Sinira ng Pagbagsak ni Terra ang Pananampalataya sa Stablecoins. Maibabalik ba ito ng Maker?

DAI hindi kailanman sinasabing mamatay.

Tinawag ng ilan na hindi mabisa ang over-collateralized na disenyo ng DAI, ngunit isa sa MakerDAOSinasabi ng mga inhinyero ng protocol na kaya ang DAI ay naging pinakamalaki, pinakamatagal na desentralisado stablecoin sa palengke. 

"Mula sa mga unang prinsipyo para sa disenyo ng buong sistema, napunta kami para sa katatagan at kaligtasan," sabi ni Sam MacPherson sa Messari's Mainnet conference sa New York noong nakaraang buwan. 

Inilunsad noong 2017, ang over-collateralized na disenyo ay nangangahulugan na ang bawat $1 ng DAI sa sirkulasyon ay sinusuportahan ng higit sa $1 sa isa pang cryptocurrency. Ang partikular na ratio ay maaaring mag-iba depende sa kung aling cryptocurrency ang ginagamit mo upang mag-mint, na may mas pabagu-bago o hindi gaanong itinatag na mga cryptocurrencies na namumuno sa mas mataas na ratio. 

Ang pagkakaroon ng mas maraming collateral kaysa sa DAI na nagpapalipat-lipat ay nagpapanatili sa sistema mula sa pagbagsak kung sakaling mawalan ng malay at sumisid ang mga crypto market (tulad ng alam nilang ginagawa kamakailan).

Ang disenyo na ito ay lubos na naiiba mula sa Tether's USDT at Circle's USDC. 

"Ang mga ito ay nasa gitnang collateralized off-chain," sabi ni MacPherson, na nagsasalita tungkol sa dalawang pinakamalaking stablecoin ayon sa market cap. "Ang mga tao ay magbibigay ng US dollars sa isang custodian tulad ng Circle, at pagkatapos ay ibibigay nila ang USDC laban doon. Ang IOU na ito ay maaaring matubos sa ibang pagkakataon para sa US dollars na orihinal nilang idineposito."

Ang mga sentralisadong stablecoin ay ganoon din Iniulat nai-back sa pamamagitan ng mas tradisyonal na mga instrumento sa pananalapi, tulad ng mga treasury bill at aktwal na dolyar, sa halip na tulad ng mga asset Ethereum (ETH) o Nakabalot na Bitcoin (WBTC). 

Malaki rin ang pagkakaiba ng disenyo ng Maker sa nagbabagang stablecoin na eksperimento noon UST ni Terra. 

Noong Mayo, ang UST, na noong panahong iyon ay nagtamasa ng market cap na $18.6 bilyon at ang titulo ng pang-apat na pinakamalaking stablecoin sa merkado, sumabog, na pinupunasan ang mga mamumuhunan sa buong mundo. 

Hindi tulad ng DAI ng Tether at Maker, ang UST ay isang “algorithmic stablecoin,” na sinusuportahan ng isang natatanging mekanismo ng burn-and-mint na nakatali sa token ng pamamahala ng Terra na LUNA. Upang ma-mint ang 1 UST, kailangan muna ng mga user na bumili ng LUNA at pagkatapos ay magpalit ng $1 na halaga ng token, na epektibong "nasusunog" ito at maalis ito sa sirkulasyon.

Maaari din silang lumipat sa kabaligtaran na direksyon, na nagsusunog ng 1 UST para sa $1 na halaga ng LUNA. 

Ang mekanismong ito ay nagbigay sa mga speculators ng pagkakataong arbitrage. Sa bawat oras na bumaba ang UST sa ibaba $1, halimbawa, maaaring bilhin ng mga user ang may diskwentong stablecoin para sa, halimbawa, $0.98, palitan ito ng $1 ng LUNA (ayon sa disenyo ng protocol) at pagkatapos ay ibenta ang $1 na iyon para maibulsa ang $0.02. Malinaw, ito ay mga pennies lamang, ngunit ang mga malalaking may hawak ay maaaring makakuha ng isang magandang kita sa paggamit ng mekanismong ito sa sukat.

Ang ibaba ay nahulog nang marami sa parehong malalaking may hawak ay nagsimulang lumabas sa ecosystem sa gitna ng sabay-sabay na pag-slide ng Bitcoin. Kung paanong ang No. 1 na cryptocurrency ay bumagsak mula $39,700 hanggang humigit-kumulang $28,900 sa loob ng tatlong nakakatakot na araw, ang market cap ng UST ay bumagsak sa mahigit $1 bilyon lamang. 

Ngayon, ang UST ay nakikipagkalakalan sa $0.03 at may market capitalization na mahigit $304 milyon. 

Bukod sa pagwasak ng mga mamumuhunan, ang pagkawasak ni Terra ay nagdulot din ng panibagong pagsisiyasat sa buong crypto space—at sa ilang mga pangunahing lupon ay ginawa nitong punch line ang konsepto ng "stablecoin". (“Hindi masyadong matatag,” gaya ng halatang biro.)

Dalawang landas para sa MakerDAO

Rune Christensen, ang tagapagtatag ng MakerDAO, kamakailan sinulat isang napakalaking panukala na naglatag ng dalawang landas pasulong para sa proyekto. Maaari itong maging susunod na ganap na kontroladong neobank o maging full goblin mode at "ituring bilang ibang bagay."

Ang post ay nakakuha ng traksyon sa buong industriya, partikular para sa mga implikasyon nito para sa DAI. Gayunpaman, ipinaliwanag ni Macpherson na ang hinaharap ng Maker ay hindi masyadong simple. 

"Sa palagay ko ay hindi masyadong sukdulan na kailangan nating maging isang regulated na bangko," sabi niya. "Mayroong gitnang lupa na palaging pinananatili ng DAI, kung saan makukuha mo ang pinakamahusay sa lahat ng mundo kung saan kami ay aktibong namumuhunan sa mga real-world na asset na mga regulated na kumpanya."

Sa tabi ng iba't ibang desentralisadong cryptocurrencies, isang bahagi ng DAI ay sinusuportahan din ng mga asset tulad ng mga freight forwarding invoice at trade receivable mula sa mga totoong kumpanya sa espasyo ng karne. Kamakailan, Maker Nakipagtulungan kasama ang Huntington Valley Bank, na nag-aalok sa bangko ng $100 milyon na pautang, na epektibong naging "wholesale credit line," sabi ni MacPherson.

Ang ganitong uri ng collateral ay tinatawag na real-world asset (RWA).

Sa gayon, ang gitnang bahagi ng inhinyero ay magpapatuloy sa pagpasok ng higit pang mga negosyo sa crypto habang pinapanatili ang walang pahintulot, desentralisadong protocol “sa kaibuturan nito.”

At sa gitna ng mas malawak na pagsugpo sa regulasyon, umaasa siyang makakita ng regulasyon na pumipigil sa mga kaganapan tulad ng Terra, sa halip na mag-swipe gamit ang "isang higanteng palakol na pumipinsala sa maraming proyektong may mabuting layunin sa espasyo."

Ito ay nananatiling upang makita kung ang mga regulator ay ibahagi ang pananampalataya ng MacPherson sa proyekto.