Ang kalamidad ay nagbabadya para sa Digital Currency Group salamat sa mga regulator at mga balyena

Ang cryptocurrency tide ay umaagos, at ito ay mukhang mas at higit na katulad ng Digital Currency Group (DCG) ay naging skinny dipping. Ngunit maging malinaw tayo: Ang kasalukuyang crypto contagion ay hindi isang kabiguan ng crypto bilang isang teknolohiya o pangmatagalang pamumuhunan. Ang problema ng DCG ay isa sa pagkabigo ng mga regulator at gatekeeper.

Mula noong 2013 ito ay nagsimula, ang DCG's Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), ang pinakamalaking Bitcoin (BTC) tiwala sa mundo, ay nag-alok sa mga mamumuhunan ng kakayahang kumita ng mataas na rate ng interes — higit sa 8% — sa pamamagitan lamang ng pagbili ng cryptocurrency at pagpapahiram nito o pagdedeposito nito sa DCG.

Sa maraming paraan, ang kumpanya ay nagsagawa ng isang pangunahing serbisyo sa industriya ng crypto: ang paggawa ng mga pamumuhunan sa crypto ay naiintindihan at kumikita para sa mga nagsisimula at retail na mamumuhunan. At sa panahon ng bull run ng crypto market, tila maayos ang lahat, sa mga gumagamit na tumatanggap ng mga pagbabayad ng interes na nangunguna sa merkado.

Ngunit nang magbago ang ikot ng merkado, ang problema sa kabilang dulo ng funnel ng pamumuhunan — ang paraan kung saan ginamit ng DCG ang mga deposito ng user — ay naging mas maliwanag. Bagama't hindi nasagot ang lahat ng tanong, ang pangkalahatang ideya ay nagpahiram ang mga entity ng DCG ng mga deposito ng user sa mga third party, gaya ng Three Arrows Capital at FTX, at tinanggap ang hindi rehistradong cryptocurrencies bilang collateral.

Nauugnay: Ang aking kwento ng pagsasabi sa SEC na 'Sinabi ko na sa iyo' sa FTX

Mabilis na bumagsak ang mga domino pagkatapos noon. Nawala ang mga third party. Ang crypto na ginamit bilang collateral ay naging illiquid. At napilitan ang DCG na gumawa ng mga capital call na lampas sa isang bilyong dolyar — ang parehong halaga ng FTT token ng FTX na tinanggap ng DCG upang suportahan ang utang ng FTX.

Naghahanap na ngayon ang DCG ng pasilidad ng kredito upang mabayaran ang mga utang nito, na may pag-asang mabangkarote ang Kabanata 11 kung mabibigo ito. Ang venture capital firm ay tila naging biktima ng isa sa mga pinakalumang pitfalls sa pamumuhunan: leverage. Ito ay karaniwang kumilos bilang isang hedge fund nang hindi kamukha nito, nagpapahiram ng kapital sa mga kumpanya nang hindi gumagawa ng wastong pagsusumikap at tinatanggap ang "mainit" na mga cryptocurrencies bilang collateral. Ang mga gumagamit ay naiwan na may hawak na isang walang laman na bag.

Sa mundong hindi crypto, naka-set up ang mga regulasyon para maiwasan ang eksaktong problemang ito. Bagama't hindi perpekto, ipinag-uutos ng mga regulasyon ang buong portfolio ng mga dokumentong pampinansyal, mga legal na pahayag at pagsisiwalat na gumawa ng mga pamumuhunan — mula sa mga pagbili ng stock at paunang pampublikong alok hanggang sa crowdfunding. Ang ilang mga pamumuhunan ay alinman sa teknikal o napakapanganib na ang mga regulator ay naghihigpit sa mga ito sa mga mamumuhunan na nakarehistro.

Eh ano namiss ko? Hindi ba't sinabi lang natin na ito ay malabo na $500m araw ang nakalipas? https://t.co/14FkXfiiyy

— Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) Nobyembre 25, 2022

Ngunit hindi sa crypto. Ang mga kumpanyang tulad ng Celsius at FTX ay napanatili ang mga zero na pamantayan sa accounting, gamit ang mga spreadsheet at WhatsApp upang (maling) pamahalaan ang kanilang mga corporate finance at iligaw ang mga namumuhunan. Sa pagbanggit sa "mga alalahanin sa seguridad," tinanggihan pa nga ni Grayscale na buksan ang kanilang mga aklat.

Ang mga pinuno ng Crypto na naglalabas ng mga tweet na "maayos ang lahat" o "pagkatiwalaan mo kami" ay hindi isang sistema ng pananagutan. Kailangang lumaki ang Crypto.

Una, kung gusto ng mga serbisyo ng custodial na tumanggap ng mga deposito, magbayad ng interest rate at mag-loan, sila ay gumaganap bilang mga bangko. Dapat i-regulate ng mga regulator ang mga kumpanyang ito bilang mga bangko, kabilang ang pag-isyu ng mga lisensya, pagtatatag ng mga kinakailangan sa kapital, pag-uutos ng mga pampublikong pag-audit sa pananalapi at lahat ng iba pa na kailangang gawin ng ibang mga institusyong pampinansyal.

Pangalawa, ang mga venture capital firm ay kailangang magsagawa ng wastong due diligence sa mga kumpanya at cryptocurrencies. Ang mga institusyon at retail na mamumuhunan ay magkapareho — at maging ang mga mamamahayag — ay bumaling sa mga VC bilang mga gatekeeper. Nakikita nila ang daloy ng pamumuhunan bilang tanda ng pagiging lehitimo. Masyadong maraming pera at impluwensya ang mga VC upang hindi matukoy ang mga pangunahing scam, con men at Ponzi scheme.

Sa kabutihang palad, nilikha ang cryptocurrency upang maalis ang mga problemang ito. Hindi pinagkakatiwalaan ng mga indibidwal ang mga bangko sa Wall Street o ang gobyerno na gawin nila ang tama. Nais ng mga mamumuhunan na kontrolin ang kanilang sariling pananalapi. Nais nilang alisin ang mga mamahaling middlemen. Gusto nila ng direkta, mura, peer-to-peer na pagpapahiram at paghiram.

Kaya naman, para sa hinaharap ng crypto, ang mga user ay dapat mamuhunan sa mga produkto ng DeFi sa halip na mga sentralisadong pondo na pinamamahalaan ng iba. Ang mga produktong ito ay nagbibigay sa mga user ng kontrol kung saan nagagawa nilang panatilihin ang kanilang mga pondo nang lokal. Hindi lamang nito inaalis ang mga pagtakbo ng bangko, ngunit nililimitahan nito ang mga banta sa pagkalat ng industriya.

Nauugnay: Ipinakita ng FTX ang halaga ng paggamit ng mga platform ng DeFi sa halip na mga gatekeeper

Ang blockchain ay isang bukas, transparent at hindi nababagong teknolohiya. Sa halip na magtiwala sa mga nagsasalita, makikita mismo ng mga mamumuhunan ang pagkatubig ng isang kumpanya, kung anong mga ari-arian ang mayroon ito at kung paano sila inilalaan.

Tinatanggal din ng DeFi ang mga middlemen ng tao sa system. Higit pa, kung gusto ng mga entity na i-overleverage ang kanilang mga sarili, magagawa lang nila ito sa ilalim ng mahigpit na mga panuntunan ng isang automated na smart contract. Kapag may utang, awtomatikong likidahin ng kontrata ang user at pinipigilan ang isang entity na tanggalin ang isang buong industriya.

Sisiguraduhin ng mga kritiko ng Crypto na ang posibleng pagsabog ng DCG ay isa pang kabiguan ng isang hindi napapanatiling industriya. Ngunit binabalewala nila ang katotohanan na ang mga problema ng tradisyunal na sektor ng pananalapi — mula sa mahinang angkop na pagsusumikap hanggang sa labis na paggamit ng mga pamumuhunan — ang pangunahing sanhi ng mga hamon na kinakaharap ng crypto ngayon, hindi ang crypto mismo.

Ang ilan ay maaari ring magreklamo na ang DeFi sa huli ay hindi makontrol. Ngunit ang bukas, transparent na disenyo nito ay tiyak kung bakit ito ay sapat na kakayahang umangkop upang paganahin ang buong industriya ng pananalapi para sa mas mahusay.

Maaaring umaagos ang tubig, kahit sa ngayon. Ngunit ang matalinong pamumuhunan sa desentralisadong pananalapi ngayon ay nangangahulugan na makakabalik na tayo sa susunod na torrent — at sa pagkakataong ito, na may bathing suit.

Ang artikulong ito ay para sa pangkalahatang layunin ng impormasyon at hindi nilayon at hindi dapat ituring bilang legal o payo sa pamumuhunan. Ang mga pananaw, kaisipan, at opinyon na ipinahayag dito ay ang may-akda lamang at hindi kinakailangang sumasalamin o kumakatawan sa mga pananaw at opinyon ng Cointelegraph.