FTX Catastrophe Malamang Na Na-trigger Ng Terra Collapse: Nansen

Sinabi ng Blockchain analytics firm na Nansen na walang malinaw na delineasyon sa pagitan ng FTX at Alameda Research, at ang diskarte ng FTX para sa pagpapanatiling nakalutang sa Alameda ay nagsimulang magkahiwa-hiwalay noong bumagsak ang TerraUSD.

Nag-publish si Nansen ng mahabang pagsusuri ng on-chain na data noong Huwebes, mahigit isang linggo lamang pagkatapos bumagsak ang magkakaugnay na entity, na ang kabiguan ay umuugong pa rin nang malawak sa buong crypto sphere. 

"Sa pagsasama-sama ng mga piraso mula sa aming on-chain na pagsisiyasat, maliwanag na ang pagbagsak ng Luna/Terra ay nagsiwalat ng isang malalim na depekto sa pagitan ng Alameda at FTX na magulong relasyon," isinulat ng pangkat ng Nansen. "May mga makabuluhang FTT outflow mula Alameda hanggang FTX sa paligid ng sitwasyon ng Terra-Luna/ 3AC."

Ang mga wallet na kabilang sa Alameda Research, ang quantitative trading desk na co-founded ni Sam Bankman-Fried noong 2017, ay nakikipag-ugnayan sa kung ano ang magiging FTX-controlled na wallet bago nagsimulang gumana ang FTX noong Mayo 2019. 

"Bagaman medyo mababa ang volume (~$160k), mariing iminumungkahi nito na alinman sa Alameda ay labis na nasangkot sa pagsisimula ng FTX o walang malinaw na paghihiwalay sa pagitan ng Alameda at FTX noon," isinulat ng koponan sa kanilang blog post, “at marahil, maging pareho.”

Ang mga tanong tungkol sa kung gaano karaming pera ang dumadaloy sa pagitan ng dalawang kumpanya sa huli ay humantong sa kanilang pagbagsak. 

Naging malinaw dalawang linggo na ang nakalipas na ang hindi bababa sa $5 bilyon na halaga ng mga asset sa balanse ng Alameda ay FTX Token, o FTT, at ang malaking bahagi ng mga asset nito ay hindi likido. Sa loob ng ilang araw, ang balita ay nag-trigger sa maraming mga may hawak ng FTT na i-cash out ang kanilang mga token at iba pa upang kunin ang kanilang mga deposito sa exchange ng FTX. Matapos ang isang deal para sa FTX na makukuha ng Binance ay hindi natuloy, nag-file ang FTX para sa pagkabangkarote.

Nalaman din ng pagsusuri ng Nansen na kinokontrol ng FTX ang halos 80% ng supply ng FTT, sa kabila mga dokumento ng kumpanya na nagsasabi na ito ay hahawak lamang ng kalahati ng 350 milyong supply. Ngunit naiwan ang Alameda sa kung ano ang inilalarawan ng mga analyst bilang isang "gordian knot," dahil ang kumpanya ay hindi maaaring magbenta ng malaking dami ng FTT stash nito nang hindi tinataas ang presyo. 

Sa halip, ang on-chain na data ay nagmumungkahi na ang Alameda ay kumukuha ng mga pautang laban sa FTT nito mula sa Genesis noong Setyembre 2021. 

Mula noon ay kinumpirma ng Genesis na mayroon itong "makabuluhang pagkakalantad” sa FTX, ngunit hindi nagkomento sa alinman sa mga teorya tungkol sa pagiging pangunahing tagapagpahiram nito sa Alameda. Noong Miyerkules, sinuspinde ng kumpanya ang mga withdrawal ng kliyente, na binanggit ang "hindi pa naganap na kaguluhan sa merkado."

Ang mga analyst ng Nansen ay nag-hypothesize na ang Alameda ay magkakaroon ng kaunting mga pagpipilian upang bayaran ang mga na-recall na mga pautang pagkatapos bumagsak ang Terra at humiram sa FTX sa halip. Ipinapakita ng on-chain na data na sa panahong nawala ang peg ni Terra at nabura ang $40 bilyon, nagkaroon ng $4 bilyong pag-agos ng FTT mula Alameda hanggang FTX. 

“Batay sa data, ang kabuuang $4b FTT outflows mula Alameda hanggang FTX noong Hunyo at Hulyo ay posibleng ang probisyon ng collateral na ginamit para ma-secure ang mga loan (na nagkakahalaga ng hindi bababa sa $4b) noong Mayo / Hunyo na inihayag ng ilang taong malapit sa Bankman-Fried in a Reuters panayam,” isinulat ni Nansen sa ulat nito.