Sinasabi ng mga ekonomista na ang Moscow at Putin ay hindi magpapatuyo ng digmaan sa lalong madaling panahon

Ang mga darating na buwan ay magiging kritikal sa pag-uunawa kung paano nananatili ang ekonomiya ng Russia sa harap ng isang bagong hanay ng mga parusa, at kung gaano katagal ito maaaring magpatuloy sa pagbuhos ng pera sa pag-atake ng militar nito sa Ukraine.

Ang depisit sa badyet ng Russia ay umabot sa rekord na 1.8 trilyong Russian rubles ($24.4 milyon) noong Enero, na may lumalagong paggasta ng 58% mula sa nakaraang taon habang ang mga kita ay bumaba ng higit sa isang ikatlo. 

Ang pang-industriya na produksyon at retail na benta noong Disyembre ay bumagsak sa kanilang pinakamasama year-on-year contraction mula noong simula ng Covid-19 pandemic noong unang bahagi ng 2020, na may mga retail sales na bumaba ng 10.5% year-on-year habang ang industriyal na produksyon ay lumiit ng 4.3%, kumpara sa 1.8% contraction noong Nobyembre. 

Hindi pa naiulat ng Russia ang mga numero ng paglago ng GDP nito para sa Disyembre, na inaasahang isasama sa buong taong 2022 na data na nakatakda para sa Biyernes.

Ayon sa World Bank, International Monetary Fund at OECD, ang GDP ng Russia ay bumaba ng hindi bababa sa 2.2% sa isang best-case na senaryo noong 2022 at hanggang sa 3.9%, at malawak na inaasahang magkontrata muli sa 2023.

Gayunpaman, kapwa ang Russian finance ministry at ang central bank ay nagpapanatili na ang lahat ng ito ay nasa loob ng kanilang mga modelo. 

Maraming mga natatanging pangyayari at teknikalidad sa accounting ang napupunta sa ilang paraan upang ipaliwanag ang laki ng bilang ng depisit sa Enero, ayon kay Chris Weafer, CEO ng Macro Advisory na nakabase sa Moscow.

Ang malaking pagbaba sa kita ng buwis ay kadalasang nauukol sa mga pagbabago sa rehimeng buwis na nagsimula noong simula ng Enero, ang inaangkin ng ministeryo ng pananalapi. Ang mga kumpanya ay dati nang nagbayad ng buwis nang dalawang beses bawat buwan, ngunit ngayon ay gumagawa ng isang pinagsama-samang pagbabayad sa ika-28 ng bawat buwan. 

Iminungkahi ng finance ministry na karamihan sa mga pagbabayad ng buwis sa Enero ay hindi pa natutugunan noong Enero 31 at sa halip ay ipapatupad ang mga numero ng Pebrero at Marso.

Binigyang-diin din ni Weafer ang pagbabago sa maniobra ng buwis sa langis ng Russia na nagsimula noong Enero at inaasahang mapapawi sa mga darating na buwan, habang ang likas na alokasyon ng pampublikong paggasta ng Russia ay nangangahulugan na ito ay lubos na nakakonsentra sa katapusan ng taon, na nagpapalawak ng piskal na depisit.

Si Christopher Granville, managing director ng pandaigdigang pampulitikang pananaliksik sa TS Lombard, ay binanggit ang dalawang karagdagang salik na bumabaluktot sa mga pinakahuling bilang ng depisit.

Una, ito ang kauna-unahang pag-print mula noong ipinatupad ang embargo ng mga estadong nagpapataw sa mga pag-import ng krudo ng Russia noong Disyembre 5.

"Bago ang petsang iyon, ang Europa ay naglo-load ng krudo ng Urals, pagkatapos ay diretso sa zero, kaya ang kalakalan sa pag-export sa dagat ng Russia ay kailangang muling i-ruta nang magdamag," sinabi ni Granville sa CNBC. 

"Malinaw na maraming paghahanda ang ginawa para sa muling pagruruta na iyon (pagbili ng mga tanker ng Russia, pagkakaroon ng mas maraming access sa 'anino' o 'madilim' na fleet atbp), ngunit ang paglipat ay tiyak na magiging bumpy."

Ang aktwal na presyo ng Urals ay sumisid bilang isang resulta, na nag-average lamang ng $46.8 bawat bariles sa panahon mula kalagitnaan ng Disyembre hanggang kalagitnaan ng Enero, ayon sa Russian finance ministry. Ito ang batayan ng buwis para sa karamihan sa mga kita ng pederal na badyet na nauugnay sa langis at gas noong Enero, na dumanas din ng paghina ng isang windfall ng kita sa ikaapat na quarter mula sa pagtaas sa buwis sa royalty ng natural gas.

Ang finance ministry ay nag-flag din ng napakalaking advance payment para sa state procurement noong Enero, na umabot ng limang beses noong Enero 2022.

"Bagaman hindi nila sinasabi kung ano ito, ang sagot ay ganap na halata: paunang pagbabayad sa pang-industriya na complex ng militar para sa paggawa ng mga armas para sa digmaan," sabi ni Granville.

Gaano katagal maaaring tumagal ang mga reserba?

Para sa buwan ng Enero sa kabuuan, ang average na presyo ng Urals ay tumaas pabalik hanggang $50 bawat bariles, at parehong sinabi ng Granville at Weafer na mahalagang sukatin ang epekto sa presyo ng Urals at mga pag-export ng Russia bilang ang buong epekto ng pinakabagong round ng nagiging mas malinaw ang mga parusa.

Pinalawig ng sanctioning mga bansa ang pagbabawal na hadlangan ang mga sasakyang pandagat na magdala ng mga produktong petrolyo na nagmula sa Russia mula Pebrero 5, at ang Inaasahan ng International Energy Agency na babagsak ang mga export ng Russia habang nahihirapan itong maghanap ng mga alternatibong kasosyo sa kalakalan.

Ang presyo ng pag-export para sa krudo ng Russia ay nakikita bilang isang sentral na determinant para sa kung gaano kabilis ibinaba ang National Wealth Fund ng Russia, lalo na ang pangunahing reserbang buffer nito na 310 bilyong Chinese yuan ($45.5 bilyon), noong Enero 1.

Pinataas ng Russia ang mga benta nito ng Chinese yuan dahil bumaba ang mga kita sa enerhiya, at planong magbenta ng karagdagang 160.2 bilyong rubles na halaga ng dayuhang pera sa pagitan ng Peb. 7 at Marso. 6, halos tatlong beses ang benta nito sa FX mula sa nakaraang buwan.

Gayunpaman, marami pa rin ang Russia sa tangke, at sinabi ng Granville na titigil ang Kremlin sa pag-ubos ng mga reserbang yuan nito bago pa sila ganap na maubos, sa halip ay gumamit ng iba pang mga kapaki-pakinabang.

"Ang isang lasa nito ay ang ideya na pinalutang ng MinFin upang i-benchmark ang pagbubuwis ng langis sa Brent kaysa sa mga Urals (ibig sabihin, isang pagtaas ng materyal sa pasanin ng buwis sa industriya ng langis ng Russia, na pagkatapos ay inaasahang mabawi ang suntok sa pamamagitan ng pamumuhunan sa logistik upang mapaliit ang depisit kay Brent) o ang panukala mula sa Unang Deputy Prime Minister Andrey Belousov na ang mga malalaking kumpanya ay mag-flush sa 2022 na kita ay dapat gumawa ng 'boluntaryong kontribusyon' sa pederal na badyet (mooted scale: Rb200-250bn)," sabi ni Granville.

Ilang ulat noong nakaraang taon ang nagmungkahi na ang Moscow ay maaaring mamuhunan sa isa pang alon ng yuan at iba pang "friendly" na mga reserbang pera kung pinapayagan ang mga kita sa langis at gas. Gayunpaman, dahil sa kasalukuyang sitwasyon sa pananalapi, maaaring hindi nito mapunan ang mga reserbang FX nito sa loob ng ilang panahon, ayon kay Agathe Demarais, direktor ng pandaigdigang pagtataya sa Economist Intelligence Unit.

"Ang mga istatistika ay mga lihim ng estado ngayon sa Russia lalo na tungkol sa mga reserba ng sovereign wealth funds - napakahirap malaman kung kailan ito mangyayari, ngunit lahat ng nakikita natin mula sa paninindigan sa pananalapi ay ang mga bagay ay hindi nangyayari. napakahusay, at sa gayon ay malinaw na ang Russia ay dapat huminto mula sa mga reserba nito, "sinabi niya sa CNBC.

"At saka, may mga plano itong mag-isyu ng utang, ngunit ito ay maaari lamang gawin sa loob ng bansa kaya ito ay tulad ng isang closed circuit — mga bangko ng Russia na bumibili ng utang mula sa estado ng Russia, atbp. Hindi iyon ang eksaktong paraan para matustusan ang sarili nito, at malinaw naman kung may bumagsak, babagsak ang buong sistema.”

Ang mga maagang pag-ikot ng mga parusa kasunod ng pagsalakay sa Ukraine ay nagtakda upang itakwil ang Russia mula sa pandaigdigang sistema ng pananalapi at i-freeze ang mga ari-arian na hawak sa Western currency, habang hinahadlangan ang pamumuhunan sa bansa.

Mga parusa hindi tungkol sa 'pagbagsak' ng ekonomiya ng Russia

Ang kakaibang ayos ng ekonomiya ng Russia — lalo na ang malaking bahagi ng GDP na nabuo ng mga negosyong pag-aari ng estado — ay isang pangunahing dahilan kung bakit lumilitaw ang buhay domestic ng Russia at ang pagsisikap sa digmaan, kahit man lang sa halaga, na medyo hindi naaapektuhan ng mga parusa. , ayon kay Weafer.

"Ang ibig sabihin nito, sa panahon ng kahirapan, ang estado ay nagagawang maglagay ng pera sa mga sektor ng estado, lumikha ng katatagan at mga subsidyo at panatilihin ang mga industriya at serbisyong iyon," aniya. 

"Iyon ay nagbibigay ng isang stabilizing factor para sa ekonomiya, ngunit pantay, siyempre, sa magandang panahon o sa panahon ng pagbawi, na gumaganap bilang isang anchor."

Sa pribadong sektor, sinabi ni Weafer, mayroong higit na mas malaking pagkasumpungin, bilang ebidensya ng isang kamakailang pagbagsak sa aktibidad sa sektor ng pagmamanupaktura ng sasakyan ng Russia. 

Gayunpaman, iminungkahi niya na ang kakayahan ng gobyerno na magbigay ng subsidyo sa mga pangunahing industriya sa sektor ng estado ay nagpanatiling mababa ang kawalan ng trabaho, habang ang mga parallel na merkado ng kalakalan sa pamamagitan ng mga bansa tulad ng India at Turkey ay nangangahulugan na ang pamumuhay ng mga mamamayang Ruso ay hindi pa naapektuhan nang malaki.

"Sa tingin ko, mas nakadepende ito sa kung gaano karaming pera ang dapat gastusin ng gobyerno. Kung mayroon itong sapat na pera na gagastusin sa pagbibigay ng mga suportang panlipunan at mga pangunahing suporta sa industriya, ang sitwasyong iyon ay maaaring tumagal ng napakatagal na panahon, "sabi ni Weafer.

"Sa kabilang banda, kung ang badyet ay nasa ilalim ng stress at alam namin na ang gobyerno ay hindi maaaring humiram ng pera, na sila ay kailangang magsimulang gumawa ng mga pagbawas at gumawa ng mga pagpipilian sa pagitan ng paggasta ng militar, mga pangunahing suporta sa industriya, mga suporta sa lipunan, at iyon ang maaaring magbago ng sitwasyon, ngunit sa ngayon, mayroon silang sapat na pera para sa militar, para sa mga pangunahing suporta sa industriya, para sa mga subsidyo sa trabaho at para sa mga programang panlipunan.”

Dahil dito, iminungkahi niya na may maliit na presyon sa Kremlin mula sa domestic ekonomiya o populasyon upang baguhin ang kurso sa Ukraine sa ngayon.

Nabawasan ang pag-access sa teknolohiya

Si Demarais, may-akda ng isang libro sa pandaigdigang epekto ng mga parusa sa US, ay muling iginiit na ang pinakamahalagang pangmatagalang pinsala ay magmumula sa paunti-unting pag-access ng Russia sa teknolohiya at kadalubhasaan, na nagiging sanhi ng unti-unting pagkasira ng pangunahing economic cash cow nito — ang sektor ng enerhiya .

Ang layunin ng pagsalakay ng mga parusa, ipinaliwanag niya, ay hindi "pagbagsak ng ekonomiya ng Russia" o pagbabago ng rehimen, ngunit ang mabagal at unti-unting pag-alis ng kakayahan ng Russia na makipagdigma sa Ukraine mula sa pinansiyal at teknolohikal na pananaw.

"Ang agwat sa teknolohiya, ang mga sektor ng ekonomiya na umaasa sa pag-access sa teknolohiya ng Kanluranin sa partikular, o karanasan sa Kanluran, sa maraming lugar ay tiyak na bababa at ang agwat sa pagitan nila at ng iba pang bahagi ng mundo ay lalawak," sabi ni Weafer .

Sinimulan ng gobyerno ng Russia ang isang programa ng localization at import substitution kasama ng mga kumpanya sa tinatawag na friendly na mga bansa, na may layunin na sa kalaunan ay lumikha ng bagong teknolohikal na imprastraktura sa susunod na ilang taon.

"Kahit na ang mga optimist ay nagsasabi na malamang na ang katapusan ng dekada bago iyon magagawa, hindi ito isang mabilis na pag-aayos," paliwanag ni Weafer.

“Sa palagay ko, kahit na ang mga ministro ng gobyerno ay nagsasabi sa oras na mailagay mo ang lahat sa lugar na may pagsasanay at edukasyon, mga pasilidad atbp., ito ay isang minimum na limang-taong programa at malamang na parang pito o walong taon bago ka makapagsimulang maghatid ng pakikipag-ugnayan, kung tama ka."

Ang isang tagapagsalita para sa ministeryo sa pananalapi ng Russia ay hindi kaagad magagamit para sa komento nang makipag-ugnay sa CNBC.