Mas Isang Marathon kaysa Isang Sprint

Sa mabilis na paggalaw ng mundo ng crypto at digital na mga asset, maaaring mahirap makita ang mga pagbabago, ngunit sa kaso ng Decentralized Finance (DeFi) sapat na makatwiran upang matukoy ang 2020 bilang isang matagumpay na taon. Ang kabuuang value locked (TVL) sa system ay lumaki mula $700 milyon noong Disyembre 2019 hanggang mahigit $20 bilyon sa isang taon at tinatayang mahigit $200 bilyon ngayon.

Ipinangako ng DeFi na gawin ang karamihan sa mga bagay na ginagawa ng mga institusyong pampinansyal - kumita ng interes, paghiram, pagpapahiram, pagbili ng insurance, at mga asset sa pangangalakal - ngunit ginagawa ito nang mas mabilis, nang walang mga tagapamagitan, papeles, at mga banker.

Ito ay isang digital na peer-to-peer ecosystem, walang hangganan, at bukas sa lahat – isang digital na alternatibo sa Wall Street o sa Lungsod ng London na walang kaugnay na gastos ng mga opisina at tao (at mga suweldo ng banker) na may pangakong lilikha ng higit pa bukas, libre, at patas na mga pamilihan sa pananalapi na naa-access ng sinumang may internet access.

Ang Maker, na tatawagin ng marami na isang pioneer at ang pinakaunang proyekto ng DeFi, ay isang walang pahintulot na platform ng pagpapautang na responsable para sa paglikha ng DAI, ang unang desentralisadong stablecoin, na binuo sa Ethereum. Matagal nang hawak ng Maker ang nangungunang ranggo sa halos lahat ng DeFi tracking platform pagdating sa TVL ng ether.

Hindi maiiwasang ang industriya ng DeFi ay umaakit ng lumalaking interes at pamumuhunan mula sa mga institusyong pampinansyal, at ang mga palitan ay nagsisimulang mag-alok ng mga produkto ng DeFi sa mga customer. Ang Coinbase na nakalista sa publiko sa US kamakailan ay nag-anunsyo na magsisimula itong mag-alok ng mga yield sa mga stablecoin sa mga user.

Ang mga Institusyon ay Darating

“Ang State Street, Fidelity at Bank of New York ay namuhunan nang malaki sa crypto at nag-aalok na ng mga serbisyo – ito ang tatlo sa pinakakonserbatibo at pinakamalaking institusyong pinansyal sa Wall Street. May sinasabi yan sayo." sabi ni Tim T Shan, Chief Operating Officer ng cryptocurrency exchange Dexalot.

Ang State Street, isang custody bank na nangangasiwa ng higit sa $40 trilyon sa mga asset, ay naglunsad ng sarili nitong digital division noong nakaraang taon kung saan nag-aalok ito ng mga serbisyo ng crypto sa mga kliyenteng pribadong pondo.

“Nakikita pa nga namin ang mga tao sa mga ultra-konserbatibong repo market, na kadalasang nakikitungo sa US Treasuries at AAA corporate bonds, ay nagsimulang magpahiram sa BTC,” sabi ni Shan, “Bilang isang taong dating nangangalakal ng mga repo, nakakagulat iyon sa akin. At ang ilan sa mga ani na sinipi ng mga kalahok sa repo na ito ay mas mahusay kaysa sa nakita ko sa ilang mga platform ng paghiram.

Bagama't ang unang wave ng mga produkto ng DeFi ay nakatuon sa paghiram, pagpapahiram at pag-staking, ang ilang mga partido ay buo tungkol sa ebolusyon ng sektor.

"Isang kawili-wiling trend na inaasahan namin ay ang mga institusyon ay maaakit sa DeFi Fixed Income, dahil nag-aalok ito ng pinahusay na pamamahala sa panganib sa kredito at mas mataas na kita kaysa sa mga tradisyonal na bono. Nakikita namin ang mas mataas na ani at mas mapanganib na 'puro' na mga produkto ng DeFi na patuloy na nakikita ang paglago habang tumataas ang edukasyon at kumpiyansa sa mga handog na ito,” sabi ni James Taylor, Chief Business Officer sa trading platform Unizen, isang lugar na pinagsasama ang mga functionality ng parehong sentralisado at desentralisado palitan.

Ang Responsibilidad sa Regulasyon ay Kasama sa Scale

Ang mabilis na pag-unlad ng DeFi ay hindi maiiwasang tumutuon sa mga isipan ng mga regulator sa buong mundo. Nagbabala si US Securities and Exchange Commission Chairman Gary Gensler na ang DeFi ay hindi immune sa oversight at na ang desentralisadong bahagi ng DeFi ay isang maling pangalan. May mga hamon para sa mga regulator sa DeFi na may mga modelo ng pinagkasunduan ng Decentralized Autonomous Organizations (DAOs) at ang pagkakakilanlan ng legal na entity ay isa sa mga nangungunang isyu.

Ang isang malinaw na balangkas ng regulasyon na may tinukoy na mga tungkulin para sa iba't ibang ahensya ay inaasahang lalabas sa US, kung saan ang Senado at Kapulungan ng mga Kinatawan ay tumitingin sa posibleng batas upang punan ang mga kakulangan. 

Si Benoît Cœuré, ang dating pinuno ng Bank for International Settlement's Innovation Hub, ay nagpahiwatig na ang mga pag-uusap tungkol sa mataas na antas ng mga prinsipyo para sa isang pandaigdigang balangkas para sa crypto at mga digital na asset ay tumindi sa mga nakalipas na buwan sa mabilis na paglaki ng DeFi bilang isang pangunahing katalista.

"Hindi mo makokontrol ang mga karagatan, ngunit maaari mong i-regulate ang mga daungan, daungan, at mga daanan ng pagpapadala," sabi ni Steven Becker, CEO ng UDHC, ang pundasyon kasama ang mga dating executive mula sa Maker na nag-turn over ng mga operasyon sa DAO nito, na ngayon ay nakatutok sa pag-aambag sa pampublikong patakaran para sa desentralisadong pananalapi.

Stefano Jeantet, isang board member sa DeFi asset management platform na HyperDEX. sabi ng “Bagama't ang mga tradisyonal na institusyonal na mamumuhunan ay tiyak na nagpapakita ng higit na interes sa mundo ng crypto sa pangkalahatan, at partikular sa DeFi, ang mas mahusay na regulasyon ay magbibigay-daan sa mga partidong ito na samantalahin ang nakakagambalang teknolohiyang ito sa isang mas nakaayos at mahusay na paraan. Ang tunay na pagkakataon ay para sa mga developer ng DeFi na isara ang agwat ng kaalaman at gawing friendly ang proseso ng pamumuhunan para sa mga tradisyonal na namumuhunan sa pananalapi.

Sumasang-ayon si Shan, "Ang mga regulasyon ay wala doon upang payagan, sabihin, ang pampublikong pera tulad ng mga pensiyon na madaling mamuhunan sa DeFi. Sa sinabi nito, sa palagay ko makikita natin ang mas mahusay na patnubay mula sa mga regulator sa susunod na ilang taon na magpapahintulot sa pampublikong pera na mas malayang mamuhunan sa espasyong ito.

Ang Institusyonal na Paghahanap Para sa Mga Sagot

May mga umuusbong na sagot mula sa mga kumpanyang nagpapatakbo sa merkado. Nakilala ang VALK na digital institutional investment platform na nakabase sa UK sa pamamagitan ng pagsasama nito sa regulatory sandbox ng Financial Conduct Authority ng UK na nagpapahintulot sa mga kumpanya na subukan ang mga produkto at serbisyo sa isang kontroladong kapaligiran.

Binuo ng VALK ang Merlin, isang DeFi smart wallet, at ang natatanging Aggregator portfolio management system nito, na nagbibigay-daan sa mga institusyon na pamahalaan ang kanilang DeFi portfolio sa isang interface sa isang smart account. Ang DeFi Aggregator platform nito ay isang non-custodial portfolio management system para sa mga digital asset manager at hedge fund na magbibigay-daan sa kanila na kumonekta at makipagkalakalan sa mga DeFi protocol gamit ang iba't ibang kumplikadong diskarte mula sa isang interface.

Ang pag-aalok ng Merlin ay isa sa ilang mga bagong produkto mula sa dumaraming bilang ng mga kumpanya na gumagawa ng mga solusyon sa DeFi na tumutugon sa institutional na merkado.

Ang Aave ay isang open source at non-custodial liquidity protocol para makakuha ng interes sa mga deposito at mga asset sa paghiram, at ang halaga ng kabuuang halaga na naka-lock dito ay humigit-kumulang $12 bilyon. Ang isa sa mga pangunahing produkto nito ay ang "flash loan," ang unang uncollateralised na opsyon sa pautang sa DeFi space. Ang mga taong humiram sa pamamagitan ng Aave ay maaaring magpalit-palit sa pagitan ng fixed at variable na mga rate ng interes.

Ang Aave Arc, ang institusyonal na handog ng DeFi platform, ay umaakit sa mga mamumuhunan ng TradFi at mga institusyong crypto tulad ng Galaxy Digital at Coinshares. Ang Arc ay isang deployment ng Aave v2 hosting asset lending at borrowing na may consensus layer na pinaghihigpitan sa mga pinapahintulutang entity para tumulong na malampasan ang mga isyu sa regulasyon sa paligid ng legal na pagkakakilanlan.

Ang Kasalukuyang Estado ng Paglalaro ng Institusyonal

Ipinahihiwatig ng kamakailang pandaigdigang pananaliksik ng VALK na ang pag-aampon ng DeFi sa mga namumuhunan sa institusyon ay mabilis na lumalaki. Ayon sa pag-aaral, 30 porsiyento ng mga mamumuhunan ay kasalukuyang gumagamit ng DeFi habang ang isa pang 39 porsiyento ay nagpaplanong gawin ito sa loob ng anim na buwan.

Hindi ito mass adoption ng DeFi ng mga institutional na mamumuhunan dahil karamihan ay sinusubok lang ang market, kung paano ito gumagana, ang imprastraktura nito, at ang liquidity. Ang pangunahing alalahanin para sa mga mamumuhunan ay nananatiling regulasyon na may 54 porsiyentong labis na nag-aalala tungkol sa mga serbisyo sa pangangalaga at 52 porsiyento ay labis na nag-aalala tungkol sa mga isyu sa seguridad.

Sa kabuuan, umaasa ang mga respondent na sasagipin sila ng mga regulator kung saan inaasahan ng 84 porsiyento ng mga kinuwestiyon na bubuti ang kapaligiran ng regulasyon sa susunod na tatlong taon na may 12 porsiyentong pagbabangko sa isang malaking pagpapabuti. Na maayos na ipinapasa ang bola sa mga regulator.

Sinabi ni Antoine Loth, co-founder ng Valk, "Ang DeFi ay mabilis na lumalaki, kaya natural na ang mga institusyonal na mamumuhunan na humahawak ng bilyun-bilyong dolyar ng mga asset ay may mga alalahanin tungkol sa kung paano sila nababagay sa merkado. Inaasahan naming makakita ng maraming transparency tungkol sa paggamit ng mga protocol ng DeFi sa mga darating na buwan at taon, at kasama nito, lalago ang interes ng institusyonal sa paggamit ng DeFi."

Si Brian Mahoney, Co-Founder ng liquidity network na Alkemi, ay nagpahayag ng magkatulad na mga damdamin, at idinagdag na "Ang juice ay dapat na katumbas ng halaga para sa mga pangunahing institusyon na pumasok. Kailangang may sapat na lawak at lalim ng mga asset sa mga platform ng DeFi, ibig sabihin, kailangan nilang makapag-deploy ng malalaking halaga na may pagpepresyo at mga ani na karapat-dapat sa kanilang oras. Ang pagkatubig ay kailangang naroroon para sa mga institusyonal na manlalaro na ito na tumalon sa mundo ng DeFi.

Ang hawak ng kapalaran

Ang pananaliksik ng VALK ay nagbibigay ng snapshot ng kasalukuyang estado ng paglalaro sa institutional na DeFi market at isang pahiwatig sa kung ano ang hinaharap. Nalaman nitong humigit-kumulang 69 porsiyento ng mga institutional na mamumuhunan na gumagamit ng DeFi ang gumagamit ng mga wallet ng web browser para sa kanilang mga aktibidad, nangunguna sa 48 porsiyento na gumagamit ng mga pisikal na pitaka at 43 porsiyento na umaasa sa mga tagapag-alaga. Humigit-kumulang 27 porsiyento ang gumagamit ng mga solusyon sa multi-party computation (MPC) gaya ng Fireblocks at 83 porsiyento ang umaasa sa mga system para pagsama-samahin ang lahat ng kanilang mga posisyon sa DeFi.

May pag-aalala tungkol sa hanay ng mga solusyon na magagamit sa merkado kabilang ang kawalang-kasiyahan tungkol sa kakulangan ng sapat na pag-uulat at pag-andar ng accounting. Ang mga institusyunal na mamumuhunan na umaasang makatanggap ng mga pang-araw-araw na ulat sa NAV, P&L at institutional-grade analysis sa bawat transaksyon ay madidismaya sa DeFi.

"Kailangan mayroong isang binagong balangkas ng pagsunod na maaaring magpakilala ng mga diskarte sa pamamahala ng peligro na tulad ng CeFi nang hindi nakompromiso ang soberanya ng gumagamit," iminumungkahi ni Taylor, "Kasalukuyan naming tinatalakay ang aspeto ng balangkas ng patakaran sa CeDeFi Alliance."

Malayo na ang narating ng desentralisadong espasyo sa pananalapi sa loob ng maikling panahon, ngunit napakahabang paraan pa rin bago ito maabot ang potensyal nitong palitan ang Wall Street o ang Lungsod ng London.

Malayo tayo sa pangunahing pag-aampon ng DeFi, ngunit hawak ng mga institusyon ang mga susi sa patuloy na paglago ng sektor. Ang hamon na darating para sa mga nanunungkulan sa TradFi ay kung gaano sila maliksi sa bagong teknolohiyang ito at sa umuusbong na tanawin ng regulasyon. Ito ay malamang na matukoy kung gaano kabilis ang DeFi scale sa mainstream na pag-aampon.