(Bloomberg) — Sa mga palapag ng kalakalan sa New York at Hong Kong, hindi mapag-aalinlanganan ang masiglang mood patungo sa mga kumpanya ng teknolohiyang Tsino: Sa mga stock tulad ng Alibaba Group Holding Ltd. at Tencent Holdings Ltd. na umaangat mula sa multi-year lows, pag-usapan ang tungkol sa isang bagong bull market ay lumalakas.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ngunit makipag-usap sa mga executive, entrepreneur at venture capital na mamumuhunan na malapit na kasangkot sa tech sector ng China at lumitaw ang isang mas mahinang larawan. Ang mga panayam sa higit sa isang dosenang mga manlalaro sa industriya ay nagmumungkahi na ang pananaw ay malayo pa rin sa malarosas, sa kabila ng mga palatandaan na ang pagpigil ng Partido Komunista sa malaking teknolohiya ay lumalambot sa mga gilid.
Ang mga tagaloob na ito ay naglalarawan ng patuloy na pakiramdam ng paranoya at paralisis, kasama ng isang nakakabagabag na pagkaunawa na ang mataas na antas ng paglago sa nakalipas na dalawang dekada ay malamang na hindi na babalik.
Inaasahang maghahatid ang Alibaba at Tencent ng single-digit na paglago ng kita sa 2022, isang letdown pagkatapos ng mga taon ng rip-roaring expansion. Sinabi ng isang kilalang tagapagtatag ng startup na magpapasa siya ng pera mula sa mga kumpanyang iyon dahil sa atensyong maaakit nito. Ang isa pa ay nagsabi na ang kanyang kumpanya ay nagpapatuloy sa pag-aakalang ilang oras na lamang bago muling magdoble down ang mga opisyal.
Kamakailan ay ibinenta ng ikatlong negosyanteng nakabase sa Beijing ang kanyang stake sa isang tech na unicorn at sinabing nag-aatubili siyang magsimula ng bagong venture hanggang sa magkaroon ng higit na kalinawan sa kung ano ang papayagan ng gobyerno.
“Naganap na ang tech crackdown ng China. Walang pagbabalik mula doon, "sabi ng negosyante, na humihiling na manatiling hindi nagpapakilala sa takot sa paghihiganti. "Ang panggigipit ng regulasyon sa mga kumpanya ng teknolohiyang Tsino ay maaaring huminto sa ngayon, dahil sa matamlay na ekonomiya, ngunit hindi akalain na ang mga regulator sa bansa ay muling luluwag sa kanilang pagkakahawak sa mga kumpanya ng platform."
Magbasa nang higit pa: Tinitimbang ng China ang Buhayin ang Ant IPO ni Jack Ma Habang Humihina ang Crackdown
Sa harap nito, ang $1 trilyong industriya ng internet ng China ay sa wakas ay umuusbong mula sa isang brutal na pagtutuos. Ang nakikipaglaban na Ant Group Co ng Jack Ma ay nakahanda na muling buhayin ang isang matagal nang nadiskaril na paunang pampublikong alok. Maraming bagong video game ang na-greenlit kamakailan para sa mga app store. At pagkatapos ng malawakang pagsisiyasat sa seguridad ng data, maaaring palayain ng Beijing ang kumpanya sa pagbabahagi ng biyahe na Didi Global Inc. na may multa lamang.
Sa mga conference call sa nakalipas na ilang linggo, ang mga nangungunang executive ay nagpahayag ng isang bagong panahon kung saan maaari silang muling tumuon sa pagbuo ng mga produkto at paghahatid ng mga kita. Kunin ang Koolearn Technology Holding Ltd., isang online na operator ng edukasyon na muntik nang maalis noong tag-araw nang ipagbawal ng gobyerno ang mga kumpanyang nagtuturo para sa kita. Matapos ang pagtulak nito sa e-commerce ay naging viral sa social media, dumoble ang shares ng kumpanya sa isang araw ng nakakabaliw na kalakalan noong Hunyo 13. Ang Alibaba ay tumalon ng 60% mula sa pinakamababa nito sa Marso sa Hong Kong, kahit na ang stock ay nakikipagkalakalan pa rin sa halos kalahati nito peak valuation sa 2020 — isang senyales na hindi pa nagpepresyo ang mga namumuhunan bilang pagbabalik sa mga oras ng boom bago ang pag-crackdown. Ang Nasdaq Golden Dragon China Index ng mga share na nakalista sa US ay bumangon ng 52% mula sa pinakamababa sa taong ito, na nag-iwan ng gauge na humigit-kumulang 60% sa ibaba ng pinakamataas nito.
Ang Beijing ay "unti-unting nagsimulang maglabas ng ilang mga signal ng patakaran," sinabi ni Xin Lijun, retail chief ng e-commerce giant na JD.com Inc., sa Bloomberg Television. Ngunit “ang pagbabalik sa mga nakaraang araw ng 'pagsakay sa kabayo nang hindi hinahawakan ang mga renda' ay hindi masyadong malamang."
Magbasa pa: Tencent, Alibaba Mukhang Mga Utility Pagkatapos ng $1 Trillion Drubbin
Gayunpaman, ang mga pinuno ng startup ay nagbabala sa mga mamumuhunan laban sa pagiging masyadong komportable. Matapos alisin ng mga regulator ang mga plano ng IPO ng Ant noong 2020, na nagpapadala ng mga shock-wave sa mga pandaigdigang merkado ng kapital, ang pagbabago sa temperatura ay hindi mapag-aalinlanganan. Iniiwasan ng mga startup ang pera mula sa malalaking mamumuhunan. Ang mga pinuno ng industriya ay kinabahan tungkol sa pagsasama-sama ng kapangyarihan. Nagtago ang mga bilyonaryo tulad ni Ma.
Ang Beijing ay may mahabang tradisyon ng pag-clamping bago ang mga mahahalagang kaganapan. Ang paparating na party congress ngayong taon — kung kailan inaasahang manalo si Xi Jinping sa isang hindi pa naganap na ikatlong termino — ay halos kasing-kahulugan nito. Ang ilan ay nag-aalala na pansamantalang niluluwagan ng gobyerno ang tali upang mailigtas ang isang ekonomiya na nawasak ng mga coronavirus curbs at mataas na pandaigdigang inflation.
"Nararamdaman ko na nagsisimula nang magkaroon ng ilang mga palatandaan ng pagpapagaan ng regulasyon, at sa totoo lang sa nakalipas na ilang taon, nakita namin ang ilan sa 'barbaric na paglago,'" sabi ni Guo Changchen, tagapagtatag ng Keeko Robot Technology, isang Xiamen-based pagsisimula ng edukasyon sa artificial intelligence. "Hangga't may mga regulasyon at malinaw ang mga regulasyong iyon, maaari nating gawin ang ating pag-unlad sa loob ng sistemang ito."
Magbasa pa tungkol sa Big Tech crackdown:
Tinitimbang ng China ang Buhayin ang Ant IPO ni Jack Ma Habang Humina ang Crackdown
Nagbabala ang Top Tech Dealmaker na Malayo Nang Magtatapos ang VC Winter ng China
Nangunguna ang China sa Global Contraction sa Venture Capital Deals
Tencent Billionaire Nagpapahayag ng Pagkadismaya Sa Panahon ng Paghina ng China
Sinabi ng mga founder na ang isang maze ng mga regulasyon ng gobyerno na ipinakilala noong 2021 ay nagpahirap sa kanilang buhay. Pinamamahalaan ng mga patakaran ang lahat mula sa ekonomiya ng platform hanggang sa kung anong mga uri ng libangan ang pinapayagan sa social media. Ang pagsisiyasat sa halos lahat ng aspeto ng industriya ay humantong sa isang nakakapanghinayang epekto. Ang pera ng US, na nawala sa panahon ng clampdown, ay hindi nagpapakita ng senyales ng pagbabalik. Ang JPMorgan ay kabilang sa mga institusyon sa Wall Street na - sa isang panahon - tinawag ang China na "hindi mamuhunan."
Isinasantabi ang stock rally sa taong ito, ang Tsina ay patuloy pa rin sa pagbaba ng mga pamumuhunan sa venture capital, sa kabila ng minsang tinuturing bilang pangunahing karibal sa Silicon Valley. Ang halaga ng mga deal sa bansa ay bumagsak ng humigit-kumulang 40% mula noong isang taon hanggang $34 bilyon sa unang limang buwan ng 2022, ayon sa data mula sa research firm na Preqin. Samantala, ang mga pondo ng venture capital at pribadong equity ay nakalikom ng $6.2 bilyon, isang pagbagsak ng higit sa 90% kumpara sa unang limang buwan ng nakaraang taon.
Kahit na ang mga nakikitang benepisyaryo ng pagpapagaan ng mga panuntunan ng China ay nahaharap sa mabatong pag-akyat. Bagama't ang mga regulator ay nagliliwanag sa Baidu Inc. na maglabas ng mga bagong laro simula Abril, ipinagpaliban ng kumpanya ang pagbuo ng laro at pag-publish ng mga armas at mga pinaliit na kawani, ayon sa isang taong pamilyar sa bagay na ito. Nangangahulugan iyon na ang isang nakaplanong laro — “The Advancing Rabbit” — ay malamang na hindi na maipapalabas.
Sa 105 gaming firm na nakakuha ng mga bagong lisensya mula noong Abril, hindi bababa sa 11 ang hindi na gumagana nang normal, ayon sa pagsusuri ng Bloomberg News ng mga rekord ng kumpanya na available sa registry tracker na Qichacha. Binuwag ng ilang studio ang kanilang mga kumpanya. Inalis ng iba ang kanilang mga website o muling nilayon ang mga ito para sa mga bagay tulad ng mga listahan ng trabaho at pagrenta.
Ang mga malikhaing pagpipilian ay mahigpit pa ring binabantayan. Noong Pebrero, kinansela ng Shanghai outfit na Lilith Games ang isang bagong mobile na laro matapos magpasya na ang mga anime-style graphics nito ay malamang na hindi makalampas sa mga regulator, ayon sa isang taong pamilyar sa bagay na ito. Ang mga Chinese censor ay may mababang tolerance sa kung ano ang itinuturing nilang mahalay na koleksyon ng imahe — gaya ng mas sekswal o tahasang iconography na sikat sa Japanese anime.
"Ang pahinga sa paglilisensya ay nag-trigger ng mga tanggalan at pag-streamline sa mga developer ng laro sa buong board," sabi ni Jesse Sun, isang headhunter sa Shanghai-based consultancy Gamehunter. "Ito ay isang dead-end para sa maraming maliliit at katamtamang laki ng mga studio."
Bakit Patuloy na Tina-target ng China ang Mga Higante ng Teknolohiya Nito: QuickTake
Kahit na sa isang best-case na senaryo, ang dating-swaggering tech titans ng China ay epektibo na ngayong mga utility na naglalabas ng single-digit na paglago. Marami ang natatakot na ituloy ang mga moonshot sa isang edad ng tuhod-jerk na regulasyon.
Malamang na hindi na muling bawiin ni Ant ang pinakamalaking IPO sa kasaysayan. Ibinalik ni Didi ang pagpapalawak nito sa ibang bansa. At sinabi ni Tencent at Alibaba na magtutuon sila sa mas ligtas at pamilyar na mga taya tulad ng social media at online commerce habang unti-unting nangunguna sa mga hindi pa naaabala na arena tulad ng fintech.
Sinabi ng tagapagtatag ng isang startup sa pagsasaka na tinanong niya kamakailan ang isang mamumuhunan kung ang kanyang pera ay binibilang bilang "hindi maayos na pagpapalawak ng kapital." Nang hindi binabaybay ang saklaw nito, ginamit ni Pangulong Xi ang termino para ipaliwanag kung bakit kinakailangan ang pangangasiwa ng regulasyon sa mga tech mogul.
"Hindi makasagot ang mamumuhunan na iyon," paggunita ng tagapagtatag. "Sa katunayan, walang nakakaalam ng sagot."
(Nagdaragdag ng mga detalye sa pagganap ng stock sa ikasiyam na talata)
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/china-tech-giants-lost-swagger-233033358.html