Ang Susunod na Paglalaro ng Fixed-income Hungry Institutions ay Malamang na Ether

Ang staking ay nagbubunga ng mga mamumuhunan na maaari na ngayong kumita mula sa ether ay nakahanda upang magdala ng malaking-panahong institusyonal na kapital, ayon sa mga kalahok sa industriya. Ngunit ang mga panganib sa regulasyon at pangangalaga ay nananatiling mataas na hadlang. 

Matagumpay na naisakatuparan ng Ethereum ang pinakahihintay nito paglipat mula sa proof-of-work patungo sa proof-of-stake noong nakaraang linggo - at ang ilan ay nagsabi ang Merge ay "ganap na nagbabago" sa investment case ng ether para sa mga institusyon.

Bilang karagdagan sa pag-aalis ng lahat maliban sa isang bahagi ng pagkonsumo ng enerhiya ng blockchain, ang Merge to a proof-of-stake system ay nagbibigay-daan sa mga may hawak ng token na makakuha ng karagdagang mga token sa pamamagitan ng paglahok sa pagpapatunay ng blockchain — na kahawig ng mga stable na fixed-income na gawain na matagal nang naging tanda ng pagkakaiba-iba laban sa pagkasumpungin ng mga stock at mga kalakal. 

Vivek Raman, pinuno ng proof-of-stake sa digital asset finance platform na BitOoda, ang mga validator ay maaaring makakuha ng block subsidy na humigit-kumulang 4%, ang mga bayarin sa transaksyon ay kasalukuyang nasa humigit-kumulang 1.5% at maximum na extractable value (MEV) na nasa pagitan ng 0.2% at 0.5% — isang aggregate staking yield na humigit-kumulang 6%.

“Ang ani ay isa sa mga pangunahing haligi ng tradisyonal na pananalapi at crypto finance, at ang ETH staking yield ay kumakatawan sa 'risk-free rate' ng crypto ecosystem tulad ng Treasury yield na kumakatawan sa 'risk-free rate' para sa tradisyonal na pananalapi, ” sabi niya sa Blockworks.

Sinabi ni Pranav Kanade, portfolio manager ng Digital Assets Alpha Strategy ng VanEck, na ang ETH ay may mapagkumpitensyang ani kung ihahambing sa iba pang mga instrumento na nagbibigay ng ani gaya ng investment-grade bond, municipal bond at Treasury bill. Ang dalas kung saan ang mga mamumuhunan ay nakakuha ng ani na ito ay isang plus din, idinagdag niya.  

Sinabi ng mga executive sa crypto hedge fund firm na Globe 3 Capital sa Blockworks na inaasahan nilang ang mga staking yield ay maaaring mas mataas sa 6% habang tumataas ang volume, na nagla-lock ng mga karagdagang asset on-chain.

"Habang ang mga institusyong pampinansyal na ito ay nagsisimulang pumasok sa espasyo at naglalagay ng mga digital na asset sa kanilang mga libro, sila ay natural na mapupunta sa pinaka-matatag, pinakamalaki, pinakamadaling i-trade at secure, at pinakamataas na nagbubunga ng mga asset," sabi ni Globe 3 Capital Chief Investment Officer Matt Lason. . "Sinusuri ng Ethereum ang lahat ng mga kahon na iyon."

Ang digital asset arm ng Fidelity Investments ay naghahanap na mag-alok sa mga institusyonal na mamumuhunan nito ng kakayahang bumili, mag-trade, magbenta at mag-iingat ng ether — na sumasalamin sa mga kasalukuyang produkto nito sa bitcoin — sa pagtatapos ng taon, kinumpirma ng isang tagapagsalita ng kumpanya.

"Ang mga salaysay na nagmumula bilang isang resulta ng Pagsama-sama ay malamang na tumaas ang pangkalahatang antas ng interes sa asset para sa maraming mga namumuhunan sa institusyon, lalo na sa loob ng sapat na mahabang panahon," sabi ni Jack Neureuter, isang research analyst sa Fidelity Digital Assets.

Sino ang unang mag-aampon?

Malamang na magsisimula ang pag-aampon sa mga crypto-native na institusyon, mga opisina ng pamilya at mga pondo ng hedge bago isama sa mga portfolio ng mutual fund at pension fund, sabi ni Raman.

Sinang-ayunan ng Kanade na ang mga opisina ng pamilya at ilang mga hedge fund ay maaaring maging interesado sa pagmamay-ari ng ether, na binabanggit na ang mga pondo ng sovereign wealth at mga endowment ay maaari ding pumunta pagkatapos ng mga exposure. 

Sinabi ng mga executive ng Globe 3 Capital na nilalayon ng pondo nito na palaging nagmamay-ari ng eter.

"Sa palagay namin ang mga unang nag-aampon ay natural na mga tagakuha ng panganib na naghahanap ng pagpapahalaga sa kapital, at ang mga ani ay magiging isang bonus upang mabawi ang ilan sa mga panganib," sabi ni Lason. Kabilang dito ang mga pondo ng sovereign wealth, mga plano sa pensiyon, at mga opisina ng pamilya.

Ang iba pang mga institusyon, tulad ng mga passive asset manager, ay malamang na hindi magkaroon ng tamang mandato para magkaroon ng crypto exposure, sabi ng ilan.

"Bagaman nakakakita kami ng mga senyales na ang ilang mga institusyon ng TradFi ay ibinaon ang kanilang mga daliri sa staking, para sa karamihan ay nananatiling masyadong mahirap para sa kanila na direktang pagmamay-ari ang ETH na sumusunod," sabi ng CEO ng Aplo na si Oliver Yates sa isang email. "Nangangahulugan ito na ang alinman sa mga pagbabalik na nauugnay sa staking na natatanggap ng TradFi ay karaniwang hindi direkta at sa pamamagitan ng pagkakalantad sa mga nagpapahiram na kanilang namuhunan." 

Manatili ang mga hadlang

Ang isa sa mga pinakamalaking hadlang para sa mga institusyon ay ang kawalan ng katiyakan sa paligid ng timeline para sa staked ether.

Ang pag-upgrade ng Ethereum sa Shanghai, na tinatayang isasagawa sa susunod na anim hanggang 12 buwan, ay magbibigay-daan sa pag-withdraw ng staking, ayon sa website ng Ethereum. 

"Ang pagtataya sa ETH sa tradisyonal na kahulugan ay nagbubukas sa kanila sa panganib na ito, dahil hindi namin alam ang timing ng pag-upgrade sa Shanghai," sabi ni Kanade.

"Kung lumahok sila sa ETH staking, malamang na tuklasin nila ang mga liquid staking derivatives na nagbibigay sa kanila ng ETH yield habang pinapanatili ang liquidity," sabi niya.

Ang kawalan ng katiyakan sa regulasyon sa loob ng segment ng crypto ay isa pang salik na isinasaalang-alang ng mga institusyon, sinabi ng mga analyst. 

Inilabas ng White House ang una nito "komprehensibong balangkas" nakatutok sa responsableng pagbuo ng mga digital asset. Ilang mga kalahok sa industriya pinuna ang balangkas, na nagsasabi sa Blockworks na kulang ito sa mga detalye at masyadong sumandal sa regulasyon sa pamamagitan ng pagpapatupad. 

Ang mga ulat na nakalap ng Biden Administration ay hinihikayat ang SEC at Commodity Futures Trading Commission (CFTC) "na agresibong ituloy ang mga pagsisiyasat at mga aksyon sa pagpapatupad laban sa mga labag sa batas na kasanayan sa espasyo ng mga digital asset," ayon sa framework.  

Bagama't ang isang panukalang batas na ipinakilala noong nakaraang buwan ay nagmumungkahi ng bitcoin at ether na regulahin bilang mga kalakal sa ilalim ng CFTC, sinabi ni SEC Chair Gary Gensler na karamihan sa mga cryptoasset - bukod sa bitcoin, na itinuturing niyang isang kalakal - ay mga securities.

"Ang staking ba ay nagbibigay ng seguridad?" sabi ni Raman. "Kung gayon, nangangailangan iyon ng ibang hanay ng mga mamumuhunan."

Ang macro environment ay magkakaroon din ng papel, idinagdag ng BitOoda executive. Ang Federal Reserve itinaas ang mga rate ng interes ng 75 na batayan na puntos Miyerkules sa ikatlong sunod na pagkakataon sa pagsisikap na pigilan ang inflation.

"Kung patuloy na tumaas ang tradisyonal na mga ani sa pananalapi dahil sa patuloy na pagtaas ng Fed," sabi ni Raman, ang ETH staking yield ay maaaring magmukhang hindi gaanong kaakit-akit kumpara sa Treasury at tradisyonal na mga ani ng bono."

Nag-ambag si Macaulay Peterson ng pag-uulat.

Kunin ang nangungunang balita at mga insight sa crypto sa araw na ito sa iyong inbox tuwing gabi. Mag-subscribe sa libreng newsletter ng Blockworks ngayon.