Aminado, maaga ako. Ang Nasdaq Composite ay nag-rally ng 13% mula sa paglalathala nito kolum ng Hulyo 11 sa pamamagitan ng market peak sa kalagitnaan ng Agosto. Sa panahong iyon, ang mga stock ay nakinabang mula sa paglambot ng mga rate ng interes at isang malawakang pananaw na nagbawas sa mga pagtatantya ng mga kita sa quarter ng Setyembre ay nakaposisyon sa mga stock ng teknolohiya para sa mas mahusay na pagganap.
Ngunit ang rally sa tag-araw ay isa na lamang na alaala, ang mga nadagdag ay sumingaw, at may mga dahilan upang asahan ang mas mababang mababang. Pinanindigan ko ang aking babala. At lalong lumalim ang sitwasyon.
Ang pinaka-halatang pagbabago ay dumating sa talumpati ni Federal Reserve Board Chairman Jerome Powell sa huling bahagi ng Hulyo sa taunang Fed economic conference sa Jackson Hole. Patungo sa walong minutong pag-uusap na iyon, ang merkado ay nag-rally sa maling pananaw na siya ay magsenyas ng isang lumambot na paninindigan sa pagtataas ng mga rate upang labanan ang inflation, dahil sa kamakailang pagbaligtad ng mga presyo ng gasolina, pagtaas ng mga retail na imbentaryo, at iba pang mga palatandaan ng isang pagpapabuti ng larawan sa mga presyo. Ngunit sa halip, inilagay niya ang isang hawkish na paninindigan, na idineklara ang kanyang sarili na isang determinadong lumalaban sa inflation, at nagbabala na ang mga sambahayan at mga kumpanya ay dapat maghanda para sa sakit. Sa susunod na ilang araw ng kalakalan, ang mga presyo ng tech na stock ay bumaba, at ang mga rate ng interes ay tumaas, na ang 10-taong Treasury yield ay tumaas ng quarter-point sa 3.25%, ang pinakamataas na antas mula noong mas mababa ang merkado noong Hunyo.
Ang pagtaas ng mga rate ng interes ay nagdudulot ng problema para sa mga stock sa pangkalahatan, at partikular sa mga tech na bahagi. Ngunit malayo iyon sa tanging isyu. Mas nababahala ako sa lumalaking koro ng mga enterprise tech na CEO at CFO na nagbabala tungkol sa pananaw, pagbabawas ng mga pagtatantya at sa pangkalahatan ay kinikilala na hindi sila makakatakas sa recession nang hindi nasaktan. OK, kaya siguro hindi tayo opisyal na nasa recession—ang pagdedeklara ng mga recession ay sa ilang kadahilanan ay trabaho ng National Bureau of Economic Research, isang pribadong grupo ng mga ekonomista. Ngunit sila ay masyadong mabagal.
Magtanong lamang
C3.ai
(ticker: AI) CEO Tom Siebel. Isang alamat ng Silicon Valley na kilala sa pagbuo ng Siebel Systems, na dating nangungunang player sa customer-relationship management software, nagpapatakbo na ngayon ang Siebel ng kumpanyang nakatuon sa artificial intelligence software. Nitong nakaraang linggo, nag-ulat ang C3.ai ng malambot na mga kita para sa quarter nitong Hulyo, at nagbigay ng gabay para sa quarter ng Oktubre na kulang sa mga pagtatantya sa Kalye. Ang araw pagkatapos, ang stock ay nahulog 19%. Sisihin ang ekonomiya.
"Walang tanong, tayo ay nasa isang pag-urong," deklara ni Siebel sa isang pakikipanayam sa Kay Barron. “Ang aming mga customer ay nasa pagpaplano ng mga pulong, sinusubukang malaman kung paano sila gagana sa isang recession. Nakita ba natin ang paghina sa ating negosyo? Talagang. At bumilis ito noong Hulyo.
Ang obserbasyon ni Siebel ay hindi isang outlier. Sa nakalipas na ilang linggo, nagkaroon ng mga ulat ng mga kita mula sa mga tech na kumpanya tulad ng C3.ai na may quarters na magtatapos sa Hulyo, sa halip na Hunyo. At lumilitaw na ang quarter ng Hulyo ay mas masahol kaysa sa quarter ng Hunyo.
Ang uso ay hindi mo kaibigan.
Lumalaki ang problema sa buong sektor ng software.
Okta
(OKTA), na gumagawa ng software sa pamamahala ng pagkakakilanlan, noong nakaraang linggo ay nabanggit na ito ay "nagsisimulang mapansin ang ilang paghihigpit ng mga badyet sa IT at pagpapahaba ng mga ikot ng benta kumpara sa nakaraang quarter."
Mga Sistema ng Veeva
(VEEV), na gumagawa ng cloud-based na software para sa mga kumpanya ng life sciences, pinutol ang patnubay, na binabanggit ang mga pagbabago sa macroeconomic na kapaligiran.
Samsara
(IOT), isang internet-of-things play na nagbebenta ng software para sa pagsubaybay sa mga fleet ng transportasyon, ay nag-post ng malakas na kita, ngunit gayunpaman ay nag-ulat ng "mga pinahabang ikot ng benta," na may mas mataas na antas ng kinakailangang pag-apruba ng deal upang isara ang mga transaksyon.
May mga katulad na problema sa hardware. Ito ay walang lihim na ang PC demand ay lumulubog. Nitong mga nakaraang linggo
micron Technology
(IYONG),
Western Digital
(WDC),
Intel
(INTC) at
NVIDIA
(NVDA) ay nagbabala tungkol sa paglambot sa pangangailangan ng PC. Tamang-tama,
Labak na may gubat
(DELL) ay nag-ulat ng mga resulta ng punk dalawang linggo na ang nakalipas, at nagkaroon ng matingkad na kumpirmasyon ng trend nitong nakaraang linggo mula sa
Ang HP Inc.
(HPQ).
Sa quarter nitong Hulyo, bumaba ng 25% ang benta ng PC unit ng HP, taon-taon, na may napakalaking 32% na pagbaba sa mga pagbili ng notebook. Bakit? Sinabi ng CEO ng HP na si Enrique Lores na ang mga komersyal na customer ay gumawa ng "mas maingat, mas nasusukat na diskarte."
Naku, hindi lang PC. Sinabi ni Dell CFO Tom Sweet noong isang linggo Barron ng na nakikita ng kanyang kumpanya ang mga mamimili na nagiging mas maingat sa enterprise hardware, sa partikular na mga server ng data-center at cloud-computing gear. Nitong nakaraang linggo, ang gumagawa ng disk-drive
Seagate Technology
(STX) na mula noong kalagitnaan ng Hulyo ay nakakakita na ito ng "mas mahinang mga uso sa ekonomiya sa ilang mga rehiyon sa Asya," at "mas maingat na pagbili" ng malalaking kumpanya, kabilang ang "ilang mga customer sa cloud ng US."
Nakakaalarma yan. Ang cloud computing ay isa sa pinakamalakas na bahagi ng tech sector, at dalawang linggo lang ang nakalipas
Snowflake
(SNOW) ay nagulat sa Kalye na may mas mahusay kaysa sa inaasahang resulta ng Julyquarter. Kasunod iyon ng malakas na paglaki sa quarter ng Hunyo mula sa lahat ng tatlong nangungunang manlalaro ng cloud: Amazon Web Services, Microsoft Azure, at Google Cloud.
Ang mga palatandaan ng babala ay lumalaki.
MongoDB
(MDB), isang cloud-based database software provider, nakikita ang demand mula sa ilang mga customer na bumabagsak, habang ang kanilang sariling mga negosyo ay bumagal. Iyon ay nagpapahiwatig na ang AWS, Azure, at Google Cloud ay maaaring mag-post ng mga nakakadismaya na resulta para sa quarter ng Setyembre o sa lalong madaling panahon pagkatapos. At hindi ito gusto ng merkado.
Kaya, tayo ay nasa isang bagong yugto ng pag-reset ng valuation na nagsimula noong Nobyembre 2021. Sa unang yugto, ang pagtaas ng mga rate ay nag-trigger ng mas mababang valuation multiples. Sa ikalawang leg na ito, ang isyu ay ang pagbagsak ng mga kita. Tingnan mo sa ibaba.
Sumulat sa Eric J. Savitz sa [protektado ng email]
