Inilunsad ng Fidelity ang Unang Liquid Alt Funds habang ang mga Diskarte sa Stock at Bono ay Nanghina

Ang dalawang bagong "alts" na pondo, ang Fidelity Advisor Macro Opportunities Fund (ticker: FAQFX) at Fidelity Advisor Risk Parity Fund (FAPZX), na inilunsad noong Hulyo 7, ay partikular na naka-target sa mga tagapayo at institusyonal na mamumuhunan. Bahagi sila ng alternatibong mundo ng pamumuhunan dahil gumagamit sila ng mga diskarte na mas karaniwang nakikita sa mga pondo ng hedge, na gumagamit ng leverage at derivatives upang kontrolin ang panganib, hindi dahil nakatuon lang sila sa mga espesyal na sektor tulad ng pribadong kredito o mga kalakal, mga sikat na uri ng "alt" na pondo para sa mga tagapayo . Ayon sa kanilang prospektus, magkakaroon sila ng limang share classes, mula sa A-shares na may front-end load na 5.75% hanggang sa walang load na Z-shares. 

Sa ratio ng gastos na kasingbaba ng 0.80% para sa Macro Opportunities at 0.64% para sa mga klase ng Z share ng Risk Parity, ang dalawang bagong alt fund na ito ay nagkakahalaga ng pagbibigay pansin. Ang mga ito ay mura para sa mga likidong alternatibong pondo na, halimbawa, naniningil ng 1.56% para sa average na pondo sa kategoryang Macro Trading ng Morningstar at napakamura kumpara sa mga pondo sa pag-iwas, na karaniwang kumukuha ng malaking bahagi ng kita, kadalasang 20%, bilang bayad. 

"Kung titingnan mo ang dekada bago ang katapusan ng 2021, talagang hindi mo kailangan ng anumang alts," sabi ni Vadim Zlotnikov, presidente ng Fidelity Asset Management Solutions, ang dibisyon na nagpapatakbo ng dalawang pondo. “Maaaring bumili ka lang ng 60/40 portfolio ng mga equities at bond ng US at nagawa mo nang mahusay. Nagsisimula kang makitang bumababa ang ilan sa mga inaasahan sa pagbabalik na iyon. Alam namin na ang mga tagapayo ay naghahanap ng ilang mga alternatibo na maaaring mapagkakatiwalaang magbigay ng pagkakaiba-iba."

Pagkakaparehas ng panganib. Ang diskarte ng Risk Parity fund ay natatangi, sabi ni Zlotnikov, dahil iba ang tingin nito sa panganib kaysa sa mga nakikipagkumpitensyang parity fund. Ang mga diskarte ng parity fund ay karaniwang nakabatay sa mga modelo ng computer at akma sa loob ng mas malawak na universe ng quant fund. Sa halip na sukatin ang pagkasumpungin ng mga klase ng asset gaya ng stock, bond, at commodities at subukang balansehin ang mga panganib na iyon, na siyang tradisyonal na parity approach, sinusubukan ng Fidelity's fund na balansehin ang mga panganib sa pagitan ng iba't ibang uri ng risk premia—paglago, inflation, real rates , at pagkatubig.  

Sa kategoryang growth risk-premium, ang isa ay makakahanap ng mga equities na magbabayad sa mga mamumuhunan para sa panganib na humihina ang paglago ng ekonomiya at pumasok tayo sa recession. (Ang mga pondo ng parity ng peligro ay may posibilidad na tumuon sa bahagi ng panganib ng equation sa pananalapi ng risk-reward.) Sa mga kategorya ng inflation at tunay na mga rate ay malamang na makakita ka ng iba't ibang uri ng mga bono na sensitibo sa panganib ng pagtaas ng inflation o pagtaas ng mga rate ng interes. Ngunit marahil ang pinaka-kawili-wili ay ang kategoryang "likido" na nagbibigay ng kompensasyon sa mga mamumuhunan para sa panganib ng pamumuhunan sa mga hindi likidong asset na mahirap ibenta. Sinabi ni Zlotnikov na ang pondo ay bibili ng mga pampublikong kinakalakal na proxy para sa pribadong equity at real estate sa kategoryang ito tulad ng mga kumpanya sa pagpapaunlad ng negosyo. 

Tulad ng karamihan sa mga risk-parity fund, ang pondo ay gagamit ng leverage upang balansehin ang panganib sa pagitan, halimbawa, mababang volatility Treasuries at mataas na volatility stock. Ang layunin, sabi ni Zlotnikov, ay para sa volatility ng pondo na maihambing sa isang 60/40 stock/bond portfolio—10% hanggang 11% taun-taon—ngunit para hindi ito kumilos na parang 60/40 portfolio sa panahon ng pagbaba ng merkado ng mga securities.  

Macro na pagkakataon. Bagama't nag-aalok ang Fidelity Advisor Risk Parity ng bagong diskarte, ang Fidelity Advisor Macro Opportunities ay tila mas kawili-wili para sa mga tagapayo na gustong makinabang mula sa makasaysayang lakas ng Fidelity—aktibong pamamahala. Ang Parity ng Panganib ay higit na nakabatay sa mga panuntunan upang mapanatili ang balanse sa pagitan ng apat na magkakaibang kategorya ng premium ng panganib. Samantala, ang Macro Opportunities ay nagbibigay-daan sa higit na kakayahang umangkop. 

"Kung iisipin mo kung gaano kalaki ang panganib [sa Risk Parity fund] na nagmumula sa aktibong alokasyon, ito ay 1% o 2% lamang," sabi ni Zlotnikov. “So, importante pa rin [ang active allocation's contribution], pero maliit lang. Sa kaso ng Macro Opportunities, 100% [ng panganib at pagbabalik] ay nagmumula sa kasanayan at aktibong paglalaan."

Ang manager ng Macro Opportunities na si Jordan Alexiev ay maaaring mahaba o maikli, ibig sabihin, tumaya para sa o laban, equity, utang, pera, at mga commodity market sa buong mundo gamit ang mga derivatives tulad ng mga futures contract, ETF at mga kasalukuyang mutual fund ng Fidelity sa sarili niyang pagpapasya. Iyan ay tulad ng isang tunay na macro hedge fund. “[Ang macro fund] ay may napakataas na antas ng discretion at flexibility para magamit kung ano ang pinakamahusay sa [Fidelity's] research," sabi ni Zlotnikov. "Ang mga hadlang ay mga hadlang sa panganib, kaya talagang hindi ito maaaring lumampas sa isang pagkasumpungin sa magaspang na mga tuntunin ng 10%."

Ang tanong kung gayon ay ang Fidelity ba ay may kakayahan upang magpatakbo ng isang malawak na nababaluktot na diskarte? Mukhang oo ang sagot. Magkakaroon si Alexiev ng dalawang magkahiwalay na grupo ng pananaliksik na may mahusay na kawani na sumusuporta sa kanya. Dalawampung tao ang nasa Global Asset Allocation Group ng Fidelity na pinamumunuan ng managing director na si Neville McCaghren. Gumagawa sila ng quantitative numbers-crunching research sa iba't ibang klase ng asset. May isa pang 12 tao na nagtatrabaho sa ilalim ng managing director na si Lisa Emsbo-Mattingly sa Asset Allocation Research division. Gumagawa sila ng pangunahing pagsusuri, sinusubukang maunawaan ang epekto ng ikot ng negosyo sa mga klase ng asset at bansa sa buong mundo. 

Ang suportang ito ay nasa itaas ng malaking kuwadra ng mga indibidwal na analyst ng seguridad na nagpapatakbo ng ilan sa mga pondo ng Fidelity na maaaring ipuhunan ni Alexiev kung gusto niya. Bukod dito, ang grupo ni Zlotnikov, Fidelity Asset Management Solutions, ay nagpapatakbo ng isang kolektibong $622 bilyon sa tradisyonal na mga pondo sa paglalaan ng asset, tulad ng Fidelity's Freedom series ng mga target na pondo sa petsa. Kaya, ang paglipat sa pagitan ng mga klase ng asset ay nasa kanilang wheelhouse. 

Kung ang mga estratehiyang ito ay gumagana gaya ng nakaplano sa kasalukuyang merkado ay hindi pa nakikita. Ang iba pang mga nangungunang tagapamahala tulad ng T. Rowe Price at Vanguard ay nagkaroon lamang ng katamtamang tagumpay sa mga alts. 

Bagama't hindi niya masabi kung anong uri, sinabi ni Zlotnikov na maglulunsad ang Fidelity ng mas maraming alt fund sa mga darating na buwan. Dahil sa kadalubhasaan ng manager sa mga indibidwal na stock at bono, maaaring mas kapana-panabik na makita itong naglulunsad ng mga alt na diskarte na nagbibigay-diin sa mga lakas na iyon gaya ng merger arbitrage, long-short equity o convertible bond arbitrage. 

Gayunpaman, sa alinmang paraan, ito ay isang bagong hangganan para sa Fidelity upang galugarin.

Sumulat sa [protektado ng email]