(Bloomberg) — Ang pinuno ng Tsina na si Xi Jinping ay gumamit ng patakaran, kapital at tahasang atas upang hubugin ang No. 2 ekonomiya sa mundo sa kanyang sariling imahe. Pagkatapos ng mahigit isang dekada sa kapangyarihan, ang tumitinding pakikibaka para sa pamumuno ng teknolohiya sa US at isang umuusok na domestic na ekonomiya ay nagmumungkahi na kailangan niyang muling i-calibrate ang higanteng internet at sektor ng pagmamanupaktura ng bansa.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang 69-taong-gulang na pinuno ay may kumplikadong relasyon sa kanyang domestic tech na sektor. Ginawa ni Xi ang mga haligi ng agham at teknolohiya ng kanyang pangmatagalang pananaw para sa pambansang kagalingan ng China, at inilagay niya ang isang priyoridad sa pagsasaliksik ng mga lokal na alternatibo sa mga semiconductor na gawa sa ibang bansa upang matiyak ang maaasahang suplay. Ang pinakabagong salvo: Pinagbawalan ng Beijing ngayong linggo ang mga memory chip ng Micron Technology Inc. mula sa mga sensitibong aplikasyon sa imprastraktura.
Ngunit sa ilalim ng kanyang pagmamasid, ang sektor ng internet ng Tsina ay napasailalim din sa isang parusa, dalawang-taong crackdown na pinipigilan ang labis na tinatawag na hindi maayos na paglago ng kapital. Isang dichotomy ang lumitaw sa kanyang paggamot sa paggawa ng hardware at mga serbisyo sa online.
Ngayon ang pokus ay lumilipat sa artificial intelligence — isang bagay na tinutumbasan ng mga eksperto sa magkabilang panig ng Pasipiko sa pagbabago ng kahalagahan ng laro sa pagpapakilala ng internet at iPhone. Upang makita kung mayroong anumang mga pahiwatig para sa mga mamumuhunan na gustong manatiling nangunguna, sinuri namin ang mga nakalistang kumpanya na may hindi bababa sa $1 bilyon sa market cap sa bawat taon ng kanyang pamumuno upang makita kung paano muling hinubog ni Xi ang mga contour ng malawak na sektor ng teknolohiya ng China.
Ipakita sa Amin ang Pera
Ang isa sa mga pinakamalakas na pagbabago ay makikita sa kayamanan ng mga gumagawa ng hardware ng China — isang patunay sa pagpapahayag ng intensyon ni Xi na mapanatili ang pangunguna ng China sa pandaigdigang paggawa ng electronics. Ito ay karamihan sa mga kumpanyang sinusuportahan ng estado na gumagawa ng mga server, PC, telepono at kagamitan sa networking at tumutok sa mga lokal na merkado.
Ang pinagsamang cash load ng pinakamahahalagang kumpanya ng hardware ay lumaki mula sa humigit-kumulang $20 bilyon noong 2013 — noong unang naging pangulo si Xi — sa mahigit $100 bilyon ngayon, ayon sa data na pinagsama-sama ng Bloomberg News.
Medyo nakakagulat, ang mataas na tinatawag na sektor ng semiconductor ay hindi nakakita ng anumang bagay na tulad ng parehong pagsabog ng mga reserbang cash. Iyon ay dahil maraming domestic chipmakers ang nakatuon sa mas mababang margin, mas mature na mga arena at ang kanilang mga kaban ay nagsimula lamang na lumaki nang husto pagkatapos ng pandaigdigang mga kakulangan sa semiconductor ng 2020 na buoyed na mga presyo.
Sa kabaligtaran, ang mga kumpanya sa internet mula sa Alibaba Group Holding Ltd. hanggang Tencent Holdings Ltd. ay nag-ipon ng kayamanan sa isang mabilis na clip sa pamamagitan ng kanilang kontrol sa mga umuusbong na larangan ng negosyo mula sa online retail hanggang sa social media. Ang kanilang paglago ay naging hyperdrive matapos ang rekord ng Alibaba noong 2014 na IPO ay nakakuha ng atensyon ng mga pandaigdigang mamumuhunan. Nagpatuloy iyon hanggang sa matanggal ng Beijing noong 2020 ang isang katulad na debut — ang sa Ant Group Co. ng Jack Ma — at ang sikat na ngayon na Covid Zero sa buong bansa na pag-lock sa taon matapos mapinsala ang kanilang mga negosyo.
Gayunpaman, sa loob ng ilang taon ng free-wheeling expansion, ang Alibaba at Tencent ay patuloy na mayroong pinakamalalim na bulsa sa lahat, na nagtatambak ng humigit-kumulang $28 bilyon at $23 bilyon, ayon sa pagkakabanggit — bawat isa ay higit pa sa unang dalawang hardware firm na BOE Technology Group Co. at Foxconn Pinagsama-sama ang Industrial Internet Co.
"Ang mga panganib sa regulasyon sa Tsina ay lumuwag sa gobyerno na inuuna ang paglago ng ekonomiya," sabi ni Cecilia Chan, isang analyst sa Bloomberg Intelligence. "Ang matinding kumpetisyon ay maaaring humantong sa mas mataas na mga gastos sa marketing, ngunit dapat nilang ipagtanggol ang kanilang matatag na posisyon sa merkado gamit ang kanilang malalaking base ng user at merchant, mas mahusay na mga kakayahan sa teknolohiya at mga bentahe sa kompetisyon, sa gitna ng unti-unting pagbawi ng pagkonsumo."
Pag-aanak ng Unicorn
Pagdating sa bilang ng mga kumpanya na lumampas sa mahiwagang (kung medyo arbitrary) na $1 bilyong halaga ng threshold, muli ang sektor ng hardware ang nakaupo nang maganda.
Ang mga nakalistang hardware at semiconductor unicorn ay tumaas ng pitong beses sa nakalipas na dekada, na ginagawang pinakamalaking pinagmumulan ng mga tech giant ang sektor. Ang mga serbisyo ng software at tech ay kapansin-pansing lumago bilang natural na mga bunga ng paglaganap ng hardware — hindi lang gaanong — habang ang sektor ng media ay sumakay ng boom sa paglalaro at negosyo tulad ng live-streaming sa panahon ng Netflix.
Nabigo ang sektor ng tingi na mag-spark ng maraming malalaking kumpanya at nananatiling dominado ng Alibaba.
Ang mga taon ng pamumuhunan ng estado sa industriya ng semiconductor ay hindi nagbunga ng malaking pagtaas sa bilang ng mga nakalistang unicorn. Itinatampok nito ang mga hamon ng pagbuo, pagpopondo at pagbuo ng mga kakayahan sa paggawa ng chip. Ngunit sinasalamin din nito ang paraan ng pag-iwas ng marami sa mga pinaka-advanced at state-backed semiconductor na manlalaro ng China — gaya ng Yangtze Memory Technologies Co. o AI chipmaker Biren Technology — sa mga IPO at sa pagsisiyasat na kanilang ipinag-uutos.
Brass Tacks: Pagpapahalaga
Sa huli, ang mga mamumuhunan ay nagmamalasakit sa mga tag ng presyo ng kanilang binibili (o iniiwasan). Ang hardware-internet dichotomy ay muling maliwanag sa mga valuation sa merkado ng parehong mga segment. Sa kabila ng paunang kasiglahan sa muling pagbubukas ng China pagkatapos ng Covid at walang humpay na pangako ng suporta mula kay Xi at sa kanyang mga kadre, ang kabuuang market cap para sa mga industriyang pinangungunahan ng mga higante sa internet ay halos hindi na nabawi ang pre-crackdown, pre-pandemic 2019 na antas.
Ang teknolohiyang hardware at chips, sa kabilang banda, ay patuloy na sumusukat sa mga bagong taas — na may isang mahalagang caveat.
Ang industriya ng semiconductor ay bumagsak noong 2021, na nabalaho ng kumbinasyon ng mga kontrol sa Covid, isang lumalagong surplus ng ilang mga chips gaya ng memorya, at tumitinding pagsisikap ng US na masira ang access ng Chinese sa teknolohiya, mga tool at software na lubhang kailangan nito.
"Ang US ay maaaring magdagdag ng higit pang mga kumpanyang Tsino na may kaugnayan sa AI sa listahan ng parusa," isinulat ng analyst ng Jefferies na si Edison Lee sa isang kamakailang tala sa mga kliyente. "Inaasahan din namin na ang US Congress (esp. the Republicans) ay gagawa ng mas agresibong panukalang batas laban sa China sa susunod na dalawang quarter."
Mamimili, mag-ingat.
Balik sa Science
Para sa marami, ang mga contour ng pananaliksik at pag-unlad ang naging pangunahing pagbabago sa panahon ng panunungkulan ni Xi, nang paulit-ulit na itinaguyod ng Beijing ang pangangailangan para sa pangunahing makabagong pang-agham upang talagang maunahan ang US. Ang lahat ng ito ay bahagi ng isang pambansang self-reliance drive, isang kagyat na pangangailangan (mula sa pananaw ng China) na bumuo ng mga alternatibo sa teknolohiyang Amerikano na sa wakas ay maaaring maputol ang pag-asa nito sa Kanluran.
Ang mabigat na paggasta sa pananaliksik ng Chinese telecom gear mammoth Huawei Technologies Co. ay hindi kasama dahil isa itong pribadong kumpanya. Gumastos ito ng higit sa 160 bilyong yuan ($22.7 bilyon) sa R&D noong nakaraang taon sa kabila ng pinsalang ginawa ng blacklisting ng US sa mga benta nito.
Sa ibabaw, ang mga tamang kundisyon ay nasa lugar para sa Tsina na i-rally ang mga industriya ng engineering at pagmamanupaktura nito. Pinangunahan ng mga kumpanya ng hardware ang lahat ng sektor sa kabuuang gastusin sa pananaliksik. Ang ZTE Corp., Xiaomi Corp. at BOE ay kabilang sa pinakamalalaking gumagastos habang lumalawak sila sa 5G gear, mga smartphone, EV at mga susunod na henerasyong teknolohiya ng display, ayon sa pagkakabanggit.
Hindi ibig sabihin na ang mga internet firm ay slouches pagdating sa lab. Sa kabila ng mga pagsisiyasat ng gobyerno, ang pinakamalaki sa malalaking kumpanya sa internet ay nananatiling namumukod-tanging gumagastos: Sina Tencent at Alibaba ay parehong gumagastos taun-taon ng mahigit $8 bilyon bawat piraso, na madaling humiwalay sa No.3 Baidu, na gumastos ng humigit-kumulang $3.5 bilyon sa pananaliksik. Ang iba pang mga pangalan kabilang ang Kuaishou at Meituan ay gumastos din sa mga karibal pagkatapos kumuha ng malaking bilang ng mga developer para sa live streaming, AI at mga algorithm ng paghahatid ng pagkain.
Maaaring ito ang pinagmumulan nito. Sa susunod na termino ni Xi - o mga termino - ang pangunahing pananaliksik ay maaaring markahan ang mga frontline ng patuloy na lumalawak na tech war ng China sa US. Gaya ng sinabi mismo ni Xi sa pagbubukas noong Oktubre ng dalawang beses sa isang dekada na kongreso ng Partido Komunista sa Beijing — ang panahon kung saan pinalawig ang kanyang paghahari: “Tutuon tayo sa mga pambansang estratehikong pangangailangan, magtitipon ng lakas upang maisakatuparan ang katutubo at nangungunang siyentipiko at teknolohikal. magsaliksik, at determinadong manalo sa labanan sa mga pangunahing pangunahing teknolohiya."
Sinuri ng MethodologyBloomberg News ang apat na klasipikasyon ng grupo ng industriya na kumukuha ng iba't ibang aspeto ng uniberso ng teknolohiya ng China: Discretionary retail at wholesale (na habang kinukuha nito ang ilang retailer na hindi nakatuon sa teknolohiya ay kinabibilangan din ng mga pangunahing internet operator tulad ng Alibaba), media (na kinabibilangan ng higanteng app na Tencent), teknolohiyang hardware at semiconductors, at software at tech na serbisyo. Pinaghigpitan namin ang aming pagsusuri sa mga kumpanyang naninirahan sa China at may mga market capitalization na hindi bababa sa $1 bilyon sa bawat anibersaryo ng elevation ni Xi.
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/xi-remade-chinas-tech-industry-230011949.html