Ano ang Algorithmic Stablecoins? – I-decrypt

Desentralisadong pananalapi (DeFi) ay isang masalimuot at mabilis na umuunlad na industriya, puno ng eksperimento at pagbabago, at nagtatayo sa pilosopikal at ideolohikal na mga pundasyon ng isang mas mahusay, lumalaban sa censorship, at bukas na desentralisadong sistema ng pananalapi.

Ang mga algorithmic stablecoin ay nagpapakita ng mga katangiang ito; bahagi ng monetary economics, bahagi ng financial market, part mathematics, at part technology. Nakaupo sa intersection ng pera at teknolohiya ng blockchain, ang mga ito ay bago at kumplikado—at naghaharap ng maraming hamon at hindi nasagot na mga tanong kung paano magbubukas ang hinaharap ng DeFi.

Sa artikulong ito, tuklasin natin kung ano ang mga algorithmic stablecoin, kung paano gumagana ang mga ito, at kung paano naiiba ang mga ito sa conventional stablecoins.

Ano ang algorithmic stablecoins?

Stablecoins ay mga cryptocurrencies na idinisenyo upang magkaroon ng isang tiyak na halaga na may kaugnayan sa ibang bagay; karaniwang isang fiat currency tulad ng US Dollar. Dahil ang mga stablecoin ay naka-pegged sa isang inaasahan at matatag na halaga, ang mga mamumuhunan o mangangalakal ay kadalasang ginagamit ang mga ito upang manatili sa mga crypto market habang pinoprotektahan ang kanilang sarili laban sa pagkasumpungin ng presyo sa merkado.

Karamihan sa mga stablecoin layuning makamit ang kanilang peg gamit ang ilang uri ng mekanismo ng collateral. Ang mga umiikot na stablecoin ay sinusuportahan ng mga asset na ang halaga ay dapat na ginagarantiyahan ang halaga ng stablecoin. Karamihan sa mga pangunahing stablecoin, gaya ng USDC at Tether (USDT), ay collateralized ng off-chain collateral tulad ng USD na hawak ng isang sentralisadong entity tulad ng isang bangko. Gayunpaman, ang mga stablecoin ay maaari ding maging collateralized on-chain gamit ang mga desentralisadong mekanismo, tulad ng kaso sa DAI.

Ang mga algorithm na stablecoin ay iba. Algorithmic stablecoins, sa kanilang pinakadalisay na anyo, ay ganap na walang collateralized. Ang kanilang halaga ay hindi sinusuportahan ng anumang panlabas na asset. Sa halip, gumagamit sila ng mga algorithm—mga tukoy na tagubilin o panuntunan na dapat sundin (karaniwan ay ng isang computer) upang maglabas ng ilang resulta. Ang mga algorithm na ito ay na-optimize upang magbigay ng insentibo sa pag-uugali ng kalahok sa merkado at/o upang manipulahin ang nagpapalipat-lipat na supply upang ang anumang partikular na presyo ng barya ay dapat—sa teorya—magpatatag sa paligid ng peg.

Paano gumagana ang algorithmic stablecoins?

Ang litmus test upang matukoy kung gumagana ang isang stablecoin (algorithmic o kung hindi man) ay simple: gaano kahusay nito pinapanatili ang peg nito?

Gumagamit ang mga Algorithmic stablecoin designer ng iba't ibang mekanismo para tulungan ang coin na mapanatili ang peg nito. Hindi tulad ng karamihan sa mga stablecoin, na may mga algorithmic stablecoin, ang mga mekanismong ito ay nakasulat sa protocol, na available sa publiko sa blockchain para matingnan ng sinuman. Nasa ibaba ang dalawang karaniwang uncollateralized algorithmic stablecoin na mga modelo, na inilalarawan sa pag-aakalang isang peg para sa $1.

I-rebase. Minamanipula ng mga rebase algorithmic stablecoin ang base supply para mapanatili ang peg. Ang protocol ay mints (nagdaragdag) o nag-burn (nag-aalis) ng supply mula sa sirkulasyon ayon sa proporsyon sa paglihis ng presyo ng coin mula sa $1 peg. Kung ang presyo ng barya ay > $1, ang protocol ay gumagawa ng mga barya. Kung ang presyo ng barya < $1, ang protocol ay nagsusunog ng mga barya. Ang mga barya ay inilalagay o sinusunog mula sa mga wallet ng mga may hawak ng barya.

Seignorage. Gumagamit ang mga Seigniorage algorithmic stablecoin ng multi-coin system, kung saan ang presyo ng isang coin ay idinisenyo upang maging stable at kahit isa pang coin ay idinisenyo upang mapadali ang katatagan na iyon. Ang mga modelo ng Seigniorage ay karaniwang nagpapatupad ng kumbinasyon ng mga mekanismo ng mint-and-burn na nakabatay sa protocol at mga mekanismo ng libreng merkado na nag-uudyok sa mga kalahok sa merkado na bilhin o ibenta ang hindi stablecoin upang itulak ang presyo ng stablecoin patungo sa peg nito.

Pangatlong modelo, fractional-algorithmic stablecoins, ay nagiging popular. Layunin ng part seigniorage, part collateralized, fractional algorithmic stablecoins na mapanatili ang kanilang peg sa pamamagitan ng pagsasama-sama ng pinakamahusay na mekanismo mula sa "pure" uncollateralized stablecoins at ang kanilang collateralized na mga katapat. Pananalapi ng Frax pinasimunuan ang modelong ito.

Ano ang ilang halimbawa ng algorithmic stablecoins?

• Ampleforth (AMPL) – Isa sa mga unang rebasing algorithmic stablecoin, na naka-peg sa CPI na inayos noong 2019 USD.
• Batayan Cash (LAC) – Gamit ang 3-token seigniorage system, pinapanatili ng stablecoin Basis Cash (BAC) ang 1 USD peg nito sa pamamagitan ng paggamit ng mga share at bond.
• USD – Isang desentralisadong stablecoin para sa Tron ecosystem, na inilunsad noong Mayo 2022 ng tagapagtatag ng Tron na si Justin Sun.
• UXD – Isang algorithmic stablecoin na na-back 100% ng isang delta neutral na posisyon, sa Solana blockchain.
• UST – Ang algorithmic stablecoin na ito ay naging mga headline noong Mayo 2022 nang ito ay nawala ang dollar peg nito sa gitna ng mas malawak pag-crash ng crypto market—nagpapaulan a pagbagsak sa presyo ng Terra (LUNA), ang cryptocurrency na ginamit upang mapanatili ang peg ng dolyar nito.

Ang hinaharap ng algorithmic stablecoins

Bagama't mahusay ang mga algorithmic stablecoin sa teorya, mayroon silang mga paraan upang gawin bago sila mapagkakatiwalaan bilang mga matatag na tindahan ng halaga. Sa oras ng paglalathala, walang algorithmic stablecoin ang nakamit ang pare-parehong stable na peg. Dahil dito, ang kanilang mga kaso sa paggamit ay may posibilidad sa mga speculative arbitrage trader.

Kasabay nito, ang mga algorithmic stablecoin ay nagbibigay ng mga hinog na batayan para sa pagbabago. Kinakatawan ng mga ito ang mga pagkakataon upang itulak ang mga hangganan sa kung ano ang posible sa DeFi, na umaakit sa isang eclectic at napakatalino na grupo ng mga nag-iisip at tagabuo na nagbabago at umuulit sa mga kasalukuyang modelo.

Tulad ng iba pang mga stablecoin at crypto sa pangkalahatan, ang kuwento ng regulasyon ay magiging malaki sa algorithmic na kwento ng stablecoin. Higit sa anumang iba pang cryptocurrency, ang mga stablecoin ay nagdudulot ng pinakamalaking banta sa mga sistema ng pera na nakabase sa fiat ng gobyerno. Ang mga Algorithmic stablecoin, kasama ang kanilang mga katangiang lumalaban sa censorship, ay nagdudulot ng mas malaking teoretikal na banta kaysa sa kanilang mga non-algorithmic na katapat. At lalong binibigyang pansin ng mga mambabatas ang mga stablecoin; noong Mayo 2022, ang Kalihim ng Treasury ng US na si Janet Yellen tinatawag para maipasa ang batas ng stablecoin bilang isang bagay ng pagkaapurahan.

Gayunpaman, nananatili ang mga tanong tungkol sa bisa ng mga algorithmic stablecoin. Nagsalita si Yellen bilang tugon sa pagbagsak ng Terra's UST noong Mayo 2022 at ang LUNA cryptocurrency na ginamit upang mapanatili ang dollar peg nito, isang kaganapan na lubhang nakasira ng kumpiyansa sa mga algorithmic stablecoin. Naudlot ang pagbagsak ng UST marami ang naghahanap ng kaluluwa sa mga tagapagtaguyod ng algorithmic stablecoins, habang ang ilan ay nag-aalinlangan ngayon na mayroon silang hinaharap sa lahat.

Gusto mo bang maging eksperto sa crypto? Kunin ang pinakamahusay sa Decrypt nang diretso sa iyong inbox.

Kunin ang pinakamalaking kwento ng balita sa crypto + lingguhang pag-ikot at higit pa!