Noong Ene. 24, ang dYdX Foundation, ang entity na responsable para sa dYdX desentralisadong palitan ng crypto, nag-anunsyo ng "mga pagbabago" sa mga tokenomics nito — ang paraan ng pamamahagi nito ng mga token sa mga naunang namumuhunan, empleyado at kontratista, at, siyempre, sa publiko.
Kaya, ano ang hindi pangkaraniwan sa sitwasyon? Ang pundasyon ng proyekto, sa kasunduan sa dYdX Trading Inc. at sa mga naunang namumuhunan nito, tiyak na amyendahan ang mga tokenomics ng proyekto at pahabain ang panahon kung kailan mai-lock ang paunang batch ng mga token ng naturang mamumuhunan, binabago ang petsa mula Peb. 1 hanggang Disyembre 1, 2023. Kung ito ay mabuti o masamang bagay ay nakasalalay sa kung aling bahagi ng ang kalakalan ay nasa. Sa isang banda, ang mga mamumuhunan na sumasang-ayon na hawakan ang kanilang mga token sa mas mahabang panahon ay nagmumungkahi ng boto ng pagtitiwala sa kanilang bahagi sa pangmatagalang tagumpay ng proyekto. Sa kabilang banda, ang sinumang kumukuha ng maikling posisyon sa dYdX sa pag-asam ng tumaas na supply ay maaaring nabigo, dahil ang presyo ng token ay tumaas kasunod ng balita ng pag-amyenda.
Nauugnay: Ang aking kwento ng pagsasabi sa SEC na 'Sinabi ko na sa iyo' sa FTX
Pero bakit ang delay? Bagama't hindi opisyal na magagamit ang dYdX sa Estados Unidos, kamakailang mga tagumpay sa pagpapatupad ng mga aksyon sa bahagi ng Securities and Exchange Commission ay maaaring nag-udyok ng puso-sa-pusong pag-uusap sa pagitan ng foundation at ng mga abogado nito. Ngayon, kung ang token ng pamamahala ng DYDX ay maaaring tingnan sa huli bilang isang "seguridad" sa ilalim ng batas ng US ay maaaring punan ang mga volume at nasa labas ng saklaw ng artikulong ito. Ang mahalaga ay: Bakit pumapayag ang mga lumagda sa pag-amyenda sa mga dokumento ng lockup sa mas mahabang lockup? Bakit hindi hayaang ma-unlock ang mga token at hawakan lang ang mga ito?
Sa Estados Unidos, ang lahat ng mga alok at benta ng "mga seguridad" ay maaaring nakarehistro, exempt o ilegal. Nalalapat ang mga partikular na panuntunan hindi lamang sa paunang alok at pagbebenta ng mga securities kundi pati na rin sa muling pagbebenta — iyon ay, mga benta ng mga umiiral nang tokenholder sa iba. Bilang isang pangkalahatang usapin, ang isa ay hindi maaaring magsilbi bilang isang conduit (legal na pagsasalita, isang "underwriter") sa pagitan ng nagbigay ng mga securities at ng pangkalahatang publiko nang hindi sumusunod sa ilang mga patakaran. Ang mga securities na natanggap sa mga exempt na alok ay tinutukoy bilang "restricted securities," at ang muling pagbebenta ng mga securities ay isang ilegal na "distribution" maliban kung may nalalapat na safe harbor.
Ang isang ganoong ligtas na daungan ay Panuntunan 144 ng Securities Act. Dapat sundin ng isa ang mga paghihigpit ng Rule 144 upang maging kwalipikado para sa relief at magbenta nang walang takot na ituring na isang "underwriter." May mga klase ng mga paghihigpit na nalalapat sa iba't ibang uri ng mga may hawak — partikular, "mga kaakibat" (mga kumokontrol o kinokontrol ng nagbigay) at "mga hindi kaakibat." Ang lahat ng mga benta, kaakibat o hindi kaakibat, ay napapailalim sa isang taong panahon ng paghawak. Ang panahon ng paghawak na ito ay nagtatatag, sa teorya, na ang mga securities ay binili nang may "layunin sa pamumuhunan," hindi para sa agarang pagtatapon sa hindi mapag-aalinlanganang publiko.
Ang mga benta ng mga affiliate ay napapailalim sa iba pang mga paghihigpit, kabilang ang pagkakaroon ng "kasalukuyang pampublikong impormasyon" tungkol sa nagbigay, mga limitasyon sa kung gaano karaming mga securities ang maaaring ibenta sa isang partikular na yugto ng panahon, paraan ng mga paghihigpit sa pagbebenta at mga kinakailangan sa pag-file.
Bagama't hindi malamang na ang mga tagaloob ng dYdX ay matagal nang napapailalim sa buong gamut ng batas ng securities ng Estados Unidos, marahil sila ay naging inspirasyon ng mga pangunahing prinsipyo nito, lalo na kung mayroon silang maiikling panahon ng paghawak sa mga token. Ang isang karaniwang sasakyan na ginagamit ng mga proyekto ng crypto upang makaakit ng maagang yugto ng kapital, halimbawa, ay isang "simpleng kasunduan para sa mga token sa hinaharap," o SAFT. Ang ganitong uri ng kasunduan ay hindi agad naghahatid ng mga token ngunit nangangako na gagawin ito bilang kapalit ng isang up-front investment. Tulad ng nabanggit sa itaas, kung napapailalim ka sa isang panahon ng pagpigil sa iyong mga pinaghihigpitang securities, dapat mong pag-aari ang mga ito sa unang lugar upang simulan ang pagtakbo ng orasan. Hindi malinaw kung ang pundasyon ay gumamit ng mga SAFT para sa mga namumuhunan nito, ngunit kung ginawa nito, ang ilan sa mga namumuhunan ay maaaring bago sa pagmamay-ari.
Marahil ang mga namumuhunan ng dYdX na lumahok sa desisyon na baguhin ang mga tokenomics nito ay gustong ipahiwatig ang kanilang kumpiyansa sa merkado sa pamamagitan ng pagkaantala sa kanilang pag-access sa mga token. Posibleng inasahan nila ang bomba na sumunod sa balita ng pag-amyenda. O, marahil sila ay inspirasyon ng mga batas ng US at naghahanap ng hakbang patungo sa kalaunan na pagsunod sa mga batas na iyon. Magiging kawili-wiling makita kung ano ang iba pang mga hakbang, kung mayroon man, ang gagawin ng dYdX patungkol sa mga token emissions sa hinaharap.
Ari Mabuti ay isang abogado na ang mga kliyente ay kinabibilangan ng mga kumpanya sa pagbabayad, mga palitan ng cryptocurrency at mga tagapagbigay ng token. Nakatuon ang kanyang mga lugar sa pagsasanay sa mga usapin sa pagsunod sa buwis, mga seguridad at serbisyo sa pananalapi. Natanggap niya ang kanyang JD mula sa DePaul University College of Law noong 1997, ang kanyang LL.M. sa pagbubuwis mula sa Unibersidad ng Florida noong 2005, at kasalukuyang kandidato para sa Executive LL.M. sa mga seguridad at regulasyong pinansyal mula sa Georgetown University Law Center.
Ang artikulong ito ay para sa pangkalahatang layunin ng impormasyon at hindi nilayon at hindi dapat ituring bilang legal o payo sa pamumuhunan. Ang mga pananaw, kaisipan, at opinyon na ipinahayag dito ay ang may-akda lamang at hindi kinakailangang sumasalamin o kumakatawan sa mga pananaw at opinyon ng Cointelegraph.
Pinagmulan: https://cointelegraph.com/news/did-dydx-violate-the-law-by-changing-their-tokenomics