Fed: kinakailangang i-regulate ang DeFi at stablecoins

Kahapon, ang Chairman ng US central bank (FED), Jerome Powell, sinabi niyang naniniwala siyang kailangan na ngayong ayusin cryptocurrencies at stablecoins. 

Ayon sa FED, ang mga stablecoin ay nangangailangan ng regulasyon

Kahapon ay minarkahan ang isang mahirap na araw para sa mga merkado ng crypto pati na rin, sa presyo ng Bitcoin nahuhulog mula sa $ 20,200 sa $ 18,900. Bagama't naganap ang pagbaba ng ilang oras pagkatapos Powell's mga salita, kaya hindi sanhi ng mga pahayag na ito, posible na ang mga pahayag ng Fed Chairman ay nag-ambag sa presyon ng pagbebenta. 

Nagsasalita sa isang panel discussion sa digital finance na hino-host ni Bank of France, Powell Sinabi Iyon DeFi naghihirap mula sa mga makabuluhang problema sa istruktura, ngunit ang sitwasyong ito ay hindi magpapatuloy nang walang katiyakan. Idinagdag niya: 

"May tunay na pangangailangan para sa mas naaangkop na regulasyon, nang sa gayon habang ang DeFi ay lumalawak at nagsimulang hawakan ang higit pang mga retail na customer at ang mga ganoong bagay, upang ang naaangkop na regulasyon ay nasa lugar."

Given na ang pagpupulong ng Bank of France, na siyang sentral na bangko ng France, ay partikular na tungkol sa bagong digital na pananalapi, hindi lang DeFi ang pinag-usapan ni Powell. 

Nagsalita rin siya tungkol sa mga stablecoin, na sinasabi na sa kanyang pananaw ay nangangailangan din ang mga ito ng regulasyon, partikular na upang matiyak na mayroon silang sapat na mga reserba upang tumugma sa 1:1 na pagtubos. 

Idinagdag din niya na ang Fed ay nagpapasya pa rin kung bubuo ng sarili nitong digital na pera, ngunit hindi nila inaasahan ang isang desisyon tungkol doon sa darating na panahon.

Kaya't ang posibleng digital dollar ay tila pansamantalang naitigil, habang ang mga isyu na nauugnay sa DeFi at stablecoin ay napapanahong. 

Pagkatapos ng lahat, sa panahon ng 2022 ang mga pangunahing problema sa sektor ng crypto ay tiyak na sanhi ng mga stablecoin at DeFi, lalo na dahil sa pagsabog ng Terra ecosystem. 

Nagtataka, ngunit hindi nagkataon, walang sinabi si Powell kahapon tungkol sa kung i-regulate ang paggamit ng mga cryptocurrencies tulad ng Bitcoin o Ethereum bilang paraan ng pagbabayad, marahil dahil hindi niya ito itinuturing na isang kagyat na isyu. 

Sa kaibahan, ang "tunay na pangangailangan" upang i-regulate ang DeFi na binanggit ng Fed Chairman na tila isang pangangailangan ng madaliang pagkilos, marahil dahil ang panganib ng iba pang katulad na mga sitwasyon ay itinuturing na posible. 

Ang tradisyunal na pananalapi ay hindi ganap na malaya sa mga panganib na ito, ngunit sa paglipas ng mga dekada maraming mga batas at regulasyon ang inilabas na lubos na naglilimita sa mga naturang panganib. Sa partikular, ang mga pagsisikap ay ginawa upang maiwasan ang mga alok sa pamumuhunan na ginawa sa merkado nang hindi nalalaman nang maaga kung sino ang mananagot sa kaso ng mga problema o pagkabigo. 

Magiging problema ang pag-regulate ng DeFi

Sa kabaligtaran, ito ay kabaligtaran sa DeFi, ibig sabihin, kadalasan ay mahirap talagang malaman kung sino ang nasa likod ng isang desentralisadong protocol na nag-aalok ng mga pagbabalik. Bukod dito, kahit na sa mga kaso tulad ng Terra, kung saan kilala ang pagkakakilanlan ng tagapagtatag, hindi madaling malaman nang maaga kung ano ang mga responsibilidad ng mga nag-aalok ng mga pagbabalik sa harap ng batas. 

Sa ngayon, marahil kahit na sa antas ng institusyonal, ang pagkakaiba sa pagitan ng mga token ng pagbabayad, tulad ng BTC, at mga token na nangangako ng pagbabalik ay nagsisimula nang lumitaw at naiintindihan nang mabuti. Ito ay nagkakahalaga ng pagturo, gayunpaman, na ang ETH ay lumipat kamakailan mula sa mga token ng pagbabayad sa mga token na nagpapahintulot sa mga pagbabalik sa pamamagitan ng staking, kaya ito ay naging borderline sa bagay na ito. 

Tiyak na tila ang regulasyong tinutukoy ni Powell ay hindi tumutugon sa karaniwang paggamit ng mga cryptocurrencies tulad ng Bitcoin bilang paraan ng pagbabayad sa lahat, ngunit sa halip ay may mahigpit na kinalaman sa mga pamumuhunan sa crypto na nangangako ng mga pakinabang o pagbabalik. Ang Bitcoin, sa kabilang banda, ay walang pangako. 

Sa puntong ito, ang pokus ay lumilipat sa kung paano aktwal na pagpapasya na i-regulate ang mga bagong uri ng pamumuhunan na ito, at lalo na kung ano ang aktwal at konkretong magagawa, dahil sa mga desentralisadong protocol ng P2P napakahirap para sa isang estado na mamagitan. 

Ito ay nagkakahalaga ng pagbanggit na sa US, pati na rin sa karamihan ng mga binuo na estado, ito ay labag sa batas na mag-alok ng mga pamumuhunan sa hindi rehistradong mga mahalagang papel sa mga retail na customer. Mayroong ilang mga cryptocurrencies na maaaring mahulog sa ilalim ng kahulugan na ito, dahil ang sikat na Howey test kung saan ang mga kontrata sa pamumuhunan, ibig sabihin, mga mahalagang papel, ay tinukoy ang mga ito bilang mga pamumuhunan ng pera na may makatwirang pag-asa na kumita sa pamamagitan ng pagsisikap ng iba. 

Kahit na ang mga taong ipinagkatiwala ang kanilang ETH sa node operator upang ang operator ay mapusta ang mga ito ay maaaring mahulog sa ilalim ng kasong ito ng pamumuhunan ng pera para sa mga kita mula sa pagsisikap ng iba. 

Ang lohika na ito ay maaari ding malapat sa napakaraming DeFi protocol na nangangako ng pinansyal na pagbabalik sa mga nagdedeposito lang ng mga pondo sa isang matalinong kontrata na umaasa na ang ibang mga user o ang smart contract mismo ay magdadala sa kanila ng mga tagumpay. 

Kaya't ang isyu ng pag-regulate ng DeFi, ngunit pati na rin ang staking, ay tila talagang kritikal sa hinaharap ng industriya ng crypto, lalo na kung ang isang higanteng tulad ng US ay magpasya na lumipat sa direksyon na iyon. 

Ang Fed ay tila walang mga kwalipikasyon upang maisabatas ang bagay na ito, habang ang Kongreso ay tila layunin na ipaubaya ang kontrol sa merkado sa SEC at CFTC, ang una para sa mga mahalagang papel, ang huli para sa mga kalakal. Ang mga cryptocurrency tulad ng Bitcoin ay nasa ilalim ng mga commodities, at tila ganoon din ang ETH, ngunit halimbawa kung tungkol sa staking, sa oras na ito ay hindi pa rin ito ganap na malinaw. 

Tungkol sa mga stablecoin, sa kabilang banda, sinabi lamang ni Powell na kakailanganing i-utos ng batas na ang mga ito ay 100% na collateralized upang ang mga ito ay mapapalitan sa pinagbabatayan anumang oras sa isang 1:1 ratio. 

Kaya may kinalaman sa mga stablecoin, ang sitwasyon ay tila hindi gaanong kumplikado at marahil ay mas madaling i-regulate. Higit pa rito, upang maging tapat, tila ang regulasyon sa mga linyang ito ay maaaring maging positibo lamang kung ito ay limitado sa iyon. 

Ang mga stablecoin na walang wastong hedging, ibig sabihin, mga algorithmic, sa puntong ito ay maaaring umiral lamang bilang isang resulta ng aktibidad ng mga tunay na desentralisadong mga smart contract, ibig sabihin, ang mga walang kinalaman sa pagkakaroon ng isang entity na nag-isyu bilang karagdagan sa mismong smart contract. Ang isang stablecoin tulad ng UST, kung saan ang Luna Foundation Guard sa likod nito ay pinamamahalaan ng isang pangkat ng mga tao, ay maaaring hindi na sumusunod sa batas kung ito ay itinakda sa ganitong paraan. 

Ang panghuling regulasyon ng DeFi, sa kabilang banda, ay magiging mas mahirap at masalimuot, kung kaya't sa totoo lang ay tila sa ngayon ay wala pang sumubok nito. Madali para kay Powell at ng Fed na hilingin na ito ay i-regulate, dahil hindi sila ang kailangang gawin ito. 

Nasa gobyerno na ang magtakda ng mga patakaran

Sa US, bahala na ang gobyerno o Kongreso upang matukoy kung paano, kung mayroon man, upang ayusin ang kumplikadong kagamitang ito na kadalasang binubuo ng mga matalinong kontrata na hindi pinapatakbo ng mga rehistradong kumpanya o mga taong kilala ang mga pagkakakilanlan. Bukod dito, sa nakalipas na ilang taon maraming mga pulitiko sa US, pati na rin ang mga dayuhan, ang nagpakita na wala pa rin silang magandang pag-unawa sa kung paano talaga gumagana ang mga bagong teknolohiyang ito, kaya't bihirang makahanap ng mga pulitiko na may kakayahang gumawa ng batas sa bagay na ito. 

Isa kongkretong pagtatangka ay nagawa na, katulad ng Responsible Financial Innovation Act ng mga Senador na sina Lummis at Gillibrand, ngunit kung gaano kahusay sina Lummis at Gillibrand sa kanilang kaalaman sa sektor ng crypto, wala itong kinalaman sa DeFi. 

Kaya't anuman ang kahilingan ni Powell, na nagsasaad ng isang tiyak na pangangailangan ng madaliang pagkilos, sa kasalukuyan, mahirap isipin na ang gobyerno o ang Kongreso ng US ay maaaring talagang kumilos sa isyung ito anumang oras sa lalong madaling panahon. Maaari nilang gawin ito patungkol sa mga stablecoin, dahil ang patakaran ng US ay matagal nang tinatalakay ang pangangailangang gawing legal na obligado ang mga ito na masakop, ngunit tungkol sa DeFi ay tila talagang nasa ere ang mga ito.