(Bloomberg) — Ang krisis na bumabalot sa sektor ng ari-arian ng China ay nakakaapekto sa pinakamalaking developer nito, kung saan ang mga share at bond ng Country Garden Holdings Co. ay nasira sa gitna ng pangamba na ang isang naiulat na nabigong pagsisikap sa pangangalap ng pondo ay maaaring isang tagapagpahiwatig ng paghina ng kumpiyansa.
Karamihan Basahin mula sa Bloomberg
Ang Country Garden ay isa sa ilang natitirang malaki, mas mahusay na kalidad na mga pribadong developer na higit na hindi nasaktan ng liquidity crunch, kahit na ang mga kapantay gaya ng Shimao Group Holdings Ltd. ay nakakita ng mga kapansin-pansing pagbabago sa kanilang mga credit rating.
Ang kumpanya ay tinitingnan bilang isang bellwether para sa panganib ng contagion, dahil ang hindi pa nagagawang antas ng stress sa offshore credit market ay nagbabanta na i-drag ang magagandang credits pababa nang may masama.
Ano ang kumpanya?
Mula nang makuha ang nangungunang puwesto mula sa China Evergrande Group noong 2017, ang Country Garden ay nanatiling pinakamalaking developer ng bansa sa China sa pamamagitan ng mga kontratang benta. Ito ay gumagamit ng higit sa 200,000 mga tao.
Naka-headquarter sa katimugang lungsod ng Foshan sa lalawigan ng Guangdong, ang kumpanya - tulad ng China Evergrande Group - ay nakatuon sa mga nakaraang taon sa pagtatayo ng mga pagpapaunlad ng pabahay sa mas mababang antas ng mga lungsod.
Ito ay lubos na umasa sa pag-access sa pagpopondo sa offshore na merkado ng kredito, tulad ng maraming mga kapantay na nangungutang sa paglago ng gasolina. Ito ay may pinakamalaking pool ng mga natitirang dolyar na bono sa mga pinakamalaking kumpanya ng ari-arian ng China, hindi kasama ang mga default, na may mga $11.7 bilyon na natitirang, Bloomberg-compiled data show.
Inilipat ng founding chairman na si Yeung Kwok Keung ang kanyang controlling stake sa kanyang anak na si Yang Huiyan noong 2005. Siya na ngayon ang vice chairman ng firm at ang pinakamayamang babae sa China, ayon sa isang Bloomberg Billionaire Index.
Anong nangyayari?
Ang ilan sa mga tala ng dolyar ng Country Garden ay bumagsak sa mababang tala sa kalagayan ng isang ulat na nabigo ang kompanya na manalo ng sapat na suporta sa mamumuhunan para sa isang posibleng convertible bond deal. Ang mga mas matagal na panahon na mga bono ay nakikipagkalakalan nang kasingbaba ng 69 cents sa dolyar noong huling bahagi ng Biyernes.
Ang developer ay medyo nababanat sa harap ng krisis sa pagkatubig na dulot ng pagsugpo ng gobyerno sa labis na pangungutang ng mga builder at espekulasyon sa merkado ng pabahay, at hindi naapektuhan ng krisis sa higanteng industriya na Evergrande.
Habang ang Country Garden ay hindi inaasahang haharap sa napipintong presyon sa pagbabayad - mayroon itong $1.1 bilyong dolyar na mga bono na dapat bayaran ngayong taon at mayroong 186 bilyong yuan ($29.3 bilyon) na magagamit na cash noong Hunyo noong nakaraang taon - ang mga panganib ay maaaring lumitaw kung ito ay nakikitang limitado access sa pagpopondo.
Bakit mahalaga ito?
Anumang senyales ng pagdududa sa kapasidad ng kumpanya na lampasan ang mga panganib sa stress ng liquidity ay maaaring mag-udyok ng malawakang muling pagpepresyo ng iba pang mga developer na may mataas na kalidad.
Sa higit sa 3,000 mga proyekto sa pabahay na matatagpuan sa halos bawat lalawigan sa China, ang kalusugan ng pananalapi ng Country Garden ay may napakalaking kahihinatnan sa ekonomiya at panlipunan. Kung ang kompanya ay magsisimulang magpakita ng mga senyales ng stress, ito ay lubos na makapipinsala sa dati nang marupok na kumpiyansa ng mamumuhunan at bumibili ng bahay, na maglalagay ng mga banta sa ekonomiya ng China at maging sa katatagan ng lipunan.
Mahigit sa 60% ng mga kinontratang benta ng Country Garden sa mainland China ay nagmula sa ikatlo at ikaapat na antas ng mga lungsod, ayon sa 2021 na pansamantalang ulat nito. Ang demand sa mga lower-tier na lugar ay maaaring makabuluhang humina sa 2022, ayon sa pagtataya ng mga analyst ng Fitch. Bilang isang "purong developer", ito ay hindi gaanong nababaluktot pagdating sa pagpapalaki ng pera sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga asset, ayon sa analyst ng Bloomberg Intelligence na si Andrew Chan.
Ano ang sinasabi ng kumpanya?
Ang diskarte ng Country Garden ay epektibong pamahalaan ang mga kasalukuyang asset nito, bilang karagdagan sa pagpapalawak ng negosyo nito, sinabi ng kumpanya bilang tugon sa mga katanungan mula sa Bloomberg News. "Ang kumpanya ay nakakaranas ng mas kaunting pagkasumpungin kaysa sa pangkalahatang merkado" sa gitna ng isang mas malawak na pagbagsak ng merkado, sinabi nito.
Nagbenta ang developer ng mga bono at asset-backed securities sa lokal na merkado noong Disyembre, na sumasalamin sa suporta mula sa parehong mga mamumuhunan at regulator, at pinanatili ang mga rating nito sa lahat ng tatlong pangunahing kumpanya ng rating noong nakaraang taon, ayon sa mga komento.
Ano ang sinasabi ng mga kumpanya ng rating at analyst?
Ang Country Garden ay nagtataglay ng parehong investment-grade at high-yield na credit rating mula sa tatlong pangunahing risk assessor, na ginagawa itong tinatawag na crossover name na maaaring madaling maging 'fallen angel'. Iyon naman ay maaaring tumaas ang mga gastos nito sa paghiram at maalis ang isa pang tagabuo mula sa lumiliit na pool ng mga developer na may matataas na rating na maaaring puntahan ng mga mamumuhunan sa panahon ng pagpipigil ng kredito.
Ito ay may katumbas ng isang investment-grade triple B rating sa parehong Moody's Investor Services at Fitch Ratings, at ang pinakamataas na posibleng speculative-grade rating sa S&P Global Ratings. Gayunpaman, ang borrower ay malamang na "palakasin ang pinansiyal na katatagan nito sa pamamagitan ng pagkontrol sa paglaki ng utang at pagpapanatili ng disiplinadong pagkuha ng lupa," isinulat ng mga analyst ng S&P sa isang ulat noong Setyembre na muling pinagtibay ang rating nito.
Maaaring mahirapan ang builder na buhayin ang mga benta sa 2022 na may humihinang sentimento sa merkado sa mga lower-tier na lungsod, kung saan matatagpuan ang 77% ng land bank nito, ayon sa analyst ng Bloomberg Intelligence na si Kristy Hung. Ang malaking halaga ng bagong nakuhang lupa ng kumpanya ay patuloy na matatagpuan sa mga nasabing lugar, na nagpapataas ng karagdagang pag-aalala tungkol sa pagkolekta ng pera, isinulat niya.
Ano ang susunod na binabantayan ng mga mangangalakal?
Sinusuri na ngayon ng mga mamumuhunan ang kapasidad ng Country Garden na makalikom ng pondo mula sa iba't ibang channel, lalo na habang ang offshore credit market ay nananatiling epektibong sarado sa karamihan ng mga developer. Kailangan nitong magbayad o mag-refinance ng humigit-kumulang $1.3 bilyon sa mga bono sa taong ito, na ang karamihan ay mga perang papel. Ang susunod na maturity nito ay isang $425 milyon na bono na dapat bayaran sa Enero 27.
Nakatuon din ang pansin sa mga epekto ng spillover ng pagbaba ng mga presyo ng bono ng Country Garden sa mga tala ng iba pang mas malalakas na developer habang nananatiling mataas ang pangamba sa mga panganib sa contagion.
Karamihan sa Basahin mula sa Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Pinagmulan: https://finance.yahoo.com/news/china-property-crisis-reach-biggest-233000221.html