malungkot na 2022, ang stock market ay nag-rally sa mga nakaraang linggo sa kalagitnaan ng Hunyo dahil lumalabas na ang inflation ay tumaas at ang ilang data ng trabaho ay tumagal nang mas mahusay kaysa sa inaasahan. Kaya't ang pangamba ng merkado sa napipintong malalim na pag-urong ay hindi pa natanto.

Gayundin, ang stock market ay nagpepresyo pa rin sa isang halo-halong pang-ekonomiyang pananaw, kaya ang isang banayad na pag-urong ay hindi magiging isang malaking pagkabigla. Gayunpaman, kung magpapatuloy ang rally, lalabas ang isang disconnect sa pagitan ng kung ano ang maaaring sabihin sa amin ng yield curve at isang mas optimistikong pagtatasa ng stock market. Sa kasamaang palad, ang yield curve ay may mas maaasahang track record pagdating sa mga recession. Ang pananaw para sa ekonomiya ng US batay sa yield curve ay negatibo at maaaring lumala pa sa mga darating na linggo.