Tumungo si Fed Chair Powell sa Capitol Hill, at punong-puno na ang mga kamay niya

Chairman ng Federal Reserve Jerome Powell lumalabas sa Kongreso na may mataas na gawain: Kumbinsihin ang mga mambabatas na nakatuon siya sa pagpapababa ng inflation habang hindi sabay na binababa ang natitirang bahagi ng ekonomiya.

Ang mga merkado ay nasa tenterhooks na nag-iisip kung magagawa niya ito. Ang damdamin sa mga nakaraang araw ay naging mas maasahin sa mabuti, ngunit iyon ay maaaring mag-ugoy sa ibang paraan sa pagmamadali kung ang pinuno ng sentral na bangko ay madapa ngayong linggo sa panahon ng kanyang kalahating taon na patotoo sa patakaran sa pananalapi.

“Kailangan niyang i-thread ang needle dito ng dalawang messages. Ang isa sa mga ito ay inuulit ang ilan sa mga komento na kanyang ginawa na may ilang pag-unlad sa inflation, "sabi ni Robert Teeter, pinuno ng patakaran at diskarte sa pamumuhunan ng Silvercrest Asset Management.

"Ang pangalawang bagay ay ang pagiging matiyaga sa mga tuntunin ng pananaw para sa mga rate na nananatiling mataas. Malamang na uulitin niya ang mensahe na ang mga rate ay nananatiling mataas sa loob ng ilang panahon hanggang sa malinaw na malutas ang inflation,” dagdag ni Teeter.

Kung gagawin niya ang ganoong paninindigan, malamang na makakaharap siya ng kaunting init, una mula sa Senate Banking Committee noong Martes na sinusundan ng House Financial Services Committee noong Miyerkules.

Ang mga demokratikong mambabatas sa partikular ay nag-aalala na ang Powell Fed ay nanganganib na i-drag pababa ang ekonomiya, at lalo na ang mga nasa mas mababang dulo ng kayamanan, na may determinasyon nitong labanan ang inflation.

Ang Fed ay tumaas ang benchmark na rate ng interes nito walong beses sa nakalipas na taon, ang pinaka-kamakailan ay isang quarter na pagtaas ng porsyento ng punto noong unang bahagi ng nakaraang buwan na nagdala sa magdamag na rate ng paghiram sa isang target na hanay na 4.5%-4.75%.

Ang mga merkado ay napunit din sa pagitan ng pagnanais na ibagsak ng Fed ang inflation at nag-aalala na ito ay lalampas sa dagat. Ang mabagal na pagsisimula ng sentral na bangko sa pagharap sa tumataas na halaga ng pamumuhay ay nagpatindi ng pangamba na halos walang paraan upang mapababa nito ang mga presyo nang hindi nagdudulot ng hindi bababa sa isang katamtamang pag-urong.

“Ang inflation ay isang nakapipinsalang problema. Pinalala ito ng hindi nakilala ng Fed noong 2021," sabi ni Komal Sri-Kumar, presidente ng Sri-Kumar Global Strategies.

Iniisip ni Sri-Kumar na ang Fed ay dapat umatake nang mas maaga at mas agresibo — halimbawa, na may 1.25 percentage point hike noong Setyembre 2022 nang inflation na sinusukat ng consumer price index ay tumatakbo sa isang 8.2% taunang rate. Sa halip, ang Fed noong Disyembre ay nagsimulang bawasan ang laki ng mga pagtaas ng rate nito.

Ngayon, aniya, malamang na kailangang kunin ng Fed ang rate ng pondo nito sa humigit-kumulang 6% bago humina ang inflation, at magdudulot ito ng pinsala sa ekonomiya.

"Hindi ako naniniwala sa senaryo na ito na walang landing," sabi ni Sri-Kumar, na tumutukoy sa isang teorya na hindi makikita ng ekonomiya ang alinman sa isang "hard landing," na itinuturing bilang isang matarik na recession, o isang "soft landing," na maging isang mas mababaw na pagbagsak.

“Oo, malakas ang ekonomiya. Pero hindi ibig sabihin nun ay dadausdos ka nang walang recession,” he said. “Kung magkakaroon ka ng no-landing scenario, tatanggapin mo ang 5% inflation, at hindi katanggap-tanggap iyon sa pulitika. Kailangan niyang pagsikapan ang pagbaba ng inflation, at dahil napakalakas ng ekonomiya ay maaantala ito. Ngunit kung mas maraming pagkaantala ang mayroon ka sa pag-urong, mas malalim ito."

Para sa kanyang bahagi, si Powell ay kailangang makahanap ng isang landing spot sa pagitan ng mga nakikipagkumpitensyang pananaw sa patakaran.

A ulat ng patakaran ng pera sa Kongreso ang Fed na inilabas noong Biyernes na nagsisilbing pagbubukas para sa patotoo ni Powell na paulit-ulit na ginagamit na wika na inaasahan ng mga gumagawa ng patakaran sa "patuloy na pagtaas" sa mga rate.

Ang upuan ay malamang na "magkakamit ng isang tono na parehong tinutukoy at sinusukat," sinabi ni Krishna Guha, pinuno ng pandaigdigang patakaran at diskarte sa sentral na bangko sa Evercore ISI, sa isang tala ng kliyente. Mapapansin ni Powell ang "katatagan ng tunay na ekonomiya" habang nagbabala na ang data ng inflation ay naging mas mataas at ang daan para sa pag-aamo nito ay "magiging mahaba at lubak-lubak."

Gayunpaman, sinabi ni Guha na si Powell ay hindi malamang na i-tee up ang half-point, o 50 basis point, rate hike mamaya sa buwang ito na kinatatakutan ng ilang mamumuhunan. Ang pagpepresyo sa merkado noong Lunes ay itinuro ang tungkol sa isang 31% na posibilidad para sa mas malaking paglipat, ayon sa Data ng CME Group.

"Sa tingin namin ang Fed ay tumataas ng 50bp noong Marso lamang kung ang mga inaasahan sa inflation, sahod, at mga serbisyo ay muling mapabilis ang inflation na mapanganib na mas mataas at/o ang papasok na data ay napakalakas na ang median na peak rate ay nagtatapos sa pag-akyat ng 50," isinulat ni Guha. "Hindi maaaring tapusin ng Fed ang isang pagpupulong nang higit pa mula sa patutunguhan nito kaysa noong bago magsimula ang pulong."

Ang pagbibigay-kahulugan sa data ay magiging mahirap, gayunpaman, sa pasulong.

Ang inflation ng headline ay talagang maaaring magpakita ng isang napakalaking pagbaba noong Marso bilang isang pop sa mga presyo ng enerhiya noong nakaraang taon sa panahong ito ay nakakasira ng mga paghahambing sa bawat taon. Ang Tagasubaybay ng Cleveland Fed nagpapakita ng all-item inflation na bumababa mula 6.2% noong Pebrero hanggang 5.4% noong Marso. Gayunpaman, ang pangunahing inflation, hindi kasama ang pagkain at enerhiya, ay inaasahang tataas sa 5.7% mula sa 5.5%.

Sinabi ni Guha na malamang na maaaring gabayan ni Powell ang endpoint ng Fed para sa pagtaas ng rate — ang “terminal” rate — hanggang sa 5.25%-5.5% range, o humigit-kumulang isang quarter point na mas mataas kaysa sa inaasahan sa mga economic projection ng Disyembre mula sa mga policymakers.