(Bloomberg) — Ang mga stock ng Chinese tech ay biglang bumalik sa pabor ng Wall Street, ngunit hindi iyon nangangahulugang inaasahan ng mga mamumuhunan at analyst na maibabalik ng sektor ang dating kaluwalhatian anumang oras sa lalong madaling panahon - kung sakaling.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Mula sa Goldman Sachs Group Inc. hanggang Morgan Stanley, dumaraming bilang ng mga strategist ang gumawa ng malakas na panawagan kasunod ng paglabas ng Covid Zero ni Pangulong Xi Jinping at nangakong tapusin ang crackdown sa sektor. Ang mga pagbabago ay nag-udyok ng 60% na rally sa Hang Seng Tech Index mula noong Oktubre, isang tagumpay sa mundo kahit na ang market value ng gauge ay kalahati pa rin ng peak noong Pebrero 2021.
Bagama't kakaunti ang nag-aalinlangan na tapos na ang pinakamasama, isang mas malaking tanong ang bumabalot sa patas na pagpapahalaga ng sektor sa ilalim ng isang regulasyong rehimen kung saan hindi na matitiis ang pag-unlad ng malayang gulong, at habang tumatanda ang industriya.
“Ang Chinese tech shares ay dating pinakamadaling taya, at sa halos lahat ng nakalipas na dekada, nagawa mong manalo at makita ang higit na kahusayan nang hindi gaanong nagawa,” sabi ni Chen Da, managing director sa Fortune Hill Asset Management Ltd. “Posibleng hindi tayo kailanman makita ulit ang mga oras na iyon."
Ang pananaw sa sektor ay dumaan sa isang pagbabago mula sa unang bahagi ng nakaraang taon, nang ang ilan sa mga pinakamalaking bangko ay nagtanong kung ang industriya ay kahit na "mapamuhunan."
Sa pagkakaroon ng dalawang sunod na taon ng pagkalugi, ang mga merkado ay puno ng pag-asa sa pagbabalik ng sektor habang lumalaki ang mga palatandaan na ang mga awtoridad ay kumukuha ng mas maluwag na paninindigan. Sinabi ni Guo Shuqing, kalihim ng partido ng People's Bank of China, ngayong buwan na malapit nang magsara ang isang pagsasaayos ng regulasyon.
Iyon, kasabay ng muling pagbubukas at pagtunaw ng mga tensyon sa US, ay humantong sa isang magulo ng mga pag-upgrade ng target ng presyo sa buong sektor kabilang ang para sa Alibaba Group Holding Ltd. at Tencent Holdings Ltd., kahit na ang mga target ay mas mababa sa kanilang pinakamataas.
New Normal
"Mayroong isang kuwento ng paglago upang sabihin, ngunit ito ay hindi isang napakataas na rate ng paglago, isa na mas mataas kaysa sa mga utility at mas matatag kaysa sa mga cyclical," sabi ni Chen ng Fortune Hill. "Sa tingin ko ay makatuwirang tingnan ang cohort na mas katulad ng mga consumer discretionary share."
Ang ratio ng forward price-to-earnings ng Alibaba ay kamakailan lamang nanguna kaysa sa provider ng kuryente na CLP Holdings Ltd. -year average para sa natural gas operator na ENN Energy Holdings Ltd.
Samantala, ang valuation ng Hang Seng Tech Index ay umabot sa peak na humigit-kumulang 46 beses na forward earnings noong 2021 at mababa sa 17 noong Oktubre 2022, at kasalukuyang nasa humigit-kumulang 27 — maihahambing sa mga consumer firm kabilang ang Li Ning Co. at Budweiser Brewing Co APAC.
"Magkakaroon ng mas malaking pagkakaiba sa loob ng industriya pagkatapos ng pinakamahusay na mga taon ng kanilang paglago ay higit sa lahat," sabi ni Zhuang Jiapeng, isang fund manager sa Shenzhen JM Capital Co. "Ang mga valuation na maaari nating asahan na makita sa ilalim ng bagong Ang ikot ng ekonomiya ay mag-iiba-iba depende sa kumpanya..”
Para sa analyst ng Goldman Sachs kasama si Ronald Keung, ang sektor ng internet ay mayroon pa ring isa pang 20% upside, na hinihimok ng pagpapalawak ng valuation pagkatapos ng dalawang taon ng contraction, at pagbawi ng paglago ng benta sa taong ito.
Mga Panganib na Panganib
Sigurado, ang tech ay isang mabilis na umuusbong na espasyo na maaaring makakita ng pangalawang kurba ng paglago na may mga bagong pag-unlad, at ang laki ng merkado ng China ay ginagawa itong isang kaakit-akit na destinasyon ng pamumuhunan para sa ilan.
"Kapag titingnan mo kung paano nabawasan ang sektor na iyon sa nakalipas na ilang taon, ang mga valuation ay hindi rin masyadong nababanat," sabi ni Christina Woon, investment director para sa Asian equities sa abrdn plc, sa isang panayam sa Bloomberg TV. "Kaya sa kabuuan, iyon ay isang makatwirang nakakahimok na kaso upang bantayan."
Ngunit ang matagal na mga panganib sa regulasyon ay maaaring gawing kumplikadong gawain ang pagtatasa sa patas na halaga ng sektor. Natapos na ang malawakang pag-ipit sa buong sektor, ngunit hindi iyon nangangahulugan na pinababayaan na ng mga awtoridad ang matinding pagsisiyasat.
Noong Biyernes, sinabi ng isang ulat na ang mga entidad ng gobyerno ay nakatakdang kumuha ng tinatawag na “golden shares” sa mga unit ng Alibaba at Tencent — na posibleng nagpapahiwatig ng mas malaking impluwensya ng estado. Noong nakaraang buwan, naglathala ang gobyerno ng isang bagong hanay ng mga paghihigpit sa mga pribadong serbisyo sa pagtuturo para sa mga mag-aaral sa paaralan, na nagpapataas ng presyon sa mga tinatawag na edtech firms.
"Ilang buwan na lang ang nakalipas mula nang ihinto namin ang pagtatanong sa kanila tungkol sa investability, tungkol sa kahinaan ng regulasyon," sabi ni David Perrett, co-head ng Asian equities sa M&G Investment Management. "Ang punto ay ang mga alalahanin sa regulasyon ay nasa presyo. At ibang-iba iyon sa kung nasaan sila dalawang taon na ang nakakaraan.”
–Sa tulong ni Aya Wagatsuma.
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/china-tech-stocks-roar-back-010000999.html