Habang bumabagsak ang dolyar ng US, ang Japanese yen ay 'pinakamainit na kuwento sa bayan'. Narito kung bakit.

Ang isang Disyembre na pagbabasa noong Huwebes sa inflation ng US na naaayon sa mga inaasahan "ay nagbigay-daan sa mga merkado ng FX na bumalik sa pangunahing kaganapan - isang potensyal na pagbabago sa dagat sa patakaran ng Bank of Japan at marahil ay maraming downside" sa pares ng dolyar/yen. , sabi ni Chris Turner, pandaigdigang pinuno ng mga merkado sa Dutch bank ING, sa isang tala sa Biyernes.

"Iyon ang pinakamainit na kuwento sa bayan ngayon," sabi niya.

Bukod dito, ang mga opsyon na mangangalakal ay nakahanda para sa potensyal ng isang malaking paglipat sa yen kasunod ng pulong ng patakaran ng Bank of Japan sa susunod na linggo, sinabi ni Turner.

Ang dolyar ng US ay bumaba ng 1.2% noong Biyernes upang ikakalakal sa 127.67 Japanese yen
USDJPY,
-1.11%.
Ang dolyar ay umatras nang humigit-kumulang 16% pagkatapos na itaas ang antas na 150 yen noong Oktubre sa unang pagkakataon mula noong 1990.

Ang dolyar, na umugong nang mas mataas noong 2022 habang pinamunuan ng Federal Reserve ang isang napakabilis na serye ng mga agresibong pagtaas ng rate sa pagsisikap nitong mahawakan ang inflation, ay umatras mula noong taglagas. Ang ICE US Dollar Index
DXY,
-0.06%,
isang sukatan ng pera laban sa isang basket ng anim na pangunahing karibal, ay bumaba ng 10.8% mula sa isang 20-taong mataas na itinakda noong Oktubre. Higit pa rito, na-retrace ng index ang kalahati ng natamo nito mula noong bumaba noong Enero 6, 2021, sabi ni Marc Chandler, punong market strategist sa Bannockburn Global Forex, sa isang tala noong Biyernes.

Tingnan ang: Ang US dollar ay dumanas ng unang 'death cross' mula noong 2020 habang nagbubukas ang rally

"Ang Japanese yen ay nanguna sa hakbang laban sa dolyar, tumaas ng 2.8% sa linggong ito sa gitna ng mas mataas na haka-haka na ang Bank of Japan ay maaaring gumawa ng isa pang hakbang palayo sa kanyang madaling patakaran sa pananalapi sa sandaling ang pulong sa susunod na linggo," isinulat niya.

Ang Bank ng Japan niyanig ang pandaigdigang pamilihan sa pananalapi noong Disyembre nang epektibo nitong pinaluwag ang isang matagal nang limitasyon sa 10-taong mga ani ng bono ng gobyerno, bahagi ng isang patakarang kilala bilang yield-curve control. Ang sorpresang hakbang ay nakita bilang potensyal na tumuturo sa daan patungo sa isang mas malawak na paghihigpit ng huling pangunahing pandaigdigang sentral na bangko upang mapanatili ang isang napakaluwag na patakaran sa pananalapi, kahit na tinanggihan ng papalabas na BOJ Gov. Haruhiko Kuroda na ito ay isang pasimula sa mas mahigpit na patakaran.

Ang mga pandaigdigang mamumuhunan ay nabigla sa potensyal para sa Bank of Japan na tuluyang isuko ang tungkulin nito bilang huling natitirang low-rate na anchor sa mga pangunahing sentral na bangko sa mundo.

Simula noon, ang BOJ ay nahaharap sa mas matinding presyur upang higpitan ang patakaran. Ang desisyon sa Disyembre ay nagpapahintulot sa ani sa 10-taong Japanese government bond
TMBMKJP-10Y,
0.511%
ang pangangalakal ng kasing taas ng 0.5% kumpara sa dating cap na 0.25% ay nagpalakas ng loob sa mga mangangalakal na subukan ang sentral na bangko.

Ang ani ay panandaliang tumaas ng kasing taas ng 0.545% sa Asya noong Biyernes. Upang ihinto ang pagtaas, ang BOJ bumili ng 1.8 trilyon yen na halaga ng mga JGB na may mga maturity mula 1 hanggang 25 taon pagkatapos nitong bumili ng ¥4.6 trilyon ng JGB noong Huwebes, ang pinakamalaking pang-araw-araw na halaga ng pagbili ng bono ng BOJ kailanman, iniulat ng The Wall Street Journal.

Habang ang pag-asam ng pagbabago sa patakaran ng Bank of Japan ay ang pangunahing driver ng yen gains, may iba pang mga bullish factor na dapat isaalang-alang, sabi ni Steven Barrow, pinuno ng G-10 na diskarte sa Standard Bank, sa isang tala sa Biyernes.

"Ang pagbawi ng ekonomiya sa Tsina ay dapat magtaguyod ng damdamin sa Asya at dapat magbigay ng karagdagang suporta sa yen," isinulat niya.

Magiging driver din ang takbo ng digmaan sa Ukraine, sabi ni Barrow. Ang kakulangan ng karagdagang paglala ng salungatan ay magiging suporta para sa yen matapos ang Japan ay dumanas ng malaking terms-of-trade hit noong nakaraang taon habang ang mga presyo ng enerhiya ay tumaas kasunod ng pagsalakay ng Russia sa Ukraine. Ang mga tuntunin ng kalakalan ay ang ratio ng mga presyo ng pag-export ng isang bansa sa mga presyo ng pag-import.

"Ang mga masamang tuntunin ng mga shock sa kalakalan ay kadalasang humahantong sa kahinaan ng pera sa aming pananaw at nakita namin ito hindi lamang para sa yen kundi pati na rin para sa iba pang mabigat na importer ng enerhiya, tulad ng UK at ang eurozone," sabi ni Barrow. "Kung ang mas kamakailang pagbagsak sa mga presyo ng enerhiya ay nananatili at ang mga tuntuning ito ng mga epekto sa kalakalan ay bumabaligtad, ang yen ay dapat tumaas."

Ang saklaw para sa lakas ng yen ay malamang na pinakamalaki kumpara sa dolyar, sa halip na mga pera na maaaring makakita ng sarili nilang mga tuntunin ng pagpapalakas ng kalakalan, tulad ng euro
EURJPY,
-1.29%
at ang British pound
GBPJPY,
-0.93%,
sinabi ng strategist, na binabanggit na ang target ng Standard Bank sa 2023 yen ay ¥120.

Nagbabala ang mga strategist na maaaring walang gaanong maiaalok ang BOJ sa pagpupulong nito sa Enero.

"Sa pag-asa sa susunod na linggo, ang pulong ng BOJ sa Enero 18 ay makakaakit ng pansin, kahit na malamang na magreresulta ito sa hindi pagkilos," sabi ni Kit Juckes, pandaigdigang macro strategist sa Société Générale, sa isang tala sa Biyernes. "Ang mga detalye ng pagsusuri sa mga pagbabago sa kontrol ng yield-curve ay maaaring, o maaaring hindi, ilabas."

Iyon ay sinabi, ang dolyar/yen ay "nananatili ang namumukod-tanging interes" sa FX options market, sabi ng Turner ng ING.

"Ang isang linggong ipinahiwatig na pagkasumpungin ay nananatili sa napakataas na 20% at ang pagkasumpungin para sa pagpupulong ng Bank of Japan sa susunod na Miyerkules ay nakapresyo nang kasing taas ng 40% o isang malapit na 1.7% na paglipat sa puwesto USD/JPY," o dolyar/yen.

Ang 2% na pagbaba ng dolyar/yen noong Huwebes ay nagpakita na ang FX options market ay maaari pa ring underpricing volatility, aniya.

“Ang malaking interes na ito sa USD/JPY ay maliwanag. Ang BOJ ay maaaring nasa bingit ng pinakamalaking pagbabago sa patakaran nito sa mga dekada. Kahit na ang mga short-date na JPY Interest Rate Swaps ay nagsimula nang lumipat at nasa pinakamataas na antas (malapit sa 30bp) mula noong 2008!,” sabi ni Turner.

Ang mga mangangalakal ay malamang na hindi nais na tumayo sa paraan ng pagbaba ng dolyar/yen, aniya, na nag-iiwan ng ¥126.50 bilang isang malinaw na malapit-matagalang target para sa dolyar/yen.