Kinuwestyon ng mga hukom ang lohika ng SEC sa unang pagdinig ng apela ng ETF sa Bitcoin spot ng Grayscale

Kinuwestiyon ng mga hukom ng federal appellate court ang mga argumento ng SEC noong una pagdinig ng apela noong Marso 7 at tinanong ang abogado ng regulator kung ano pa ang kailangang ialok ng Grayscale Investments upang matugunan ang mga kinakailangan nito tungkol sa isang spot Bitcoin ETF.

Pinangunahan ni Chief Judge Sri Srinivasan at Judges Neomi Rao at Harry Edwards ng District of Columbia Circuit Court of Appeals sa Washington, DC, ang pagdinig.

Kailangan ng paliwanag ng SEC

Sinabi ni Grayscale lead counsel Don Verrilli sa mga hukom na ang pagtanggi ng SEC sa aplikasyon ng Bitcoin ETF ng kumpanya ay "arbitraryo" dahil inaprubahan ng regulator ang mga futures-based na ETP at nangatuwiran na walang pagkakaiba sa pagitan ng dalawa dahil pareho silang nagmula sa presyo ng Bitcoin.

Sinabi pa ni Verrilli sa panel ng mga hukom na nais ni Grayscale na ma-regulate at naghahanap ng landas pasulong.

Samantala, sinabi ng abogado ng SEC na si Emily Parise na ang argumento ni Grayscale ay isang "hindi sinusuportahang empirical leap" at ang 99% na ugnayan sa pagitan ng spot at futures market ay hindi nagpapatunay ng sanhi. Nagtalo si Parise na ang responsibilidad na patunayan ang sanhi ay nakasalalay sa Grayscale at na ang kumpanya ay hindi nagbigay ng sapat na "data" upang maibsan ang mga alalahanin nito.

Gayunpaman, sinabi ni Judge Neomi Rao na ang Grayscale ay nagbigay ng maraming impormasyon kung paano gumagana ang dalawang merkado sa isa't isa, ngunit hindi tinanggap ng SEC ang pangangatwiran ng kumpanya.

Idinagdag ni Rao na tila ang "SEC ay kailangang ipaliwanag kung bakit sila [Grayscale] ay mali sa katibayan na sila ay nag-aalok" sa patungkol sa isang spot Bitcoin ETF na kapareho ng isang futures ETF.

Sinabi ni Parise na ang SEC ay "napakalinaw" na naglatag ng paraan para sa Grayscale na matugunan ang mga alalahanin nito sa pamamagitan ng pagpapakita na ang mga presyo ng merkado ng Bitcoin sa lugar ay hindi nangunguna sa mga presyo ng futures sa merkado. Gayunpaman, natuklasan ng komisyon na ang landas na inilatag ng Grayscale ay "walang tiyak na paniniwala" sa kabila ng pagtingin sa maraming iba pang mga pag-aaral. Idinagdag niya:

"Ang ebidensya ay halo-halong lang sa puntong ito, ito ay bi-directional kung minsan, depende ito sa kung anong tagal ng panahon ang iyong tinitingnan."

Tinanong ng mga hukom kung paano inaprubahan ng SEC ang mga futures ETF sa ilalim ng utos ng Tookrium ngunit hindi maaaring ilapat ang parehong pangangatwiran sa isang spot ETF.

Ang lohika

Sinabi ni Judge Rao na ang SEC ay dati nang nagtapos sa utos ng Tookrium na ang mga presyo ng futures ay pinamumunuan ng spot at ang anumang pandaraya at pagmamanipula sa spot market ay maaaring "sapat na matugunan sa futures market bilang isang regulated."

Tinanong niya si Parise kung bakit tinanggihan ng SEC ang aplikasyon ng spot ETF at kung bakit hindi umabot sa spot ETF ang pangangatwiran. Tanong ni Rao:

"Ano ang lohika sa likod nito?"

Sinabi ni Parise na may kakulangan ng ebidensya at data at hindi kumpiyansa ang regulator na mapipigilan ang pandaraya at pagmamanipula sa parehong paraan para sa mga produktong futures.

Tinanong din ni Judge Rao si Parise kung hindi sumang-ayon ang mga hukom sa paninindigan ng SEC, aaprubahan ba ng regulator ang spot ETF o kakanselahin ang dati nitong pag-apruba ng futures Bitcoin ETF?

Sinabi ni Parise na hindi niya masasagot ang tanong na iyon sa ngalan ng SEC.