Ang mundo ay na-hook sa murang pera sa loob ng maraming taon. Ngayon ay nasasaksihan natin kung ano ang hitsura ng withdrawal.
Ang pagtaas ng mga rate ng interes mula sa wala ay nagdulot ng isang makasaysayang pagbagsak sa mga bono, obserbasyon ng pangkat ng diskarte ng Bank of America, na pinamumunuan ni Michael Hartnett. Ang mga pagkalugi sa taong ito ay karibal sa pinakamasamang pagbagsak ng bono mula noong mga epekto ng dalawang digmaang pandaigdig (1949, na nagtatapos sa Marshall Plan, at 1920, na kasabay ng Treaty of Versailles), gayundin ang epekto ng Great Depression (sa kabiguan ng Creditanstalt, isang pangunahing bangko sa Europa, noong 1931).
Ito ang produkto ng pagtatapos ng malapit sa zero na mga rate ng interes, kung saan itinaas ng Federal Reserve ang pangunahing rate ng patakaran nito sa kabuuan na tatlong porsyentong puntos sa 2022, kabilang ang isa pang 0.75 ng isang punto nitong nakaraang linggo. Parehong mahalaga, na nagtulak sa tunay, o inflation-adjust, na mga rate nang higit sa zero. Sinusukat ng Treasury inflation-protected securities, ang limang-taong real yield ay tumaas sa positibong 1.60% mula sa negatibong 1.61% noong isang taon, ayon sa Bloomberg.
Ang dramatikong muling pagpepresyo ng Bonds ay nagdudulot ng panganib sa “pinakamasikip na kalakalan sa mundo,” isinulat ng mga strategist ng BofA sa isang tala ng kliyente: ang dolyar, US tech stocks, at pribadong equity. Ang banta ng isang "kaganapan ng kredito"—ang magalang na termino para sa isang pag-crash—ay nagbabadya din.
Ang mga paunang kondisyon na humantong sa pag-crash ng Oktubre 1987 ay kadalasang naroroon, idinagdag nila. Kabilang dito ang isang pabagu-bago ng geopolitical backdrop, hindi normal na mga merkado sa US na malayo sa pagganap sa iba pang bahagi ng mundo, at ang kakulangan ng internasyonal na koordinasyon. Ang kulang, sa ngayon, ay isang krisis sa pera.
Ngunit ang pagkasumpungin ng foreign-exchange ay lumundag, kasama ang
Index ng US Dollar
tumataas sa 20-taong mataas, na lumilikha ng malalaking strain para sa iba pang mga pera. Ang pinaka-kapansin-pansing natalo: ang British pound, habang ang mga merkado ay marahas na tumutugon sa plano ng United Kingdom na humiram upang pondohan ang mga pagbawas sa buwis. Kinailangan ng Japan na makialam upang suportahan ang sliding yen sa unang pagkakataon mula noong 1998, kahit na sinusubukan nitong panatilihing mababa ang mga rate ng interes nito.
Sa ngayon, ang bond carnage ay gumawa ng 20%-plus bear market drops sa mga pangunahing stock index, maliban sa
Dow Jones Industrial Average,
na bumaba ng 19.6%. Sa ngayon, ang mga pagtanggi ay pangunahing nagpapakita ng mas mababang mga ratio ng presyo/kita; nagsisimula pa lang ang mga pagbawas sa mga hula sa kita. Ang strategist ng Goldman Sachs na si David Kostin ay pinutol ang kanyang pagtatapos ng taon
S&P 500
i-target sa 3600 mula 4300, na isinasaalang-alang na ang mas matataas na rate ay nakakakuha ng P/E multiple ng 15 beses na ipinapalagay na $234 ng S&P earnings per share noong 2023 (o sa ilalim lang ng $240.46 Wall Street consensus mula sa FactSet).
pero Jason De Sena Trennert, na namumuno sa Strategas Research, ay nakakakita ng pag-urong ng kita na maaaring magbawas sa 2023 na kita ng S&P sa $200 lamang. Ang mga pag-urong ng kita ay karaniwang nangyayari nang dalawang beses nang mas madalas kaysa sa mga pag-urong ng ekonomiya, at ang isang ito ay magpapakita ng mas mabilis na pagtaas ng mga presyo ng producer kaysa sa mga presyo ng consumer, sabi niya sa isang ulat ng kliyente. Gayunpaman, ang tinantyang pagbaba ng humigit-kumulang 10% ay mas mababa kaysa sa median slide sa panahon ng recession. At ang bumabagsak na mga pagtatantya ng mga kita ay maaaring mangahulugan na ang susunod na bahagi ng bull market ay nasa amin, siya ay nagtatapos.
Ang paggamit sa tinantyang 15 beses ng P/E ng Goldman at ang projection ng kita ng Strategas na $200 ay nagpapahiwatig ng target ng S&P 500 na 3000. Iyon ay magiging karagdagang 18.8% gupit mula sa pagsasara noong Biyernes na 3693.23, na nasa 23% na mas mababa sa closing high ng benchmark na 4796.56. noong Enero 3.
Maaaring maalala ng madalas na mga mambabasa ng espasyong ito na ang S&P 3000 din ay ang pagtataya ng dating Barron ng Roundtable stalwart Felix Zulauf. Ginawa niya ang hulang iyon noong nakaraang Disyembre, nang ang benchmark ng malalaking cap ay umabot sa pinakamataas na bahagi nito malapit sa 4800. Mula noon, gayunpaman, pinananatili niya ang katahimikan sa radyo at sa kasamaang-palad ay hindi nagbigay ng anumang mga update.
Tulad ng para sa Hartnett ng BofA, iminumungkahi niya ang mga mamumuhunan na "nibble" kung ang S&P 500 ay umabot sa 3600, "kagat" sa 3300, at "gorge" sa 3000 na target ni Zulauf. Ang karagdagang pagtaas ng rate ng Fed ay maaaring mapalakas ang presyur sa mga equities at iba pang risk asset. Ang mga futures market ay nagtuturo sa mga pagtaas ng isa pang 0.75 ng isang porsyentong punto noong Nobyembre at 0.5 ng isang punto noong Disyembre, sa 4.25%-4.50%, ayon sa Site ng CME FedWatch. Iyon ay kasabay ng Sariling year-end projection ng Fed.
Ngunit ang Biyernes ay nakakita ng malaking kontrarian na taya sa bihirang mundo ng mga opsyon sa mga future rate. May tumaya na ang mga rate ay hindi tataas gaya ng inaasahan sa Disyembre, ang sabi ni John Brady, managing director para sa pandaigdigang institusyonal na benta sa Chicago broker na si RJ O'Brien, sa isang email. Iyon ay nagpapahiwatig na ang isang tao ay naghahanda para sa isang bagay na masira, na malamang na mangyari kapag ang mga rate ng interes ay tumaas nang husto.
Sumulat sa Randall W. Forsyth sa [protektado ng email]
Tumbling Markets Imperil Tech, the Dollar, at Private Equity
Laki ng teksto
Pinagmulan: https://www.barrons.com/articles/tumbling-markets-imperil-tech-the-dollar-and-private-equity-51663979655?siteid=yhoof2&yptr=yahoo