Bumagsak ang merkado ng Tech IPO noong 2022; sa susunod na taon ay hindi mukhang mas mahusay

Kasunod ng isang record-smashing tech IPO year noong 2021 na itinampok ang mga debut ng electric car maker Rivian, kumpanya ng software ng restaurant Tustadong tinapay, mga vendor ng cloud software GitLab at Hashi Corp at stock-trading app Robinhood, 2022 ay naging isang kumpletong dud.

Ang tanging kapansin-pansing tech na alok sa US ngayong taon ay Intel's spinoff ng mobileye, isang 23 taong gulang na kumpanya na gumagawa ng teknolohiya para sa mga self-driving na kotse at ipinagpalit sa publiko hanggang sa pagkuha nito noong 2017. Mobileye nalikom lamang sa ilalim ng $1 bilyon, at walang ibang US tech IPO na nakakuha ng kahit $100 milyon, ayon sa FactSet.

Noong 2021, sa kabilang banda, mayroong hindi bababa sa 10 tech na IPO sa US na nakalikom ng $1 bilyon o higit pa, at hindi iyon isinasaalang-alang ang mga direktang listahan ng Roblox, Coinbase at Squarespace, na napakahusay ng kapital na hindi nila kailangang magdala ng pera sa labas.

Ang salaysay ay ganap na binaligtad nang lumiko ang kalendaryo, kung saan ang mga mamumuhunan ay nagpiyansa sa panganib at ang pangako ng paglago sa hinaharap, pabor sa mga kumikitang negosyo na may mga balanseng itinuring na sapat na malakas upang mapaglabanan ang isang pagbagsak ng ekonomiya at nagpapanatili ng mas mataas na mga rate ng interes. Binago ng mga kumpanya ng pre-IPO ang kanilang mga plano matapos makita ang kanilang mga kapantay sa pampublikong pamilihan bumagsak ng 50%, 60%, at sa ilang mga kaso, higit sa 90% mula sa mga pinakamataas noong nakaraang taon.

Sa kabuuan, ang mga nalikom sa IPO deal ay bumagsak ng 94% noong 2022 — mula $155.8 bilyon hanggang $8.6 bilyon — ayon sa Ernst & Young's Ulat ng IPO inilathala noong kalagitnaan ng Disyembre. Sa petsa ng paglalathala ng ulat, ang ikaapat na quarter ay nasa bilis upang maging pinakamahina sa taon.

Sa Nasdaq Composite tumungo nito pinakamatarik na taunang pagbagsak mula noong 2008 at ang mga unang back-to-back na taon nito na hindi maganda ang pagganap sa S&P 500 mula noong 2006-2007, ang mga tech na mamumuhunan ay naghahanap ng mga palatandaan ng isang ilalim.

pero David Trainer, CEO ng stock research firm na New Constructs, ay nagsabi na ang mga mamumuhunan ay dapat munang maunawaan ang katotohanan at bumalik sa pagpapahalaga sa mga umuusbong na kumpanya ng tech batay sa mga pangunahing kaalaman at hindi malayong mga pangako.

Habang lumilipad ang mga tech na IPO noong 2020 at 2021, ang Trainer ay winawagayway ang watawat ng babala, naglalagay ng mga detalyadong ulat sa software, e-commerce at mga kumpanyang katabi ng tech na naglalagay ng kanilang mataas na mataas na pribadong pagpapahalaga sa merkado sa mga pampublikong merkado. Ang mga tawag ng Trainer ay lumitaw na nakakatawa nang tumaas ang merkado, ngunit marami sa kanyang mga pinili ay mukhang prescient ngayon, kasama sina Robinhood, Rivian at Sweetgreen bawat isa ay bumaba ng hindi bababa sa 85% mula sa kanilang pinakamataas noong nakaraang taon.

"Hanggang sa makita natin ang patuloy na pagbabalik sa matalinong paglalaan ng kapital bilang pangunahing driver ng mga desisyon sa pamumuhunan, sa tingin ko ang IPO market ay mahihirapan," sabi ni Trainer sa isang email. "Kapag ang mga mamumuhunan ay tumutok muli sa mga pangunahing kaalaman, sa tingin ko ang mga merkado ay maaaring makabalik sa paggawa kung ano ang dapat nilang gawin: suportahan ang matalinong paglalaan ng kapital."

Sinabi ni Lynn Martin, presidente ng New York Stock Exchange, sa "Squawk on the Street" ng CNBC noong nakaraang linggo na siya ay "optimistic tungkol sa 2023" dahil ang "backlog ay hindi kailanman naging mas malakas," at ang aktibidad na iyon ay tataas kapag nagsimula ang pagkasumpungin sa merkado. para mawala.

Para sa mga kumpanyang nasa pipeline, ang problema ay hindi kasing simple ng pagtagumpayan ng bear market at pagkasumpungin. Kailangan din nilang kilalanin na ang mga valuation na nakamit nila mula sa mga pribadong mamumuhunan ay hindi sumasalamin sa pagbabago sa sentimento ng pampublikong merkado.

Ang mga kumpanyang pinondohan sa nakalipas na ilang taon ay ginawa ito sa dulo ng isang pinalawig na bull run, kung saan ang mga rate ng interes ay nasa makasaysayang mga mababang at ang teknolohiya ay nagtutulak ng malalaking pagbabago sa ekonomiya. Facebook ng mega IPO noong 2012 at ang mga milyonaryo na minted ng mga tulad ng Uber, Airbnb, Twilio at Snowflake ni-recycle ang pera pabalik sa tech ecosystem.

Ang mga kumpanya ng venture capital, samantala, ay nakalikom ng mas malalaking pondo, na nakikipagkumpitensya sa isang bagong ani ng mga pondo ng hedge at mga pribadong equity firm na nagbobomba ng napakaraming pera sa tech na maraming mga kumpanya ay nagpasyang manatiling pribado nang mas matagal kaysa sa gagawin nila.

Sagana ang pera. Ang disiplina sa pananalapi ay hindi.

Noong 2021, ang mga kumpanya ng VC ay nakalikom ng $131 bilyon, nanguna sa $100 bilyon sa unang pagkakataon at minarkahan ang ikalawang sunod na taon ng higit sa $80 bilyon, ayon sa National Venture Capital Association. Ang average na post-money valuation para sa VC deal sa lahat ng yugto ay tumaas sa $360 milyon noong 2021 mula sa humigit-kumulang $200 milyon noong nakaraang taon, sinabi ng NVCA.

Ang mga pagpapahalagang iyon ay nasa rearview mirror, at ang sinumang kumpanyang bumangon sa panahong iyon ay kailangang harapin ang katotohanan bago sila magsapubliko.

Ang ilang mga high-valued na late-stage startup ay nakakuha na ng kanilang mga bukol, kahit na maaaring hindi sila sapat na dramatiko.

Guhit bawasan panloob na pagtatasa nito ng 28% noong Hulyo, mula $95 bilyon hanggang $74 bilyon, iniulat ng Wall Street Journal, binabanggit ang mga taong pamilyar sa bagay na ito. Binawasan ng Checkout.com ang halaga nito ngayong buwan sa $11 bilyon mula sa $40 bilyon, ayon sa Financial Times. Tatlong beses nang natamaan ang Instacart, na binawasan ang halaga nito mula sa $ 39 bilyon hanggang $ 24 bilyon sa Mayo, pagkatapos ay sa $ 15 bilyon noong Hulyo, at sa wakas sa $13 bilyon noong Oktubre, ayon sa Ang impormasyon.

Si Klarna, isang provider ng buy now, pay later technology, ay nagdusa marahil sa pinakamatarik na pagbaba ng halaga sa mga malalaking startup. Ang kumpanyang nakabase sa Stockholm ay nagtaas ng financing sa isang $ 6.7 bilyong pagpapahalaga sa taong ito, isang 85% na diskwento sa paunang halaga nito na $46 bilyon.

"Nagkaroon ng hangover mula sa lahat ng labis na pag-inom noong 2021," sabi Don Butler, managing director sa Thomvest Ventures.

Hindi inaasahan ni Butler na magiging mas mahusay ang IPO market sa 2023. Patuloy rate ng pagtaas ng Federal Reserve ay naghahanap ng mas malamang na i-tip ang ekonomiya sa pag-urong, at wala pang mga palatandaan na ang mga mamumuhunan ay nasasabik na kumuha ng panganib.

"Ang nakikita ko ay ang mga kumpanya ay tumitingin sa pagpapahina ng b-to-b na demand at demand ng consumer," sabi ni Butler. "Magiging mahirap din 'yan sa '23."

Iniisip din ni Butler na ang Silicon Valley ay kailangang umangkop sa isang paglipat palayo sa pag-iisip na una sa paglago bago muling bumangon ang IPO market. Iyon ay hindi lamang nangangahulugan ng pagiging mas episyente gamit ang kapital, na nagpapakita ng malapit na landas sa kakayahang kumita, at pagpigil sa mga inaasahan sa pagkuha, ngunit nangangailangan din ng paggawa ng mga pagbabago sa istruktura sa paraan ng pagpapatakbo ng mga organisasyon.

Halimbawa, ang mga startup ay nagbuhos ng pera sa human resources sa mga nakalipas na taon upang mahawakan ang pagdagsa ng mga tao at ang agresibong recruiting sa buong industriya. Napakababa ng pangangailangan para sa mga trabahong iyon sa panahon ng hiring freeze, at sa isang market na nakikitang 150,000 pagbawas ng trabaho sa 2022, ayon sa website ng pagsubaybay tanggalan.fyi.

Sinabi ni Butler na inaasahan niyang ang "pag-reset ng kultura" na ito ay tatagal pa ng ilang quarter at sinabing, "na nagpapanatili sa akin ng pessimistic sa IPO market."

Ang isang pribadong kumpanya na may mataas na presyo na nagpapanatili ng pagpapahalaga nito ay ang Databricks, na ang software ay tumutulong sa mga customer na mag-imbak at maglinis ng data upang masuri at magamit ito ng mga empleyado.

Ang Databricks ay nakalikom ng $1.6 bilyon sa a $ 38 bilyong pagpapahalaga noong Agosto ng 2021, malapit sa tuktok ng merkado. Noong kalagitnaan ng 2021, mabilis nang makabuo ang kumpanya $ 1 bilyon sa taunang kita, lumalaki ng 75% taon-taon. Ito ay nasa listahan ng lahat para sa nangungunang mga kandidato sa IPO pagdating ng taon.

Ang CEO ng Databricks na si Ali Ghodsi ay hindi nagsasalita tungkol sa isang IPO ngayon, ngunit hindi bababa sa hindi siya nagpapahayag ng mga alalahanin tungkol sa posisyon ng kapital ng kanyang kumpanya. Sa katunayan, sinabi niya na ang pagiging pribado ngayon ay gumaganap sa kanyang kalamangan.

"Kung pampubliko ka, ang tanging bagay na mahalaga ay ang daloy ng pera sa ngayon at kung ano ang ginagawa mo araw-araw upang mapataas ang iyong daloy ng pera," sinabi ni Ghodsi sa CNBC. "Sa tingin ko ito ay maikli, ngunit naiintindihan ko na iyon ang hinihiling ng mga merkado ngayon. Hindi kami pampubliko, kaya hindi namin kailangang ipamuhay iyon.”

Sinabi ni Ghodsi na ang Databricks ay may "maraming pera," at kahit na sa isang "bumabagsak na langit" na senaryo tulad ng pag-crash ng dot-com noong 2000, ang kumpanya ay "ganap na matustusan sa isang malusog na paraan nang hindi kinakailangang magtaas ng pera."

Iniiwasan ng Databricks ang mga tanggalan at sinabi ni Ghodsi na plano ng kumpanya na magpatuloy sa pag-hire upang samantalahin ang madaling magagamit na talento.

"Kami ay nasa isang natatanging posisyon, dahil kami ay napakahusay ng kapital at kami ay pribado," sabi ni Ghodsi. "Gagawin namin ang isang asymmetric na diskarte na may paggalang sa mga pamumuhunan."

Ang diskarteng iyon ay maaaring gawing kaakit-akit na kandidato ng IPO ang Databricks sa isang punto sa hinaharap, ngunit ang tanong sa pagpapahalaga ay nananatiling isang matagal na alalahanin.

Ang Snowflake, ang pinakamalapit na paghahambing sa pampublikong merkado sa Databricks, ay nawalan ng halos dalawang-katlo ng halaga nito mula noong sumikat noong Nobyembre 2021. IPO ng Snowflake noong 2020 ay ang pinakamalaking kailanman sa US para sa isang kumpanya ng software, na nakalikom ng halos $3.9 bilyon.

Ang paglago ng snowflake ay nanatiling matatag. Kita sa pinakahuling quarter tumaas ng 67%, matalo ang mga pagtatantya. Ang adjusted profit ay mas mahusay din kaysa sa mga inaasahan, at sinabi ng kumpanya na nakabuo ito ng $65 milyon sa libreng cash flow sa quarter.

Gayunpaman, ang stock ay bumaba ng halos 20% sa ikaapat na quarter.

"Ang sentimento sa merkado ay medyo na-stress," sinabi ng CEO ng Snowflake na si Frank Slootman kay Jim Cramer ng CNBC pagkatapos ng ulat ng mga kita noong Nob. 30. "Napakalakas ng reaksyon ng mga tao. Naiintindihan iyon, ngunit nabubuhay kami sa totoong mundo, at pumupunta lang kami sa isang araw sa isang pagkakataon, isang quarter sa isang pagkakataon.

— Nag-ambag ang Jordan Novet ng CNBC sa ulat na ito.

Panoorin: Snowflake CEO sa magaan na patnubay ng kumpanya