Ang stock market ay nahaharap sa dobleng nakakalason na cocktail: mga palatandaan ng pagbagal ng paglago ng ekonomiya habang sinusubukan ng mga sentral na bangko na pigilan ang inflation na, hindi katulad ng pandemya, ay hindi humupa nang makahulugan.
Ang pincer squeeze mula sa mga twin pressure na iyon ay naging matalas na nakatuon nitong nakaraang linggo pagkatapos ng mas masahol pa kaysa sa inaasahang pagbabasa sa retail inflation mula Agosto, na sinundan ng
Ang signal ng pag-iingat ng malaking shipper ay sumunod sa katulad na kahinaan sa isa pang sektor na sensitibo sa ekonomiya, gaya ng ipinahihiwatig ng isang matarik na pagbaba sa
Mga Materyales Piliin ang Sektor SPDR
exchange-traded fund (XLB). (Tingnan ang column ng Trader para sa madugong mga detalye.)
Habang dumausdos ang mga equities sa balita ng FedEx noong Biyernes, ang merkado ng bono ay ang kasabihang aso na hindi tumatahol. Hindi tulad noong mga nakaraang stock swoons, nabigo ang Treasury securities na makahuli ng bid mula sa mga investor na naghahanap ng kanlungan sa pagbebentang bagyo. Ang mga bono ay maliwanag na nakahanda para sa epekto ng isa pang malaki, 75-basis-point na pagtaas ng rate ng interes sa pagtatapos ng dalawang araw na pulong ng Federal Open Market Committee noong Miyerkules. (Ang batayan na punto ay 1/100th ng isang porsyentong punto.)
Upang makatiyak, ang mga yield ng Treasury ay tumaas nang husto sa linggo, na tumalon kasunod ng ulat ng consumer-price-index noong Martes. Sa partikular, ang yield ng key na two-year note ay tumaas ng 30 basis points, sa 3.871% noong Biyernes, ang pinakamataas na antas nito mula noong Oktubre 31, 2007.
Gaya ng inaasahan, ang matarik na pagbaba sa mga presyo ng retail na gasolina ay nagpababa sa kabuuang buwanang CPI headline gain sa 0.1%. Ngunit ang "core CPI," na hindi kasama ang mga gastos sa pagkain at enerhiya, ay tumaas sa 0.6% na clip—dalawang beses ang pagtataya ng pagtaas.
Ang hindi inaasahang paglala ng mga trend ng presyo ay nag-udyok sa ilang mga tawag para sa isang napakalaking 100-basis-point hike sa federal-funds target rate sa darating na linggo. Noong Biyernes, ang fed-funds futures market ay naglalagay ng 82% na posibilidad ng isang 75-basis-point na paglipat, ayon sa Website ng CME FedWatch, alinsunod sa hula sa isang kuwento sa Wall Street Journal mas maaga sa linggo. Nag-iwan pa rin iyon ng 18% na pagkakataon ng isang buong porsyentong pagtalon.
Sa kabila ng mas malaki kaysa sa inaasahang pagtaas ng CPI, narinig ang ilang reklamo na lumalampas na ang Federal Reserve sa paghihigpit. Ayon sa bleating ng ilang mga kritiko-pangunahin ang mga naunang nagpiyesta sa murang pera mula sa sentral na bangko-ang sentral na bangko ay tumutugon sa isang lagging indicator sa pamamagitan ng pagbibigay-pansin sa inflation.
Ang pagtulak sa paniwala na iyon ay mula kina John Ryding at Conrad DeQuadros, mga tagapayo sa ekonomiya sa Brean Capital, na nagtalo noong nakaraang taon na ang inflation ay hindi panandalian, gaya ng iginiit ng Fed noon. Ipinagtanggol nila na ang patakaran sa pananalapi ay malayo pa rin sa paghihigpit, kahit na ang inflation ay nagiging mas malawak na nakabatay.
Kung itataas ng Fed ang target ng fed-funds ng 75 na batayan sa darating na linggo, ang pangunahing rate ng patakaran ay mananatiling mas mababa sa totoong mga tuntunin kaysa sa anumang oras mula 1954 hanggang 2021, sumulat sila sa isang tala ng kliyente. Sinasalamin nito ang malawak na agwat sa pagitan ng 8.3% taunang pagtaas ng CPI at ang kasalukuyang 2.25% hanggang 2.5% na rate ng fed-funds, at isang malamang na bagong hanay na 3% hanggang 3.25% pagkatapos ng malamang na pagtaas ng rate ngayong linggo. Sa madaling salita, mayroon pa kaming pera para sa wala at—na may paghingi ng paumanhin sa Dire Straits—bips nang libre (upang gamitin ang slang ng merkado para sa mga batayan na puntos).
Dahil ang aktwal na gagawin ng Federal Open Market Committee ay halos tiyak, ang pangunahing pokus ay ang bago nitong Buod ng Economic Projections at, gaya ng dati, ang postmeeting press conference ni Federal Reserve Chairman Jerome Powell.
Ang confab na ito ay gagawa ng unang bagong hanay ng economic projections mula noong Hunyo FOMC meeting, na patuloy na naglalarawan ng isang optimistikong pananaw.
Sa ulat na iyon, nakitang bumababa ang inflation patungo sa 2% na kapitbahayan—ang pangmatagalang layunin ng Fed para sa deflator ng personal na pagkonsumo—habang ang kawalan ng trabaho ay inaasahang lalabas lamang mula sa mababang 3.7% na pinakahuling itinaas, at ang paglago ng ekonomiya ay inaasahang aabot sa dumating sa paligid o bahagyang mas mababa sa pangmatagalang trend nito. Noong 1980s, ang mga naturang benign forecast ay sinasabing ginawa ng isang ekonomista ng gobyerno na nagngangalang Rosy Scenario.
Ang inaasahan ng FOMC (huwag itong tawaging forecast) para sa mga pondong pinapakain ay maaaring mas seryosohin, dahil ang target na rate ay nasa ilalim ng kontrol ng panel. Ang projection para sa pagtatapos ng taong ito ay tiyak na tataas mula sa 3.4% noong Hunyo.
Noong Biyernes, ang mga futures ng fed-funds ng Disyembre ay nahati sa pagitan ng 4%-to-4.25% at isang 4.25%-to-4.5% year-end range. Iyon ay magpahiwatig ng isa pang 75-basis-point hike sa Nov. 1-2 FOMC gathering, na sinusundan ng alinman sa 25- o 50-point hike sa Disyembre.
Marahil ay mas maraming pagsasabi ang magiging mga projection para sa 2023 at higit pa. Hindi na hinahanap ng futures market ang Fed na magbawas ng mga rate sa susunod na taon, isang pag-asa na sinalungguhitan ng kakulangan ng reaksyon ng merkado ng bono sa balita sa kita ng FedEx. Ang futures ay kasalukuyang tumuturo sa isang peak range na 4.25% hanggang 4.5%, na tatamaan ng Pebrero at magtatagal hanggang Hulyo. Iyan ay halos doble sa kasalukuyang target na hanay.
Sa isang malawakang nabasa Post sa LinkedIn nitong nakaraang linggo, isinulat ng tagapagtatag ng Bridgewater Associates na si Ray Dalio na ang 4.5% na rate ng fed-funds ay maaaring mangahulugan ng 20% na pagbaba sa mga presyo ng equity. Ngunit upang makamit ang layunin ng anti-inflation ni Jerome Powell & Co.,
Deutsche Bank
Iminumungkahi ng mga ekonomista, maaaring kailanganin ang isang rate na malapit sa 5%.
Wala sa mga ito ang tunog mapalad para sa mga toro.
Sumulat sa Randall W. Forsyth sa [protektado ng email]
Napapaso ang mga toro ng FedEx. Huwag Asahan na Tutulungan ang Fed.
Laki ng teksto
Pinagmulan: https://www.barrons.com/articles/bulls-get-scorched-by-fedex-dont-expect-the-fed-to-help-51663377117?siteid=yhoof2&yptr=yahoo