Isang Linggo ng Terra: Ang Kwento ni Do Kwon at ng Kanyang Black Swan Wipeout

Ang pagsabog ni Terra ay maaalala bilang isa sa mga pinakamalaking sandali sa kasaysayan ng crypto. Isinalaysay ni Chris Williams ang kuwento ng blockchain at ang kontrobersyal na tagapagtatag nito, si Do Kwon.

Pagbili ng Dip 

Hindi kailanman nagkaroon ng malalim na interes si Callum sa crypto hanggang sa bumagsak ang merkado noong Mayo 2021. Bukod sa maliit na halaga ng Bitcoin at Ethereum na binili niya gamit ang ekstrang pera mula sa kanyang retail na trabaho, hindi siya kailanman gumawa ng seryosong pamumuhunan o nakahanap ng isang proyektong totoong nakilala niya. Batay sa labas ng bahay ng kanyang pamilya mga isang oras sa kanluran ng London, ginugugol pa rin niya ang halos lahat ng kanyang libreng oras sa paglalaro, streaming, panonood ng anime, at iba pang bagay na kinagigiliwan ng 22 taong gulang na mga katutubo sa Internet. 

Nagsimulang magbago ang mga bagay nang mapansin niya ang UK rapper na si KSI na nag-eendorso ng isang mas bago, mas seksi na proyekto ng blockchain na nangakong lumikha ng isang programmable, desentralisadong pera para magamit ng sinuman sa Internet. Masigasig na pag-iba-ibahin ang higit pa sa dalawang pinakamalaking asul na chip ng crypto, gumugol siya ng maraming oras sa pagsisiyasat sa whitepaper at pag-aaral tungkol sa makabagong mekanismo ng dual token nito na naglalayong lumikha ng digital equivalent ng $1 bill. Bagama't pakiramdam ng crypto ay patay na itong muli sa likod ng pagbabawal sa pagmimina ng China at pagkapagod ng meme coin, lubos siyang kumbinsido na nakahanap siya ng isang nanalo kaya nagmadali siyang ibuhos ang kanyang mga pondo. Ang katutubong token nito ay nagpapalit ng mga kamay para lamang sa $6 na sumusunod ang pag-crash, kaya halos isang benta sa apoy pa rin. 

Hindi nagtagal nagbunga ang pamumuhunan ni Callum. Noong Setyembre, nakakuha na siya ng 5x. Dahil malakas ang paniniwala niya sa proyekto, patuloy siyang nagbuhos ng pera. Hindi niya matandaan kung magkano ang nagastos niya, ngunit sa isang pagkakataon ay mayroon siyang 2,500 na barya.-katumbas ng humigit-kumulang $300,000 sa tuktok. Noong panahong iyon, ganap na nahuhulog si Callum sa komunidad, regular na nakikipag-chat sa ibang mga mananampalataya sa mga Twitter DM at sinusundan ang bawat malaking update sa ecosystem. Nagkaroon siya ng maraming kaibigan, na ang ilan sa kanila ay pumasok na may mas malaking taya kaysa sa kanya, ngunit wala ni isa sa kanila ang nagbigay sa kanya ng lubos na pananalig gaya ng pangunahing figurehead ng proyekto, si Do Kwon. 

"Pakiramdam niya ay isang pinuno, parang alam niya kung ano ang kanyang ginagawa, napakasosyal niya, napakahusay niyang ipinarating ang kanyang sarili, at ipinaalala niya sa akin ang crypto Elon Musk," paggunita niya mula sa kanyang anime-plastered bedroom. “Napaka-inspire niya sa kanyang mga salita; anumang sinabi niya ay may nakakumbinsi na tono na nagbigay sa iyo ng higit na kumpiyansa." 

Pagbangon at Pagbagsak ni Terra 

Ang damdamin ni Callum ay umaalingawngaw sa hindi mabilang na iba pang miyembro ng Terra's libu-libong malakas komunidad, isang grupo na nagpakilala sa kanilang sarili bilang "ang LUNAtics." Pinagsama-sama ang komunidad kasama ang kanyang mga walang pigil na tweet at mga pagpapakita sa podcast, nakuha ng 30-taong-gulang na si Kwon ang mga imahinasyon tulad ng ilang mga crypto entrepreneur kailanman. Sa pagpasok ng merkado sa overdrive mode, hindi nagtagal ay natagpuan niya ang kanyang sarili sa timon ng isang multi-bilyong dolyar na imperyo. Ang Terraform Labs, ang kumpanyang nakabase sa Singapore na kanyang itinatag at pinamunuan mula noong 2018, ay lumikha ng isang kababalaghan sa Terra, ang unang stablecoin-focused blockchain sa mundo upang makakuha ng tunay na pag-aampon. 

Sa pagkilos ni Kwon bilang punong tagapagsalita at sandata sa marketing ng Terra, ang mga presyo ay patuloy na tumaas kahit na ang natitirang bahagi ng merkado ay tumama noong unang bahagi ng 2022. Si Callum ay yumaman sa araw, ngunit pinili niyang "mga kamay ng brilyante," hawak ang kanyang mga barya para sa pangmatagalang pabor sa pag-cash out para sa isang mabilis na araw ng suweldo. Noong Abril, ang pabagu-bagong token ng Terra, ang LUNA, ay tumaas sa $119 sa lahat ng pangunahing palitan. Pagkalipas ng limang linggo, bumagsak ito sa zero. 

Nagawa ni Callum na masakop ang ilan sa kanyang batayan sa gastos at bumili ng bagong iPhone kapag tumataas ang mga presyo, ngunit ang iba ay hindi gaanong pinalad. Isang user ng Reddit na tinatawag na Sam ang nagsabing nawalan sila ng $500,000 na halaga ng LUNA at Terra's stablecoin, UST, habang bumagsak ang proyekto. Nag-pull out sila sa isang panayam para sa feature na ito sa huling minuto, marahil dahil nakakaramdam pa rin sila ng kawalan ng pag-asa sa kanilang mga nawawalang pondo. 

Ang iba ay nawalan ng higit pa sa pera. Ayon sa maraming ulat, ilang miyembro ng komunidad ng Terra ang nagbuwis ng sariling buhay sa mga araw pagkatapos ng pagbagsak ni LUNA. Si Jackson, isang mamumuhunan sa Kuala Lumpur na nawalan ng $40,000 na halaga ng Ethereum sa isang kalakalan sa LUNA, ay nagsabi sa isang mensahe sa Telegram na ang kanyang kaibigan at asawa sa high school ay nagbuwis ng kanilang sariling buhay sa araw na si LUNA ay tumama ng $1; kahit na hindi nila nakumpirma kung namuhunan sila sa LUNA, ang tala na iniwan nila para sa kanilang dalawang anak ay nagbanggit ng pag-crash sa merkado ng cryptocurrency. Sa /r/terraluna subreddit, ang isang post ay pinamagatang “Nawala ako ng mahigit 450k usd, hindi ko mabayaran ang bangko. Malapit na akong mawalan ng tirahan. Magiging palaboy na ako. Ang pagpapakamatay ang tanging paraan para sa akin." Ang nangungunang naka-pin na post ay nagtatampok ng listahan ng mga pambansang numero ng helpline ng pagpapakamatay. 

Si Kwon, na dating charismatic cheerleader ni Terra, ay hindi pa nagkomento sa mga kalunos-lunos na pangyayari na naganap kasunod ng kanyang proyekto. pagbagsak. Sinabi niya na siya ay "nadurog ang puso" na ang kanyang imbensyon ay hindi gumana ayon sa nilalayon at iniharap ang isang plano upang muling buhayin si Terra noong Mayo 13. Simula noon siya ay halos tahimik, na nagbabawal sa ilang mga panukala sa pamamahala, kabilang ang isa upang ihinto ang proyekto sa isang bagong token. 

Paliwanag ni Terra 

Bago ito bumagsak, ang Terra ay idinisenyo upang magdala ng desentralisadong pananalapi, na karaniwang tinutukoy sa mga crypto native bilang ang "DeFi" na kilusan, mainstream na may malinaw na pagtutok sa mga stablecoin. Hindi tulad ng karamihan sa iba pang mga digital na asset na sumusubaybay sa presyo ng US dollar, isinama nito ang isang algorithmic na mekanismo sa halip na gamitin anumang anyo ng collateral. Kinuha ng "Terra" at "LUNA" ang kanilang mga pangalan mula sa mga salitang Latin para sa "earth" at "moon," na may kaugnayan sa pagitan ng Terra blockchain at ng LUNA token na sinasabing kumakatawan sa gravitational force sa pagitan ng dalawa. 

Ang flagship na produkto ng Terra (at, ayon sa extension, Terraform Labs') ay UST, isang desentralisadong stablecoin na nag-trade ng humigit-kumulang $1 pataas hanggang Mayo 9. Nang binuo ng Terraform Labs ang Terra, lumikha ang team ng mekanismo ng pagsunog ng token na nilayon upang patatagin ang UST. Sa tuwing bumaba ang UST sa $1, maaaring sunugin ito ng mga user ng Terra kapalit ng $1 na halaga ng LUNA. Sa kabaligtaran, sa tuwing nag-trade ang UST nang higit sa $1, maaaring i-mint ito ng mga user sa pamamagitan ng pagsunog ng $1 na halaga ng LUNA. Dahil bababa ang supply ng UST kapag nasa ibaba ang peg at tataas kapag nasa itaas ang peg, sa teoryang ito ay palaging babalik sa $1 hangga't may sapat na demand para sa parehong mga token. Ang mekanismo ng pagmimina at pagsunog ng Terra ay umasa sa mga arbitrageur, mga mangangalakal na kumikita mula sa mga inefficiencies at tumutulong sa mga merkado na manatiling balanse. 

Sa mabilis na gumagalaw, ultra-competitive na mundo ng DeFi, hindi sapat ang pagbabago upang magtagumpay. Kung gusto mong gamitin ng mga tao ang iyong produkto, kailangan mo muna silang bayaran. Iyon ang dahilan kung bakit napakaraming proyekto ang nagbibigay ng mga token sa mga naunang nag-adopt. Naunawaan ng Terraform Labs na kailangan nitong mag-alok ng mga insentibo upang maakit ang mga user, kaya naakit sila nito sa pamamagitan ng pag-aalok ng mga kapaki-pakinabang na ani. 

Maaaring kumita ang mga user ng Terra ng humigit-kumulang 20% ​​APY sa pamamagitan ng pagpapahiram sa UST sa isang platform na tinatawag na Anchor Protocol, na isang magandang pagbabalik kahit na ayon sa mga pamantayan ng DeFi. Dahil ang Anchor ay hindi nakakuha ng sapat na kita upang magbayad ng 20% ​​APY sa lahat, ang Terraform Labs ang palaging bubuo sa kakulangan. Pinadali ng makinis na interface ng Anchor na ilagay ang iyong mga asset sa trabaho at mag-bank ng magandang kita; ang tanging trade-off ay kailangan mong gumamit ng stablecoin na posibleng mawala ang peg nito sa isang meltdown. 

Ang UST ay hindi ang unang algorithmic stablecoin, ngunit wala pang nakaabot sa parehong taas. Sa tuktok nito, ito ay nagkakahalaga ng higit sa $18 bilyon, mas malaki kaysa sa DAI ng MakerDAO at sumusunod lamang sa USDT at USDC. Ang mga nakaraang pagtatangka sa hindi na-collateralized na mga asset na naka-pegged sa dolyar tulad ng Empty Set Dollar's ESD at Iron Finance's IRON ay nasiyahan sa kanilang mga sandali, ngunit sa huli ay bumagsak at nasunog sa mga katulad, kahit na hindi gaanong kamangha-manghang, mga pangyayari sa UST. Algorithmic stablecoins ay may posibilidad na maging reflexive; kapag maganda ang takbo ng mga bagay, malamang na gumana nang maayos. Ngunit iyon ay maaaring magbago nang napakabilis, hindi bababa sa matagal na mga merkado ng oso. 

Iyan ay higit sa lahat dahil sa paraan ng paggana ng mga algorithmic stablecoin, kasama ang kaunting pangunahing sikolohiya ng tao. Dahil ang mga algorithmic stablecoin tulad ng UST ay hindi sinusuportahan ng mga dolyar, ginto, o iba pang asset, umaasa sila sa paniniwalang sulit ang mga ito sa $1 na nais nilang kopyahin. Ngunit ang buong premise na iyon ay nagsisimulang masira sa sandaling mawalan ng tiwala ang mga tao sa sistema. Kung sapat na mga may hawak ang titingin sa pag-cash out kapag nagsimulang mag-trade ang isang stablecoin sa ilalim ng peg, maaaring maganap ang isang race to the bottom scenario kung saan lahat ay nagmamadaling pumunta sa exit door nang maramihan. Kung susubukan ng lahat na mag-cash out nang sabay-sabay, ang stablecoin ay maaaring maging imbalanced kumpara sa iba pang mga coin, ibig sabihin ay nakikipagkalakalan ito nang may diskwento. Kung magpapatuloy ang presyur sa pagbebenta, maaaring mabilis na mawala ang halaga ng pabagu-bagong asset. Dahil mint ng mga arbitrageur ang LUNA kapag sinunog nila ang UST, ang mainit na kondisyon ng merkado na may matinding selling pressure ay maaaring mabilis na matunaw ang supply ng LUNA. 

Sa tradisyunal na mundo, ito ang kilala bilang isang "bank run" habang nagmamadali ang mga tao na mag-withdraw ng kanilang pera sa takot na malugi ang custodian. Ang mga pagpapatakbo ng bangko ay karaniwan sa mga bansang nahaharap sa kalagayang pang-ekonomiya; Nagkaroon ng isa ang Russia noong Pebrero habang bumagsak ang ruble bilang tugon sa mga parusa sa pagsalakay ng bansa sa Ukraine. Sa totoong mundo, maaari silang tumagal ng mga araw o linggo, ngunit ang lahat ay nangyayari nang mas mabilis kapag ang mga blockchain ay kasangkot. 

Nakakita ang DeFi ng ilang algorithmic stablecoin bank run, at si Kwon mismo ay pamilyar kasama ang mga panganib bago ilunsad ang Terra. Habang nahaharap ang proyekto sa pagkamatay nito, lumabas na si Kwon ay kasamang pinamunuan ang Basis Cash, isa pang nabigong algorithmic stablecoin na proyekto na nag-crash nang maraming user tumakas para sa paglabas sa eter. Gayunpaman, naniniwala si Kwon na si Terra ang magiging hub para sa pinakamalaking desentralisadong pera sa mundo.   

LUNAtics Assemble 

Marami siyang napaniwala. 

Sa buong 2021, dumami ang LUNAtics habang nakita ng crypto ang pinakamalaking boom nito hanggang ngayon. Nakilala nila ang isa't isa sa pamamagitan ng mga dilaw na moon emoji na ginamit nila sa kanilang mga Twitter handle, isang simbolo ng kanilang paniniwala na dadalhin sila ni Terra at Kwon "sa buwan"—ang crypto geek ay nagsasalita para sa paggawa nito sa pamamagitan ng pag-secure ng mga kayamanan ng papel. Marami sa kanila ay mga kabataang lalaki tulad ni Callum, starry-eyed dreamers na nag-akala na sila ay nakakuha ng ginto sa LUNA pagkatapos mawalan ng double-digit na Bitcoin at Ethereum. Tulad ng ibang mga komunidad ng crypto na nabibigatan ng kanilang mabibigat na bag ng mga barya, ang pinakamaingay nilang mga miyembro ay tatalikuran ang sinumang magtatanong sa kanilang pamumuhunan o magtaas ng mga alalahanin tungkol sa dual token na disenyo ng Terra. May mga nagsabi na ang LUNAtics ay kahawig ng isang kulto, si Kwon lamang ang magpapadala ng LUNA sa kanyang mga tagasunod sa Twitter sa halip na hilingin sa kanila na magbayad para sa pag-urong sa katapusan ng linggo or mga klase sa yoga. Inamin ni Conor na nakikita niya kung saan nanggaling ang mga paghahambing ng kulto dahil ito nga "madaling makaalis dito" nang tumaas ang mga numero. Sa isa sa kanyang mga pampublikong pagpapakita, Makikita si Kwon, kaswal bilang anumang bagay sa isang pares ng Nike joggers at sneakers, umaawit ng "UST" sa harap ng isang masigasig na karamihan. “Sige guys, ngayon parang ako ang mga Bitconnect,” biro niya, na tinutukoy ang pinakakasumpa-sumpa na scam ng 2017 bull run ng crypto. 

Si Kwon ay mayroon ding matalinong pera sa gilid. Nabenta sa kanyang hindi maipaliwanag na kagandahan at pananaw para sa isang desentralisadong pera na nakabatay sa Internet, ang venture capital ay ibinuhos nang maaga sa Terra ecosystem. Kabilang sa mga pinakamalaking tagasuporta nito ang mga crypto whale tulad ng Galaxy Digital at Pantera Capital, mga kumpanyang bihirang gumawa ng isang paa na mali sa kanilang mga multi-milyong dolyar na taya ngunit kahit papaano ay nakaligtaan ang problemang disenyo ng Terra. 

Habang si Terra ay naging darling ng VC-land noong 2021, mayroon din itong patas na bahagi ng mga kritiko na nakapanood ng iba pang katulad na algorithmic stablecoin na sumabog sa nakaraan. Ang mga pangunahing personalidad ng crypto tulad ni Scott Lewis, Ryan Sean Adams, at Gigantic Rebirth ay nagbabala laban sa mga panganib ng protocol sa Crypto Twitter, ngunit binatikos dahil sa pagkapoot sa mga karibal ng Ethereum at pagiging perma-bear ng mga miyembro ng komunidad ng Terra. Napanood ni Lewis ang UST na bumaba sa ibaba ng $1 noong Mayo 2021 na pag-crash, ngunit karamihan sa mga tao ay nakalimutan na nangyari ito sa sandaling tumaas ang merkado. 

Kapag Galaxy's Mike Novogratz nagpakita off ang kanyang sariling tattoo na may temang LUNA bilang ang token ay nakabasag ng $100 sa unang pagkakataon noong Disyembre, tumugon si Adams na sinabi na ang post ay nagtanong sa kanya ng lahat ng naisip [niya] na alam niya tungkol sa crypto. Mabilis na sumingit si Kwon. "Huwag kang mag-alala hindi ito gaanong," pagbibiro niya, na nag-udyok sa mga pag-like mula sa pinaka-tapat na LUNAtics ng Terra. 

Ako ay opisyal na isang Lunatic!!! Salamat @stablekwon At salamat sa mga kaibigan ko sa Smith Street Tattoos. pic.twitter.com/2wfc00loDs

- Mike Novogratz (@novogratz) Enero 5, 2022

Ang mga balyena ng Terra ay hindi gaanong nagsasalita sa sandaling sumabog ang mga bagay at ang mga tao ay nawalan ng kapalaran o mga miyembro ng pamilya. Nanatiling tahimik ang Pantera, habang ang Galaxy ay nagsiwalat ng $300 milyon Q1 2022 na pagkawala, na maaaring magmula sa LUNA exposure nito. Si Novogratz, isa sa mga pinakaunang tagasuporta ni Kwon, ay hindi nagkomento sa publiko sa alamat. Isa sa ilang bilyonaryo ng crypto na nagbahagi ng kanyang mga saloobin ay si Su Zhu ng Three Arrows Capital, na kinilala ang pagbagsak ni Terra noong isang tweet at sinabing namuhunan siya sa Terra dahil naniniwala siya sa komunidad at "common purpose." Hindi niya binanggit ang pinakamalaking bituin sa proyekto. 

LUNA sa Buwan

Si Kwon ay napakatalino mula sa murang edad. Siya ay pambihirang talino, ang uri ng bata na ang natitirang klase ay nag-aasikaso para sa kanyang mga sagot sa matematika dahil palagi niyang natapos ang lahat sa dobleng oras. Nakamit niya ang 5s sa 15 Advance Placement program at nakapasok sa Stanford. Tulad ng marami sa pinakamaliwanag na pag-iisip ng crypto, nag-major siya sa Computer Science. 

Itinatag ni Kwon ang kanyang unang kumpanya sa loob ng isang taon ng pagtatapos, isang peer-to-peer na serbisyo sa telekomunikasyon na tinatawag na Anyfi. Ito ay nakakuha ng ilang milyon sa pagpopondo ngunit hindi talaga umabot. Itinatag niya ang Terraform Labs makalipas ang dalawang taon. 

Ang interes sa crypto ay namatay nang inilunsad ang Terraform Labs. Isang buwan bago ito, ang retail mania ay nagdulot ng Bitcoin sa $19,600 bago ito bumagsak ng 50% makalipas ang ilang araw. Ang Ethereum ay sumunod sa isang run sa $1,430 ngunit mabilis na bumagsak. Nawalan ito ng 94% ng halaga nito sa paglipas ng taon, habang ang karamihan sa mga ICO na naging katangian ng 2017 rally ay naglaho.  

Natigil pa rin ito sa Terraform Labs. Sa unang taon, si Kwon at ang kanyang co-founder na si Daniel Shin ay nakatuon sa pag-unlad. Binuo ng mga inhinyero ng kumpanya ang blockchain gamit ang Cosmos software development kit, ang parehong framework na ginamit ng THORChain, Juno, at Secret Network. Nag-live si Terra sa mainnet noong Abril 2019 at inilunsad ang LUNA makalipas ang ilang buwan, nang ang mga hardcore na mananampalataya lamang ang naglalagay ng pera sa mga digital asset. 

Kabilang sa mga pinakaunang tagasuporta ng Terra ay ang Delphi Labs, ang development arm ng nangungunang crypto research firm na Delphi Digital. Ang koponan ng Delphi ay pinalubha ang ilan sa mga pinaka-maaasahan na proyekto ng Terra, at inendorso nito ang LUNA sa mga ulat noong ito ay nakikipagkalakalan pa sa isang numero.

Habang ang Terra ay nanatiling isang angkop na proyekto sa pamamagitan ng kanyang maagang buhay, ito ay nakakuha ng bilis habang ang iba pang katulad na Layer 1 na network ay nagsimulang lumipad. Nakinabang ang Ethereum mula sa isang pangunahing pagsabog ng NFT noong unang bahagi ng 2021, ngunit sa tag-araw, ang speculative mania sa buong market ay nangangahulugan na ang network ay naging barado. Dahil ang mga degen na manunugal ay naghahanap na bumuo ng kanilang mga ETH stack na nagba-flip ng mga JPEG, ang mga regular na user ay napresyuhan na ngayon. Ang Solana, isang smart contract blockchain na nangako na gagawin ang lahat ng magagawa ng Ethereum sa mas mataas na bilis at mas mababang gastos, ay naging parabolic bilang isang resulta, at si Terra ay sumunod na malapit sa likod. Kung saan pinangunahan ng Ethereum ang unang kalahati ng taon kasama ng Bitcoin, ang "alternatibong Layer 1" ang naging nangingibabaw na trend sa espasyo habang ang mga mangangalakal ay nakatutok sa "SOLUNAVAX"—isang portmanteau ng Solana's SOL, Terra's LUNA, at Avalanche's AVAX tokens. 

Naalimpungatan si Kwon sa kaluwalhatian nang magsimulang magningning si Terra. Sa pag-abot ni LUNA sa buwan, kaunti lang ang makapipigil sa kanyang kumpiyansa. Kahit na ang SEC nagsilbi sa kanya ng subpoena sa mga produktong sintetikong asset ng Mirror Protocol na nakabase sa Terra sa isang kumperensya sa New York noong Setyembre, kinuha niya ito sa kanyang hakbang. Ang Terraform Labs ay nagpatuloy sa isang demanda laban sa SEC sa ilang sandali pagkatapos at patuloy na umuurong si LUNA. 

Palaging may tugon si Kwon sa sinumang magtatanong kay Terra. Ngayon, kumportable na siyang papel na bilyunaryo, dinoble niya ang kanyang tagumpay, na pinalaki ang pakikipag-ugnayan sa lipunan sa pamamagitan ng pagbebenta sa kanyang mga tagasunod ng mga pangako ng isang utopiang hinaharap na pinapagana ng desentralisadong pera. Ang kanyang paboritong insulto para sa mga nag-aalinlangan sa Terra ay ang ituro na sila ay mahirap, o hindi bababa sa mas mahirap kaysa sa kanya. "Hindi ako nakikipagdebate sa mga mahihirap sa Twitter, at pasensya na wala akong anumang pagbabago sa akin para sa kanya sa ngayon," siya sinabi bilang tugon sa mungkahi ng finance journalist na si Frances Coppola na ang isang insentibo na mekanismo sa pagwawasto sa sarili tulad ng Terra ay maaaring bumagsak sa ilalim ng presyon. Pinasaya siya ng mga mahilig sa Crypto habang lumalago ang kanyang kasikatan. 

Terra at ang Bitcoin Standard 

Bagama't palaging mukhang malakas si Kwon sa likod ng screen, ang kanyang mga aksyon ay nagpapahiwatig na natatakot siya sa isang sagabal. Noong unang bahagi ng 2022, nang pataas ang Terra habang ang natitirang bahagi ng merkado ay nagpupumilit na hawakan ang momentum, inihayag niya ang paglulunsad ng Luna Foundation Guard, isang non-profit na tututuon sa pagpapatatag ng UST at pagbuo ng Terra ecosystem. Tulad ng karamihan sa crypto space, ang "LFG" ay nakipag-ugnayan sa pera ng mga meme, na humiram mula sa sigaw na "Let's Fucking Go" na binabanggit ng mga toro sa isa't isa kapag ang mga chart ay nagpapakita ng mga berdeng kandila. 

Sa pangunguna ni Kwon at ng iba pang mga naniniwala sa Terra, nais ng LFG na makaipon ng sapat na Bitcoin upang karibal ang 1 milyong barya ni Satoshi Nakamoto. Ang layunin ay magtatag ng isang reserbang pondo upang matiyak na palaging masusustento ng UST ang peg nito. Habang kumilos si LUNA bilang pangunahing stabilizer ng UST, hindi ito kasing likido o nasubok sa labanan gaya ng digital gold ng crypto. 

Dahil ang Bitcoin ang pinakamalaking asset ng crypto sa mundo, malamang na hindi gaanong pabagu-bago kaysa sa mga kahalili nito. Pinlano ng LFG na gamitin ito para i-back up ang stablecoin nito, hindi katulad ng gold standard na ginamit upang i-back ang mga tunay na dolyar hanggang 1971. Kung may sapat na Bitcoin ang LFG, palagi itong may paraan ng pag-stabilize ng UST kung bumaba ito sa ibaba ng $1, kahit man lang sa teorya. 

Sa una ay naglatag ito ng planong mag-scoop ng $3 bilyong halaga ng Bitcoin na may pangmatagalang pananaw sa pagpapalaki ng reserbang pondo nito sa $10 bilyon. Nagsimulang bumili ang LFG sa mga batch ng ilang daang milyong dolyar sa isang go, na tinutulungan ang buong market rally pagkatapos ng mga linggo ng pababang presyon. Sa pangunguna ni Kwon sa LFG at Bitcoin na mukhang bullish muli, naging bayani siya ng komunidad. 

Pinuri ng maraming kilalang tao sa espasyo si Kwon sa plano ng akumulasyon ng Bitcoin ng LFG. Anthony Pompliano, isang pro-Bitcoin podcaster na may higit sa dalawang milyong social followers, ay naglabas isang video tinatalakay kung paano mababago ng LFG ang sistema ng pananalapi. "Sa huli ang layunin mula sa pangkat ng Terra ay kumuha ng $10 bilyon at bumili ng Bitcoin, maging isang patuloy na mamimili sa merkado," sabi niya. "Kung matagumpay na magawa ito ng team, ipapakita nila ang playbook para sa mga sentral na bangko at stablecoin kung paano i-back ang iba pang mga asset gamit ang Bitcoin." Pagkalipas ng walong linggo, bumagsak ang LUNA sa zero, at inihayag ng LFG na binanlawan nito ang karamihan sa pondo ng Bitcoin nito sa pagtatangkang iligtas ang UST. 

Ang Master ng Stablecoin 

Ang parehong Kwon at Terraform Labs ay naging mas mali-mali habang ang plano ng pag-iipon ng Bitcoin ng LFG ay lumakas. Saglit na tumalon si Terra sa numero anim sa cryptocurrency leader board hanggang sa lumubog si LUNA sa ibaba $100. Sa kabila ng humihinang damdamin, inilabas ng Terraform Labs isang tweet mula sa opisyal na Twitter account ni Terra, na nagpapaalam sa mga tagasunod na ang mga bagay ay "magiging maanghang sa lalong madaling panahon." Nagdagdag pa ito ng babala para sa mga mangangalakal na nagbabalak mag-short: “Beras beware.” Pagkalipas ng dalawang araw, nakipag-ugnayan ang isa sa mga panloob na abogado ng kumpanya sa Crypto Briefing para humiling ng isang tawag para talakayin ang isang artikulo sa Araw ng Abril Fools na nagsalaysay ng isang kathang-isip na kuwento na bahagyang tumutukoy sa maling disenyo ni Terra. Crypto Briefing tumanggi, kaya nagpadala ng liham ang mga panlabas na abogado ng Terraform Labs na humihiling na tanggalin ang artikulo pagkalipas ng ilang linggo. 

Si Kwon ay naging parody din ng kanyang sarili. Nangako siyang papatayin ang collateralized stablecoin ng MakerDAO, ang DAI, at sinimulan niyang tawagin ang kanyang sarili na "Master of Stablecoin." Siya rin ay nagbibigay ng mga regular na panayam upang purihin ang mga birtud ng kanyang imbensyon. "Ang kabiguan ng UST ay katumbas ng kabiguan ng crypto mismo," hindi niya malilimutang inangkin sa isa, na parang binabalaan ang bawat crypto investor na magkakaroon sila ng interes na makitang magtagumpay si Terra sa gusto nila o hindi. Habang tumatakbo siya sa Crypto Twitter, ang mga pangunahing publikasyon ay nahuhulog sa kanilang mga paa upang makipag-usap sa kanya. Noong Abr. 19, Bloomberg tumakbo isang tampok pinamagatang “King of the 'Lunatics' Becomes Bitcoin's Most-Watched Whale,” na may isang daydreaming Kwon na nakalarawan sa pabalat. Ang pinaka-vocal na Terra ay naniniwala na ang Terraform Labs ay nagbabala laban sa patuloy na pagpapaliwanag sa mga panganib ng network, ngunit kakaunti ang handang makinig. 

Sa puntong ito, inilagay na ni Kwon ang lahat ng kanyang chips sa mesa, kumukuha ng mga shot sa mga kilalang mangangalakal na nagdududa sa kanya. "Ang laki mo ay hindi sukat," siya sabi ni Algod bilang tugon sa isang paratang na si Terra ay "isang malaking asno na si Ponzi." Kasunod ng alitan na iyon, siya maglagay ng $11 milyon sa linya sa mga taya sa Algod at Gigantic Rebirth na si LUNA ay hahawak ng higit sa $88 bago ang Marso 2023. Inalok din niya ang KALEO ng isang $200 milyon na taya na hahawakan ni LUNA ng higit sa $10 para sa kabuuan ng 2022 bago ang paglunsad ng LFG, kahit na ang taya ay hindi pampubliko napagkasunduang. "Tumahimik ka o tumahimik ka," siya sinulat ni mula sa kanyang iPhone. 

Crypto Briefing nakipag-usap sa isang psychotherapist sa kasunduan ng hindi nagpapakilala upang talakayin ang online na aktibidad ni Kwon sa mga linggo na humahantong sa pagsabog ni Terra, at sinabi nila na ang kanyang agresibong tono ay maaaring isang mekanismo ng pagkaya. Sa madaling salita, ayon sa source, posibleng naghinala siyang may darating na pagbagsak, at piniling hiyain ang iba bilang depensa dahil nakonsensya siya. Maaring ipaliwanag din nito kung bakit niya itinatag ang LFG para patatagin ang UST at handang kutyain ang mga kumukuwestiyon sa pananatili ni Terra. Ang self-ascribed na "Master of Stablecoin" na anyo ni Kwon ay nagpapakita rin ng mga pahiwatig kung ano ang ilalarawan ng ilan bilang narcissism, isang katangian na bihirang makita sa matagumpay na mga tagapagtatag ng blockchain. 

Ngunit para sa lahat ng mga pagkakamaling ginawa ng Kwon at Terraform Labs sa kagila-gilalas na pagbagsak ng Terra, kakaunti ang katibayan na nilabag nila ang anumang mga batas, kahit man lang para sa impormasyong available sa publiko. Alex, isang Legal Counsel na sumusunod sa crypto space nang malapit, Sinabi Crypto Briefing na ang lahat ng mga nagmumungkahi na post na nagpapahiwatig sa pagkilos ng presyo ng LUNA ay maaaring nagbigay sa mga mamumuhunan ng isang makatwirang pag-asa ng kita, na magbibigay ito ng seguridad sa US Ang parehong mga post ay maaari ring mag-isip sa mga tao tungkol sa antas ng desentralisasyon ni Terra, sabi niya, ngunit hindi nila huwag patunayan ang anumang maling gawain sa mata ng batas. "Ang kanyang mga pahayag ay maaaring magtaas ng mga tanong tungkol sa kung gaano desentralisado ang proyekto, ngunit higit pa iyon sa isang hindi rehistradong securities na nag-aalok ng argumento," isinulat niya sa isang mensahe sa Telegram. Idinagdag ni Bradley, General Counsel sa isang nangungunang proyekto ng crypto, na ang mga LUNAtics na nabangkarota sa pagtaya sa bukid sa likod ng mga nagmumungkahi na tweet ni Kwon ay may maliit na batayan upang panindigan kung umaasa silang mabayaran sa korte. "Mahirap sabihin kung ang mga may hawak ay may anumang paraan, walang anumang nonfeasance o malfeasance ng Terraform Labs, tulad ng pandaraya, maling representasyon, kawalang-ingat, o kapabayaan," sabi niya. 

Ang Meltdown 

Nagsimula nang dahan-dahan ang pagbagsak, at pagkatapos ay tumaas ito nang mas mabilis kaysa sa inaasahan ng sinuman. Noong Sabado May 7, na-challenge ang peg ng UST dahil sa isang whale-sized sell-off sa Curve Finance at Binance at mataas na volume ng withdrawals mula sa Anchor. Mabilis na kumalat ang mga alingawngaw na dalawa sa pinakamalaking manlalaro ng TradFi, ang BlackRock at Citadel, ay nagsama at humiram ng isang kabuuan ng Bitcoin mula kay Gemini upang ibenta sa UST, ngunit lahat ng tatlong kumpanya ay pinabulaanan ang mga claim. 

Dahil marupok ang mekanismo ng disenyo ng Terra, pinahintulutan nito ang sinumang may sapat na kapital at ang hilig na magdulot ng kalituhan na gawin ang pagpatay sa isang medyo simpleng UST arbitrage trade. Kahit na sa napakahusay na mundo ng crypto, kakaunti ang may paraan upang maisagawa ang gayong hakbang, ngunit ang mga umaatake-kung ganyan sila-hindi pa natutunton. 

Ang UST ay bumaba ng kasingbaba ng $0.98 noong Linggo ng Mayo 8, ngunit nagpakita ito ng mga senyales ng pagbawi sa sandaling lumitaw si Kwon. “Gising na ako-nakakatuwang umaga,” siya tweeted. Nang may nagsabi na pinaalalahanan sila ni Terra ng Bitconnect scam, tumugon si Kwon makalipas ang ilang minuto ng isang jab. 

Noong Mayo 9, sa sandaling nagsimula ang isang bagong linggo, ang crypto media ay nagbabalik-tanaw sa pabagu-bagong katapusan ng linggo ni Terra na parang tapos na ang drama. Inanunsyo ng LFG na magtatalaga ito ng $1.5 bilyon-kalahati nito sa Bitcoin at ang kalahati sa UST-sa mga gumagawa ng merkado upang protektahan ang pangunahing produkto nito. Ang mga gumagawa ng marker ay gumaganap ng isang mahalagang papel sa mga pamilihan sa pananalapi dahil nagbibigay sila ng pagkatubig na kinakailangan upang gumana ang pangangalakal. Inaasahan ng LFG na makukuha ng mga manlalarong ito ang kanilang $1.5 bilyon at panatilihing balanse ang Terra see-saw, ngunit huli na ang lahat. "Paglalagay ng mas maraming kapital—steady lads,” Kwon sinulat ni habang ang UST ay napigilan ang peg nito. Bumaba ang UST sa ibaba $0.95 makalipas ang ilang sandali at nagsimula nang tumama si LUNA. Ang mga gumagamit ng anchor ay nagmamadaling lumabas. Ang spiral ng kamatayan ay gumagalaw. 

Lumalala ang sitwasyon habang tumatagal ang linggo. Paminsan-minsan ay lumalabas si Kwon para ayusin ang nerbiyos ng LUNAtics, may pag-asa na ang isang plano sa pagbawi ay malapit nang ipahayag. "manatiling matatag, mga baliw," siya urged. Habang patuloy ang pagbagsak ng UST at LUNA, Binance anunsyado ihihinto nito ang pag-withdraw ng UST. Kapag ang isang rumored $2 bilyon VC bailout deal nahulogAng , LUNA ay nangangalakal sa $3. Kwon ipinangako isang "return to form" at sinuportahan ang isang plano upang dagdagan ang kapasidad ng pagmimina, ibig sabihin, magkakaroon ng mas magandang pagkakataon ang UST na bumalik sa $1 sa halaga ng LUNA inflation. Siya ay malawak na binatikos dahil sa kanyang mabagal na pagtugon sa krisis. Namatay ang mga kaibigan ni Jackson at ang Reddit post na nagtatampok ng listahan ng mga pambansang numero ng helpline ng pagpapakamatay ay tumaas sa parehong araw. 

Papalapit ... manatiling matatag, mga baliw

— Do Kwon ? (@stablekwon) Mayo 10, 2022

Tuloy-tuloy ang pagbagsak ng UST at LUNA. Habang pinagmamasdan ng LUNAtics ang kanilang mga pamumuhunan na nagkawatak-watak at sama-samang nagtanong kung saan nagpunta si Kwon, ang mga crypto degens ay tumingin nang may pagtataka, na pinagtatalunan kung may pagkakataon na kumita ng mabilis mula sa hindi pa nagagawang mga kondisyon ng merkado. Sa pamamagitan ng Huwebes 12 Mayo, ang UST ay umabot sa $0.36, at ang LUNA ay nagkakahalaga ng wala pang isang sentimo. Ang Bitcoin, Ethereum, at iba pang pangunahing asset ay natalo din. Maging ang USDT, ang Tether-issued stablecoin na may market cap na $75.8 bilyon, ay pansamantalang nawalan ng pagkakapantay-pantay sa dolyar habang ang mga mangangalakal ay naghahanap ng paglipad sa ibang lugar. Dahil nabura ni Terra ang humigit-kumulang $30 bilyon na halaga sa loob ng ilang araw, ang network ay biglang naging mas madaling kapitan sa mga pag-atake. Nagpasya ang mga validator ng Terra na itigil ang kadena dalawang beses, na nagtataas ng mga karagdagang tanong tungkol sa kung ang network ay tunay na na-desentralisado. 

Binabantayan ng komunidad ng crypto ang bawat galaw ng Terra, Terraform Labs, at Kwon mula nang sumabog ang network. Ang mga tanong ay ibinangon tungkol sa mga reserbang Bitcoin ng LFG, ngunit mula nang inanunsyo na ang karamihan sa mga nakatago nito ay nawala. Ang Binance CEO Changpeng Zhao ay mayroon kinuhanan ng shots sa kumpanya, na nagsasabing siya ay "nadismaya" sa tugon at pagguhit ng paghahambing sa paghawak ni Sky Mavis sa $550 milyon na Ronin Network hack. Hindi mabilang na iba ang humimok kay Kwon na mawala nang tuluyan sa crypto. 

Ang Post-Terra Era

Sinabi ni Callum na magpapatuloy siya sa pamumuhunan sa crypto, ngunit plano niyang iwasan ang mga mapanganib na sugal sa hinaharap. Kung gumawa siya ng kahit anong sukat sa susunod na yugto ng toro, iisipin niyang umalis sa lugar ng kanyang mga magulang. 

Nagluluksa pa rin si Jackson sa Kuala Lumpur; ginugol niya ang mga araw mula nang maalala ang kanyang kaibigan kasama ang iba pang mga kaklase niya sa isang WhatsApp group. Bagama't wala na ang kanyang kaibigan, hindi nasiraan ng pananalapi si LUNA kanya; gumawa siya ng disenteng pera sa Ethereum noong tumataas ang presyo. 

Tinanggap ni Sam na hindi na nila mababawi ang kanilang $500,000. Iminungkahi nila na maaari silang maging bukas sa pagsasalita muli sa hinaharap sa ilalim ng mas positibong mga pangyayari. 

Ang LUNAtics ay nagbibilang pa rin ng kanilang mga pagkatalo, ang ilan sa kanila ay bumalik sa square one matapos makita ang kanilang ang mga net worth ay nadudurog sa alikabok. Sa halip na sambahin si Kwon, marami sa kanila ang nagtatanong sa kanyang kakayahan sa pamumuno o umalis na ng tuluyan sa Terra. 

Nasasaktan din ang mga venture capitalist na sumingit sa LUNA. Bagama't walang opisyal na pahayag ang lumabas na pumipigil sa ulat ng Q1 ng Galaxy, pinaniniwalaan na ang ilan ay dapat na nasunog nang mas mahirap kaysa sa kanilang pinapahintulutan. A malawakang-circulated May 11 note nagmumungkahi na si Arca ay nakakuha ng malaking hit nang magsimula ang depeg. Wala pang komento si Novogratz sa kanyang LUNA tattoo. 

Naninindigan ang Algod at Gigantic Rebirth na kumita ng isang magandang sentimos mula sa pagbagsak. Ang Gigantic Rebirth ay mananalo anuman ang mangyari dahil pinigilan nila ang kanilang maikling posisyon sa pamamagitan ng paggastos ng $0.72 sa isang LUNA na haba. Si Cobie, na kasalukuyang may hawak na walong-figure na halaga sa isang escrow wallet, ay nagsabi na ilalabas lamang niya ang mga pondo sa kasunduan mula sa lahat ng partido. Wala pang komento si Kwon kung handa na ba siyang sumuko sa taya. 

Ang mga developer ng Terra ay pagsuporta sa isang plano upang muling ilunsad ang ecosystem nang inalis ang Terraform Labs. Ang ilan sa mga pinakatapat na LUNAtics ng Terra ay pabor sa ideya. 

LFG sabi ni ginugol nito ang karamihan sa Bitcoin nito sa pagsisikap na patatagin ang UST, ngunit hindi ito nagbigay ng anumang papel na trail ng mga transaksyon. Mayroon itong humigit-kumulang $200 milyon sa mga asset na natitira, karamihan sa mga ito ay nasa mabilis na pagkaubos ng UST. Sinasabi nito na plano nitong i-reimburse ang mga gumagamit ng UST na may priyoridad sa mas maliliit na may hawak. 

Nanatiling tahimik ang Terraform Labs, nagbabahagi ng mga paminsan-minsang update at nangangako ng pagsusuri sa post-mortem ng meltdown. Maraming miyembro ng komunidad ang nagreklamo na ang kompanya ay kulang sa transparency. “Hindi ko maisip ang sinumang kasangkot sa LFG ay tunay na naniniwala na ito ay sapat na impormasyon di ba? Kung gayon, ito ay nakakainsulto ... This is beyond a joke,” post ng isang LUNAtic bilang tugon sa pag-anunsyo nito ng naubos na Bitcoin reserve fund. 

Ang UST ay nangangalakal pa rin sa ilalim ng inilaan nitong peg, at ang LUNA ay karaniwang walang halaga. Mayroong higit sa 6.5 trilyon na mga token sa sirkulasyon ngayon. 

Ang Terra blockchain ay maaaring ma-forked gamit ang isang bagong LUNA token. Si Kwon ay naglagay ng dalawang panukala upang buhayin ang network sa ngayon. 

Ang online na tono ni Kwon ay naging malungkot, hindi na ang kaba at pagsasabi sa komunidad na siya ay "heartbroken" sa kung paano nabigo si Terra. Inamin niya na ang UST ay hindi ang kinabukasan ng desentralisadong pera sa kasalukuyang anyo nito at sinabing hindi siya nagbebenta ng anumang barya sa pag-crash. Ang ilan ay nagmungkahi na ang mga abogado ang namamahala sa kanyang account ngayon, at hindi pa siya humihingi ng paumanhin para sa kanyang mga pagkakamali. Malamang na tuluyan na niyang nawala ang tiwala ng mas malawak na crypto community. 

Ang mga regulator sa buong mundo ay bigyang pansin sa stablecoin market at gumawa ng mga paraan para pigilan ang isang katulad na sakuna na mangyari sa hinaharap. Tinukoy ni Janet Yellen ng Treasury ang bank run ni Terra sa ilang beses. 

Ang natitirang bahagi ng komunidad ng crypto ay pinoproseso pa rin ang nangyari, at kung paano ito ginawang malaki ni Terra pagkatapos ay nabigo nang napakaganda. Sa pagtatanong kung sino ang mananagot, karamihan sa kanila ay tumitingin sa kontrobersyal na sentral na pigura ng Terraform Labs. Pinaalalahanan ang mga tao ng kahalagahan ng mga pangunahing kaalaman at pagpapataas ng kamalayan kapag lumalabas ang mga pulang bandila tulad ng masamang tokenomics at malalaking ego. 

Ang buong sukat ng black swan wipeout ni Kwon ay hindi pa alam, ngunit ito ay naihambing na sa iba pang madilim na sandali ng crypto tulad ng Black Thursday at ang Mt. Gox hack. Ang industriya ay bumalik sa pagbagsak mula sa mga insidenteng iyon, at sa kalaunan ay lumago ang global crypto adoption. Ang mga merkado ay may kasaysayang nakabawi mula sa mga sakuna, bagaman ang pagpapagaling ay karaniwang tumatagal ng oras. Hangga't naaalala ng lahat ng nanonood kung ano ang nangyaring mali sa Terra, ang industriya ay may pagkakataon na maging mas matatag para sa mga susunod na dekada. 

Ang Do Kwon at Terraform Labs ay hindi tumugon sa maraming kahilingan para sa komento sa oras ng press. 

Ang ilang mga pangalan sa feature na ito ay binago upang mapanatili ang pagiging kumpidensyal.  

Ang impormasyon at data na ipinakita sa feature na ito ay tumpak noong Mayo 17, 2022. 

Pagbubunyag: Sa oras ng pagsulat, ang may-akda ng tampok na ito ay nagmamay-ari ng ETH, ATOM, at ilang iba pang cryptocurrencies.