MicroStrategy, Micheal Saylor, at ang kanilang Bitcoin Bet

Ang merkado ng crypto ay dumaan sa pagpatay mula noong nakaraang taon ngunit kabilang dito mababang merkado ang isang toro ay pinapanatili ang merkado sa mabuting mga tuntunin at iyon ay si Michael Saylor at ang kanyang MicroStrategy. Sa isang merkado kung saan ang malalaking balyena at kumpanya tulad ng Tesla ay nagbebenta ng kanilang mga Bitcoin, Bumibili ang MicroStrategy parami nang parami at sa oras ng pagsulat, mayroon itong higit sa 130k bitcoin na nagkakahalaga ng $2.08B, kung isasaalang-alang ang kasalukuyang presyo ng Bitcoin.

Ang MicroStrategy ay hindi lamang pinapanatili ang Bitcoin sa balanse nito ngunit sa isang utang din at ito ay lumilikha ng higit pang haka-haka tungkol sa hinaharap ng kumpanyang ito. Maraming nangungunang crypto investor at eksperto ang nag-aalala tungkol sa pagsasaayos ng utang ng MicroStrategy at sa kanilang negosyo. Maghukay tayo ng mas malalim sa profile ng utang na ito.

Kabuuang Profile ng utang ng MicroStrategy

Ayon sa mga istatistika, sa katapusan ng 30 Setyembre 2022 (quarter end), ang MicroStrategy ay humawak ng higit sa $2.73B ng kabuuang utang. Ang mga utang na ito ay nasa anyo ng 2025 at 2027 Convertible Notes, 2028 Secured Notes, 2025 Secured Term Loan, at Iba pang Long-term Secured na Utang.

2025 at 2027 Convertible Notes

Ang 2025 convertible notes, na nagkakahalaga ng $650M, ay nakumpleto noong 11 December 2020. Ang rate ng interes ng mga convertible note na ito ay 0.75% at dapat itong bayaran tuwing kalahating taon sa Hunyo 15^th at Disyembre 15^th ng bawat taon. Ang mga tala na ito ay hindi maaaring i-convert sa bahagi hanggang Hunyo 15^ika, 2025. Gayunpaman, kung may magbago sa istruktura ng kumpanya, babayaran ng MicroStrategy ang lahat ng mga pautang bago ang takdang oras kung hihilingin.

Bukod pa rito, ang 2027 convertible notes ay nagkakahalaga ng $1.05B sa 19^th Peb 2021, at ang mga tala na ito ay hindi mako-convert sa mga bahagi hanggang Agosto 2026. Ang pagpapalit ng mga tala sa mga pagbabahagi ay mangyayari kung ang kumpanya ay sumasailalim sa isang "pangunahing pagbabago" tulad ng inilarawan sa Indenture.

2025 Secured na Term Loan

Sa 23^rd noong Marso 2022, ang MicroStrategy ay kumuha ng $205M secured loan mula sa Silvergate na magiging mature sa 23^rd ng Marso 2025. Mayroon itong 7.19% taunang rate ng interes. Bukod pa rito, ang loan ay collateralized na may 19,466 BTC ay nangangahulugan na ang kumpanya ay dapat bayaran ang loan sa mga tuntunin ng BTC kung ang loan-to-value (LTC) ratio ay nabawasan sa 25% o mas mababa sa 25%. Higit pa rito, nagkaroon ng $5M ​​collateralized cash reserve account para sa loan na ito.

Pangmatagalang Kalusugan ng Utang

Alinsunod dito, ang MicroStrategy ay may higit sa 130k BTC sa pagtatapon nito, nagkakahalaga ng $3.98B kung ibinebenta sa 30k, ngunit hindi lahat ng mga ito ay nabibilang sa kumpanya. Ito ay dahil 30,051 BTC ang hawak bilang collateral para sa 2025 Secured Term Loan sa Silvergate. Isinasaalang-alang ang BTC rate na $16k, ang mga BTC na ito ay nagkakahalaga ng $480M. Bukod pa rito, gumamit ang kumpanya ng 14,980 BTC bilang collateral para sa 2028 Senior Secured Notes, na nag-iiwan sa kumpanya ng 85,059 liquid BTC lamang.

Tunay na pag-aalala

Ang MicroStrategy ay kumuha ng maraming pautang at na-collateral nila ang ilang bahagi ng kanilang BTC quota ngunit hindi ito ang tunay na alalahanin. Ang tunay na alalahanin ay ang kakayahan ng kumpanya na ibigay ang interes sa natitirang utang nito. Sa pagtatapos ng quarter sa 30^th Setyembre 2022, nagawa ng kumpanya na makaipon ng higit sa $38M ng mga gastos sa interes na isang malinaw na pagbaba sa kakayahang kumita. Kung isasaalang-alang ang rate ng interes, magiging napakahirap para sa kumpanya na magpatuloy sa mga pautang.

Final saloobin

Habang umaambang ang mga alalahanin sa negosyo, hinaharap, at kakayahan ng kumpanya sa paghawak ng BTC, hawak pa rin ng kumpanya ang $67M na cash at katumbas ng cash kasama ng 85k BTC sa balanse. Gayunpaman, kung ang kasalukuyang trend ng merkado ay nagpatuloy nang ilang sandali, hindi ito sapat para sa kumpanya na magbayad ng mga pautang sa mga darating na taon. Ang negosyo ng software ng kumpanya ay kailangang mapabuti ang kakayahang kumita. Sa huli, isang bagay ang dapat tandaan: "Ang Microstrategy ay hindi nagdudulot ng agarang panganib sa merkado ng Bitcoin."