Maaaring Lumiit ng $100 Bilyon Isang Buwan ang Balanse ng Federal Reserve, Nagdaragdag ng Panganib sa Stock Market

Binigyan ng Federal Reserve ang stock market ng isang gulat noong Enero 5 nang ang mga minuto mula sa pulong ng Disyembre ay nagpahayag ng isang pinagkasunduan na ang mga pagbili ng asset sa panahon ng Covid ay dapat mag-unwind nang mas maaga at sa mas mabilis na bilis kaysa sa ginawa nila pagkatapos ng huling krisis. Ngayon, habang bumabawi ang mga pangunahing index, ang isang mahalagang tanong ay kung magkakaroon ng karagdagang mga pagkabigla sa susunod na ilang buwan habang binabaybay ng Fed ang plano nito para sa pag-urong ng balanse nito.

X

Ang mga ekonomista sa Wall Street ay nagsisimula nang maglagay ng kanilang mga taya, na nagbi-frame ng baseline view ng kung ano ang aasahan mula sa quantitative tightening ng Fed — ang paggamit ng balanse nito sa halip na ang benchmark na rate ng interes nito upang higpitan ang patakaran. Nag-aalok din sila ng ilang mga pahiwatig tungkol sa kung ano ang maaaring ibig sabihin nito para sa ekonomiya at mga pamilihan sa pananalapi.

Noong Huwebes, isinulat ng mga ekonomista mula sa Deutsche Bank at Nomura na inaasahan nilang ipahayag ng Federal Reserve ang kanilang desisyon na simulan ang pag-urong ng balanse sa Hulyo. Gayunpaman, binanggit ng pinuno ng Deutsche Bank na US economist na si Matthew Luzzetti at rates strategist na si Steven Zeng ang isang panganib na isulong ng Fed ang pagsisimula ng QT hanggang Hunyo, na "maaaring humantong sa isang mas malakas na reaksyon sa merkado."

Sinabi ng pinuno ng Fed na si Jerome Powell sa kanyang kumperensya ng balita noong Disyembre 15 na ang mga gumagawa ng patakaran ay magpapasya "sa mga darating na pagpupulong" kung ano ang gagawin sa $4.5 trilyong halaga ng Treasuries at mga mortgage securities na sinusuportahan ng gobyerno na binili mula noong simula ng pandemya. Ang huling mga pagbili ay matatapos sa Marso.

Maliban kung ang Fed ay gumawa ng desisyon na muling mamuhunan ang lahat ng punong-guro habang ang mga bono ay mature, ang balanse ay natural na lumiliit.

Pace Ng Federal Reserve Balance-Sheet Runoff

Ang bilis ng balance-sheet runoff ay isa pang pangunahing desisyon sa patakaran na kailangang tunawin ng stock market at market ng bono. Sa nakaraang QT episode mula 2017 hanggang 2019, sinimulan ng Federal Reserve ang pag-unload ng $10 bilyon na mga asset bawat buwan at unti-unting itinaas ang cap sa $50 bilyon bawat buwan pagkalipas ng isang taon.

Sa isang tala noong Enero 6, sinabi ng ekonomista ng Bank of America na si Aditya Bhave na maaaring simulan ng Fed ang pag-unwind sa balanse nito sa Oktubre. Ang bilis ay maaaring magsimula sa humigit-kumulang $17.5 bilyon bawat buwan at tumaas sa $70 bilyon sa simula ng 2023.

Gayunpaman, inaasahan ng mga ekonomista ng Deutsche Bank ang isang mas mabilis na wind-down, simula sa $35 bilyon bawat buwan sa Agosto at umaabot sa $105 bilyon bawat buwan sa Disyembre.

Hinuhulaan ng JPMorgan na magsisimula ang QT sa Hulyo, na umaabot sa $100-bilyong buwanang bilis sa pagtatapos ng taon.

Sa isang panayam ng Reuters, sinabi ni Atlanta Fed President Raphael Bostic, na nasa isang nonvoting role ngayong taon, na gusto niyang makitang lumiit ang balanse ng $100 bilyon bawat buwan.

QT = Mga Pagtaas ng Rate

Hindi tulad ng huling cycle, ang mga gumagawa ng patakaran ng Federal Reserve ay tinatalakay na ngayon ang pagbabawas ng balanse bilang pandagdag o kahit na nagsisilbing alternatibo sa mga pagtaas ng interes. Ang mga minuto mula sa pulong noong Disyembre 14-15 ay nagpahiwatig na ang "ilang kalahok" ay nakakita ng higit na paghihigpit sa pamamagitan ng pagbabawas ng balanse kaysa sa mga pagtaas ng rate na "makakatulong na limitahan ang pag-flatte ng yield curve."

Ang mga panandaliang bono ng gobyerno ay gumagalaw kasabay ng mga inaasahan sa pagtaas ng rate, ngunit ang mga pangmatagalang ani ng Treasury ay kadalasang bumabagsak habang tumataas ang mga maiikling rate, na pinalatag ang kurba ng ani. Maaaring mangyari iyon, halimbawa, kung iniisip ng mga merkado na ang patakaran ng hawkish Fed ay magpapabagal sa ekonomiya.

Ang isang takeaway ay ang pag-asa sa QT sa halip na pagtaas ng rate ay positibo para sa mga netong margin ng interes ng mga financial firm.

Ang isa pang posibleng takeaway ay ang Fed interest-rate projection ay maaaring maliitin ang halaga ng paghihigpit sa daan. Ang mga pag-asa sa ekonomiya noong Disyembre, na medyo napetsahan na, ay nagpakita na ang mga miyembro ng Fed ay umaasa na ang benchmark rate ay tataas mula sa target na hanay na 0%-0.25% ngayon hanggang 1.5%-1.75% sa katapusan ng 2023 at 2%-2.25% noong 2024.

Dovish ang hitsura, na nakikita ng mga miyembro ang kanilang rate ng patakaran na mas mababa sa pangmatagalang neutral na rate na 2.5%. Ngunit ang mga ekonomista ng Deutsche Bank ay nag-post na ang mga miyembro ng Fed ay nakita ang QT bilang isang kapalit para sa mga pagtaas ng rate, sa ilang mga lawak. Inaakala nila na ang $1.5-trilyong pagbawas sa balanse sa pagtatapos ng 2023 ay katumbas ng 2.5 at 3.5 quarter-point na pagtaas ng rate.

Mas Panganib ba ang QT Para sa Stock Market kaysa Noong 2018?

Sa huling pagkakataon, ang QT ay umalis nang walang anumang mga isyu sa unang taon, kahit na pinabilis ng Federal Reserve ang mga plano nito sa pagtaas ng rate upang mauna ang potensyal na pagtaas ng inflation na hindi kailanman nangyari. Ngunit bumagsak ang stock market noong taglagas ng 2018, na nakikipag-flirt sa teritoryo ng bear-market. Sa kalaunan, ang Fed ay nagpahiwatig ng pag-urong sa unang bahagi ng 2019, dahil ang mga pagtaas ng rate ay naging mga pagbawas sa rate at ang QT ay nagbigay-daan sa mas maraming pagbili ng bono.

"Sa pagharap sa mga isyu sa balanse, natutunan namin na pinakamahusay na kumuha ng maingat na uri ng pamamaraang pamamaraan," sabi ni Powell sa kanyang kumperensya ng balita noong Disyembre 15. "Ang mga merkado ay maaaring maging sensitibo dito."

Ang mga aral na natutunan at paggalang sa Wall Street ay maaaring makapagpaginhawa sa mga namumuhunan. Gayunpaman, ito ay isang medyo simpleng bagay para sa Fed na mag-backpedal sa unang bahagi ng 2019 dahil mahina ang inflation.

"Kung saan ang panahong ito ay maaaring maging mas seryoso kaysa sa 2018 ay ang katotohanan na ang inflation ay isang seryosong isyu na ngayon," isinulat ng strategist ng Deutsche Bank na si Jim Reid. "Maaaring bawasan nito ang kakayahan ng Fed na mag-pivot sa isang barya kung ang mga kondisyon sa pananalapi ay lumala nang husto."

Ang Federal Reserve ay maaaring mag-alok ng higit na kalinawan sa mga plano sa balanse sa Ene. 25-26 na pagpupulong at sa post-announcement news conference ni Powell.

Mangyaring sundin si Jed Graham sa Twitter @IBD_JGraham para sa saklaw ng patakaran sa ekonomiya at mga pamilihan sa pananalapi.

MAAARI KA LAMANG NG:

Isang Uri Lang ng Stock ang Umuunlad sa gitna ng Runaway Inflation

Makibalita sa Susunod na Malaking Panalong Stock Sa MarketSmith

Nais Mong Kumuha ng Mabilis na Kita at Iwasan ang Malalaking Pagkawala? Subukan ang SwingTrader

Tingnan Ang Pinakamagandang Growth Stocks Para Bilhin At Panoorin