Tech

Pagkatapos ng pagbagsak ni Terra sa Earth, maghanda para sa panahon ng stablecoin

07/09/2022
Balita ng Ethereum ng Bitcoin

Ang mga Stablecoin ay dapat na ang boring na tiyuhin ng mundo ng crypto — ligtas, matino at mapurol. Hindi naman siguro sila ano Satoshi Nakamoto ang nasa isip, ngunit dapat itong maging isang nakapagpapatibay na kanlungan ng kalmado at kapaki-pakinabang na malayo sa kaguluhan ng mga pure-play na cryptocurrencies.

Sa mga value na naka-pegged sa fiat currency, ang mga stablecoin ay nilayon na maging kapaki-pakinabang sa halip na mag-alok ng mga get-rich-quick scheme. May mahalagang papel ang mga ito sa cryptocurrency ecosystem sa pamamagitan ng pagbibigay ng mas ligtas na lugar para mag-imbak ng kapital nang hindi kinakailangang mag-cash out nang buo, at nagpapahintulot sa mga asset na ma-denominate sa fiat currency kaysa sa mga pabagu-bagong token.

Gayunpaman, ipinakita ng mga kaganapan noong Mayo na ang katatagan ng crypto ay mailap pa rin. Sa mabagal na reaksyon ng mga gobyerno, ang LUNA token ng Terra — na pinalitan ng pangalan na Luna Classic (LUNC) — bumaba sa malapit sa zero ang halaga, na nagwawalis ng $60 bilyon sa daan. Ang malinaw na konklusyon ay ang stablecoin na eksperimento ay nabigo. Ngunit naniniwala ako na ang pagbagsak ni Terra sa Earth ay ang pasimula sa isang bagong panahon kung saan ang mga stablecoin ay magiging matatag, tatanggapin at kapaki-pakinabang na mga bahagi ng pandaigdigang sistema ng ekonomiya. At ang regulasyon na ngayon pa lang ipapatupad ay mukhang lampas na sa petsa ng pagbebenta nito.

Hindi lahat ng stablecoin ay ipinanganak na pantay

Kung iyon ay tila hindi malamang sa ngayon, ang kabiguan ng ilang stablecoin ay hindi nagwawakas sa buong konsepto. Ang iba pang mga stablecoin ay itinayo sa solidong lupa at gumaganap tulad ng inaasahan.

Ang nangyayari ay isang clearout ng mga algorithm na stablecoin. Ang mga ito ay mga barya na hindi kailanman akma para sa layunin dahil sila ay itinayo sa hindi secure na mga pundasyon. Palaging may mga kritiko: Tinawag ng ilan ang Terra bilang isang Ponzi scheme at nagtalo na ito, at iba pang algorithmics, ay magkakaroon lamang ng halaga kung parami nang parami ang bumili sa kanila.

Ang mga algorithmic stablecoin ay hindi kinokontrol at hindi sinusuportahan ng mga katumbas na halaga ng pinagbabatayan na fiat currency — o ng anumang bagay, sa bagay na iyon. Sa halip, nag-deploy sila ng mga matalinong kontrata upang lumikha o sirain ang magagamit na supply ng mga token upang ayusin ang presyo. Ito ay isang sistema na gumana, na na-back up ng isang artipisyal na mataas na mekanismo sa pagbabayad ng interes na tinatawag na Anchor, habang sapat na mga tao ang naniniwala dito. Sa sandaling nagsimulang maglaho ang tiwala na iyon noong unang bahagi ng Mayo, ang mga pintuan ng baha ay nagbukas sa isang klasiko, old-world bank run.

Nauugnay: Ano ang matututunan ng ibang algorithmic stablecoin mula sa pag-crash ni Terra?

Imahen

Ngunit may iba pang mga klase ng stablecoin na sinusuportahan ng mga asset, kabilang ang mga fiat currency. Tether (USDT), ang pinakamalaking stablecoin sa mundo sa pamamagitan ng market capitalization, ay may nai-publish ang rehistro ng asset nito upang ipakita na ang token nito ay ganap na sinusuportahan ng mga asset na hawak sa isang reserba. Ang halaga ng Tether laban sa dolyar ay nanatiling pare-pareho, kasama ang kasalukuyang kaguluhan, na may medyo maliit na blip noong Mayo 12 nang bumaba ito sa halaga sa $0.97.

Circle CEO Jeremy Allaire isinulat sa kanyang Twitter account na ang USD Coin (USDC), ang pangalawang pinakamalaking stablecoin ayon sa halaga, ay ganap na sinusuportahan ng iba't ibang asset.

Ang USDC ay gumanap nang mas mahusay kaysa sa Tether sa pangunahing gawain nito: pagsubaybay sa dolyar ng US.

Mabagal mag-react ang mga regulator...

Pinapataas ng mga regulator ang kanilang pagtuon sa mga stablecoin bago ang Terra meltdown, kahit na medyo huli na, dahil sa nangyari. Sa Estados Unidos, Pumirma si Pangulong Joe Biden kanyang Executive Order on Ensuring Responsible Development of Digital Assets noong Marso 9 — sa isang hindi inaasahang koro ng pag-apruba mula sa mas malawak na industriya ng crypto.

Nauugnay: Powers On… Tinatanggap ni Biden ang teknolohiyang blockchain, kinikilala ang mga benepisyo nito at itinutulak ang pag-aampon

Noong unang bahagi ng Abril, ang United Kingdom inihayag ang mga intensyon nitong ayusin sa hindi pa natukoy na mga stablecoin. Sa parehong buwan, isang nangungunang miyembro ng US Senate Banking Committee, Senator Patrick Toomey, ang nagpakilala ng “Stablecoin Transparency of Reserves and Uniform Safe Transactions Act of 2022,” na tinawag na Stablecoin TRUST Act para sa maikli, na tumutugon sa mga cryptocurrencies na ang mga presyo ay naka-pegged sa US dollar o iba pang asset.

Kabalintunaan, sa isang pakikipanayam sa Financial Times na inilathala noong Mayo 6, habang sinimulan ni Terra ang pagbaba nito patungo sa zero value, si Senator Toomey tinatawag sa mga regulator na gumawa ng higit pa para i-regulate ang mga stablecoin "bago mangyari ang ilang masamang bagay." Gayunpaman, kahit na siya ay tila hindi nahulaan kung gaano kabilis ang mga bagay na mangyayari:

"Itinulak niya ang ilan sa mga mas mahigpit na hakbang na isinusulong ng mga Demokratiko, na naniniwala na ang mga stablecoin ay nagkakahalaga na ngayon ng napakaraming pera na ang kanilang mga operator ay dapat na regulahin tulad ng mga bangko."

Simula noon, ang mga bagay ay nagsimulang kumilos nang mas mabilis. Sa sandaling nagsimula ang ruta ng Terra, mula noong Mayo 5, mabilis na pinataas ng mga regulator ang kanilang antas ng pagbabantay. Sa isang ulat na inilabas noong Mayo 9, sabi ng US Federal Reserve Ang mga stablecoin ay "mahina sa pagtakbo" at walang transparency tungkol sa kanilang mga asset. At kamakailan lamang ay nagkomento si Treasury Secretary Janet Yellen tungkol sa agarang pangangailangan para sa mga guardrail, na nagsasabing ito ay "lubos na naaangkop" para sa mga mambabatas na magpatupad ng batas sa lalong madaling panahon sa taong ito.

Nauugnay: Ibinaling ng United States ang pansin nito sa regulasyon ng stablecoin

Sa ibang lugar, noong Hunyo, ang Japan ay naging isa sa mga unang bansa — at sa ngayon ang pinakamalaking ekonomiya — na nag-regulate ng isang anyo ng non-fiat na digital na pera nang ang parlyamento nito inaprubahan ang regulasyon ng yen-linked stablecoins. Ito ay hindi nauugnay sa Terra-collapse ngunit batay sa isang rehimeng unang iminungkahi ng Financial Services Agency ng Japan noong Marso 2021. Ginagarantiyahan ng bagong batas ang pagbawi sa halaga ng mukha, nililimitahan ang paggawa ng stablecoin sa mga regulated na institusyon, at nangangailangan ng mas mahigpit na mga hakbang sa Anti-Money Laundering.

…at nawawala ang punto

Sa kabila ng mga babalang ito at umuusbong na mga hakbang sa patakaran, ang tila nawawala ay isang malinaw na pagkakaiba sa pagitan ng algorithmic at asset-backed stablecoins. Sa aking pananaw, ang mga asset-backed fiat stablecoins ay dapat na regulahin ng mga pamahalaan at magkaroon ng mga panuntunan sa sapat na kapital at mga paghihigpit sa kung ano ang maaaring gawin sa mga reserba.

Ang mga Algo stablecoin, kung mabubuhay sila bilang isang klase, ay dapat na may kasamang malawak na babala sa kalusugan tungkol sa mga panganib na nananatili sa mga balikat ng mga mamimili. Ang Algos ang pinakabago sa mahabang linya ng mga inobasyon — hindi magtatagal ang susunod, at hindi rin magiging handa ang mga regulator para dito. Ang katotohanan ay kailangang pangalagaan ng mga tao ang kanilang sariling mga ari-arian at kayamanan. Anumang ganap na desentralisadong kapaligiran ay palaging nangangailangan na protektahan ng mga tao ang kanilang sariling mga ari-arian nang malapit at may pagbabantay.

At pinagsasama ang pakiramdam na ang katotohanan ay nahihigitan ang kakayahan ng mga regulator na makasabay, ang pagkakaroon ng ganap na suportadong mga barya, tulad ng USDC, ay tila nag-aalis ng anumang pangangailangan para sa gobyerno ng US na bumuo ng sarili nitong central bank digital currency, o tinatawag ng ilan na “ digital dollar.”

Nauugnay: Ang mga nagkokomento sa digital currency ng US central bank ay nahahati sa mga benepisyo, na nagkakaisa sa kalituhan

Pinakamadilim bago ang bukang-liwayway

Sa oras ng pagsulat, ilang linggo na lang ang nakalipas mula sa pagbagsak ng Terra. Bilang resulta, ang mga stablecoin ay nasa ilalim ng ulap, at ang pangmatagalang epekto sa mas malawak na ecosystem ng mga blockchain token, na nananatiling nasa ilalim ng presyon mula nang tumaas ang mga presyo noong Setyembre 2021, ay hindi pa rin malinaw.

Maraming mga komentarista ang natutuwa sa crypto gloom, na nagpapasigla sa nakatagong pag-aalinlangan na nararamdaman ng maraming tao tungkol sa buong proyekto ng crypto na pinakawalan ni Satoshi Nakamoto.

Sa aking palagay, kung tungkol sa mga stablecoin, ito ay isang kaso ng pagiging "pinakamadilim bago ang bukang-liwayway." Karamihan sa mga tao ay hindi — at hindi pa rin — naiintindihan na ang lahat ng mga stablecoin ay hindi ipinanganak na pantay. Algorithmic stablecoins, gaya ng nakikita na ngayon, ay isang kalamidad na naghihintay na mangyari. Ang mga fully backed stablecoins — perpektong nasa loob ng regulatory environment na pinaplano o pinagtibay sa US, UK at Japan, bukod sa iba pa — ay isang perpektong makatwirang opsyon na may mahahalagang tungkuling gagampanan sa hybrid crypto-fiat na ekonomiya ng hinaharap. Dumating na ang kanilang oras.