Paano makakaligtas ang mga retirado sa isang bear market

Ang mga natuklasan ng pag-aaral na ito ay nakakagulat dahil ang mga ito ay sumasalungat sa kung ano ang itinuro sa mga mamumuhunan sa loob ng maraming taon tungkol sa kung paano tayo dapat tumugon sa pagkasumpungin. Sinabihan kami na ang aming mga emosyon ang aming pinakamasamang kaaway pagdating sa paggawa ng mga desisyon sa portfolio. Nangangahulugan din iyon na, kahit na sinasabi sa amin ng aming lakas ng loob na tumakbo para sa pagtatakip kapag lumakas ang pagkasumpungin ng stock market, sa halip ay dapat naming panatilihin o dagdagan pa ang aming pagkakalantad sa equity.

Tama pala ang loob namin. Ang stock market sa kasaysayan ay naging mas mataas sa average na pagganap kapag ang CBOE's Volatility Index
VIX,
+ 17.36%
ay mababa, hindi mataas. Ito ay inilalarawan sa kasamang tsart, na naglalarawan sa S&P 500's
SPX,
-3.37%
buwanang average na kabuuang kita bilang isang function ng buwanang average ng VIX. Pansinin na ang pinakamataas na average na pagbalik ay ginawa sa 25% ng mga buwan na may pinakamababang antas ng VIX, at ang average na ito ay patuloy na bumababa habang tumataas ang mga antas ng VIX.

Sumulat ako tungkol sa diskarteng ito dalawang taon na ang nakalipas para sa Lingguhang Pagreretiro. Binabalikan ko ito ngayon dahil ang pagganap nito sa bear market ngayong taon ay isang magandang paglalarawan ng mga benepisyo nito. Bagama't nanawagan ito sa pagiging malapit sa ganap na pamumuhunan sa katapusan ng nakaraang taon, mabilis nitong binawasan ang inirerekumendang pagkakalantad sa equity habang ang pagkasumpungin ng merkado ay tumaas nang mas maaga sa taong ito. Sa ngayon sa taong ito ang average equity exposure nito ay higit sa 30 porsiyentong mas mababa kaysa sa market.

Paggamit ng VIX bilang tool sa timing ng merkado

Hindi inirerekomenda nina Moreira at Muir ang paggamit ng VIX bilang isang all-or-nothing signal upang ma-trigger ang paglipat mula sa 100% sa merkado hanggang sa 100% sa cash. Sa halip, iminumungkahi nila ang paggamit nito upang unti-unting mapataas o bawasan ang iyong pagkakalantad sa equity. Sa iba't ibang email sa nakalipas na ilang taon, binigyan nila ako ng ilang simpleng panuntunan kung paano ito gagana sa pagsasanay:

1. Pumili ng target o default na equity allocation. Halimbawa, kung ikaw ay ganap na namuhunan sa mga stock, ang iyong target o default na paglalaan ng equity ay magiging 100%.

2. Tukuyin ang middle-of-the-road VIX level na tumutugma sa iyong target na alokasyon. Ang antas ng baseline na ito ay kung ano ang iyong gagamitin upang matukoy ang iyong pagkakalantad sa equity. Kung ang VIX ay mas mataas kaysa sa iyong baseline, ang iyong equity exposure ay magiging mas mababa sa iyong default na antas—at vice versa.

3. Upang matukoy ang iyong tumpak na antas ng pagkakalantad sa equity para sa bawat buwan, i-multiply ang iyong target na alokasyon sa ratio ng iyong VIX baseline sa pagsasara ng VIX na antas ng kaagad na naunang buwan.

Upang ilarawan, ipagpalagay natin na ang iyong target na equity allocation ay 100%, at ang middle-of-the-road VIX level na tumutugma sa target na iyon ay ang historical median—na sa kasalukuyan ay 17.71. Dahil ang VIX sa katapusan ng Hulyo ay 21.33, ang iyong equity allocation sa Agosto ay magiging 83.0%. At ipagpalagay na ang VIX ay magsasara ng Agosto sa kung saan ito nakatayo habang ang column na ito ay pumupunta sa pagpindot, ang iyong alokasyon para sa Setyembre ay bahagyang mas mababa sa 81.3%.

Bagama't ang diskarteng ito ay karaniwang hindi nangangailangan ng malaking pagbabago sa pagkakalantad sa bawat buwan, ito ay humahantong sa malawak na pagbabago sa pagkakalantad sa equity sa paglipas ng panahon. Sa kaso ng aking hypothetical na paglalarawan, ang antas ng pagkakalantad ng equity mula noong 1990 ay nag-iba mula sa mababang 28.3% hanggang sa mataas na 174.9% (sa margin, sa madaling salita).

Na-backtest ko ang diskarteng ito noong 1990, na kung gaano kalayo ang data para sa VIX ay magagamit. Na-kredito ko ang 90-araw na T-bill rate sa hindi cash na bahagi ng aking mga hypothetical na portfolio, habang nagde-debit ng halaga ng interes sa margin kapag tinawag ng modelo ang pagiging higit sa 100% na namuhunan.

Maaari kang magtaka kung ano ang kahanga-hanga tungkol sa isang diskarte na hindi kumikita ng mas maraming pera kaysa sa S&P 500. Ang sagot ay nasa mas mababang panganib ng diskarte—14% na mas mababa, gaya ng sinusukat ng standard deviation ng buwanang pagbabalik. Bilang resulta, ang Sharpe ratio ng diskarte (isang sukatan ng performance na nababagay sa panganib) ay kapansin-pansing mas mataas kaysa sa S&P 500.

Ang mahalagang katumbas ng pagbabalik ng merkado na may mas mababang panganib ay isang malaking bagay, dahil ang mas mababang panganib na iyon ay nagdaragdag ng posibilidad na ang mga mamumuhunan ay talagang mananatili sa kanilang plano sa pananalapi sa hirap at ginhawa. Ang malaking pabagu-bago ng S&P 500 sa mga bear market ay isa sa mga malalaking dahilan kung bakit sumusuko ang mga mamumuhunan sa kanilang mga plano sa panahon ng mga bear market—halos palaging sa kanilang pangmatagalang pinsala.

Ang talahanayan ay hindi nagpapakita kung paano nagawa ang diskarte sa ngayon sa taong ito. Ngunit ito ay natalo nang malaki kaysa sa merkado, nawalan ng 7.8% hanggang Agosto 25, kapag ang column na ito ay pipindutin. Kahit na ang isang pagkawala ay hindi tinatanggap, ito ay mas maliit at mas matatagalan kaysa sa mga pagkalugi na natamo ng pangkalahatang merkado.

Tulad ng kasabihan sa Wall Street, siya na nanalo sa panahon ng isang bear market ay siya na nawalan ng pinakamaliit.

Matutunan kung paano papalitan ang iyong pinansiyal na gawain sa Pinakamahusay na Bagong Ideya sa Money Festival noong Setyembre 21 at Setyembre 22 sa New York. Sumali kay Carrie Schwab, presidente ng Charles Schwab Foundation.

Si Mark Hulbert ay isang regular na nag-aambag sa MarketWatch. Sinusubaybayan ng kanyang Hulbert Ratings ang mga newsletter ng pamumuhunan na nagbabayad ng isang flat fee upang ma-audit. Maabot siya sa [protektado ng email].