Ang mga namumuhunan sa GBTC ay Nagpaplano ng Malaking Pag-aalsa

Isang grupo ng mga aktibistang mamumuhunan sa GBTC, ang pinakamalaking tiwala sa pamumuhunan ng bitcoin sa mundo, ay nagpaplano ng pagkuha. Ang katiwala ng tiwala, Grayscale Investments, ay hinahamon ng isang kakaibang koalisyon ng mga hedge fund, mga asset manager, at mga baguhang mamumuhunan na nagsasabing ang administrasyon ng Grayscale Investments ay gumastos sa kanila ng bilyun-bilyong dolyar.

Mula noong 2015, ang GBTC ay na-promote bilang isang direktang paraan para sa karaniwang mga indibidwal na bumili bitcoin nang hindi kailangang harapin ang isang palitan, ilipat ang cryptocurrency sa pagitan ng mga wallet, o alamin kung paano ito iimbak nang ligtas. Ang isang fraction ng isang bitcoin ay idinagdag sa isang pot para sa bawat bagong share na ibibigay, na tinatali ang halaga ng GBTC shares sa presyo ng bitcoin.

Inilarawan ng Grayscale ang bitcoin bilang "ang kinabukasan" at ang perpektong pamumuhunan para sa mga retirado at iba pang mamumuhunan na "karapat-dapat sa pinakamahusay" sa isang serye ng mga anunsyo ng serbisyo sa publiko, ang ilan sa mga ito ay na-broadcast sa mga pangunahing US TV network.

Sa kasalukuyan, sampu-sampung libong baguhan na mamumuhunan ang nagtataglay ng mga bahagi ng GBTC.

Nangangahulugan ito na para sa bawat $1 sa bitcoin na pagmamay-ari ng mga shareholder sa pamamagitan ng trust, makakabawi lang sila ng $0.52 sa pamamagitan ng pagbebenta ng kanilang GBTC shares sa market dahil ang mga share, na patuloy na nakipagkalakal sa mas mataas na presyo (minsan doble pa nga) kaysa sa pinagbabatayan na bitcoin sa loob ng maraming taon, bumaba sa 52% ng halaga nito noong kalagitnaan ng Disyembre. Ang bargain ay nawalan ng laman ng mga wallet ng mga mamumuhunan na bilyun-bilyong dolyar sa pangkalahatan.

Idinagdag ng mamumuhunan na si Christian Galández Beltrán, na iginiit na mayroong humigit-kumulang $200,000 sa bitcoin sa pamamagitan ng tiwala,

Ang mga mamumuhunan ay nasa limbo. Talagang nag-aalala ako na hindi ko maibabalik ang lahat ng pera ko.

Ang pangalawang mamumuhunan, na humiling na manatiling hindi nagpapakilala dahil sa takot sa mga epekto mula sa brokerage kung saan siya nagtatrabaho, ay nagsasabing bumili siya ng humigit-kumulang $30,000 na halaga ng bitcoin sa pamamagitan ng GBTC na may layuning protektahan ang kanyang sarili laban sa inflation habang siya ay naghahanda na magretiro. Sinabi niya na ang pagganap ng trust ay "naapektuhan" ang kanyang kasal, sa kabila ng katotohanan na ang kanyang kalagayan sa pananalapi ay hindi gaanong naapektuhan. Ang kanyang asawa, na "natatakot na ang pagkawala ay hindi na maibabalik," ay nagsimulang tumawag sa kanya ng isang "bitcoin bozo."

Ayon kay David Bailey, tagapagtatag ng BTC Inc. at hedge fund UTXO Management at pinuno ng isang sangay ng organisasyon, libu-libong mga shareholder ng GBTC ang nagpahayag ng suporta para sa pagsisikap ng aktibista.

Iyon ang pinagkaiba ng kasong ito, ayon kay Bailey.

Ang item na ito ay inaalok para ibenta sa mga indibidwal na retirement account sa mga brokerage platform. Ginawa ito ng iyong mga magulang sa layunin na pag-iba-ibahin ang kanilang mga pag-aari.

Ang ibang mga stockholder ng GBTC ay nagbahagi ng mga katulad na karanasan. Isang respondent ang nagsabi na ang lahat ng kanilang mga pondo ay namuhunan sa GBTC, habang ang isa naman ay nagsabi na siya ay gumawa ng karagdagang trabaho upang matiyak na masusuportahan niya ang kanyang sarili sa pagreretiro.

Iginiit ni Bailey na higit sa 50 institusyon, na kumakatawan sa minimum na 20% ng GBTC shares, ay bahagi rin ng pag-aalsa laban sa Grayscale, ang ilan sa mga ito ay may mga interes sa GBTC na nagkakahalaga ng ilang daang milyong dolyar. Sinabi niya na hindi niya ito maipakita, na binabanggit ang pagiging kumpidensyal ng mamumuhunan at mga legal na isyu, ngunit nagbigay siya ng data sa trapiko sa website at mga pagsusumite ng form na nagmumungkahi na hindi bababa sa 2,000 mamumuhunan ang nag-ambag sa kampanya.

Ang CEO ng Grayscale, si Michael Sonnenshein, ay nag-claim na ang kanyang kumpanya ay walang pag-unlad. Sinabi ni Sonnenshein, "Wala kaming intensyon na umalis sa aming posisyon." "Hindi pa tapos ang aming trabaho," sabi ng trust agreement, "at ang aming trabaho ay dapat na boluntaryo."

Ang mga aktibista, gayunpaman, ay tila hindi nababahala. Steven McClurg, punong opisyal ng pamumuhunan sa kumpanya ng pamamahala ng asset na Valkyrie at isa pang puwersang nagtutulak sa likod ng kilusan upang pabagsakin ang Grayscale, ay nagsabi, "Ang aming palagay ay, sa pamamagitan ng dalisay na pag-aalsa ng mga tao na gustong makawala sa bagay na ito, ang presyon ay magiging isuot." Mayroong maraming mga diskarte upang magdala ng pagbabago. Siya ay matatag na tumanggi na linawin ang kanyang kahulugan. Ang kaalamang ito ay tinutukoy ni McClurg bilang "lihim na sarsa."

Mga Kawad na Magulo

I-redeem angGBTC, ang organisasyon na pinamumunuan ni Bailey, ay humihiling sa Grayscale na babaan ang 2 porsiyentong singil sa pamamahala nito dahil ito ay “mandaragit” dahil ito ay nakabatay sa mga reserbang bitcoin ng trust kaysa sa matatarik na diskwento ng presyo ng bahagi. Hinihiling din ng grupo na paganahin ng Grayscale ang proseso ng pagtubos sa lalong madaling panahon, na nangangailangan ng mga mamumuhunan na makipagpalitan kaagad ng kanilang mga bahagi para sa pinagbabatayan ng bitcoin.

Ayon sa mga abogado para sa hedge fund ni Bailey, ang Grayscale ay may “perverse motivation” para dagdagan ang bilang ng shares sa trust at limitahan ang mga redemption dahil sa istruktura ng bayad ng trust: Ipinagtanggol nila na kung mas maraming share ang isang trust, mas marami ang bitcoin. ang palayok, pagtaas ng kita mula sa mga bayarin sa pamamahala.

Ang pagsasaayos na ito ay tinutukoy ni McClurg bilang isang "hostage" na sitwasyon: Ang mga mamumuhunan ay hindi makakapag-cash out nang hindi nakakakuha ng isang makabuluhang hit sa presyo ng bitcoin.

Ang Grayscale, na nagsasaad na ginagawa nito ang lahat ng posible upang tratuhin ang mga mamumuhunan nito nang patas, ay naniniwala na ang pamantayang binalangkas ni Bailey at RedeemGBTC ay isang hindi nakakatulong na sobrang pagpapasimple ng katotohanan.

Tungkol sa kampanya nitong ibahin ang tiwala sa isang exchange-traded fund, o ETF, na magbibigay-daan sa mga mamumuhunan na palitan ang kanilang mga bahagi para sa bitcoin sa pot, ang Grayscale ay nakipag-ugnayan sa legal na salungatan sa US Securities and Exchange Commission (SEC) .

Idineklara ng SEC noong Hunyo 29, 2022, na hindi nito papahintulutan ang conversion ng trust dahil sa mga alalahanin tungkol sa pandaraya at pagmamanipula sa merkado. Ang desisyon, na inaangkin ng Grayscale ay "arbitrary at pabagu-bago," ay humantong sa isang demanda laban sa SEC. Sa Marso 7, ang dalawang panig ay nakatakdang iharap ang kani-kanilang mga paghahabol sa hukom, at inaasahan ni Grayscale na ang isang desisyon ay gagawin sa pagtatapos ng tag-araw. Ang kumpanya ay optimistiko tungkol sa posibilidad ng naturang ETF na pumasok sa merkado: "Ito ay isang bagay kung kailan, hindi kung," iginiit ni Sonnenshein.

Sinabi ni Sonnenshein na ang mga pondo ay pinakamahusay na inilalaan patungo sa patuloy na legal na pakikibaka sa SEC sa isang kamakailang panayam sa cryptocurrency manunulat na si Laura Shin, sa kabila ng katotohanang maaaring mapababa ng Grayscale ang mga gastos nito sa pansamantala. Nangangako ang Grayscale na babaan kaagad ang mga gastos nito kung ang tiwala ay gagawing ETF.

Ang mga hindi nasisiyahang mamumuhunan ay nagpahayag din ng isang "makabuluhang hindi pagkakaunawaan," ayon kay Sonnenshein, na maaaring hilingin ng Grayscale sa SEC na alisin sila mula sa mga regulasyon na pumipigil sa kanila sa pag-cash out. Ayon kay Sonnenshein, ang conversion sa isang ETF ay ang tanging paraan upang magsumite ng aplikasyon para sa exemption.

Iginiit din ng mga abogado ni Bailey na maaaring paganahin ng Grayscale ang mga mamumuhunan na mag-withdraw ng kanilang pera nang hindi na kailangang harapin ang SEC. Ang liham ng pagtigil at pagtigil ng SEC mula 2016 ay naghigpit sa tiwala mula sa pag-isyu ng mga bagong share at pagpayag sa mga stockholder na mag-cash out nang sabay-sabay, kaya hindi rin ito ganoon kadali, ayon kay Sonnenshein.

May potensyal para sa ganitong uri ng mga argumento dahil sa pagiging kumplikado ng mga regulasyon sa securities na nalalapat sa mga trust tulad ng GBTC. Andrew Parish, isang batika cryptocurrency entrepreneur na may malakas na koneksyon sa iba't ibang stakeholder sa sektor, ay inilalarawan ito bilang "isang spider's web." "Ito ay isang gusot na tanging mga accountant at abogado lamang ang makakaintindi."

Ang mga hanay ng insureksyon ay gumawa ng ilang potensyal na kahalili sa Grayscale, lalo na ang Valkyrie ni McClurg. Kasama ng pagkakaroon ng $2.5 milyon na pamumuhunan sa GBTC shares sa kanyang hedge fund, nagmamay-ari din si Bailey ng $113,000 stake sa Valkyrie sa pamamagitan ng kanyang iba't ibang negosyo. Kung magiging matagumpay ang Valkyrie sa pagtatangka nitong kunin ang pamamahala ng GBTC, babayaran nito si Bailey ng hindi direktang tubo sa daan-daang milyong dolyar bawat taon sa mga bayarin sa pamamahala.

Sinasabi ni Bailey na matatalo din siya kung ma-pull out si Grayscale dahil nagmamay-ari siya ng stake sa DCG, ang parent firm ni Grayscale, na mas mahalaga kaysa sa kanyang posisyon sa Valkyrie. Tulad ng ipinaliwanag ni Bailey,

Nagsimula ito dahil nagalit kami na ang aming pondo ay nawalan ng kaunting pera sa [GBTC] na pamumuhunan nito, ngunit ito ay naging isang bagay kapag nagsimula kaming makarinig ng mga komento mula sa mga tao tungkol sa kung paano sila naapektuhan. Ang mga tao ay nangangailangan ng mabilis na kaluwagan, natuklasan namin.

Sinasabi ni Sonnenshein na ang Grayscale ay palaging bukas sa pagdinig mula sa mga mamumuhunan, ngunit siya ay nag-aalinlangan sa pagiging lehitimo ng RedeemGBTC campaign dahil ito ay higit na pinamamahalaan sa pamamagitan ng personal na Twitter account ni Bailey at isang direktang website.

Sinabi ni Sonnenshein, "Palagi naming pinahahalagahan ang pagkakataong makipag-ugnayan sa alinman sa aming mga namumuhunan. Kung ihahambing sa halos 1 milyong investor account na mayroon tayo sa US, mahirap seryosohin ang isang Twitter account nang mag-isa. Walang paraan upang mapatunayan ang claim ng sinuman na nagmamay-ari sila ng isang bahagi o 10 milyong pagbabahagi sa platform.

I-redeem angGBTC ay isa sa maraming organisasyong dapat harapin ng Grayscale, bagaman. Sa pagsisikap na pilitin si Grayscale na magbigay ng materyal na maaaring makatulong sa pagsisiyasat sa posibleng maling pamamahala at mga salungatan ng interes, idinemanda ng kumpanya ng pamumuhunan na Fir Tree ang Grayscale noong Disyembre. Ang claim sa kaso ay ang mga customer ng Fir Tree na nagmamay-ari ng GBTC shares, na marami sa mga ito ay mga pension fund, ay naapektuhan ng “shareholder-unfriendly acts” ni Grayscale.

Kasunod nito, nagsampa ng reklamo ang kumpanya ng pamamahala ng asset na Osprey Funds noong huling bahagi ng Enero, na sinasabing ang Grayscale ay gumawa ng "mali at mapanlinlang na mga pahayag sa advertising at marketing nito" na nagbigay sa mga mamumuhunan ng impresyon na ang conversion ng GBTC sa isang ETF ay "isang foregone conclusion." Iginiit ni Osprey na ang diskarte ng Grayscale para sa advertising ay humadlang sa mga karibal, kasama ang sarili nito, mula sa pagkakaroon ng isang malaking bahagi sa merkado.

Katulad ng Valkyrie, hiniling ni Osprey kay Grayscale na magbitiw bilang sponsor at inalok ang sarili bilang kapalit nito. Nangako sa isang bukas na liham ang CEO ng Osprey na si Greg King na bawasan ang singil sa pamamahala ng 75%, magsimulang magtrabaho ngayon sa isang redemption program, at makipagtulungan sa mga awtoridad sa halip na gumamit ng legal na aksyon.

Jennifer Rosenthal, bise presidente ng komunikasyon sa Grayscale, tinukoy ang Fir Tree at Osprey claims bilang "walang kabuluhan" at "walang basehan," ayon sa pagkakabanggit. "Kami ay ganap na nakatuon sa pagsisikap na iyon at nananatiling matatag sa aming opinyon na ang conversion ng GBTC sa isang ETF ay ang pinakamainam na pangmatagalang istraktura ng produkto para sa mga namumuhunan," sabi niya.

Sa kasalukuyan, ang mga negosasyon sa pagitan ng mga partido ay umabot sa isang pagtigil. Iginiit ni Grayscale na hindi ito aatras at kumpiyansa pa rin sa lakas ng kaso nito laban sa SEC, habang ang mga aktibista ay naliligaw sa kung paano maaalis ang kumpanya sa negosyo.

Ayon sa Parish, habang hinahangad ni Grayscale na malampasan ang mapanghamong panahong ito, ang sitwasyon ay kasalukuyang nagbabanta na maging isang kumpetisyon ng mud-slinging.

Pansamantala, sinasabi ng Grayscale na hindi kinakailangan para sa kanilang pinakamahusay na interes para sa conversion sa isang ETF na mangyari nang masyadong mabilis dahil ang kamakailang negatibong press na nakapalibot sa DCG at mga kaakibat nito (ang lending unit ng isang affiliate, Genesis, ay nag-file para sa pagkabangkarota noong Enero ) ay maaaring maging sanhi ng mga mamumuhunan na tumakas sa merkado sa lalong madaling panahon, na nagdadala ng milyun-milyong dolyar sa mga bayarin sa pamamahala sa kanila.

Ang buong plano dito ng Grayscale ay upang paghigpitan ang mga redemption at pagkatapos ay makisali sa napakalaking PR. “At makisali sa mga legal na alitan saanman sila dapat,” iginiit ng Parish.

Ayon kay Sonnenshein, ang "controlled, battle-tested" Istruktura ng ETF ay kukuha ng mas malaking madla at mas malaking puhunan sa bitcoin, na pinabulaanan ang paniwala na ang pagpapagana ng mga pagtubos ay magreresulta sa isang paglabas ng mga mamimili. Sinabi pa niya na ang pagtitiwala sa isang ETF ay palaging ang intensyon. "Nararapat at hinihiling ito ng mga mamumuhunan," iginiit niya. Sinasabi ni Sonnenshein na ang kumpanya ay maghahabol ng isang malambot na alok kung saan ang isang bahagi ng mga shareholder ay bibilhin mula sa kanilang mga pagbabahagi sa isang presyo na tinutukoy na may "makatarungang mamumuhunan" sa isip kung ang mga korte ay maghatol laban sa Grayscale at ang kumpanya ay naubos ang lahat ng magagamit na legal mga paraan ng apela.

Ang RedeemGBTC at Fir Tree, gayunpaman, ay hindi sumasang-ayon sa pagtatasa ng Grayscale sa lakas ng kaso nito laban sa SEC, na kinikilala ito bilang "mapahamak" at "maaksaya," ayon sa pagkakabanggit, at binibigyang diin ang pangangailangan ng isang agarang pag-aayos sa isyu. Idinagdag ni Bailey na:

Hindi namin susubukan na ipagbawal ang Grayscale na i-convert ang GBTC sa isang ETF kung naniniwala kaming magtatagumpay sila. Hindi lang tayo naniniwala na mangyayari ito, kaya kailangan nating kumilos.

Tatlong iba pang shareholder ang sumang-ayon na kaduda-dudang maaaprubahan ang isang ETF hangga't si Gary Gensler ang nagsisilbing upuan ng SEC. Ang panunungkulan ng Gensler ay nakatakdang mag-expire sa 2026. Pinili ng SEC na huwag tumugon.

Hindi ito magtatapos nang maayos para sa Grayscale, ayon kay McClurg, kahit na maghuhukay sila at lalaban hanggang sa mapait na dulo. “Ang pagbibigay ng mga serbisyo sa pananalapi ay isang laro ng pagtitiwala; kapag nawalan ka ng tiwala ng kliyente, imposibleng mabawi sila. Naniniwala akong tapos na sila sa katagalan.

kaugnay