Matapos magturo at mag-aral ng token economics sa Unibersidad ng Nicosia, nalaman ko na ang mga mag-aaral ay madalas na may ilang tiyak na gulong paniniwala tungkol sa kung ano ang mga token at kung paano gumagana ang negosyo at token na ekonomiya.
Hindi tulad ng microeconomics at macroeconomics — na batay sa mga dekada ng pananaliksik, debate at pagtatanong na nagbunga ng ilang karaniwang tinatanggap na mga prinsipyo — ang tokenomics ay isang mas bagong larangan ng pag-aaral na puno ng mga taong walang karanasan sa ekonomiya.
Maraming nag-aangking "eksperto" na nagbibigay ng payo na mukhang mainam at kadalasan ay matalino pa sa teorya ngunit nabigo ito sa pagsasanay.
Kapag nagdidisenyo ng token economy, ang gusto mo talagang pagtuunan ay:
- Nauulit ba ang diskarte sa ekonomiya?
- Mayroon bang ilang paraan ng pag-diagnose kung kailan at paano i-deploy ang diskarte para sa iyong token at ang tinantyang halaga ng paggawa nito?
- Mayroon bang pananaliksik na nagpapatunay sa diskarte upang mapag-usapan ito nang mas kapani-paniwala?
Deflationary token
Kunin, halimbawa, ang ideyang pinanghahawakan ng marami na ang mga deflationary token ay may ganap na kalamangan. Ang ibig sabihin ng "Deflationary" ay ang patuloy na pagbaba ng supply ng mga token, na sa teorya ay nagpapataas ng kapangyarihan sa pagbili at halaga ng bawat natitirang token. Ang ibig sabihin ng "inflationary" ay ang kabaligtaran: isang patuloy na pagtaas ng supply na, sa teorya, ay binabawasan ang halaga ng bawat token.
Makakarinig ka ng komentaryo sa mga linya ng "kung paano binibigyang kapangyarihan ng mga deflationary token ang halaga ng isang crypto project" mula sa mga tagahanga ng blockchain gaya ng Tanvir Zafar na nagdiriwang ng limitadong supply ng Bitcoin at ang deflationary na supply ng Ether kasunod ng Merge.
Isa itong ideya na pinalaganap pa ng isang malawak na kinikilalang komunidad para sa pinakamahuhusay na kagawian ng tokenomics, ang Tokenomics DAO, na mayroong page na “Tokenomics 101” na estado:
“Makikita ng mga taong nakakaunawa sa Bitcoin ang malaking halaga sa katotohanan na ito ay napakasimple, eleganteng at may limitadong kabuuang supply. Ang tokenomics ng Bitcoin ay lumikha ng digital scarcity na ipinapatupad (sa pamamagitan ng token incentives) ng network.”
Ngunit habang binibigyang-diin ng maraming disenyo ng token ang deflation, "hindi sila mahusay na idinisenyo," ayon kay Will Cong, ang propesor ng Rudd family of management at faculty director ng FinTech at Cornell initiative sa Cornell University.
Ang pagkuha ng kanilang mga pahiwatig sa halip mula sa mga tweet at mga ideolohiya ng komunidad, "maraming mga platform ay hindi rin makapagsulat ng isang lohikal na layunin para sa kanilang patakaran sa supply at alokasyon ng token," patuloy ni Cong.
Ang pagtutuon sa kung ang isang token ay inflationary o deflationary ay nagbabago ng atensyon sa mga isyu sa second-order. Ang presyo ng isang token ay maaaring palaging mag-adjust upang matugunan ang supply, at ang bawat token ay maaaring arbitraryong i-fractionalize, kaya ang isang nakapirming supply ay isang moot point kung ang token ay hindi nagbibigay ng halaga sa mga end-user.
"Sa katunayan, ang ilang inflationary coin na may matatag na burn rate ay maaaring regular na lumipat sa pagitan ng pagiging inflationary o deflationary, tulad ng Solana," paliwanag ni Eloisa Marchesoni, isang consultant ng tokenomics. "Nagsimula ang inflation rate sa 10% at aabot sa huling rate nito na 1.5% sa loob ng humigit-kumulang 10 taon, ngunit mayroon ding mga deflationary feature, tulad ng porsyento ng bawat bayad sa transaksyon na nasusunog."
"Sa sapat na mga transaksyon sa bawat segundo, ang mga bayarin sa transaksyon na sinusunog ay maaaring mas mataas pa sa 1.5% bawat taon kung maraming transaksyon ang magaganap, na magdadala sa inflation rate ng Solana sa 0% at gagawin itong deflationary sa katagalan."
Bumaba ang presyo ng token at deflation
Bagama't ibang-iba ang pag-uugali ng mga cryptocurrencies kaysa sa mga tradisyonal na klase ng asset — ayon sa pananaliksik ng mga propesor na sina Yukun Liu at Aleh Tsyvinski — sila ay lubos na naiimpluwensyahan ng momentum at laki ng merkado. Sa madaling salita, ang sentimento ng mamumuhunan at ang bilang ng mga gumagamit sa isang platform ay mga makabuluhang prediktor ng pagbabalik at pagkasumpungin ng cryptocurrency.
Ang mga pagbabagu-bago sa valuation ng mga tradisyonal na klase ng asset ay maaaring walang direktang epekto sa crypto, ngunit maaari nilang hindi direktang maapektuhan ito sa pamamagitan ng spillover effect. Halimbawa, ang mga pagbabago sa mga rate ng interes ay magpapapahina sa risk appetite ng mga mamumuhunan na labis na nalantad sa mga sektor tulad ng real estate.
Sa ganitong kahulugan, kahit na ang isang token ay may mga katangian ng deflationary, ang isang karaniwang macro shock na pumipigil sa pinagsama-samang demand ay ginagawang hindi gaanong kapaki-pakinabang ang mga katangian ng deflationary na ito dahil ang pagbaba ng demand ay nagpapababa sa presyo ng mga token, at bilang isang resulta, hindi sila makakabili ng kasing dami.
Iyon ay sinabi, sa pangkalahatan, ang mga cryptocurrencies na may pinakamataas na market cap ay ang pinaka-nababanat sa kasalukuyang pandaigdigang pag-urong, kaya pangunahing pinag-uusapan natin ang tungkol sa Bitcoin at Ether.
Bagong tokenomics
Maraming mga token na may nobelang tokenomics ang tumaas nang may lumilipas na momentum ng social media ngunit pagkatapos ay bumagsak habang lumilipas ang mga uso.
"Umaasa ang SafeMoon sa mabibigat na singil sa pagbebenta at deflationary mechanics upang kumbinsihin ang mga may hawak na ang presyo ay tataas nang walang katapusan kahit na hindi talaga natukoy ng protocol ang problemang aktwal nitong nilulutas," sabi ni Eric Waisanen, punong opisyal ng pananalapi ng Phi Labs Global.
"Katulad nito, pinalaki ng Olympus DAO ang kanilang OHM token alinsunod sa presyo nito, kahit na ang advertising (3,3), isang maling representasyon ng simpleng teorya ng laro, na nagsabi sa mga may hawak na kung walang nagbebenta sa kanila, lahat sila ay yumaman."
Ang isa pang malaking pagkukulang ng mga diskarte sa tokenomics ay ang kanilang pagbibigay-diin sa mga may hawak ng pagtataya ng kanilang mga token upang makakuha ng mataas na ani. Ang isang malaking ani na tumatagal ng isang araw, o kahit isang buwan, ay hindi nakakatulong para sa mga mamimili at mamumuhunan na may mahabang pagtingin. Sa halip, umaakit ito sa maling karamihan.
"Ang paggamit ng mga pagpipilian sa staking upang akitin ang mga extractive na gumagamit sa proyekto ay kadalasang hindi nagtatapos, na nagdudulot ng pagkasumpungin o ang panganib ng mga presyo sa merkado at mga pagbabago sa presyo ng token, na magbibigay-diin sa buong tokenomics at maaaring masira ito kung hindi pa nasusubok nang sapat. na may mga simulation sa ilalim ng matinding mga kondisyon," paliwanag ni Marchesoni.
Kunin, halimbawa, ang Helium, isang proyekto na gumagamit ng mga open-source na teknolohiya upang lumikha ng desentralisado at walang pinagkakatiwalaang wireless na imprastraktura. Ang diskarte nito sa tokenomics ay nag-aalok sa mga tao ng posibilidad na maging isang validator sa pamamagitan ng pag-staking ng hindi bababa sa 10,000 ng kanyang katutubong HNT token, ngunit ang mga taong nanganganib ng malaking pagkasumpungin sa pamamagitan ng pag-lock ng kanilang mga token sa loob ng ilang buwan — perpektong ipinakita sa katotohanan na ang presyo nito ay mula sa higit sa $50 hanggang $2 sa loob ng humigit-kumulang isang taon.
Ang iba pang mga proyekto — tulad ng VeChain ecosystem na nakatuon sa negosyo, na dalubhasa sa pagsubaybay sa supply chain – ay nagsikap na tugunan ang pagkasumpungin sa mga presyo ng token sa pamamagitan ng paglikha ng dalawang magkahiwalay na token. Ang una, ang VTHO, ay ginagamit upang magbayad para sa access sa network at tumatalakay sa predictable na bahagi ng supply at demand para sa produkto o serbisyo. Ang isa pa, ang VET, ay nagsisilbing value-transfer medium, na may mga VET staker na "bumubuo" ng VTHO.
Ano Masyadong mataas ang APR?
Bagama't ang mga protocol ng proof-of-stake tulad ng Ethereum ay wastong nagbibigay ng insentibo sa staking dahil sinisigurado nito ang network, ang diin ay maaaring maiwala sa mas malayong linya na iyong pupuntahan.
“Ngayon, nakikita natin ang mga rate ng inflation na higit sa 20%. Ang Evmos, isang EVM-compatible na chain sa Cosmos ecosystem, ay kasalukuyang mayroong 158% APR para sa staking. Katulad nito, ang mga layer-2 ay nagbibigay ng mga staking reward para lamang sa paghawak ng token nang walang blockchain para ma-secure," sabi ni Waisanen.
Ang mga "APR" na ito para sa mga may hawak ay nakakapanlinlang dahil ang supply ng mga token ay patuloy na lumalaki, ngunit ang pagkatubig ng token ay pare-pareho, kaya ang mga APR na ito ay hindi napapanatiling.
Bukod dito, kapag nakakita ka ng mataas na ani, kailangan mong tanungin ang iyong sarili kung paano sila napapanatiling. Ang co-founder ng Ethereum na si Vitalik Buterin ay pinakamahusay na nagbuod nito sa Twitter noong 2020's DeFi "yield farming" craze, nagpapahayag:
“Sa totoo lang, sa tingin ko, binibigyang-diin namin ang mga bagay na magarbong DeFi na nagbibigay sa iyo ng masyadong mataas na rate ng interes. Ang mga rate ng interes na mas mataas kaysa sa kung ano ang maaari mong makuha sa tradisyonal na pananalapi ay likas na pansamantalang mga pagkakataon sa arbitrage o may kasamang hindi nakasaad na mga panganib na nakalakip."
Bagama't naabuso ang mga insentibong ito, maaaring maging mahalaga ang staking para sa pag-secure ng network at pagtiyak ng katatagan ng presyo.
"Napakaraming diin sa tokenomics ang inilagay sa pagbuo ng mga pagbabalik para sa mga naunang nag-adopt at gumagamit ng mga token sa halip na humimok ng mga halaga ng utility," sabi ni Gordon Liao, punong ekonomista sa Circle.
"Sa malalim na taglamig na ito ng crypto, ang mga damdamin sa paligid ng mga token ay ganap na nagbago. Maging ang mga VC ay nagsisimula nang maglagay ng higit na timbang sa mga bahagi ng equity kaysa sa bahagi ng token kapag isinasaalang-alang ang mga bagong pamumuhunan. Ang ilang mga protocol ay nagpasyang mag-airdrop ng USDC sa halip na ang kanilang mga token na tukoy sa protocol."
Basahin din
Crypto airdrops
Ang ilang mga proyekto ay bumaling sa mga gumagamit ng airdropping na may mga token para sa mga layunin ng marketing. At habang ang aking pananaliksik ay nagmumungkahi na ang mga airdrop, sa karaniwan, ay may positibong epekto sa market capitalization at paglaki ng volume, kung paano ginagawa ang airdrop ay mahalaga din.
Halimbawa, ang mga gumagamit ng mga bounty - o nagtatag ng mga kinakailangan na may kinalaman sa pagpapalakas at pag-post sa social media upang i-claim ang airdrop - ay may posibilidad na lumala ang pagganap. Ang mga airdrop sa mga desentralisadong palitan at ang mga may kinalaman sa mga token ng pamamahala ay may posibilidad na mas mahusay ang pagganap.
"Ang Uniswap at Ethereum Name Service ay naglunsad ng matagumpay na mga airdrop kung saan ang mga sakim na user ay na-convert sa mga aktibong miyembro ng komunidad, salamat sa mahusay na modelo ng game-theoretic na inilagay ng mga proyektong ito," sabi ni Marchesoni.
Nagkaroon ng malaking kaguluhan noong Set. 17, 2020 nang i-airdrop ng Uniswap ang UNI token nito, ngunit ilang sandali lang din hanggang sa nag-cash out ang karamihan sa mga user. Ngunit makalipas ang dalawang taon, mayroon pa ring grupo ng mga dedikadong may hawak ng UNI, at kine-claim pa rin ngayon ang mga token.
Ang Uniswap ay nananatiling nangungunang desentralisadong palitan, at ang UNI token nito ay nagbibigay ng mga karapatan sa pamamahala sa mga gustong makibahagi. Medyo matagumpay din ang Ethereum Name Service airdrop, na ginawang aktibong miyembro ng komunidad ang maraming recipient dahil sa game-theoretic na diskarte nito sa airdrop.
Gayunpaman, tinatanggap na mayroon ding maraming nabigong pagtatangka sa mga airdrop, kabilang ang pinakabagong APT airdrop ng buzzy project na Aptos, na itinakda ng ilan sa dating Diem team ng Meta. Ito airdrop sa pagitan ng $200 milyon at $260 milyon sa mga token, ngunit nang tumama ang balita tungkol sa FTX – kasama ang FTX Ventures na nangunguna sa round of funding nito – natuyo ang momentum, at nagsimulang ibenta ng mga tao ang token habang may pagkakataon sila. Tulad ng sa komedya, mahalaga ang magandang timing, at kailangang kilalanin ng mga proyekto ang mas malawak na kapaligirang pang-ekonomiya kung saan sila nagpapatakbo, kung kanino sila tumatanggap ng kapital, at kung saang blockchain sila nagtatayo.
Ang mga crypto token ba ay parang stock?
Ang huling maling kuru-kuro ay ang mga token ay katumbas ng mga stock. Bagama't ang mga token ng pamamahala o maging ang mga NFT ay maaaring lumitaw na nagmamana ng mga katulad na tampok tulad ng mga stock — gaya ng mga karapatan sa pamamahala o mga dibidendo — karamihan ay hindi pa.
“Ang karamihan sa mga proyekto ng sining ng NFT […] ay hindi nagbibigay ng aktwal na pagmamay-ari para sa pinagbabatayan ng nilalaman,” ayon kay Alex Thorn, pinuno ng pananaliksik ng Galaxy Digital. Walang makakapigil sa mga nonfungible na token sa pagbibigay ng mas malalaking karapatan at benepisyo, ngunit ang mga koleksyon ay hindi idinisenyo nang ganoon sa kasaysayan. Katulad nito, ang mga token ng pamamahala ng DAO ay maaaring magbigay ng mga dibidendo mula sa kita ng proyekto, ngunit maraming mga token, kabilang ang Uniswap's at Optimism's, ay hindi.
Ipinakita nina Propesor Cong, Ye Li, at Wang sa kanilang pananaliksik kung paano malulutas ng mga token ang mahahalagang problema ng principal-agent, lalo na para sa mga startup, ngunit nananatili ang katotohanan na maraming mga token ang tumatanggap ng mga valuation na naaayon sa mga stock ng kumpanya, na hindi napapanatiling.
Utility ng token
Maraming mga proyekto ang dapat magtanong kung kailangan nila ng token sa unang lugar. Kahit na ginagawa nila, madalas nilang nahihirapang sabihin kung bakit. Sa katunayan, ang isang Web3 na organisasyon ay madaling umiral nang walang token. Halimbawa, ang OpenSea at Rarible ay parehong NFT marketplace, ngunit ang Rarible ay may token at ang OpenSea ay wala. Ang sagot ay talagang nakasalalay sa mga layunin at diskarte ng organisasyon.
"Dahil ang mga insentibo para sa paglulunsad ng isang bagong token ay napakataas, nagkaroon ng paglaganap ng mga token. Kung sila ay aatras, ang karamihan sa mga tagapagtatag ay mabilis na matanto na hindi talaga nila kailangan ng bagong token at ang pagtatayo sa isang umiiral na crypto ecosystem ay magiging isang mas napapanatiling pagpipilian sa katagalan, "sabi ni Christian Catalini, tagapagtatag ng ang MIT Cryptoeconomics Lab. “Sa ngayon, kakaunti lang na network tulad ng Bitcoin at Ethereum ang nagpatunay ng halaga at pagiging kapaki-pakinabang ng kanilang katutubong token.”
Ang mga proyektong may katutubong token ay kailangang mag-isip tungkol sa pag-angkla ng presyo nito sa mga tunay na asset. Ang ilang mga stablecoin, halimbawa, ay nagtataglay ng mga reserba sa fiat currency upang maprotektahan laban sa pagkasumpungin ng iba pang mga asset ng crypto. Habang mayroong aktibong debate tungkol sa komposisyon ng mga reserba at kung paano magsenyas ng patunay ng mga reserba, ang ilang collateralization ay mahalaga para sa katatagan ng presyo ng token. Sa kawalan ng ilang matatag na collateral, ang isang pagkabigla sa system ay maaaring humantong sa pagbagsak ng isang token. Ang pagbagsak ng Terra ecosystem at ang papel na ginampanan ng FTT sa pagbagsak ng FTX ay nakapagtuturo.
Catalini Nagkomento na: “Noong tag-araw ng 2021, nagsulat kami ng isang papel na nagbabalangkas sa mga pangunahing kahinaan ng mga algorithmic stablecoin, at kung paano sila hindi maiiwasang humantong sa mga death spiral. Ang papel at mga insight ay malawak na ibinahagi sa mga regulator, akademya, at kalahok sa industriya bago pa man ang Terra/Luna meltdown. Nakalulungkot, ang istraktura ng FTT token at kung paano ito ginamit bilang collateral ay dumanas ng parehong nakamamatay na mga depekto." Dito, ang "collateral" para sa parehong Terra at FTX ay itinali sa sarili nilang mga katutubong token, na bumagsak din sa presyo.
Bakit mahalaga ang tokenomics
Upang makatiyak, ang mga token ay nagbibigay ng ilang mga pakinabang na hindi ibinibigay ng mga tradisyonal na sistema, ngunit mahalagang malaman kung kailan at bakit. Una, ang pagkakaroon ng token na katutubong sa isang blockchain ay nagbibigay ng isang karaniwang sistema ng account na binabawasan ang posibilidad na ang mga asset at pananagutan ay hindi magkatugma sa iba't ibang mga yunit ng account. At dahil ang mga native na token ay maaaring direktang iugnay sa kasaysayan ng aktibidad sa isang blockchain, nagbibigay sila ng isang walang tiwala na mekanismo para sa pagpapadali ng palitan na insulated mula sa mga pagbabago sa iba pang mga presyo ng asset sa ekonomiya.
Ang ganitong mga benepisyo ay lalong mahalaga para sa paglikha ng mga merkado sa mga lugar na maaaring walang mekanismo ng presyo na nagrarasyon sa supply at demand. Halimbawa, mayroong maraming optimismo na ang mga token ay maaaring makatulong na lumikha ng isang merkado para sa kapani-paniwalang pangangalakal ng mga kredito sa enerhiya o mga emisyon. Ang mga kasalukuyang pagpapatupad ng emissions trading ay hinamon ng mga gastos sa pagsunod at pagkatubig, na ang mga token ay maaaring makatulong sa pagkontra sa pamamagitan ng pagbibigay ng isang karaniwan at mapagkakatiwalaang unit ng account.
Pangalawa, makakatulong ang mga token sa pag-secure ng mga mapagkakatiwalaang pangako sa magkabilang panig ng isang kalakalan. Bagama't limitado pa rin ang mga kaso ng paggamit ng mga matalinong kontrata at ang mga kumplikadong tuntunin at contingencies ay hindi pa ganap na maipapatupad, binabawasan ng mga ito ang panganib ng pagtalikod sa magkabilang panig, ayon kay Cong, Li at Wang.
Isaalang-alang ang isang negosyante na namamahagi ng mga token sa mga namumuhunan para sa isang makabagong bagong blockchain. Hangga't nagtagumpay ang tagapagtatag, mas maliit ang pagkakataong dayain o linlangin ang mga namumuhunan dahil ang mga token ay pangunahing nakatali sa intelektwal na ari-arian at teknolohiyang stack ng blockchain.
sumuskribi
Ang pinaka nakakaengganyo na pagbabasa sa blockchain. Isang beses inihatid a
linggo.
Pangatlo, maaaring bawasan ng mga token ang mga gastos sa transaksyon at pagsama-samahin ang magkakaibang mga mamimili at nagbebenta sa isang platform na binuo sa paligid ng isang partikular na transaksyong pang-ekonomiya, ayon sa karagdagang pananaliksik nina Cong, Li at Wang. Sa madaling salita, nagbibigay sila ng isang tool sa pagsukat para sa magkakaibang mga mamimili at nagbebenta upang mag-coordinate sa paligid ng magkabahaging pananaw ng halaga.
Halimbawa, isaalang-alang ang Akash Network sa Cosmos ecosystem – isang cloud computing provider na may live na serbisyo na nag-aalok ng desentralisadong alternatibo sa Amazon Web Services at Google Cloud. "Kahit na sa isang bumababa na merkado, ang demand para sa mga serbisyo ng Akash ay lumalaki dahil sa seguridad at mga bentahe ng presyo na desentralisadong pag-compute na mga alok," sabi ni Lex Avellino, tagapagtatag at punong marketing officer ng Passage — isang metaverse platform na nasa Cosmos din.
"Diyan nagmumula ang halaga, anuman ang token sentiment [...] Kailangang tugunan ng mga tagabuo ng Web3 ang mga tradisyonal na alalahanin sa halaga at demand sa merkado bago ang mga speculative tokenomic system," sabi niya. Bagama't maaaring kumpletuhin ang mga transaksyon gamit ang fiat currency, ang mga token ay nagbibigay ng tool na partikular sa platform upang magsagawa ng pang-ekonomiyang aktibidad.
Karagdagang pag-aaral
Ang mga institusyong pang-akademiko ay nagsisimulang mag-alok ng mga kurikulum sa ekonomiya ng mga teknolohiyang ipinamahagi sa ledger, kabilang ang crypto, bagama't ang mga kurikulum ay napakascent pa rin. Ang Unibersidad ng Nicosia, halimbawa, ay isa sa mga nangunguna sa paglulunsad ng isang master's program sa blockchain at digital currency. May mga piling klase sa iba pang nangungunang institusyon, kabilang ang "Desentralisadong Pananalapi: Ang Kinabukasan ng Pananalapi" — isang set ng apat na kursong itinuro ni professor Campbell Harvey sa Duke University — at isang digital finance seminar series na pinamumunuan ni Agostino Capponi sa Columbia University Center for Digital Pananalapi at Teknolohiya.
Marami pang gawain ang kailangang gawin sa pagtuturo sa mga tao tungkol sa ekonomiya ng mga token. Mahalaga, dapat tingnan ng mga negosyante at kalahok sa sektor ang tokenomics bilang pinaghalong ekonomiya, pananalapi at marketing, na kumukuha sa mga itinatag na pinakamahuhusay na kagawian at teorya, sa halip na subukang mag-imbento ng mga bago na ipinakitang mapanganib o hindi epektibo.
Basahin din
Pinagmulan: https://cointelegraph.com/magazine/deflation-dumb-way-approach-tokenomics/