Sa kabila ng krisis, narito ang mataas na peligrosong crypto lending upang manatili

Sa isang instant message kay Edward Zhao ng Three Arrows Capital noong Mayo 11, hiniling ni Scott Odell, isang analyst sa British cryptocurrency lender na Blockchain.com, na ang Singapore hedge fund ay magbayad ng hindi bababa sa isang bahagi ng $270 milyon na loan. Ang pagbagsak ng cryptocurrency na Terra ay kamakailan ay nagkakahalaga ng Three Arrows ng pera, na nagdulot ng kawalan ng katiyakan sa kapasidad nitong magbayad. Ang Blockchain.com ay nag-aalala tungkol dito dahil hindi ito gumamit ng collateral upang ma-secure ang loan, ayon sa mga dokumento ng korte.

Tungkol sa reimbursement, sinabi ni Odell, "Ito ay sensitibo sa oras, kaya ayusin natin ito kung available ka." Hindi alam ni Zhao ang sasabihin.

Noong Hulyo, idineklara ng Three Arrows ang pagkabangkarote, at ayon sa Blockchain.com, nabigo itong mabawi kahit isang sentimo ng utang nito. Isa sa mga dokumento ng affidavit na isinumite ng mga liquidator bilang bahagi ng mga pamamaraan ng pagpuksa ng hedge fund ay ang text exchange.

Nang makipag-ugnayan para sa mga komento, ang Three Arrows ay hindi nagbigay ng anuman. Hindi naa-access si Zhao, at tumanggi si Odell na magkomento.

Ayon sa pagsisiyasat ng Reuters tungkol sa bangkarota ng hukuman at mga rekord ng regulasyon at mga panayam sa halos 20 executive at eksperto, ang pautang ay bahagi ng isang madilim na network ng hindi secure na pagpapautang sa pagitan ng mga negosyong crypto na naglantad sa industriya nang bumaba ang mga presyo ng cryptocurrency ng 50% mas maaga sa taong ito.

Ang institutional na crypto lending ay nangangailangan ng pagpapahiram ng parehong cash at cryptocurrency kapalit ng yield. Maaaring singilin ng mga nagpapahiram ang mas matataas na rate at pataasin ang mga kita sa pamamagitan ng pagtanggi sa pangangailangan na mag-post ng collateral ang mga borrower, gaya ng mga equities, bond, o mas madalas, iba pang mga crypto token, habang ang mga borrower ay maaaring mabilis na kumita ng pera.

Ayon sa punong opisyal ng negosyo na si Lane Kasselman, ang Blockchain.com ay higit na huminto sa mga hindi secure na pautang nito, na naging 10% ng kita nito. Sinabi niya, "Hindi kami handa na lumahok sa parehong halaga ng panganib," ngunit idinagdag na ang negosyo ay magbibigay pa rin ng "napakahigpit" na hindi secure na mga pautang sa pinakamahahalagang customer nito sa ilalim ng mga partikular na sitwasyon.

Ang pagsusuri sa mga paghaharap at mga panayam ay nagpapakita na ang hindi secure na pagpapautang ay naging pangkaraniwan sa buong sektor ng cryptocurrency. Sa kabila ng kamakailang pag-aalsa, hinulaan ng ilang eksperto sa sektor na malamang na magpapatuloy at lalawak pa ang pagsasanay.

Sinabi ni Alex Birry, punong analytical officer para sa mga institusyong pinansyal sa S&P Global Ratings, na ang hindi secure na pagpapautang ay talagang lalong popular sa sektor ng cryptocurrency. Nabanggit niya na ang "konsentradong kapaligiran" ng mga cryptocurrencies ay nagpapataas ng panganib ng contagion sa loob ng industriya.

He stated of the summer collapse of lenders, “Kaya kung nagpapahiram ka lang sa mga taong nagtatrabaho sa ecosystem na ito, at lalo na kung sobrang restricted ang bilang ng mga counterparty na ito, sigurado, makikita mo ang mga pangyayari gaya ng naranasan namin. .”

Crypto Up at Down Waves

Sa panahon ng pandemya, ang mga nagpapahiram ng crypto—ang mga de facto na bangko ng mundo ng cryptocurrency—ay sumabog, na umaakit sa mga ordinaryong kliyente na may double-digit na rate kapalit ng kanilang mga deposito ng cryptocurrency. Ang mga nagpapahiram ay kumita ng pera mula sa pagkakaiba kapag ang mga namumuhunan sa institusyon tulad ng mga pondo ng hedge na gustong gumawa ng mga leverage na taya ay nagbabayad ng mas mataas na mga rate upang humiram ng pera mula sa kanila.

Hindi tulad ng mga tradisyunal na nagpapahiram, ang mga nagpapahiram ng crypto ay hindi ipinag-uutos na panatilihin ang mga buffer ng kapital o pagkatubig, at ilan sa kanila ay natagpuan ang kanilang mga sarili na nalantad kapag ang isang kakulangan ng collateral ay nagpilit sa kanila-at sa kanilang mga customer-na magkaroon ng malaking pagkalugi.

Ang Voyager Digital, na nagdeklara ng pagkabangkarote noong Hulyo at naging isa sa pinakamalaking nasawi sa tag-araw, ay nag-aalok ng pananaw sa paputok na pag-unlad ng hindi secure na crypto lending. Ayon sa mga regulatory filing ng kumpanya, tumaas ang crypto loan book ng New Jersey-based lender mula $380 milyon noong Marso 2021 hanggang humigit-kumulang $2 bilyon noong Marso 2022, at nangangailangan lamang ito ng seguridad para sa 11% ng $2 bilyong iyon.

Matapos makaligtaan ang Three Arrows ng pagbabayad sa isang crypto loan na nagkakahalaga ng higit sa $650 milyon noong panahong iyon, sumailalim ang nagpapahiram. Hindi ibinunyag ng Voyager ang pag-liquidate ng anumang collateral dahil sa default, at inuri ng Three Arrows ang collateral status nito sa Voyager bilang "hindi kilala," ayon sa mga papeles ng pagkabangkarote ng mga kumpanya, sa kabila ng katotohanang walang sinumang partido ang tahasang nagpahayag kung ang utang na ito ay hindi secure. Tumanggi si Voyager na tumugon sa mga tanong para sa kuwentong ito.

Ayon sa mga dokumento ng korte, ang nakikipagkumpitensyang tagapagpahiram na Celsius Network, na nagdeklara rin ng pagkabangkarote noong Hulyo, ay nagbigay din ng mga hindi secure na pautang, kahit na hindi tiyak kung magkano. Dahil sa katotohanan na ang karamihan sa mga pautang ay pribado, imposibleng matukoy ang kabuuang halaga ng hindi secure na pagpapahiram sa sektor, at ang mga pagtatantya mula sa kahit na mga taong nagtatrabaho sa industriya ay malaki ang pagkakaiba-iba.

Halimbawa, ang crypto research firm na Arkham Intelligence ay tinantya ang halaga na humigit-kumulang $10 bilyon, habang ang crypto lender na TrueFi ay tinantiya na hindi bababa sa $25 bilyon. Ang co-founder na si Antoni Trenchev ng cryptocurrency lender na si Nexo ay nagsabi na ang kanyang negosyo ay tinanggihan ang mga kahilingan para sa mga hindi secure na pautang mula sa mga mamumuhunan at mangangalakal. Ayon sa kanya, ang kabuuang halaga ng uncollateralized na pagpapautang sa sektor ay "posibleng nasa daan-daang bilyong dolyar."

Optimismo sa Eksena sa Pagpapautang

Habang ang Blockchain.com ay higit na huminto sa pag-aalok ng mga hindi secure na pautang, maraming nagpapahiram ng cryptocurrency ang optimistiko pa rin tungkol sa industriya. Bagama't hindi nila sinabi kung magkano ang kanilang loan book na hindi magiging collateralized, karamihan sa 11 institusyong nakapanayam ay nagsabing mag-aalok pa rin sila ng mga naturang pautang.

Ang BlockFi, isang makabuluhang tagapagpahiram ng cryptocurrency, ay magpapatuloy sa diskarte nito sa pagbibigay lamang ng mga hindi secure na pautang sa mga piling kliyente kung kanino nito nasuri ang mga na-audit na pananalapi, ayon kay Joe Hickey, pandaigdigang pinuno ng kalakalan. Ayon sa BlockFi, na na-bail out ng cryptocurrency exchange FTX noong Hulyo matapos nitong sisihin ang mga pagkalugi sa isang loan at pinalakas ang mga withdrawal ng customer, isang third ng $1.8 billion nitong mga loan ay hindi secured noong Hunyo 30.

Sinabi ni Hickey, "Sa palagay ko ang aming proseso ng pamamahala sa peligro ay isa sa mga bagay na nagligtas sa amin mula sa pagkakaroon ng anumang mas malalaking kaganapan sa kredito." Bilang karagdagan, ang dumaraming bilang ng mas maliliit na P2P lending platform ay sumusubok na punan ang kawalan na natitira sa pag-alis ng malalaking kumpanya tulad ng Voyager at Celsius.

Pagkatapos ng pagkabangkarote ng Three Arrows, mas naging maingat ang mga institutional crypto lender, ngunit ang mga kondisyon ay naging matatag mula noon, at ang mga nagpapahiram ay muling naging komportable sa pagpapautang nang hindi secure, ayon kay Sid Powell, co-founder at CEO ng hindi secure na crypto lending platform na Maple.

Ang patuloy na pagnanais ng mga market makers para sa mga hindi secure na pautang ay humantong sa pagtaas ng demand, ayon sa mga executive sa dalawang iba pang peer-to-peer lender, TrueFi at Atlendis. Ang CEO ng isa pang platform ng peer-to-peer, si Umee, si Brent Xu, ay hinulaang matututo ang industriya ng cryptocurrency mula sa mga pagkakamali nito at ang mga nagpapahiram ay makikinabang sa pagbibigay ng mga pautang sa mas malawak na uri ng mga negosyong crypto.

Sinabi niya, sa halip na tumutok sa mga taong gumagawa ng mga leverage na kalakalan sa mga presyo ng cryptocurrency. Bilang isang paglalarawan, isasama doon ang mga kumpanyang naghahanap upang gumawa ng mga pagkuha o pagpapalawak ng pondo. Sa mga tuntunin ng hindi secure na paghiram at pagpapahiram, ipinahayag ni Xu ang kanyang malakas na optimismo.

Bundok ng Pera

Walang alinlangan, maraming crypto loan ang may seguridad. Gayunpaman, kahit na noon, ang collateral ay karaniwang nasa anyo ng mga ephemeral token na may maikling habang-buhay.

Ang CEO ng BlockFi na si Zac Prince ay nag-claim sa isang tweet mula Hulyo na ang tagapagpahiram ay nag-over-collateralize ng isang loan sa Three Arrows ngunit nawalan pa rin ito ng $80 milyon. Inangkin ng BlockFi na ang pagpapahiram na ibinigay nito sa hedge fund ay sinusuportahan ng isang koleksyon ng mga cryptocurrency token at stock sa isang bitcoin trust.

Sa parehong linggo, ang balita ng 3AC ay nagpakalat ng karagdagang takot sa merkado. Bagama't isa kami sa mga unang ganap na pinabilis ang aming overcollateralized na loan sa 3AC, pati na rin ang pag-liquidate at pag-iwas sa lahat ng collateral, nakaranas kami ng ~$80M na pagkalugi, na isang bahagi ng mga pagkalugi na iniulat ng iba.

- Zac Prince (@BlockFiZac) Hulyo 1, 2022

Ayon kay Daniel Besikof, isang kasosyo sa Loeb & Loeb na dalubhasa sa pagkabangkarote, “ang isang mas tradisyonal na tagapagpahiram ay tiyak na mangangailangan ng higit pa sa buong collateral coverage sa isang pautang na sinusuportahan ng cryptocurrency, dahil sa anumang partikular na araw ang halaga ng collateral ay maaaring umakyat ng 20% ​​o higit pa.” at idinagdag na "Ang pagpapahiram ng isang milyong dolyar laban sa isang milyong dolyar ng bitcoin ay mas mapanganib kaysa sa pagpapahiram laban sa mas tradisyonal, matatag na collateral."

kaugnay

Tamadoge – Maglaro para Kumita ng Meme Coin

• Kumita ng TAMA sa mga Laban sa Doge Pets
• Nilimitahan ang Supply ng 2 Bn, Token Burn
• Nakataas ang Presale ng $19 Milyon sa Dalawang Buwan
• Paparating na ICO sa LBank, Uniswap