Pinag-iisipan ang Kinabukasan ng Paggawa ng Market

Sinusuri namin ang mga pangunahing kaalaman sa paggawa ng merkado, pagbibigay ng pagkatubig sa mga sentralisado at desentralisadong palitan, at pinag-iisipan kung ano ang maaaring taglayin ng hinaharap ng paggawa ng merkado.

Mga Pangunahing Kaalaman sa Paggawa ng Market

Ang paggawa ng merkado ay ang pagkilos ng pagbibigay ng dalawang panig na quote - mga bid at pagtatanong - kasama ang mga laki ng quote para sa isang asset sa isang palitan. Ang paggawa nito ay nagpapataas ng pagkatubig para sa mga mamimili at nagbebenta, kung saan maaaring nakita nila ang mas masahol na pagpepresyo at mas kaunting lalim ng merkado. Sa teorya, nakukuha ng mga market makers ang bid-ask spread – halimbawa, pagbili ng asset sa halagang $100 at pagbebenta nito ng $101 – bilang kapalit sa pagkuha sa panganib sa presyo.

Sa pagsasagawa, gayunpaman, ang mga asset ng crypto ay pabagu-bago at kadalasang may limitadong dalawang panig na daloy, na ginagawang mahirap makuha ang bid-ask spread. Dahil dito, karaniwang hinahangad ng mga market makers na matugunan ang mga KPI sa paligid ng bid-ask spread, porsyento ng oras na ang market maker ay ang pinakamahusay na bid at pinakamahusay na alok (kilala bilang tuktok ng libro), at uptime upang kumita ng mga bayarin habang pinananatiling mababa ang panganib.

Gumagamit ang mga market makers ng proprietary software, na kadalasang tinutukoy bilang isang engine o bot, upang magpakita ng dalawang panig na mga panipi sa merkado, na ang mga engine ay patuloy na nagsasaayos ng mga bid at nagtatanong pataas at pababa batay sa mga paggalaw ng presyo sa merkado.

Ang kalidad ng mga serbisyo sa paggawa ng merkado ay makabuluhang nag-iiba ayon sa gumagawa ng merkado, na may mga pangunahing pagkakaiba kabilang ang pagkatubig na ibinigay at pagsunod sa mga KPI, teknolohiya at software, kasaysayan at karanasan, transparency at pag-uulat, reputasyon at suporta ng mga patas na merkado, mga integrasyon ng palitan, pagbibigay ng pagkatubig sa parehong sentralisadong at mga desentralisadong lugar, at mga serbisyong idinagdag sa halaga tulad ng OTC trading, treasury services, strategic investment, at network ng industriya, kaalaman, at advisory.

Ang mga benepisyo ng paggawa ng merkado ay malawak – mas mataas na pagkatubig at lalim ng merkado, nabawasan ang pagkasumpungin ng presyo, at kapansin-pansing nabawasan ang slippage upang pangalanan ang ilan. Ngunit marahil ang pinakamahalaga, ang paggawa ng merkado ay nagbibigay ng mahalagang function para sa crypto ecosystem, dahil ang mga token ang nagpapagana sa teknolohiya.

Mga CEX kumpara sa mga DEX

Ang paggawa ng merkado ng mga propesyonal na kumpanya ay tradisyunal na nagaganap sa mga sentralisadong palitan, bagama't dumarami rin itong nagaganap sa mga desentralisadong palitan. Ang mga pagkakaiba ay:

Sentralisadong Palitan

Ang mga sentralisadong palitan ay mga intermediary platform na nagkokonekta sa mga mamimili at nagbebenta, at kasama sa mga halimbawa Binance at Coinbase. Ang mga asset sa isang sentralisadong palitan ay may presyo ng bid, na tinukoy bilang ang maximum na halagang handang bayaran ng sinuman sa exchange para sa isang asset, at isang ask price, na tinukoy bilang ang minimum na halaga na handang ibenta ng sinuman sa exchange ang asset.

Ang pagkakaiba sa pagitan ng bid at ng ask price ay ang spread. Tandaan na mayroong dalawang pangunahing uri ng mga order, maker order at taker order. Ang mga maker order ay kung saan inilalagay ng mamimili o nagbebenta ang order na may tinukoy na limitasyon sa presyo kung saan handa silang bumili o magbenta.

Ang mga order ng taker, sa kabilang banda, ay mga order na isinasagawa kaagad sa pinakamahusay na bid o alok. Mahalaga, ang mga order ng tagagawa ay nagdaragdag ng pagkatubig sa palitan, habang ang mga order ng taker ay nag-aalis ng pagkatubig, at dahil dito, maraming mga palitan ang naniningil ng mas mababang bayad o kahit na walang bayad para sa mga order ng tagagawa.

Ang mga bid at pagtatanong ay isinasama sa central limit order book (CLOB) ng isang exchange, na tumutugma sa mga order ng customer sa isang priyoridad sa oras ng presyo. Ang mga taker order ay isinasagawa sa pinakamataas na order ng bid at ang pinakamababang ask order.

Makikita rin ng mga kalahok sa market ang lalim ng order book, ibig sabihin, ang mga bid at pagtatanong nang higit sa pinakamataas na order ng bid at lowest ask order, na tinatawag na top of book. Ikinonekta ng mga market makers ang kanilang mga trading engine upang awtomatikong magbigay ng mga bid at magtanong sa isang partikular na krus at patuloy na nagpapadala ng bid at humihingi ng mga order sa mga palitan.

Decentralized Exchanges

Ang ilang mga gumagawa ng merkado ay nagbibigay din ng pagkatubig sa mga desentralisadong lugar. Ang mga aklat ng central limit order na ginagamit sa mga sentralisadong palitan ay maaaring mahirap gamitin sa isang desentralisadong palitan, dahil ang mga limitasyon sa gastos at bilis ng maraming mga layer ay ginagawang hindi praktikal ang milyun-milyong order na inilalagay bawat araw ng mga gumagawa ng merkado.

Dahil dito, maraming desentralisadong palitan ang gumagamit ng deterministikong algorithm ng pagpepresyo na tinatawag na automated market maker (AMM), na gumagamit ng mga pool ng mga token na naka-lock sa mga smart contract na tinatawag na liquidity pool. Gumagana ang mga AMM sa pamamagitan ng pagpayag sa mga provider ng liquidity na magdeposito ng mga token, kadalasan sa pantay na halaga, sa isang liquidity pool.

Ang presyo ng mga token sa liquidity pool ay sumusunod sa isang formula, gaya ng constant product market maker algorithm x*y = k, kung saan ang x at y ay ang mga halaga ng dalawang token sa pool at ang k ay isang constant.

Nagreresulta ito sa ratio ng mga token sa pool na nagdidikta ng presyo, tinitiyak na ang isang pool ay palaging makakapagbigay ng liquidity anuman ang laki ng kalakalan, at ang halaga ng slippage ay tinutukoy ng laki ng kalakalan kumpara sa laki at balanse ng pool.

Habang lumilihis ang presyo sa liquidity pool mula sa presyo ng pandaigdigang pamilihan, papasok ang mga arbitrageur at itulak ang presyo pabalik sa presyo ng pandaigdigang pamilihan. Ang iba't ibang protocol ay umuulit sa pangunahing modelong AMM na ito o nagpapakilala ng mga bagong modelo para mag-alok ng pinahusay na pagganap para sa mga bagay tulad ng mga token na may mataas na pagkakaugnay (Curve), maraming asset na liquidity pool (Balancer), at concentrated liquidity (Uniswap V3), pati na rin ang pagpapalawig sa mga derivatives tulad ng tulad ng sa mga virtual na AMM para sa DeFi panghabang-buhay na mga protocol.

Tandaan na sa pag-usad ng mas bagong layer one blockchain at layer two scaling solutions, maraming DEX ang sumusunod sa isang mas tradisyonal na modelo ng central limit order book, o nag-aalok ng parehong AMM at CLOB.

Ang mga liquidity provider sa isang liquidity pool ay tumatanggap ng mga trading fee na proporsyon sa liquidity na ibinigay nila sa pool na iyon, at maaari rin silang makatanggap ng mga protocol token na ginagamit ng protocol upang bigyang-insentibo ang liquidity sa tinatawag na liquidity mining.

Ang mga tagapagbigay ng liquidity ay nakalantad sa hindi permanenteng pagkawala, kung saan ang isa sa dalawang asset na ibinigay sa pool ay gumagalaw nang materyal na naiiba kaysa sa isa, na nagiging dahilan upang ang liquidity provider ay naging mas mahusay sa pamamagitan ng simpleng paghawak sa dalawang asset nang direkta sa halip na ibigay ang pagkatubig.

Estado ng Pamilihan

Ang merkado ng cryptocurrency ay may maraming natatanging katangian, na humahantong sa iba't ibang mga hamon kapag nagbibigay ng pagkatubig. Halimbawa, ang mga crypto market ay bukas 24/7/365, nag-aalok ng kakayahang mag-iingat sa sarili, direktang nakikipag-ugnayan ang tingi sa palitan, nag-aalok ng agarang "kasunduan" ng mga virtual na balanse sa mga CEX at mabilis na pag-aayos ng mga on-chain na kalakalan sa mga DEX kumpara sa T+2 tradisyunal na pag-aayos sa pananalapi, at paggamit stablecoins upang mapadali ang pangangalakal, dahil sa pagkasumpungin ng BTC at pa-clunky fiat sa conversion ng crypto.

Bilang karagdagan, ang mga merkado ng crypto ay hindi pa rin kinokontrol sa pangkalahatan, na humahantong sa potensyal para sa pagmamanipula ng presyo, at patuloy na napakahiwa-hiwalay, na may pagkakahati-hati sa pagkatubig sa maraming mga on at off-chain na lugar. Bilang karagdagan, ang teknolohiya ng lugar ng pangangalakal ay umuunlad pa rin, dahil ang mga palitan ay may iba't ibang kalidad ng pagkakakonekta ng API at maaaring bumaba sa mga oras ng partikular na mataas na aktibidad sa merkado.

Panghuli, ang crypto derivatives market ay umuunlad pa rin, na may derivatives na namumuno sa mas maliit na porsyento ng kabuuang dami ng market kumpara sa mga tradisyonal na financial market.

Ang mga katangiang ito ay humantong sa iba't ibang hamon pagdating sa pagbibigay ng pagkatubig, kabilang ang pagkapira-piraso / interoperability ng merkado, mahinang kahusayan sa kapital, panganib sa palitan, kawalan ng katiyakan sa regulasyon, at pagpapabuti ng teknolohiya sa palitan / koneksyon.

Ang Kinabukasan ng Paggawa ng Market

Ang industriya ng crypto ay patuloy na umuunlad sa napakabilis na bilis, at ang paggawa ng crypto market ay walang pagbubukod. Nakikita namin ang mga sumusunod na kasalukuyan at potensyal na trend sa hinaharap:

Institusyonalisasyon

Ang merkado ng crypto ay nagiging mas institusyonal sa araw-araw, at ang kahalagahan ng mga tagapagbigay ng pagkatubig ay tataas lamang habang lumalaki ang pangangailangan ng institusyon.

Interoperability

Dapat na mapabuti ang interoperability, lalo na sa DeFi habang nagpapabuti ang mga cross-chain bridging solution at nauuna ang composability. Nakikita namin ang isang multi-chain na mundo sa kalaunan ay ganap na naalis mula sa user, kabilang ang mga gumagawa ng market.

Kahusayan sa Kapital

Kailangang ganap na pondohan ng mga tagapagbigay ng liquidity sa mga sentralisadong lugar ang kanilang mga order book sa bawat exchange, dahil sa mga pira-pirasong merkado at kawalan ng kakayahang mag-cross-margin. Sa hinaharap, ang mas malaking pagpapalawig ng kredito sa pamamagitan ng paggamit ng crypto prime brokerage at isang mas pormal na repo market ay maaaring mapabuti ang capital efficiency.

Sa loob ng mga desentralisadong palitan, ang patuloy na pag-usad sa concentrated liquidity provisioning, undercollateralized credit extension, liquid staking, cross-protocol margining, at mga pagsulong sa bilis ng settlement ay dapat tumulong sa capital efficiency.

Exchange Risk

Dahil sa mga kamakailang kaganapan, malamang na bawasan ng mga gumagawa ng merkado ang puhunan sa mga sentralisadong lugar at tuluyang itigil ang pangangalakal sa hindi gaanong pinagkakatiwalaan, hindi gaanong kinokontrol na mga palitan upang mabawasan ang panganib sa katapat ng palitan.

Maaaring tingnan ng mga market makers at iba pang kalahok na bawasan ang mga function ng mga sentralisadong palitan, na kasalukuyang gumaganap ng papel ng broker, exchange, at custodian, marahil sa pamamagitan ng mga solusyon na nagbibigay-daan sa pangangalakal sa mga nangungunang lugar nang direkta mula sa mga third-party na tagapag-alaga, tulad ng sa ClearLoop ng Copper.

Ang mga palitan, sa kanilang bahagi, ay malamang na susubukan na akitin ang pagkatubig sa pamamagitan ng mas mababang mga bayarin sa pangangalakal at pagtaas ng transparency, na ang huli ay nagsisimula nang mangyari sa ilang mga palitan na naglalabas ng mga patunay-ng-reserba.

DeFi vs. CEFI

Ang DeFi ay malamang na lumago nang mas mabilis kaysa sa CeFi, dahil sa kanyang katutubong kawalan ng tiwala at kakayahang mag-ingat sa sarili, mas mabilis na pagbabago mula sa pagiging mas maaga sa ikot ng buhay nito, pag-unlad sa mga kasalukuyang hamon tulad ng pinahusay na mga bayarin sa gas, MEV-resistance, at mas maraming opsyon sa insurance.

Ang regulasyon, gayunpaman, ay malamang na maging isang pangunahing determinant, na may kakayahang pabagalin ang DeFi adoption kung ang mga regulator ay gumawa ng isang mabigat na diskarte sa DeFi, o mag-udyok sa paglago, dapat na malinaw ngunit makabuluhang mga guardrails ay instituto upang magsulong ng pagbabago.

Mga Derivative ng DeFi

Dahil sa paglaganap ng mga derivatives sa mga tradisyonal na financial market, ang mga volume ng DeFi derivatives, at sa gayon ay ang paggawa ng DeFi derivatives market, ay malamang na lumago nang mas mabilis kaysa sa mga spot na volume ng DeFi. Ito ay maaaring partikular na totoo para sa mga opsyon, kung saan ang paglago ay hanggang ngayon ay nahuhuli kumpara sa mga panghabang-buhay.

Protocol Driven Liquidity

Ang mga protocol ng DeFi ay kadalasang nagbibigay ng insentibo sa pagbibigay ng pagkatubig sa pamamagitan ng pagmimina ng pagkatubig, kung saan ibinibigay ng protocol ang katutubong token nito sa mga user kapalit ng pagbibigay ng pagkatubig sa isang DEX. Ang ganitong pagkatubig, gayunpaman, ay madalas na panandalian, na umaalis kapag naubos na ang mga insentibo sa pagmimina ng pagkatubig.

Ang isang host ng mga proyekto tulad ng Curve, Tokemak, OlympusDAO, at Fei/Ondo ay nag-aalok ng makabagong on-chain liquidity na direksyon, kadalasan sa pamamagitan ng protocol-controlled na halaga, kung saan ang mga proyekto mismo ay nakakakuha ng mga pondo upang suportahan ang kanilang mga protocol sa halip na gamitin ang mga pondo ng mga user sa pamamagitan ng pagbibigay-insentibo sa kanila na may mga gantimpala sa pagmimina ng pagkatubig.

Tungkol sa GSR

GSR ay may siyam na taon ng malalim na kadalubhasaan sa crypto market bilang isang market maker, ecosystem partner, asset manager, at aktibo, multi-stage investor. GSR source at nagbibigay ng spot at non-linear liquidity sa mga digital asset para sa mga token issuer, institutional investors, miners, at nangungunang cryptocurrency exchange.

Ang GSR ay gumagamit ng higit sa 300 mga tao sa buong mundo, at ang teknolohiya ng kalakalan nito ay konektado sa 60 mga lugar ng kalakalan, kabilang ang mga nangungunang DEX sa mundo. Mayroon tayong kultura ng pagharap sa mga kumplikadong problema na may katatagan at imahinasyon.

Bumubuo kami ng mga pangmatagalang relasyon sa pamamagitan ng pag-aalok ng pambihirang serbisyo, kadalubhasaan at kakayahan sa pangangalakal na iniayon sa mga partikular na pangangailangan ng aming mga kliyente.

Alamin ang higit pa sa www.gsr.io.

Sundin ang GSR para sa higit pang nilalaman: kaba | Telegrama | LinkedIn

Mga Kinakailangan na Paghahayag

Ang materyal na ito ay ibinigay ng GSR (ang "Firm") para lamang sa mga layuning pang-impormasyon, ay inilaan lamang para sa mga sopistikado, institusyonal na mamumuhunan at hindi bumubuo ng isang alok o pangako, isang paghingi ng isang alok o pangako, o anumang payo o rekomendasyon, upang pumasok sa o tapusin ang anumang transaksyon (sa mga tuntunin man na ipinakita o kung hindi man), o upang magbigay ng mga serbisyo sa pamumuhunan sa anumang estado o bansa kung saan ang naturang alok o pangangalap o probisyon ay labag sa batas. Ang Firm ay hindi at hindi kumikilos bilang isang tagapayo o fiduciary sa pagbibigay ng materyal na ito.

Ang materyal na ito ay hindi isang ulat ng pananaliksik, at hindi napapailalim sa alinman sa mga pamantayan sa pagsasarili at pagsisiwalat na naaangkop sa mga ulat ng pananaliksik na inihanda alinsunod sa mga panuntunan sa pananaliksik ng FINRA o CFTC. Ang materyal na ito ay hindi independiyente sa mga pagmamay-ari na interes ng Firm, na maaaring sumalungat sa mga interes ng anumang katapat ng Firm. Ang Firm ay nakikipagkalakalan ng mga instrumento na tinalakay sa materyal na ito para sa sarili nitong account, maaaring makipagkalakalan salungat sa mga pananaw na ipinahayag sa materyal na ito, at maaaring magkaroon ng mga posisyon sa iba pang nauugnay na mga instrumento.

Ang impormasyong nakapaloob dito ay batay sa mga pinagmumulan na itinuturing na maaasahan, ngunit hindi garantisadong tumpak o kumpleto. Ang anumang mga opinyon o pagtatantya na ipinahayag dito ay sumasalamin sa isang paghatol na ginawa ng (mga) may-akda sa petsa ng paglalathala, at maaaring magbago nang walang abiso. Ang pangangalakal at pamumuhunan sa mga digital na asset ay nagsasangkot ng malalaking panganib kabilang ang pagkasumpungin ng presyo at kawalan ng tubig at maaaring hindi angkop para sa lahat ng mamumuhunan. Ang Kumpanya ay hindi mananagot kahit ano pa man para sa anumang direkta o kinahinatnang pagkalugi na nagmumula sa paggamit ng materyal na ito. Ang copyright ng materyal na ito ay pag-aari ng GSR. Ang materyal na ito o anumang kopya nito ay hindi maaaring kunin, kopyahin o muling ipamahagi, direkta o hindi direkta, nang walang paunang nakasulat na pahintulot ng GSR.

Ni: Brian Rudick, Senior Strategist; Matt Kunke, Junior Strategist