Tech

Paano at bakit depeg ang stablecoins?

03/12/2023
Balita ng Ethereum ng Bitcoin

Ang mga stablecoin ay isang uri ng cryptocurrency na idinisenyo upang magkaroon ng isang matatag na halaga na nauugnay sa isang partikular na asset o isang basket ng mga asset, karaniwang isang fiat currency gaya ng US dollar, euro o Japanese yen.

Stablecoins ay idinisenyo upang mag-alok ng "matatag" na tindahan ng halaga at daluyan ng palitan kumpara sa mas tradisyonal na mga cryptocurrencies tulad ng Bitcoin (BTC) at Ether (ETH), na maaaring maging lubhang pabagu-bago.

Ang Fiat money, cryptocurrencies, at mga kalakal tulad ng ginto at pilak ay mga halimbawa ng mga asset na ginagamit upang i-collateralize o "ibalik" ang mga stablecoin. Tether (USDT), USD barya (USDC) at Dai (DAI) ay ilang halimbawa ng mga stablecoin na naka-pegged sa US dollar.

Pwede rin ang mga stablecoin algorithmically nagpapatatag sa pamamagitan ng matalinong mga kontrata at iba pang mekanismo na awtomatikong nag-aayos ng supply ng stablecoin upang mapanatili ang peg nito sa pinagbabatayan na asset.

Sa kabila ng mga potensyal na benepisyo, ang mga stablecoin ay walang mga panganib. Ang pinakamahalagang panganib sa anumang stablecoin ay ang potensyal na masira ang peg nito, na nagiging sanhi ng pagkawala ng halaga nito kaugnay ng pinagbabatayan na asset.

Ang depegging ay kung saan ang halaga ng isang stablecoin ay lumilihis nang malaki sa pegged value nito. Ito ay maaaring mangyari sa iba't ibang dahilan, kabilang ang mga kundisyon ng merkado, mga isyu sa pagkatubig at mga pagbabago sa regulasyon.

Ang USDC ay isang ganap na nakalaan-backed na stablecoin, ibig sabihin ang bawat USD Coin ay sinusuportahan ng aktwal na cash at mga short-date na treasuries ng United States. Sa kabila nito, ang mga nag-isyu ng USDC, ang Circle, ay nag-anunsyo noong Marso 10 na ang USDC ay bumagsak mula sa dolyar ng US, na may humigit-kumulang $3.3 bilyon sa $40 bilyon nitong mga reserbang USDC na natigil sa wala na ngayong Silicon Valley Bank. Ang bangko — ang ika-16 na pinakamalaking sa US — ay bumagsak noong Marso 10, at isa sa pinakamalaking pagkabigo ng bangko sa kasaysayan ng US. Dahil sa collateral na impluwensya ng USDC, ang iba pang mga stablecoin ay sumunod sa pag-depegging mula sa US dollar.

Imahen

Nauugnay: Depeg ang USDC habang kinumpirma ng Circle na $3.3B ang natigil sa Silicon Valley Bank

MakerDAO — isang protocol batay sa Ethereum blockchain — nag-isyu ng DAI, isang algorithmic stablecoin na idinisenyo upang mapanatili ang isang tumpak na 1:1 ratio sa US dollar. Gayunpaman, nahulog din ang DAI sa peg nito sa gitna ng pagbagsak ng Silicon Valley Bank, pangunahin dahil sa epekto ng contagion mula sa depegging ng USDC. Higit sa 50% ng mga reserbang sumusuporta sa DAI ay gaganapin sa USDC.

Nag-isyu ang Tether ng USDT, sa bawat token ng USDT na katumbas ng katumbas na fiat currency sa ratio na 1:1 at ganap na sinusuportahan ng mga reserba ng Tether. gayunpaman, Nakaranas din ng depegging ang USDT sa 2018, na nagpapataas ng mga alalahanin tungkol sa pangkalahatang mekanismo ng katatagan ng mga stablecoin.

Kahalagahan ng stablecoin peg

Ang kahalagahan ng stablecoin peg ay sa pagbibigay ng stable at predictable value na nauugnay sa isang pinagbabatayan na asset o basket ng mga asset — karaniwang isang fiat currency tulad ng US dollar. Ang mga stablecoin ay isang kanais-nais na alternatibo para sa iba't ibang mga kaso ng paggamit, kabilang ang pangangalakal ng cryptocurrency, mga pagbabayad at remittance, dahil sa kanilang katatagan at predictability.

Sa mga stablecoin peg, ang mga mangangalakal ay maaaring pumasok at lumabas sa mga posisyon nang hindi sumasailalim sa mga pagbabago sa presyo ng mga cryptocurrencies tulad ng BTC o ETH. Mahalaga ito para sa mga institusyonal na mamumuhunan at kumpanya na umaasa sa isang maaasahang tindahan ng halaga at isang daluyan ng palitan upang patakbuhin ang kanilang mga operasyon.

Ang mga transaksyon sa cross-border ay maaari ding gawing mas madaling ma-access gamit ang mga stablecoin peg, lalo na sa mga bansang may pabagu-bagong currency o pinaghihigpitang pag-access sa mga tradisyonal na serbisyo sa pananalapi. Kung ikukumpara sa mas tradisyunal na paraan tulad ng mga wire transfer o remittance services, ang mga stablecoin ay maaaring mag-alok ng mas epektibo at abot-kayang paraan upang magbayad at maglipat ng halaga sa mga hangganan.

Ang mga peg ng Stablecoin ay maaari ding magpapataas ng pagsasama sa pananalapi, lalo na para sa mga tao at negosyo na walang access sa mga tradisyonal na serbisyo sa pananalapi. Maaaring gamitin ang mga Stablecoin para magbayad at makipagtransaksyon sa mga digital na asset nang hindi nangangailangan ng bank account o credit card, na maaaring maging mahalaga sa pagbuo at mga umuusbong na merkado.

Bakit depeg ang stablecoins?

Maaaring mag-depeg ang mga stablecoin dahil sa kumbinasyon ng micro at macroeconomic na mga kadahilanan. Kabilang sa mga micro factor ang mga pagbabago sa mga kondisyon ng merkado, tulad ng biglaang pagtaas o pagbaba sa demand ng stablecoin, mga problema sa liquidity at mga pagbabago sa pinagbabatayan na collateral. Ang mga macro variable ay nagsasangkot ng mga pagbabago sa pangkalahatang tanawin ng ekonomiya, tulad ng inflation o pagtaas ng rate ng interes.

Halimbawa, ang presyo ng isang stablecoin ay maaaring lumagpas sandali sa pegged value nito kung tumaas ang demand dahil sa tumaas na aktibidad ng kalakalan ng cryptocurrency. Gayunpaman, ang presyo ng stablecoin ay maaaring bumaba sa nakapirming halaga nito kung ang hindi sapat na pagkatubig ay tumutugma sa tumaas na demand.

Sa macroeconomic front, kung mayroong mataas na inflation, maaaring bumaba ang purchasing power ng mga pinagbabatayan na asset na sumusuporta sa stablecoin, na humahantong sa isang depeg na kaganapan. Katulad nito, ang mga pagsasaayos sa mga rate ng interes o iba pang mga macroeconomic na hakbang ay maaaring makaapekto sa pangangailangan ng stablecoin.

Ang mga pagbabago sa regulasyon o mga legal na isyu ay maaari ding maging sanhi ng depeg ng stablecoin. Halimbawa, kung ipagbabawal ng isang gobyerno ang paggamit ng mga stablecoin, bababa ang demand para sa stablecoin, na magiging sanhi ng pagbaba ng halaga nito. Ang isang depegging na kaganapan ay maaari ding sanhi ng mga teknikal na problema tulad ng mga smart contract bug, pag-atake ng pag-hack at pagsisikip ng network. Halimbawa, a matalinong kontrata ang kapintasan ay maaaring magresulta sa hindi wastong pagkalkula ng halaga ng stablecoin, na magdulot ng malaking pag-alis mula sa peg nito.

Paano depeg ang stablecoins?

Ang stablecoin depegging ay karaniwang nangyayari sa ilang hakbang, na maaaring mag-iba depende sa partikular na stablecoin at ang mga pangyayari na humahantong sa kaganapan ng depegging. Ang mga sumusunod ay ilang pangkalahatang tampok ng isang depegging na kaganapan:

Ang halaga ng stablecoin ay lumilihis sa peg nito

Tulad ng nabanggit, maraming mga kadahilanan, tulad ng kaguluhan sa merkado, mga problema sa teknolohiya, kakulangan ng pagkatubig at mga problema sa regulasyon, ay maaaring magresulta sa isang stablecoin depeg. Ang halaga ng stablecoin ay maaaring magbago nang malaki kumpara sa naka-pegged na asset o basket ng mga asset.

Nagre-react ang mga trader at investors sa depegging event

Sa tingin man nila ay babalik sa kalaunan ang halaga ng stablecoin sa peg nito o patuloy na lalayo rito, maaaring tumugon ang mga mangangalakal at mamumuhunan sa pamamagitan ng pagbili o pagbebenta ng stablecoin kapag ito ay kapansin-pansing umalis sa peg nito.

Ang mga pagkakataon sa arbitrage ay lumitaw

Mga pagkakataon sa pag-arbitrage maaaring magkatotoo kung ang halaga ng stablecoin ay lumayo sa peg nito. Halimbawa, maaaring ibenta ng mga mangangalakal ang stablecoin at bilhin ang pinagbabatayan na asset upang makinabang kung ang halaga ng stablecoin ay mas mataas kaysa sa peg nito.

Ang stablecoin issuer ay kumikilos

Ang tagabigay ng stablecoin ay maaaring gumawa ng aksyon upang itama ang problema kung ang halaga ng stablecoin ay patuloy na nalalayo sa peg nito. Maaaring kailanganin nito ang pagbabago ng supply ng stablecoin, ang collateralization ratio at iba pang mga aksyon upang palakasin ang tiwala sa stablecoin.

Ang halaga ng stablecoin ay nagpapatatag

Kung inaayos ng mga mangangalakal at mamumuhunan ang kanilang mga posisyon at ang nag-isyu ng stablecoin ay tumugon sa kaganapan ng depegging, maaaring mag-stabilize ang halaga ng stablecoin. Maaaring bumalik ang halaga ng stablecoin sa peg nito kung matagumpay na nabawi ng tagapagbigay ng stablecoin ang tiwala ng publiko.

Mga panganib at hamon na nauugnay sa stablecoins depegging

Ang mga depegging stablecoin ay maaaring magpakita ng ilang mga panganib at kahirapan para sa mga mamumuhunan, mangangalakal at mas malaking cryptocurrency ecosystem:

  • Pagkasumpungin ng market: Kapag nagde-depeg ang mga stablecoin, maaaring makaranas ang market ng matinding turbulence habang binabago ng mga trader at investor ang mga hawak bilang tugon sa depegging event. Ito ay maaaring humantong sa kawalan ng katiyakan sa merkado at itaas ang posibilidad ng pagkalugi.
  • Panganib sa reputasyon: Ang pag-depegging ng mga stablecoin ay nanganganib sa reputasyon ng mga nag-isyu at ng mas malaking cryptocurrency ecosystem. Ito ay maaaring maging mas mahirap para sa mga issuer ng stablecoin na kumuha ng mga bagong user at mamumuhunan at bawasan ang kabuuang halaga ng merkado.
  • Panganib sa liquidity: Maaaring lumitaw ang mga isyu sa liquidity kung ang isang stablecoin ay depeg dahil ibinebenta ng mga mangangalakal at mamumuhunan ang stablecoin sa malalaking dami. Bilang resulta, ang halaga ng stablecoin ay maaaring bumaba, na ginagawa itong hamon para sa mga mangangalakal at mamumuhunan na likidahin ang kanilang mga hawak.
  • Panganib sa counterparty: Maaaring malantad ang mga mangangalakal at mamumuhunan sa panganib ng default ng issuer ng stablecoin o iba pang mga partidong kalahok sa operasyon ng stablecoin dahil sa kaganapang depeg.
  • Panganib sa regulasyon: Ang depegging ng Stablecoins ay maaari ding magdulot ng mga problema sa regulasyon. Ang mga pamahalaan at awtoridad ay maaaring magpataw ng mga paghihigpit sa mga stablecoin kung naniniwala sila na ang mga asset ay nagbabanta sa katatagan ng mas malawak na sistema ng pananalapi.

Nauugnay: Ang kawalang-tatag ng USDC ng Circle ay nagdudulot ng domino effect sa DAI, USDD stablecoins

Isinasaalang-alang ang mga panganib sa itaas, ang mga mamumuhunan at mangangalakal ay dapat na bantayang mabuti ang pagganap ng mga stablecoin sa kanilang mga portfolio. Magsaliksik sa nag-isyu ng stablecoin at sa collateralization nito, at maging maingat para sa anumang mga indikasyon ng depegging o iba pang mga problema na maaaring makaapekto sa halaga ng stablecoin. Maaari din nilang isipin ang tungkol sa pag-iba-iba ng kanilang mga hawak sa pamamagitan ng paggamit ng iba't ibang stablecoin o iba pang mga asset. Maaari nitong bawasan ang pagkakataong makaranas ng mga pagkalugi sa isang stablecoin depegging na kaganapan.