Sa "Sa Mga Imposibleng Bagay Bago Mag-almusal,” ginagamit ng NYDIG ang Terra/LUNA collapse bilang isang case study. Ang papel ay naglalayong patunayan na ang algorithmic stablecoin na konsepto ay may depekto sa kalikasan. Tinutukoy din nito ang kasalukuyang estado ng DeFi stack at ipinapakita kung gaano ito karupok. Sinasabi ng subtitle ang lahat, "isang post-mortem sa Terra, isang pre-mortem sa DeFi, at isang sulyap sa kabaliwan na darating."
Mga Kaugnay na Pagbabasa | Ano ang Dinala ng Pagbagsak ni Terra Para sa mga Stablecoin Sa Japan, Naipasa ang Bagong Batas
Para sa mga naninirahan sa ilalim ng bato, noong Mayo 7 ang algorithmic stablecoin ng Terra, UST, ay nawala ang peg nito sa dolyar. ilan key withdrawals sa Anchor protocol maaaring naging dahilan. O, marahil ito ay isang pag-atake. Ang katotohanan ng bagay ay "nasira ang sistema." Ang kaguluhan sa puwersa ay nagdulot ng isang bank run mula sa protocol at, sa turn, ay nagdulot ng death spiral na humantong sa UST at sa kambal nitong kapatid na babae na si LUNA upang mapunta sa zero.
Itinuturo ng papel ng NYDIG ang dalawang kahinaan sa disenyo na mayroon ang Terra ecosystem. Numero uno, “iba pang aspeto ng LUNA/UST set-up, sa foresight, ay mas masahol pa sa hindi sapat na 19.5% Anchor “yield.” Halimbawa, kailangan munang bilhin ng mga mamumuhunan ang LUNA para i-mint ang UST, at saka lang nila maideposito ang UST sa Anchor.” Bilang dalawa, ang “algorithmically permitting the printing of LUNA in “unlimited amounts” ay ang nakamamatay na depekto sa disenyo, na ginagarantiyahan, nang maaga, na ang isang UST bank run – at ang katumbas na LUNA hyperinflation – ay isang posibilidad at, sa pamamagitan ng Gresham's Law, isang hindi maiiwasang mangyari.
Kahulugan Ng Yield ng NYDIG
Ang kontrobersyal na Anchor protocol ay "nag-advertise ng 19.5% na "yield." Ayon sa NYDIG, hindi Anchor o DeFi sa pangkalahatan ang gumagamit ng salita nang tama. “Ang tanging napapanatiling pinagmumulan ng ani ay ang sustainable economic return, na depende naman sa positive-sum game ng paggamit ng kapital upang matugunan ang mga pangangailangan ng consumer sa totoong ekonomiya. Walang ibang source. Ang pagtawag sa isang bagay na "yield" ay hindi gumagawa ng yield."
Paano binayaran ng Anchor protocol ang lahat ng kliyente nito, kung gayon? simple,
Ang “ani” ng Anchor ay hindi nagmula sa napapanatiling kumikitang aktibidad sa ekonomiya. Sa halip, pana-panahong inilipat ng parent company ni Terra ang mga bahagi ng $30 bilyon nitong treasury sa Anchor. Nangangahulugan ito na maliban kung makakaipon si Terra ng napakalaking halaga ng bagong pagpopondo nang walang katapusan, mauubusan ito ng pera.
Tila, ang buong Terra ecosystem ay mahina.
Chart ng presyo ng UST sa Gemini | Pinagmulan: UST/USD sa TradingView.com
Sentralisasyon At Naka-lock ang Kabuuang Halaga
Tandaan, ang papel ng NYDIG ay isang sakdal sa DeFi sa pangkalahatan. Ang mga unang punto ng pagtatalo ay ang konsepto ng TVL o Total Value Locked at ang ideya na ang DeFi ay desentralisado. Wala nang hihigit pa sa katotohanan, ayon sa mga may-akda. At gagamitin nila ang Terra ecosystem bilang isang halimbawa upang patunayan ang puntong iyon
"Ang DeFi ay hindi desentralisado. Ang Terra ecosystem ay hindi desentralisado. Ang Terra ay unang kumuha ng pondo mula sa pagpapalabas ng token ng LUNA na ibinahagi sa Terraform Labs sa simula. Pinondohan din ng Terraform Labs, ang Luna Foundation Guard (LFG) ay isang Singapore na "non-profit" na na-set up upang tumulong na mapanatili ang paggana ng sistema ng UST.
Ang mga sentralisadong organisasyon na pumapalibot sa isang diumano'y desentralisado ang magkokontrol kung kinakailangan. Nangangahulugan ito na sa kalaunan ay makokontrol nila ang 100% sigurado. "Tulad ng madalas na nangyayari sa DeFi, ang desentralisadong pamamahala sa panahon ng kapayapaan ay mabilis na nagbibigay-daan sa sentralisadong pamamahala sa panahon ng digmaan kapag lumitaw ang isang krisis." Hindi ba pamilyar ang konseptong iyon.
Sa pagsasalita tungkol sa mga pamilyar na konsepto, "Marahil ang pinakakaraniwang sukatan na ginagamit upang suriin at pahalagahan ang mga token ng DeFi, "Total Value Locked" (TVL), ay hindi kumakatawan sa "kabuuan", o "halaga", o "naka-lock." 0 para sa 3." Maaaring mukhang masakit iyon, ngunit, "Hindi ito halaga dahil madalas nilang i-rehypothecate ang collateral." Tama, “Ang mga proyekto ng DeFi ay madalas na kumakatawan, at umaasa sa, isang serye ng mga rehypothecation. Ang "collateral" sa isang application ay maaaring gamitin sa iba, ad infinitum."
Maaari ba itong gumana, bagaman? Sabi ng NYDIG Hindi
Kahit hindi pa. Hindi algorithmic stablecoin o DeFi ang posible sa kasalukuyang estado ng crypto market. “Gaano man kahusay ang intensyon, lahat ng algorithmic stablecoin ay mabibigo at ang karamihan – posibleng lahat – ng mga kasalukuyang bersyon ng DeFi ay mabibigo, kung saan ang ibig sabihin ng “fail” dito ay hindi nakakakuha ng sapat na kritikal na masa sa bagay, na-hack, sumasabog, o binago. sa pamamagitan ng regulasyon hanggang sa puntong hindi na mabubuhay.”
Mga Kaugnay na Pagbabasa | Mike Novogratz Nagsalita: Ang UST ni Terra ay "Isang Malaking Ideya na Nabigo"
Ano ang iminungkahi ng NYDIG sa halip? Upang buuin ang buong stack ng DeFi sa Lightning Network ng bitcoin. Kailangan mong basahin ang “Sa Mga Imposibleng Bagay Bago Mag-almusal” papel para sa mga detalye, bagaman.
Itinatampok na Larawan ni Saurav S on Unsplash | Mga tsart ni TradingView
Pinagmulan: https://bitcoinist.com/nydig-algorithmic-stablecoins-impossible/