Ginamit ng FTX, Alameda ang Binance bilang tagapamagitan para sa kanilang relasyong parasitiko

Matapos ang FTX fallout, Nakita ng Bitcoin ang presyo nito na bumaba sa dalawang taong mababang halaga na $15,000, ang katutubong token ng palitan ay patungo na sa mahalagang walang halaga, at ang mga stablecoin sa buong merkado ay nagpupumilit na panatilihin ang kanilang peg.

Gayunpaman, ang pagbagsak ng imperyo ni Sam Bankman-Fried ay malayong matapos. Ang nakakahawa at pangalawang-order na mga epekto ay hindi pa nararamdaman at maaaring itulak ang merkado sa mas malalim na pula.

Ngunit, ano ang naging sanhi ng pagbagsak na maaaring magtakda sa industriya ng crypto ilang taon na ang nakalipas?

Ang malalim na pagsusuri ng CryptoSlate sa on-chain na data ay nagpapakita ng kaugnayan sa pagitan FTX at Alameda at kung paano nagsipsip ng pera ang dalawang kumpanya sa isa't isa gamit ang Binance bilang isang hindi mapag-aalinlanganang tagapamagitan.

Alameda at FTX — dalawang panig ng parehong barya

Upang maunawaan ang saklaw ng mga ugnayan ng Alameda sa FTX dapat nating pag-aralan nang malalim ang mga daloy ng token ng dalawang kumpanya.

Dahil ang karamihan sa kanilang mga hawak ay nasa iba't ibang stablecoin at altcoin, ang paglabas ng Bitcoin (BTC) at Ethereum (ETH) mula sa data ay nagpinta ng mas malinaw na larawan kung paano nakipagtransaksyon ang dalawa.

Ipinakita ng data na nasuri ng CryptoSlate na, sa nakalipas na taon, higit sa 90% ng mga token mula sa mga wallet na nauugnay sa Alameda ay napunta sa FTX. Humigit-kumulang 9% ng lahat ng pag-agos mula sa Alameda ay napunta sa Binance.

Ang pagtingin sa mga pagpasok sa FTX ay nagpapakita ng saklaw ng dominasyon ng Alameda. Sa panahon sa pagitan ng Nobyembre 2021 at Nobyembre 2022, $49 bilyon na halaga ng iba't ibang mga token ang inilipat mula sa Alameda patungo sa FTX. Ang mga pag-agos ay tumataas buwan-buwan at nakakita ng patayong pagtalon sa katapusan ng Setyembre 2022 nang higit sa $4.2 bilyong halaga ng mga token ang ipinadala sa FTX.

Kinumpirma ng Arkham Intelligence, isang cryptocurrency analysis firm, ang pag-agos sa sarili nitong mga ulat. Ang scanner ng kumpanya ay nagpapakita ng pag-agos ng humigit-kumulang $4 bilyong halaga ng FTT sa exchange.

At habang ang karamihan sa pera na lumalabas sa Alameda ay napunta sa FTX, mukhang ang karamihan ng pera na bumalik sa trading firm ay nagmula sa Binance. Mula noong nakaraang Nobyembre, humigit-kumulang $25 bilyon na halaga ng iba't ibang altcoin at stablecoin ang napunta sa Alameda. Mula sa $25 bilyon, ang $7.1 bilyon ay nagmula sa mga wallet ng FTX, habang higit sa $15.5 bilyon ang nagmula sa mga wallet ng Binance.

Ang mga inflow mula sa Binance at FTX dwarf inflows mula sa iba pang mga exchange, tulad ng ipinapakita sa graph sa ibaba.

Ang trifecta ng Alameda, FTX, at Binance ay higit na nakikita kapag tumitingin sa mga paglabas mula sa FTX. Mula noong nakaraang Nobyembre, nakita ng palitan ang halos pantay na hati ng mga pag-agos sa pagitan ng Binance at Alameda. glassnode data na nasuri ng CryptoSlate ay nagpakita na humigit-kumulang 38% ng mga token outflow mula sa FTX ang napunta sa Alameda, habang 36% ang napunta sa mga pitaka ng Binance. 26% lang ng mga pondong lumabas sa FTX ang napunta sa mga wallet na nauugnay sa ibang mga kumpanya at palitan.

Nakaturo ang mga daliri sa middleman

Ang isang malalim na pagtingin sa mga wallet na nauugnay sa Alameda ay nagpapakita na ang kumpanya ay nagpapanatili ng isang malusog na balanse ng isang basket ng iba't ibang mga token sa buong 2021. Sa karaniwan, ang kumpanya ay may hawak na humigit-kumulang $200 milyon na halaga ng USDT, USDT, DAI, HUSD, ETH, at WBTC — lahat itinuturing na mataas na kalidad na collateral.

Ang November bull run ay nagtulak sa mga balanse ng Alameda sa bubong, na nagtapos noong Enero 2022 sa $1.2 bilyon.

Ang pagbagsak ni Luna noong Mayo ng taong ito ay nagdulot ng malaking pagbawas sa balanse ng Alameda. Tumagal nang humigit-kumulang dalawang buwan bago ipinakita ang dent, na may pinakamalaking pagbaba na naramdaman noong Agosto. Ang kumpanya ay hindi pa nakakabawi mula noon at nakita na ang mga balanse nito ay patuloy na bumababa sa pagpasok nito sa ikaapat na quarter.

Hindi malinaw kung ano ang dahilan ng pagbaba sa balanse ng Alameda. Ang industriya ay hinog na sa mga alingawngaw tungkol sa panic ng kumpanya sa pagbebenta ng mga reserba nito upang masakop ang mga pagkalugi na natamo nito pagkatapos ng pagbagsak ng Luna.

Sa mga hindi naniniwala na ito ay panic selling, tandaan na maaaring ibenta ng Alameda ang mga reserba nito upang ibalik ang mga pondo sa FTX. Dahil sa kasalukuyang mga problema sa balanse ng kumpanya, ang pagbebenta para sa tubo ay hindi malamang.

Ang karagdagang pagsisiyasat sa mga transaksyon ng Alameda at FTX ay kailangan upang maunawaan ang buong saklaw ng krisis na dulot ng mga ito. Gayunpaman, ang data na nasuri sa ngayon ay nagpapakita ng hindi maikakaila na bono sa pagitan ng Alameda at FTX. Ang dalawa ay pinalalim ang kanilang relasyon sa pamamagitan ng Binance, na maaaring ginamit nila bilang isang hindi mapag-aalinlanganang middleman sa kanilang isang taon na pakikipagsapalaran.